操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面積極指引因素依舊顯著，且情緒面顯著改善，A股漲勢彈性將放大。滬深300指數主要構成行業(yè)驅漲動能最強，多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：橡膠與碳酸鋰多頭盈虧比優(yōu)。
操作上：
1.需求復蘇良好，橡膠RU2405前多持有；
2.現(xiàn)貨支撐轉強，碳酸鋰LC2407前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 情緒顯著改善，滬深300期指性價比仍最高 周四（12月28日），A股整體呈大漲態(tài)勢。截至收盤，上證指數漲1.38%報2954.7點，深證成指漲2.71%報9441.05點，創(chuàng)業(yè)板指漲3.85%報1879.5點，中小綜指漲2.14%報10495.58點，科創(chuàng)50指漲2.45%報850.39點。當日兩市成交總額近0.9萬億、較前日大幅增加，當日北向資金大幅凈流入為135.6億。 盤面上，電力設備及新能源、消費者服務、食品飲料、基礎化工、建材、非銀金融和機械等板塊領漲，其余板塊整體亦飄紅。 當日上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則大幅回落?？傮w看，市場一致性樂觀預期增強。 當日主要消息如下：1.據央行貨幣政策委員會2023年第4季度例會，將更好發(fā)揮相關工具的總量和結構雙重功能，著力擴大內需；2.《船舶制造業(yè)綠色發(fā)展行動綱要(2024-2030年)》印發(fā),至2025其體系將初步構建、綠色動力船舶國際市場份額超50%。 從近期A股整體走勢看，其關鍵位支撐強化、交投情緒亦顯著改善，技術面筑底突破概率較大。而國內最新主要經濟指標表現(xiàn)良好、且各類重磅刺激政策效應亦將逐步兌現(xiàn)，為盈利修復提供基礎支撐；另海外主要國家宏觀流動性邊際轉寬松，亦利于提升大類風險資產整體估值水平?？傮w看，積極推漲因素仍占主導，A股多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數，從當前經濟環(huán)境、市場風格特征看，預計順周期、大消費和TMT等相關板塊超額收益最大，繼續(xù)持有其對應行業(yè)權重占比總和最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元趨勢向下，銅價重心抬升 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69735元/噸，相較前值上漲480元/噸。期貨方面，昨日銅價自高位小幅回落，前期連續(xù)上漲后進一步上行動能放緩。海外宏觀方面，市場降息預期仍在不斷強化，美元指數持續(xù)走弱。國內方面，經濟數據喜憂參半，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，但海外需求存在不確定。綜合而言，銅基本面持續(xù)維持緊平衡，美元中期趨勢向下，流動性預期將對銅價形成支撐。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 美元向下疊加供給受阻，滬鋁走勢偏強 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19570元/噸，相較前值上漲290元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，市場降息預期仍在不斷強化，美元指數持續(xù)走弱。國內方面，經濟數據喜憂參半，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，云南枯水季期間，電解鋁產量易下難上，且云南枯水季較長，影響時間或將持續(xù)至明年上半年。原料方面，目前幾內亞鋁土礦供給影響預計將逐步減弱，但國內鋁土礦供給仍存在一定制約，且預計價格將有所抬升，對鋁價形成支撐。需求方面，在刺激政策的推動下，地產竣工或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，而新能源相關需求繼續(xù)維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前仍在持續(xù)向下。綜合來看，鋁土礦供給暫未有實際短缺問題，但對價格存在邊際利多，且美元向下趨勢較為明確，供給端產能約束持續(xù)，低庫存下鋁價仍存支撐。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現(xiàn)貨市場明顯止跌，市場預期供給擾動 供應方面，鹽湖提鋰除常態(tài)化減產外存在潛在環(huán)保擾動，外購原料提鋰已無利潤導致企業(yè)減產預期落地，云母提鋰原料來源十分有限遏制開工率升高。全球新增供給看，非洲綠地部分項目已達產、南美項目恐受地緣政治影響、歐美在建項目完工周期偏長。中期出現(xiàn)供給寬松預期，關注新增項目投產進度。 需求方面，下游生產淡季鋰鹽需求保持平穩(wěn)，部分鋰鹽廠家停止對外報價，貿易商的貨品流轉有小幅好轉。短期維持長協(xié)出貨、散單詢價格局，下游企業(yè)維持剛需采購，僅保證短周期內生產庫存。全球各國提升鋰資源戰(zhàn)略低位，紛紛發(fā)布鋰電產業(yè)鏈本土規(guī)劃。下游生產開工低迷，關注企業(yè)后續(xù)排產計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰已暫時止跌，價格定格于97000元/噸，期現(xiàn)價差為-4200元?，F(xiàn)貨市場成交情況偏弱預計仍將持續(xù)，下游生產廠家囤貨意愿極低。市場采購情況與前期基本相近，上下游撮合成交難度不小。近月合約已進入交割月，期現(xiàn)價差高波動結構已明顯收斂，期貨繼續(xù)維持升水局面。 總體而言，全年供應增速低于預期，23年新增項目有延期情況；全年需求受終端消費季節(jié)性，下游補庫動作成潛在變盤因素。鋰鹽報價進入已底部區(qū)間，資金面消息炒作減少，情緒面無方向性。昨日期貨窄幅震蕩，資金博弈行為持續(xù)減弱。盤面日內波動趨緩，成交活躍度降溫，建議投資者維持多頭策略。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 環(huán)保趨嚴高爐減產超預期，黑色金屬品種間表現(xiàn)分化 1、螺紋：現(xiàn)階段宏觀主線較明確，國內穩(wěn)增長，海外美聯(lián)儲降息預期，暫缺增量驅動。中觀方面，本周出現(xiàn)超預期的情況。受環(huán)保限產等因素影響，高爐減產加速，鋼聯(lián)樣本日均鐵水產量環(huán)比降5.36萬噸至221.28萬噸，同比由升轉降1.23萬噸，四季度鐵水減產幅度超預期。廢鋼價格強勢，電爐盈利環(huán)比走弱，疊加季節(jié)性，電爐產量難有回升。粗鋼供給約束強化，螺紋周產也環(huán)比大降9.66萬噸至251.84萬噸。但建筑鋼材下游剛需也環(huán)比同比加速回落，現(xiàn)貨冬儲吸引力不足，啟動時間較去年延遲，鋼聯(lián)小樣本螺紋周度表需環(huán)比大幅下降17.88萬噸至220.01萬噸。螺紋供需雙弱，總庫存加速積累，環(huán)比大增31.83萬噸至591.16萬噸，從農歷口徑看，今年鋼聯(lián)小樣本螺紋累庫速度快于2019-2022年同期，需要關注淡季螺紋累庫幅度。隨著宏觀超預期的概率降低，以及國內高爐減產幅度的超預期，爐料剛需回落，對其價格形成拖累，但考慮到爐料供應約束，以及后續(xù)高爐復產預期強化，價格支撐依然存在。微觀方面，螺紋宏中觀驅動不足，期價走勢偏震蕩，盤面資金也持續(xù)流出，總持倉已降至260萬手。綜上所述，依然維持螺紋期價區(qū)間運行的判斷，上方壓力位置在高爐成本4100，下方電爐平電成本上移至3890。策略上，單邊，周報推薦多單繼續(xù)持有；組合，觀望。風險：國內穩(wěn)增長政策力度弱于預期。
2、熱卷：現(xiàn)階段宏觀主線未變，即國內穩(wěn)增長，海外美聯(lián)儲降息預期，整體利好大宗商品金融屬性，但也缺乏增量驅動。中觀方面，本周有超預期的情況出現(xiàn)。由于環(huán)保限產等原因，高爐減產再加速，鋼聯(lián)樣本日均鐵水環(huán)比降5.36萬噸至221.28萬噸，同比由升轉降1.23萬噸，四季度鐵水減產幅度超預期，后續(xù)關注環(huán)保限產發(fā)酵程度。熱卷盈利需求相對較好，供給維持韌性，本周周產環(huán)比微增0.09萬噸至316.98萬噸。今年汽車、新基建、造船、板材直接出口等均超預期，板材下游需求表現(xiàn)堅挺，本周鋼聯(lián)小樣本熱卷周度表需環(huán)比微增0.53萬噸至326.26萬噸。旺盛的需求繼續(xù)推動熱卷繼續(xù)去庫，本周鋼聯(lián)小樣本熱卷庫存環(huán)比續(xù)降9.28萬噸至304.98萬噸。展望明年，國內經濟仍將保持合理增速，“大規(guī)模設備更新”、制造業(yè)投資慣性、疊加工業(yè)企業(yè)補庫周期或啟動，以及下半年中美庫存周期潛在共振機會，我們對明年熱卷等板材及特殊鋼材需求可能持偏樂觀預期。成本端，四季度高爐減產超預期，拖累爐料需求與價格，但未來高爐復產預期也強化，仍對爐料價格形成支撐。春節(jié)以前，熱卷等鋼材價格暫缺明確方向性突破的指引，盤面資金有持續(xù)流出的跡象。綜上所述，依然維持熱卷期價窄區(qū)間運行的判斷，運行區(qū)間3900-4200。策略上，單邊，新單依托區(qū)間下沿逢低試多為主；組合，觀望。風險：美國衰退預期再起，國內穩(wěn)增長政策力度弱于預期。
3、鐵礦石：宏觀主線未變，即國內政策穩(wěn)增長，海外美聯(lián)儲降息預期升溫，宏觀氛圍對于大宗商品金融屬性整體偏積極。中觀面，進入1月，外礦發(fā)運沖量結束，南半球夏季天氣擾動因素（降雨、洪水、颶風等）將逐步增多，主流外礦發(fā)運將進入季節(jié)性下行階段，考慮船期后，1月下旬至2月初，外礦到港也有望隨之回落。需求端，現(xiàn)階段進口礦處于高爐減產、庫存積累的階段，但港口加鋼廠進口總庫存2.15億噸，仍處于近3年低位，且1季度高爐復產，外礦發(fā)運、到港季節(jié)性回落，進口礦庫存重新轉向去庫的確定性較高。且鐵礦期價仍貼水現(xiàn)貨，截至昨日收盤，01合約貼水最便宜交割品折盤價37元/噸（前值30元/噸），05合約貼水105元/噸（前值90元/噸）。從勝率和賠率角度考慮，鐵礦期價具備上行驅動和空間。但是近期制約或擾動因素增多。首先，明年大規(guī)模刺激概率較低，宏觀再超預期可能性較小。其次，環(huán)保和盈利等因，四季度以來高爐累計減產幅度已顯著超過市場預期，本周鋼聯(lián)樣本日均鐵水產量環(huán)比大降5.36萬噸至221.28萬噸，同比由升轉降1.23萬噸。昨日市場消息，發(fā)改委十四五規(guī)劃的中期執(zhí)行報告提到，能耗等指標滯后預期，將強化節(jié)能減排，增強市場對未來能耗雙控風險的擔憂。最后，鐵礦期價已連續(xù)6個月上行，普式指數漲破140美金，監(jiān)管壓力仍在積累，不排除交易所采取更加嚴格的指導措施的可能。綜上，鐵礦期價或震蕩向上，追高風險較大，建議維持逢低試多思路。由于利潤、環(huán)保等因素，高爐減產幅度超預期，策略上：單邊，05合約多單持有；組合，觀望。風險：美國衰退預期再起，國內穩(wěn)增長政策力度低于預期；監(jiān)管政策進一步大幅趨嚴。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 原料補庫仍在進行，焦煤供應繼續(xù)受制 焦炭：供應方面，北方環(huán)保檢查降低焦爐生產負荷，焦企開工回升乏力，焦炭日產短期增量尚不顯著。需求方面，環(huán)保管控同時制約高爐開工，鐵水日產如期下降，而利潤不佳亦影響鋼廠原料采購意愿，控制到貨現(xiàn)象出現(xiàn)，關注今年冬儲持續(xù)性?，F(xiàn)貨方面，鋼廠補庫進度良好，成材利潤不佳制約其采購意愿，焦炭現(xiàn)貨市場拐點或將顯現(xiàn)，下游提降情緒正逐步濃厚。綜合來看，焦炭短期供需矛盾并不突出，終端需求季節(jié)性回落、焦爐開工受政策限制管控，現(xiàn)貨市場或臨近拐點，期價走勢缺乏指引或偏弱震蕩，關注首輪提降推進狀況。 焦煤：產地煤方面，坑口安監(jiān)維持高壓局面，臨近年關部分礦井存在減產情況，洗煤廠產能利用率同步下滑，焦精煤產出繼續(xù)收緊；進口煤方面，海運澳煤價格回落或打開進口窗口，中蒙口岸通關恢復正常水平，關注來年煤炭進口政策變動對實際進口量的影響。需求方面，鋼焦企業(yè)原料冬儲仍在推進，但貿易環(huán)節(jié)采購明顯降速，坑口競拍市場氛圍走弱，高價煤種存在流派情況。綜合來看，市場情緒有所走弱、需求兌現(xiàn)表征不佳，原料價格受到下行壓力，但下游補庫仍在推進當中，各環(huán)節(jié)庫存尚處低位，坑口煤價下行凸顯其性價比、或激發(fā)新一輪采購需求，關注礦端生產情況及終端剛需。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需緊張緩解，現(xiàn)貨開啟跌價，純堿05維持空頭思路 現(xiàn)貨：12月28日隆眾數據，華北重堿2950-3100元/噸（+0/0），華東重堿2850-3000元/噸（+0/0），華中重堿2750-2900元/噸（-50/0），本周除東北華北以外，現(xiàn)貨價格下調50-100。12月28日，浮法玻璃全國均價2000元/噸（0）。 上游：12月27日，隆眾純堿周度開工率小幅降至83.54%（前值83.11%），周產量65.04萬噸（前值64.7萬噸）。期個別地區(qū)環(huán)保因素，天氣質量差，導致負荷減量生產，持續(xù)時間不確定，有反饋可能到月底或下月初。根據隆眾以當前的裝置動態(tài)測算，下周開工率85+%，產量66+萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：12月28日，運行產能173710t/d（0），開工率83.01%（0），產能利用率84.80%（0），本周玻璃周產121.12萬噸（環(huán)比+0.3%，同比+8.48%）。昨日主產地產銷率環(huán)比明顯回落，沙河46%（↓），湖北90%（↓），華東96%（↓），華南95%（↓），東北123%（↑），西南96%（↓），西北86%（↓），全國平均90%（↓）。（2）光伏玻璃：12月28日，運行產能98810t/d（0），開工率82.82%（0），產能利用率94.02%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存34.01萬噸，環(huán)比減少1.38萬噸(-3.9%)，待發(fā)訂單下降近2天至11天，（2）社會庫存波動不大，絕對值較小。浮法玻璃，玻璃廠庫存3206.2萬重箱（-0.9%）。 點評：（1）純堿：雖然純堿產業(yè)鏈庫存仍不高，但供需緊張程度已明顯緩解，隆眾數據顯示，本周除東北、華北以外，純堿現(xiàn)貨價格均已不同程度下調，部分企業(yè)現(xiàn)貨價格跌幅快于期貨價格。市場擔憂1月供給增長的壓力，一旦1月份青海地產供給恢復，且遠興3線出產品，屆時純堿周產或將達到70-72萬噸，在不考慮進口影響的情況下，產業(yè)鏈單周累庫幅度可提高至8-10萬噸。不過近期鋼鐵等行業(yè)環(huán)保消息較多，本周部分裝置也因環(huán)保因素導致負荷減量生產。出于謹慎考量，在供給增長預期證偽前，05合約或繼續(xù)偏弱運行，建議05合約暫維持空頭思路，并密切關注環(huán)保動態(tài)，以及青海地區(qū)堿廠實際生產節(jié)奏。（2）浮法玻璃：玻璃宏觀與產業(yè)邏輯存在一定分化，宏觀氛圍偏強，而產業(yè)進入淡季。宏觀方面，國內主線依然是穩(wěn)增長，地產支持政策不斷強化。據我們估算，中性假設條件下，2024年城中村改造、保障性住房建設拉動地產投資同比增長約6.2%，理論上可帶動2024年地產投資跌幅收窄至-4%到-3%。中觀方面，玻璃產業(yè)鏈庫存壓力有限，玻璃廠庫存繼續(xù)去化。隆眾樣本的歷史數據顯示，1月至春節(jié)前，浮法玻璃周度出庫量將快速降至年內最低點，玻璃庫存將被動累積。屆時玻璃廠需要貿易商冬儲接力，以緩和累庫壓力。上周末東北已傳出冬儲政策消息，本周東北地區(qū)玻璃產銷率表現(xiàn)較好，后續(xù)可關注沙河等主流產區(qū)冬儲政策及冬儲心理成本。建議玻璃05合約多單謹慎持有。 策略建議：單邊，純堿05合約暫維持空頭思路，玻璃05多單持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場單邊驅動不明顯，原油價格區(qū)間震蕩 地緣政治方面，航運公司陸續(xù)宣布復航，紅海局勢有所緩和，目前市場觀望海軍巡邏增加和船只改道是否會導致襲擊事件減少，地緣帶來的擔憂情緒相對有所降溫。 供應方面，12月22日伊拉克響應表態(tài)將支持OPEC+協(xié)議，承諾將自愿削減石油產量。此前安哥拉宣布退出OPEC，該事件對石油市場實際供需沖擊有限，但引發(fā)市場對OPEC+合作再次分裂的擔憂，減產作用不斷邊際遞減。目前來看，2024年一季度的自愿減產效果將是關鍵。 庫存方面，API數據顯示，截至上周美國原油超預期累庫+183.7萬桶；EIA數據則顯示美國原油庫存大幅降庫超預期，至12月22日當周庫存減少711.4萬桶至4.37億桶，預期減少270萬桶，降幅1.6%。報告明顯利多但盤面價格顯示其對油價提振有限。 總體而言，當前部分國家假期窗口，歐美市場成交萎縮，市場單邊驅動不明顯，價格震蕩或將持續(xù)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 加工成本對棉價支撐仍然較強 國內供應方面，截至2023年12月27日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量483.03萬噸，同比增幅21.11%。上周皮棉加工增量為24.31萬噸，環(huán)比減少7.29%。隨著新疆棉花加工進入中后期，企業(yè)成本固化維持，對棉價繼續(xù)支撐。 美棉方面，通脹持續(xù)向下改善使得降息預期持續(xù)發(fā)酵或仍給美棉價帶來提振作用。 下游需求方面，訂單好轉情況有限，紡企普遍抗虧接單生產，產業(yè)鏈庫存去化仍然面臨較大壓力，因此對于棉花采購需求和意愿均不強。 終端消費方面，國內消費底部支撐，在宏觀政策寬松的情況下，服裝終端消費或逐步復蘇。美國批發(fā)商庫存情況看，同比已接近往年水平，且本輪去庫已持續(xù)一年時間、或已進入尾聲，預計未來將開啟補庫，有利于棉花外貿需求。 總體而言，企業(yè)成本固化維持，棉花目前價格下方支撐仍然較強，建議賣出看跌期權策略繼續(xù)持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供需平穩(wěn)，基本面無突出矛盾 本周無新增檢修和重啟裝置，上周末臨時停車的一套裝置導致本周開工率下降0.14%，產量減少0.24萬噸。下周兩套檢修裝置合計80萬噸產能即將重啟，產量小幅增加。下游烯烴、二甲醚和MTBE開工率上升，甲醛和醋酸下降，整體需求保持平穩(wěn)。本周港口煤價下跌20元/噸，坑口煤價無變化，港口庫存雖然快速下降，但仍處于歷年同期最高，煤價不存在大幅上漲的基礎。整個四季度煤炭和天然氣價格保持穩(wěn)定，甲醇現(xiàn)貨價格也無明顯變化，各工藝利潤維持在年內偏高水平。1月部分華東MTO裝置存在停車或降負可能，市場擔憂供應過剩，甲醇期貨上漲受阻，不過在需求完全轉弱之前，暫不建議做空。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 產量小幅下滑，PE下游開工率顯著下降 本周PE產量減少2.7%，絕對水平依然偏高，PP產量減少3.6%，達到8月以來最低。下周多套裝置計劃重啟，產量預期顯著增長，但實際可能會出現(xiàn)較大出入。PE下游開工率下降3.36%，其中包裝膜下降4.4%，農膜下降2.25%，PP下游開工率下降0.5%，其中注塑下降1.66%，其他下降不足1%。本周下游開工率驟降主要是北方中小企業(yè)因環(huán)保而關停，政策影響最長持續(xù)至明年3月份，對需求的負面沖擊不容忽視。雖然上周EIA原油庫存創(chuàng)8月份以來最大單周降幅，但庫欣原油庫存卻增至8月份以來最高水平，國際原油下跌3%。本周期貨漲勢放緩，日內振幅擴大，警惕短期內出現(xiàn)較大回調，類似9月底和11月底的行情。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 半鋼胎開工表現(xiàn)尚佳，天膠原料價格維持高位 供給方面：云南產區(qū)已然休割、海南停割季相較往年些許提前，厄爾尼諾現(xiàn)象對膠樹生長及割膠作業(yè)產生負面影響，極端天氣擾動各國割膠季季節(jié)性特征，旺產期泰國原料放量不足、膠水價格高位增長，成本支撐亦隨之抬升。 需求方面：輪胎需求繼續(xù)分化，全鋼胎累庫現(xiàn)狀并未有效緩解，但半鋼胎產銷尚佳、其開工意愿維持相對高位，而乘用車零售料延續(xù)同環(huán)比雙增態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季背景下消費刺激相關措施提力加碼，橡膠需求預期及傳導效率積極樂觀。 庫存方面：保稅區(qū)小幅增庫、一般貿易庫存則繼續(xù)去化，港口降庫之勢延續(xù)，而滬膠倉單依然處于同期低位，云南現(xiàn)貨增幅亦不明顯。 核心觀點：全鋼胎產線開工狀況不佳，但半鋼胎需求受益于汽車市場復蘇表現(xiàn)亮眼，政策引導效果顯現(xiàn)，而國內產區(qū)陸續(xù)停割，海外原料價格高企或制約進口意愿，供應端難有顯著放量，供減需增預期驅動價格向上。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求實質性利多有限，價格上方空間有限 昨日棕櫚油價格繼續(xù)窄幅震蕩。供給方面，受積極性影響馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比仍在持續(xù)向下。需求方面，海外生柴需求政策暫無新增利多，而國內方面受春節(jié)因素的影響，油脂需求略有改善。但從出口數據來看，海外需求仍不佳，ITS數據顯示印尼11月出口環(huán)比下滑1.4%。且國內棕櫚油庫存雖未繼續(xù)增加，但仍處于偏高水平，且低溫天氣對棕櫚油消費形成一定拖累。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產預期，但需求端利多驅動不強，向上動能不足。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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