操盤建議：
金融期貨方面：政策面和基本面大勢指引向上、技術面企穩(wěn)，且潛在漲勢彈性繼續(xù)提高，滬深300期指可輕倉試多。
商品期貨方面：甲醇和橡膠宜持多頭思路。
操作上：
1.海外開工率降至新低，甲醇MA405前多持有；
2.原料季節(jié)性減產(chǎn)，成本重心上移，橡膠RU2405前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 企穩(wěn)信號增強，滬深300期指新多輕倉入場 上周五（1月19日），A股整體走勢震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.47%報2832.28點，深證成指跌0.68%報8787.02點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.98%報1715.44點，中小綜指跌0.81%報9761.08點，科創(chuàng)50指跌0.37%報765.47點。當日兩市成交總額近0.88萬億、較前日縮量，當周日成交額均值較前周基本持平；當日北向資金凈流出為51.1億，當周累計凈流出額為235億。當周上證指數(shù)累計跌1.72%，深證成指累計跌2.33%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌2.6%，中小綜指累計跌3.48%，科創(chuàng)50指累計跌1.66%。 盤面上，TMT、煤炭、電力設備及新能源、建材、機械等板塊跌幅相對較大，而傳媒、消費者服務、食品飲料、輕工制造等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均大幅縮窄，整體回歸相對正常區(qū)間。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有回落?？傮w看，市場悲觀預期較前期緩和。 當日主要消息如下：1.美國1月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為78.8，預期為70，前值為69.7；2.工信部稱，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已進入規(guī)?；l(fā)展新階段，將持續(xù)推動5G相關產(chǎn)品研發(fā)，加快6G技術研究。 從近日A股整體表現(xiàn)看，其關鍵低位支撐顯現(xiàn)、市場殺跌情緒亦有顯著收斂，技術面震蕩筑底概率最大。而從國內政策面、基本面看，二者總體維持利多指引基調；另當前低估值水平，預計對相關潛在利空具備足夠的鈍化屬性，且能提供相對更大的向上彈性。綜合看，從勝率和賠率看，新多盈虧比預期較高、可輕倉入場?？紤]穩(wěn)健性，宜介入滬深300期指。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元短期反彈，銅價上行動能減弱 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67850元/噸，相較前值上漲200元/噸。期貨方面，上周銅價全周震蕩運行。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲降息預期反復，美元指數(shù)盤中反彈，重回103.2上方，短期美元指數(shù)下行動能不足，但貨幣政策轉向寬松方向未變，中長期趨勢向下。國內方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內需求增長動能仍有待改善，但政策信號積極，經(jīng)濟復蘇趨勢未變。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，多家頭部礦企公布了 2024年指導量，漲跌各異。資源問題以及品位下降仍形成一定拖累。但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，短期市場成交較為平淡，但國內刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，且歐美或都將逐步轉向寬松，海外需求存改善預期，中期需求維持樂觀。綜合而言，美元指數(shù)短期內向下驅動減弱，且銅價目前絕對價格仍偏高，短期內進一步上行動能放緩。但在國內需求預期改善及流動性支撐下，中期趨勢向上。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 下方支撐不斷強化，鋁價易漲難跌 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18830元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩走弱。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲降息預期反復，美元指數(shù)盤中反彈，重回103.2上方，短期美元指數(shù)下行動能不足，但貨幣政策轉向寬松方向未變，中長期趨勢向下。國內方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內需求增長動能仍有待改善，但政策信號積極，經(jīng)濟復蘇趨勢未變。供給方面，市場對氧化鋁環(huán)保限產(chǎn)擔憂階段性緩和，但未來或仍有反復，氧化鋁價格預計將持續(xù)波動。但價格已處偏高水平，趨勢性向上動能不足。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下游開工整體表現(xiàn)尚可。庫存方面，最新庫存再度出現(xiàn)回落，累庫壓力偏低。綜合來看，短期內鋁價新增利多有限，但上周鋁價已經(jīng)出現(xiàn)明顯回調，進一步向下空間不足。而在供給約束及低庫存結構延續(xù)的情況下，鋁價下方支撐不斷強化。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 短期供需緊平衡，成本底部支撐明確 供應方面，冶煉廠產(chǎn)線開工數(shù)較少疊加淡季檢修計劃。鹽湖提鋰延續(xù)常態(tài)化低溫減產(chǎn)，外購原料提鋰處在盈虧平衡邊緣，云母提鋰原料仍無法穩(wěn)定供給。全球鋰資源釋放角度，非洲少數(shù)項目完成產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖供應量有所擾動、歐美在建項目未完工。市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩預期，關注增量部分投產(chǎn)情況。 需求方面，下游生產(chǎn)淡季導致需求爆發(fā)增長概率低。部分生產(chǎn)廠家繼續(xù)停止報價，冶煉廠挺價情況依然存在。預計保持長協(xié)出貨為主、散單詢價居多的局面；下游企業(yè)采購計劃調整，原料庫存生產(chǎn)天數(shù)回升。各國提高鋰資源戰(zhàn)略地位，公布產(chǎn)業(yè)鏈本土化進展。近期下游開工低迷，關注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價回暖，價格維持96500元/噸，期現(xiàn)價差變至0元?，F(xiàn)貨市場成交筆數(shù)極少，下游廠家無明顯囤貨行為。全市場采購情緒未變化，上下游成交難度較大。臨近合約持倉量低于注冊倉單量，預計后續(xù)交割節(jié)奏平穩(wěn)。雖近期交易熱度有所下滑，但仍需注意基差波動率升高風險。 總體而言，供應同比增速低于市場預期，全球鋰資源供應擾動頻發(fā)；需求受季節(jié)性影響顯著，補庫時點已納入交易預期。鋰價進入階段性底部，消息面炒作力度有增強，情緒面無明確指引。上周五期貨全天震蕩，資金交易活躍未更改。日內波動率處高位，關注供應釋放實際節(jié)奏，建議維持輕倉多頭策略。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 宏觀預期行情鈍化，黑色金屬窄幅波動 1、螺紋：宏觀合力方向暫不明確。國內穩(wěn)增長政策暫無增量利好落地，前期樂觀預期較充分，當前易受市場情緒牽引，周五A股大幅反彈，令市場情緒受到提振。海外美聯(lián)儲降息預期降溫，美元指數(shù)、美債收益率雙雙反彈。中觀方面，螺紋等鋼材基本面矛盾并不突出。得益于高爐鐵水日產(chǎn)維持同比少增，且電爐產(chǎn)量季節(jié)性下滑，螺紋供給收縮持續(xù)對沖剛需同比/環(huán)比回落的影響。目前為止，鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示，螺紋絕對庫存維持低位，且累庫速度為2019年以來偏低水平。關注節(jié)后能否以低庫存的姿態(tài)迎接終端需求回歸。由于粗鋼運行產(chǎn)能相對內需偏高，鋼材大規(guī)模直接出口是轉移國內過剩供應的必要手段，導致國內鋼鐵企業(yè)盈利能力偏弱，螺紋等鋼材定價區(qū)間主要取決于幾個成本，包括高爐成本、電爐成本和鋼材出口成本。隨著鐵水日產(chǎn)連續(xù)兩周回升，高爐成本趨穩(wěn)。綜上，春節(jié)前難以出現(xiàn)趨勢性行情，估值影響相對提高，關注螺紋價格下方電爐（靜態(tài)）平電-谷電成本處的支撐力度，即3870-3720，以及上方高爐成本附近的壓力。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內穩(wěn)增長政策節(jié)奏和力度，國內廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產(chǎn)節(jié)奏；美國降息節(jié)奏。
2、熱卷：宏觀合力方向暫不明確，國內穩(wěn)增長政策暫無增量利好落地，兩會前政策超預期概率下降，且此前市場對政策的樂觀預期已較充分，當下易受情緒牽引。周五A股大幅反彈，短期極大提振市場情緒。同時，美聯(lián)儲降息預期有所降溫，美元指數(shù)和美債收益率雙雙反彈，影響海外金融屬性強的風險資產(chǎn)價格表現(xiàn)。中觀方面，熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出。鋼材供應持續(xù)收縮，對沖卷板需求季節(jié)性下滑的影響，熱卷庫存正處于年內低位。現(xiàn)在國內熱卷等鋼材供需基本面主要問題在于實際粗鋼運行產(chǎn)能偏高，潛在供給彈性較大，鋼廠依賴大規(guī)模直接出口來轉移過剩供應，因此熱卷等鋼材定價基本取決于幾個成本，包括高爐成本和出口成本。隨著國內鐵水日均產(chǎn)量連續(xù)兩周回升，高爐成本暫穩(wěn)，而出口保持韌性，出口成本亦無松動跡象。綜上，春節(jié)前暫無趨勢性行情，市場可能維持低波動狀態(tài)，估值影響相對放大，且鋼材價格整體彈性小于鐵礦等爐料。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內穩(wěn)增長政策，國內廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產(chǎn)節(jié)奏；美國降息預期。
3、鐵礦石：從基本面季節(jié)性規(guī)律看，每年1季度，南半球極端天氣擾動將顯著增加，主流進口礦發(fā)運往往季節(jié)性下行，而國內高爐復產(chǎn)確定性較高，鐵水產(chǎn)量迎來持續(xù)至少3個月的上行階段，國內鐵礦供需節(jié)奏明顯錯位，一般將推動春節(jié)后鐵礦供需結構由寬松再次轉向階段性偏緊，進口礦由累庫轉向去庫。上周鋼聯(lián)247家鋼廠樣本，鐵水日產(chǎn)連續(xù)第2周回升，鋼廠緩慢復產(chǎn)已啟動。此外，節(jié)前鋼廠鐵礦冬儲補庫繼續(xù)，鋼廠進口礦庫存連續(xù)第5周增加，絕對規(guī)模已達到10243.88萬噸，基本接近去年春節(jié)前鋼廠進口礦庫存峰值。鐵礦05合約仍貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格88元/噸（前值98元/噸）。從勝率（驅動）角度看，鐵礦暫不具備深跌的驅動。潛在風險主要是估值偏高。從絕對價格角度看，當前鐵礦普氏價格130美元/噸，位于全球礦山成本曲線之上，或將刺激全球非主流礦山釋放產(chǎn)量，并可能引發(fā)國內監(jiān)管政策的進一步收緊。從相對估值角度看，鐵礦在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中利潤占比過高，其中螺礦、焦礦比等已降至低位，如若鋼價滯漲，鐵礦價格調整壓力較大。總體看，估值與驅動分化，鐵礦暫持震蕩的觀點。策略上：單邊，05合約前空繼續(xù)持有；組合，觀望。不確定性因素：美國降息預期；國內穩(wěn)增長政策；高爐復產(chǎn)節(jié)奏；國內監(jiān)管風險。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)，價格走勢趨于震蕩 焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營狀況疲弱制約其開工意愿，主動減產(chǎn)情況普遍，焦爐開工大幅回落，焦炭日產(chǎn)降至季節(jié)性低位水平。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)回升，但鋼廠盈利亦表現(xiàn)不佳，剛需增長空間有限，而低庫存策略使得補庫速率同步下降，控制到貨現(xiàn)象增多，關注冬儲第二輪采購力度?，F(xiàn)貨方面，焦炭第三輪提降預期減弱，焦企主動減產(chǎn)控制廠內庫存，現(xiàn)貨市場或暫穩(wěn)運行。綜合來看，入爐支撐小幅走強，但鋼廠對原料采購仍較謹慎，且焦企生產(chǎn)意愿低落，焦爐開工降幅明顯，焦炭供需陷入雙弱格局，短期矛盾并不突出，價格維持震蕩概率更高，關注成本支撐及后續(xù)原料補庫帶來的增量驅動。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)高壓局勢不改，民營礦井存在春節(jié)放假預期，原煤供應料繼續(xù)收緊；進口煤方面，蒙煤通關相對順暢，但口岸貿(mào)易活躍度一般，而澳煤進口受制于利潤倒掛，終端采購意愿平平，進口市場維持結構性缺失狀況。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)回升，但鋼廠原料采購依然克制，且焦企利潤不佳同時制約焦爐生產(chǎn)及焦煤補庫，入爐剛需支撐下滑，關注坑口貿(mào)易情況以及節(jié)前次輪補庫。綜合來看，焦煤剛需支撐回落，但坑口競拍貿(mào)易企穩(wěn)，且連續(xù)降價使得下游補庫性價比凸顯，而產(chǎn)地安全檢查依然嚴格，節(jié)前煤礦安監(jiān)難有放松，原煤產(chǎn)出維持偏緊態(tài)勢，焦煤價格或短期筑底，關注后續(xù)冬儲意愿是否回升。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 遠興投產(chǎn)或延遲，純堿期價大幅反彈 現(xiàn)貨：1月19日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2500-2600元/噸（-100/-100），華東重堿2350-2600元/噸（-50/0），華中重堿2300-2550元/噸（0/0），現(xiàn)貨走勢弱穩(wěn)，高價調整，低價相對堅挺。1月19日，浮法玻璃全國均價2023元/噸（0）。 上游：1月19日，隆眾純堿日度開工率降至86.01%，日度檢修損失量增至1.56萬噸，西北青海地區(qū)檢修損失量增多。 下游：（1）浮法玻璃：1月19日，運行產(chǎn)能173115t/d（0），開工率83.88%（0），產(chǎn)能利用率85.24%（0）。周五玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率低位運行，沙河97%（↑），湖北62%，華東65%（↓），西南84%（↓），西北47%（↓），東北99%（↑），全國平均75%。（2）光伏玻璃：1月19日，運行產(chǎn)能97310t/d（-250），開工率84.57%（-0.55%），產(chǎn)能利用率92.6589%（-0.24%）。 點評：（1）純堿：純堿供應過剩方向明確。隨著純堿檢修裝置基本恢復，周產(chǎn)也回到70萬噸左右，超過剛需日耗約6-7萬噸。但上周五市場消息，遠興3、4線投產(chǎn)時間或再次延后，若為真，龍頭企業(yè)顯示出極強的供給把控能力，純堿周產(chǎn)上限暫難打破，淡季累庫預期也將隨之下修。再加上純堿重堿氨堿法成本暫無下移的驅動。純堿跌勢受阻后開啟反彈。不過，考慮到供應過剩的壓力仍在積累，建議仍維持空頭思路應對行情，新單耐心等待合適入場價格，或者等待供給釋放、煤價松動的信號。（2）浮法玻璃：國內經(jīng)濟有效需求不足一直存在，過去半年國內宏觀穩(wěn)增長政策力度持續(xù)加碼，地產(chǎn)各項政策連續(xù)優(yōu)化，一方面市場對政策預期已較充分，另一方面，政策實際效果不佳，商業(yè)地產(chǎn)依然是經(jīng)濟的主要拖累項目。若無增量政策利好推出，市場情緒容易出現(xiàn)反復，進而影響價格。中觀方面，浮法玻璃供需矛盾暫不突出。玻璃行業(yè)維持高利潤、低庫存的供需格局。隨著剛需進入淡季，基本面主要變量是貿(mào)易商冬儲補庫，估值主要潛在變量是煤炭和純堿。目前看采暖季煤炭和純堿價格底部暫時較明確，玻璃也相應存在底部支撐。預計玻璃期價或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。 策略建議：單邊，新單觀望；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場信心修復需要時間，價格總體仍區(qū)間震蕩 機構方面，三大機構均指向一季度原油市場去庫。EIA判斷去庫80萬桶/日，但仍然依賴于OPEC+減產(chǎn)的延續(xù)性。IEA月報數(shù)據(jù)預計2024年石油需求將增長124萬桶/日，比之前的預測增加18萬桶/日。OPEC月報將2024年全球石油需求增長預測維持不變，為每日增加225萬桶。 庫存方面，美國至1月12日當周EIA原油庫存減少249.2萬桶，預期減少31.3萬桶，前值增加133.8萬桶；01月12日當周美國戰(zhàn)略石油儲備庫存增加59.6萬桶至3.556億桶。美國原油超預期降庫提振市場情緒。 微觀方面，原油市場月間差結構及成品油裂解差在最近兩周內持續(xù)改善回暖。 總體而言，油價震蕩格局仍在延續(xù)，市場信心修復需要時間。目前原油供需層面未出現(xiàn)明顯單邊驅動，預計油價以區(qū)間震蕩狀態(tài)運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 港口庫存去化、價格底部支撐，聚酯震蕩運行 PTA供應方面，福建百宏PTA總產(chǎn)能250萬噸，裝置計劃20日短停，預計檢修3-5天；福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸，裝置16日起降負運行，計劃至5成，前期8成運作。國內PTA開工負荷79.96%，供應仍然相對充裕。 乙二醇方面，周度產(chǎn)能利用率為58.91%，環(huán)比升2.12%。華東主港庫存92.6萬噸，較上個統(tǒng)計周期減少5.5萬噸，環(huán)比降5.20%。張家港某主流庫區(qū)發(fā)貨同比+116.67%，太倉兩主流庫區(qū)+同比70%。供應端國產(chǎn)量預計上升，但進口貨到貨減少，總供應量預計下降。 需求方面，聚酯行業(yè)周度平均開工為87.05%，雖有裝置計劃重啟，但較多聚酯工廠有裝置計劃檢修，國內聚酯的需求將小幅下滑。滌綸長絲主流產(chǎn)銷63.7%，江浙織造開工率下滑0.65%到65.51%。目前紡織廠新接訂單不足，需求季節(jié)性趨弱。 成本方面，原油仍維持區(qū)間震蕩格局，市場單邊驅動不明顯，繼續(xù)擾動下游化工品市場情緒。 總體而言，乙二醇整體港口庫存當量有望保持去化、總供應量預計下降，市場將延續(xù)偏強格局。PTA供應相對充裕、需求季節(jié)性趨弱，預期市場價格震蕩整理。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 海外裝置開工率接近最低 伊朗僅卡維一套裝置重啟，美國Nat停車，海外裝置開工率降低至61.49%，接近過去三年最低水平。如果2月和3月開工率都保持在70%以下，那么我國進口量必然減少。上周港口煤價保持穩(wěn)定，產(chǎn)地煤價下跌10元/噸。煤炭各港口庫存已經(jīng)下降至中等水平，并且維持減少趨勢，預計二季度煤炭供應壓力要小于去年同期，煤價的跌幅可能不及預期。短期需求保持穩(wěn)定，供應是否增長取決于氣頭裝置能否順利重啟，在周度產(chǎn)量突破180萬噸之前，甲醇供需維持平衡，在低庫存支撐下，價格易漲難跌。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 12月塑料制品產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高 IEA表示，隨著美國、加拿大、巴西和圭亞那等非OPEC+產(chǎn)油國的產(chǎn)量攀升，若無重大干擾，從二季度到年底，市場可能面臨供應過剩，這與上周三OPEC發(fā)布看好需求的觀點完全相反。一季度油價尚有減產(chǎn)支撐，二季度起油價面臨真正挑戰(zhàn)，該時間點也對應包括原油在內的多數(shù)化工品波動率預期大幅上升的時間。12月塑料制品產(chǎn)量為830萬噸，雖然達到歷史最高，不過全年產(chǎn)量同比減少3.6%，相比最高的2019年減少8.5%。2024年塑料制品產(chǎn)量確定實現(xiàn)正增長，但增速大概率低于5%，當然如果上半年塑料制品產(chǎn)量平穩(wěn)增長，三季度做多的勝率將大幅提升。春節(jié)前無顯著矛盾，期貨延續(xù)反彈。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 原料價格表現(xiàn)強勁，減產(chǎn)季供應收緊預期偏強 供給方面：云南及海南產(chǎn)區(qū)悉數(shù)停產(chǎn)，東南亞各國陸續(xù)進入減產(chǎn)期，ANRPC天膠產(chǎn)出季節(jié)性回落，而環(huán)太平洋地區(qū)氣候影響尚存，厄爾尼諾事件持續(xù)發(fā)酵，極端天氣發(fā)生概率不減；當前泰國合艾膠水價格高位攀升、續(xù)創(chuàng)同期峰值紀錄，原料供應收緊預期升溫。 需求方面：基數(shù)效應影響下1月乘用車零售預估環(huán)比回落、同比大增，汽車工業(yè)復蘇勢頭不改，工信部表態(tài)將通過落實車購稅減免、新能源車下鄉(xiāng)等優(yōu)惠措施繼續(xù)推動車市發(fā)展，而考慮今年農(nóng)歷新年偏晚，當前輪胎企業(yè)開工積極性尚佳，橡膠需求預期及傳導效率相對樂觀。 庫存方面：一般貿(mào)易庫存入庫率增長帶動港口連續(xù)兩周累庫，但國內停割制約云南現(xiàn)貨增長及滬膠倉單注冊意愿，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：乘用車市場維持增長，輪胎企業(yè)開工意愿尚可，而國內產(chǎn)區(qū)停割、海外原料價格高企，供減需增預期驅動橡膠價格上行，但考慮當前滬膠基差存在收斂可能，現(xiàn)貨價格或強于期貨走勢。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 生柴需求預期改善，棕櫚油短期走勢偏強 上周棕櫚油價格表現(xiàn)較為強勢，震蕩走高。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑，帶動庫存數(shù)據(jù)走弱，馬棕庫存回落幅度略高于市場預期。從出口數(shù)據(jù)來看，部分高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月出口有所改善。國內方面，受季節(jié)性因素的影響，需求出現(xiàn)階段性樂觀，油脂庫存下滑，對棕櫚油價格形成一定支撐。短期內原油價格表現(xiàn)偏強，對生柴需求存在一定提振，疊加油脂板塊供給存在階段性利多、馬棕出口預期邊際好轉，棕櫚油價格走勢偏強，但持續(xù)性仍有待觀察。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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