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股指

關(guān)鍵位強(qiáng)支撐有效，滬深300期指仍為最優(yōu)多頭標(biāo)的

周二（6月27日），A股整體企穩(wěn)回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲1.23%報3189.44點，深證成指漲0.97%報10978.08點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.25%報2191.83點，中小綜指漲1.39%報11769.18點，科創(chuàng)50指漲0.1%報1011.35點。當(dāng)日兩市成交總額為0.84萬億、較前日繼續(xù)縮量；當(dāng)日北向資金凈流出近26億。

盤面上，房地產(chǎn)、建筑、輕工制造、建材、紡織服裝、石油石化和家電等板塊領(lǐng)漲，其余板塊整體亦飄紅。

因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅更大，當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500期指主力合約基差均走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則顯著回落?？傮w看，市場整體情緒有所好轉(zhuǎn)。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國6月諮商會消費者信心指數(shù)為109.7，預(yù)期為104，前值為102.3；2.據(jù)商務(wù)部，我國將推進(jìn)高水平對外開放，更大力度吸引和利用外資。

 從A股盤面走勢看，其關(guān)鍵低位強(qiáng)支撐顯現(xiàn)、且微觀價格結(jié)構(gòu)仍偏向樂觀，技術(shù)面整體無空頭勢信號。而國內(nèi)政策面依舊為核心支撐及推漲因素、且持續(xù)有增量措施出臺，利于提振市場信心、并加快基本面修復(fù)節(jié)奏。此外，當(dāng)前低估值提供較高的安全邊際，亦可顯著提升A股的配置價值。綜合政策面、技術(shù)面，及資金面看，積極因素仍占主導(dǎo)，A股維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題持續(xù)演化，依舊為高確定性事件，進(jìn)而為相關(guān)價值和成長板塊形成較為直接的驅(qū)動映射，故仍宜持均衡配置思路，耐心持有兼容性最強(qiáng)的滬深300期指多單。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

新增利多有限，銅價上行動能放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68680元/噸，相較前值下跌280元/噸。期貨方面，昨日早盤震蕩運(yùn)行，夜盤低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場對未來加息預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎，美元指數(shù)震蕩運(yùn)行，但在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)下，預(yù)計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，市場對進(jìn)一步刺激政策預(yù)期持續(xù)。供給方面，ICSG數(shù)據(jù)顯示4月全球銅過剩4.2萬噸；WBMS數(shù)據(jù)顯示4月全球精煉銅供應(yīng)短缺8.29萬噸。智利受天氣影響，部分銅礦關(guān)閉，關(guān)注持續(xù)時間。短期內(nèi)銅礦供給相對平衡。但從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預(yù)期有所抬升，基建刺激或進(jìn)一步加碼，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，國內(nèi)交易所庫存仍在持續(xù)向下。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但市場預(yù)期好轉(zhuǎn)。但銅價在經(jīng)歷了近期的持續(xù)上行后，進(jìn)一步上行動能或有所減弱。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍有待觀察，鋁價下方空間有限

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18500元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤小幅走高，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場對未來加息預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎，美元指數(shù)震蕩運(yùn)行，但在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)下，預(yù)計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，市場對進(jìn)一步刺激政策預(yù)期持續(xù)。供給方面，云南電力負(fù)荷管理放開，個別電解鋁廠已經(jīng)開始通電復(fù)產(chǎn)，但電解鋁復(fù)產(chǎn)時間及成本均較高，在目前高利潤情況下仍需數(shù)月才能盈利，因此預(yù)計企業(yè)復(fù)產(chǎn)仍將較為謹(jǐn)慎。疊加厄爾尼諾天氣預(yù)期不斷抬升，云南地區(qū)在火電有限的情況下，預(yù)計供給約束仍將持續(xù)。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內(nèi)庫存有所抬升，但仍處于低位。成本方面，目前仍處于偏低位，但在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數(shù)向下趨勢延續(xù)，市場對政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，而鋁供給端雖有邊際利空，但產(chǎn)量約束暫時難以打破，價格下方仍存支撐。

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張舒綺

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鋼礦

預(yù)期現(xiàn)實博弈，黑色金屬震蕩運(yùn)行

1、螺紋：螺紋基本面矛盾不顯，總庫存保持去化，鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼整體庫存壓力不大。長流程鋼廠盈利修復(fù)后生產(chǎn)彈性提高，高爐鐵水產(chǎn)量基本保持同比多增狀態(tài)，而粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行時間預(yù)計靠后，現(xiàn)階段鋼材產(chǎn)量缺乏有效約束。而近半月地產(chǎn)銷售、拿地進(jìn)一步大幅下探，疊加淡季影響，剛需釋放潛力不足。若鋼材供給壓力積累，不排除淡季鋼材供需矛盾逐步積累的可能。不過，央行降息已基本明確國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼的大方向，此前國常會提及的“一批政策”仍值得期待，昨日李強(qiáng)總理再夏季達(dá)沃斯論壇開幕式致辭中重申我國實現(xiàn)5%左右預(yù)期增長的信心，地產(chǎn)行業(yè)也傳出利好消息。市場關(guān)注政策落地的節(jié)奏和新政策的強(qiáng)度?？傮w看，政策面加碼的大方向明確，僅政策強(qiáng)度和政策節(jié)奏尚未確定，基本面矛盾暫不突出，但存在淡季供需矛盾二次積累的風(fēng)險，在政策預(yù)期兌現(xiàn)或證偽前，螺紋期貨價格下方支撐較強(qiáng)，上方高度或取決于政策強(qiáng)度。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度超預(yù)期，鋼材產(chǎn)量大幅下降。

2、熱卷：熱卷基本面暫處于弱平衡狀態(tài)，從鋼聯(lián)樣本看，春節(jié)以來熱卷去庫效果相對弱于建筑鋼材。隨著長流程鋼廠盈利得到修復(fù)，鋼廠生產(chǎn)彈性上升，高爐鐵水產(chǎn)量維持同比多增狀態(tài)，而粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行時間大概率靠后，現(xiàn)階段鋼材供給缺乏有效約束。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、出口疲軟，疊加淡季影響，剛需釋放潛力不足。若鋼材供給壓力繼續(xù)增加，不排除淡季熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險。不過央行全面降息落地已明確新一輪穩(wěn)增長政策的開始，6月中旬國常會提及的“一批政策”仍值得期待，昨日李強(qiáng)總理公開重申國家完成5%左右經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的信心，地產(chǎn)行業(yè)也傳出利好消息。市場高度關(guān)注政策落地的節(jié)奏和政策推出的強(qiáng)度。同時，唐山地區(qū)將啟動新一輪環(huán)保限產(chǎn)，高爐企業(yè)或限轉(zhuǎn)爐爐數(shù)，限制裝車時間等，或有利于降低淡季板材供給增長的壓力?？傮w看，宏觀政策面加碼的大方向已明確，僅政策力度和政策結(jié)構(gòu)尚未明確，基本面矛盾暫不突出去，但存在淡季矛盾積累的風(fēng)險，熱卷期價下方支撐較強(qiáng)，上方高度或取決于政策強(qiáng)度。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預(yù)期，鋼材減產(chǎn)幅度超預(yù)期。

3、鐵礦石：長流程鋼廠保持盈利，高爐復(fù)產(chǎn)積極性較高，國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至245萬噸，鋼廠+港口進(jìn)口礦庫存仍處于2020年以來的低位，鐵礦剛需消耗保持高位。低庫存+鐵水高產(chǎn)量+宏觀穩(wěn)增長政策加碼大方向明確，鐵礦現(xiàn)貨價格存在支撐，并為期貨提供貼水修復(fù)空間。截至6月27日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品82（前值82）。但是市場對新一輪穩(wěn)增長政策落地的節(jié)奏和強(qiáng)度存在一定分歧。同時，終端需求對高爐復(fù)產(chǎn)的承接能力有限，擔(dān)憂淡季期間鋼材供強(qiáng)需弱的風(fēng)險再次發(fā)酵，疊加今年三四季度大概率將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，預(yù)計下半年鐵水產(chǎn)量重心有望環(huán)比下降。而同期外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過剩的矛盾將逐步顯性化。今年港口進(jìn)口礦庫存拐點已初步出現(xiàn)。綜上所述，下半年鐵礦價格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待。策略上：上方關(guān)注前高附近（850），下方支撐落于600-650的礦山成本線。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預(yù)期。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭提漲推進(jìn)困難，預(yù)期交易博弈弱現(xiàn)實

焦炭：供應(yīng)方面，利潤主導(dǎo)焦企生產(chǎn)意愿，華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率同步增長，整體開工表現(xiàn)尚可。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至245萬噸上方，焦炭入爐剛需支撐尚可，且終端需求預(yù)期偏向樂觀，宏觀政策引導(dǎo)對價格的邊際影響增強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，焦炭首輪提漲推進(jìn)困難，鋼廠回應(yīng)程度較低，出貨為主背景下焦企議價能力暫且不強(qiáng)，且港口貿(mào)易環(huán)節(jié)詢價及成交有所走弱。綜合來看，鋼焦博弈升溫使得焦炭首輪提漲短期內(nèi)難迅速落地，港口成交回吐部分前期漲幅，焦炭供需結(jié)構(gòu)并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但市場對需求回升預(yù)期有所增強(qiáng)，關(guān)注終端環(huán)節(jié)宏觀政策加碼力度及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁安全事故使得涉事礦井責(zé)令停產(chǎn)，當(dāng)?shù)匕踩珯z查強(qiáng)度料將升溫，區(qū)域性原煤產(chǎn)出或有受阻，但洗煤廠產(chǎn)能利用率未受影響，關(guān)注迎峰度夏期間電煤保供相關(guān)事宜會否再掀波瀾；進(jìn)口煤方面，甘其毛都蒙煤通關(guān)維持相對穩(wěn)定，而海運(yùn)煤價格倒掛，進(jìn)口利潤不佳使得國內(nèi)終端采購意愿依然偏弱。需求方面，終端需求乏善可陳，焦煤入爐剛需未見明顯增量，下游產(chǎn)品提價仍在博弈當(dāng)中，坑口競拍環(huán)節(jié)漲跌互現(xiàn)。綜合來看，焦炭首輪提漲博弈當(dāng)中，利潤增長無望使得原煤價格表現(xiàn)受到壓制，且階段性補(bǔ)庫力度有所下滑，不同煤種坑口競拍走勢分化，但終端市場預(yù)期得到強(qiáng)化，期價波動率明顯放大，關(guān)注下游需求傳導(dǎo)是否順暢及需求增量預(yù)期能否兌現(xiàn)。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

遠(yuǎn)興正式出產(chǎn)品，純堿價格再度下探

現(xiàn)貨：6月27日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），現(xiàn)貨報價持穩(wěn)；6月27日，浮法玻璃全國均價1910元/噸（-0.57%）。

上游：6月27日，純堿日度開工率90.44%（-0.42%）。徐州豐州檢修，青海鹽湖降負(fù)其余裝置陸續(xù)釋放檢修消息。

下游：（1）浮法玻璃：6月27日，運(yùn)行產(chǎn)能164960t/d（0），開工率79.08%（0），產(chǎn)能利用率80.61%（0），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比略有回升，全國93%，沙河67%，湖北113%，華東102%，華南110%，西南83%，西北83%。（2）光伏玻璃：6月27日，運(yùn)行產(chǎn)能88110t/d（0），開工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.69%（0）。

點評：（1）純堿：市場消息遠(yuǎn)興一期150萬噸裝置已出半成品，今日將出正常產(chǎn)品，金山裝置預(yù)計8月20日投料，9月初出正常產(chǎn)品，較市場預(yù)期提前一個月。隨著遠(yuǎn)興裝置出產(chǎn)品，市場對于供給釋放的擔(dān)憂再次升溫。7月-9月間，遠(yuǎn)興和金山共計700萬噸的產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，供給過剩的風(fēng)險較明確，主要分歧在于現(xiàn)貨正式大幅累庫的時間。若7-8月淡季集中檢修規(guī)模，則三季度仍將去庫直至四季度轉(zhuǎn)向大幅累庫。目前純堿期貨持倉再創(chuàng)新高，其中5月合約持倉規(guī)模已接近45萬手，資金博弈加劇。（2）浮法玻璃：近半個月地產(chǎn)高頻銷售和拿地數(shù)據(jù)進(jìn)一步大幅下探，竣工增速也于3月觸頂后逐步回落。當(dāng)前浮法玻璃行業(yè)盈利較好，現(xiàn)貨利潤仍高達(dá)400以上，潛在復(fù)產(chǎn)壓力較大，若浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，或?qū)⒓铀傧掳肽旮》úＡЧ┬柙鏊俨畹氖諗?。主產(chǎn)地產(chǎn)銷連續(xù)低于100%，淡季玻璃累庫壓力較大。不過考慮到盤面價格已較低，遠(yuǎn)月合約報價已落于玻璃成本線附近，盤面或保持低位，拖累現(xiàn)貨報價向期貨靠攏。

策略建議：單邊，純堿05合約低位多單輕倉持有，關(guān)注遠(yuǎn)興投產(chǎn)的實際影響。

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魏瑩

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原油

供需面未有明顯驅(qū)動，原油繼續(xù)區(qū)間震蕩

宏觀方面，歐美央行加息壓力和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳情況下，市場整體風(fēng)險偏好回落，再次引發(fā)了引發(fā)人們對經(jīng)濟(jì)和燃料需求的擔(dān)憂。

供應(yīng)方面，OPEC+減產(chǎn)背景下，俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉等國家原油出口仍保持旺盛，供應(yīng)短缺程度或不及市場預(yù)期。

需求方面，沙特阿美看好2023年剩余時間的石油市場，因為盡管預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)衰退，但主要進(jìn)口國中國和印度的需求預(yù)計將保持強(qiáng)勁。

庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日當(dāng)周，美國原油庫存-240.8萬桶，預(yù)期-146.7萬桶，汽油庫存下降超預(yù)期。關(guān)注晚間EIA數(shù)據(jù)。

總體而言，現(xiàn)階段原油市場未有明顯驅(qū)動，短期擔(dān)憂情緒強(qiáng)于市場好轉(zhuǎn)預(yù)期，總體仍使油價于區(qū)間內(nèi)震蕩。

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葛子遠(yuǎn)

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聚酯

供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)偏寬松，PTA或偏弱震蕩

PTA方面，亞東石化75萬噸/年的PTA裝置因故障短停后重新開車，東營威聯(lián)250萬噸/年P(guān)TA裝置重新啟動。近期PTA裝置檢修與重啟并行，裝置開工率整體出現(xiàn)回升，未來供應(yīng)存在增量。截至6月21日，行業(yè)開工率提升至80.6%，較上周低位時期提高了7個百分點。

需求方面，聚酯行業(yè)開工率維持在90%左右，聚酯產(chǎn)品利潤尚可。終端織造開機(jī)率溫和下滑，內(nèi)外銷市場表現(xiàn)暫無好轉(zhuǎn)跡象。

成本方面，華南一套66萬噸PX裝置逐步停車中，重啟時間待定，二期100萬噸PX裝置已于6.19重啟出產(chǎn)品。近期在大型PX裝置出現(xiàn)降負(fù)后，開工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定，預(yù)計短期PX價格或?qū)⒏S成本端震蕩運(yùn)行。

總體而言，成本端原油、PX維持震蕩，PTA市場短期供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)環(huán)比轉(zhuǎn)弱，或維持偏弱震蕩。

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葛子遠(yuǎn)

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棉花

供需趨緊預(yù)期強(qiáng)化，棉花持多頭思路

供應(yīng)方面，植棉成本持續(xù)抬升導(dǎo)致本年度新疆植棉面積減少，播種以來天氣欠佳或致棉花單產(chǎn)下降，國內(nèi)減產(chǎn)格局確定，預(yù)計產(chǎn)量減幅10-12%，為國內(nèi)棉價偏強(qiáng)運(yùn)行提供基礎(chǔ)。此外減產(chǎn)背景下新疆軋花廠產(chǎn)能不降反增，有可能引發(fā)搶收從而推升棉價。

需求方面，從棉紡織經(jīng)理人指標(biāo)總體表現(xiàn)看，紡織行業(yè)景氣仍處于擴(kuò)張區(qū)間；棉花商業(yè)庫存降幅較快，紡企逢低補(bǔ)庫活動增多，成品庫存壓力減輕。

終端消費方面，積極宏觀政策逐步落地兌現(xiàn)，從大方向看，利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費增長。此外從歷史全球棉花國內(nèi)消費量同比變化的統(tǒng)計特征看，2023棉花消費量同比回升且幅度較大的可能性較高，為棉價上行提供預(yù)期支撐。

總體而言，國內(nèi)棉花減產(chǎn)格局確立、供應(yīng)端呈現(xiàn)偏緊走向；需求消費亦趨向回暖，建議棉花仍持多頭思路。

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葛子遠(yuǎn)

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甲醇

海外缺氣缺電，甲醇價格有望反彈至2250

委內(nèi)瑞拉Metor兩套裝置合計160萬噸產(chǎn)能因缺氣而停車，上半年文萊和伊朗甲醇裝置也是因為天然氣供應(yīng)問題而頻繁停車。今年夏天厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致全球多地出現(xiàn)極端高溫天氣，令用電量和電價飆升。全球天然氣和電力供應(yīng)緊張，可能會造成下半年甲醇裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，成為甲醇價格上漲的意外驅(qū)動因素。本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為4.12（-2.48）萬噸，屬于中等偏低水平，目前國內(nèi)需求表現(xiàn)一般。周二煤炭現(xiàn)貨價格止跌，高溫天氣令電廠加大煤炭采購力度。周二日盤甲醇期貨主力合約盤中一度達(dá)到2100元/噸以上，為近一個月新高，如果7月國內(nèi)檢修裝置依然偏多，在海外缺氣缺電和國內(nèi)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的利好下，甲醇價格有望反彈至2250元/噸，可嘗試輕倉做多MA309或繼續(xù)持有賣出看跌。

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聚烯烴

PDH工藝?yán)麧檾U(kuò)大，警惕原油持續(xù)下跌

伊朗稱與沙特的石油合作已經(jīng)“初步啟動”，預(yù)計很快將會有該油田產(chǎn)量增加的好消息，原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂一直存在，隔夜油價下跌2.4%。沙特進(jìn)一步下調(diào)7月CP價格，丙烷下調(diào)至400（-50）美元/噸，目前沿海理論P(yáng)DH生產(chǎn)利潤達(dá)到700元/噸以上，兩個月之前還是虧損200元/噸，利潤擴(kuò)大勢必導(dǎo)致裝置開工率提升，不利于PP價格大幅上漲。本周PE新增一套裝置臨時停車，PP無新增檢修裝置，之前6月份檢修的裝置多于7月下旬重啟，8月預(yù)計PE開工率重回高位，PP開工率重回中等水平，如果屆時需求依然表現(xiàn)偏差，那么聚烯烴反彈高度將不足500元/噸。

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橡膠

結(jié)構(gòu)性庫存壓力仍存，促消費政策有望加碼

供給方面：ANRPC報告顯示，全球天膠產(chǎn)出剔除季節(jié)性因素仍有微幅增長，中國減產(chǎn)明顯但東南亞主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，考慮到新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，NOAA預(yù)測數(shù)據(jù)顯示后續(xù)強(qiáng)度將繼續(xù)升高，極端天氣發(fā)生頻率陡增，天然橡膠原料產(chǎn)出或不時受到擾動。

需求方面：新能源車購置稅優(yōu)惠減免政策得到延續(xù)，汽車下鄉(xiāng)、置換補(bǔ)貼等區(qū)域性消費刺激措施陸續(xù)出臺，多部委表態(tài)意欲繼續(xù)推進(jìn)消費政策加碼，乘用車零售料延續(xù)增長勢頭，而輪企開工意愿表現(xiàn)尚可，天然橡膠需求預(yù)期維持樂觀。

庫存方面：滬膠倉單處于低位，但港口庫存再度走高，一般貿(mào)易庫存累庫明顯，短期到港資源依然偏多，結(jié)構(gòu)性庫存壓力又起。

核心觀點：消費刺激措施預(yù)期加碼，政策引導(dǎo)有望增強(qiáng)，天然橡膠需求增量及需求傳導(dǎo)偏向樂觀，而厄爾尼諾事件影響下原料產(chǎn)出或不時受到擾動，極端氣候?qū)ο鹉z割膠生產(chǎn)的負(fù)面影響存不確定性，供減需增支撐天膠價格，低估值滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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棕櫚油

天氣擾動不確定性較強(qiáng)，棕油緩慢上行

昨日棕櫚油價格震蕩運(yùn)行，小幅走肉。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示6月上半月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，近期市場對于天氣擾動的擔(dān)憂正在逐步抬升，關(guān)注天氣變化。而消費方面，暫無明確利多。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞6月1-25日產(chǎn)量環(huán)比基本持平，但出口環(huán)比仍明顯下滑。綜合來看，近期棕櫚油處于供強(qiáng)需弱的結(jié)構(gòu)，但由于今年厄爾尼諾天氣發(fā)生概率較高，供給端存在著不確定性，階段性擾動持續(xù)，對價格存在一定支撐。但前期棕櫚油價格已經(jīng)連續(xù)反彈，后續(xù)進(jìn)一步上行動能或有所放緩。

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張舒綺

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