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股指

整體無轉(zhuǎn)勢信號，耐心持有滬深300期指多單

周一（6月26日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌1.48%報(bào)3150.62點(diǎn)，深證成指跌1.68%報(bào)10872.3點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指1.16%報(bào)2186.25點(diǎn)，中小綜指跌1.83%報(bào)11607.28點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.97%報(bào)1010.31點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.98萬億、較前日有所縮量，但絕對值依舊處較高水平；當(dāng)日北向資金凈流入為21.2億。

盤面上，TMT、消費(fèi)者服務(wù)、建筑、金融、商貿(mào)零售等板塊領(lǐng)跌，而電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、石油石化和汽車等板塊表現(xiàn)則相對堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500期指主力合約基差均走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)抬升?？傮w看，市場短期情緒弱化、但一致性預(yù)期仍無轉(zhuǎn)勢信號。

當(dāng)日主要消息如下：1.央行于6月26日開展2440億元7天期逆回購操作、實(shí)現(xiàn)凈投放1550億，保持貨幣環(huán)境維持相對寬松狀態(tài)；2.據(jù)發(fā)改委專題會議，要求加力推動擴(kuò)大制造業(yè)中長期貸款投放工作常態(tài)化、機(jī)制化，促進(jìn)金融支持提質(zhì)增效。

近日A股雖持續(xù)下挫，但關(guān)鍵低位應(yīng)有強(qiáng)支撐、且交投量能仍維持較高水平，技術(shù)面整體無空頭勢信號。而國內(nèi)政策面依舊為核心支撐及推漲因素，基本面改善大勢方向亦未改變，疊加低估值提供的高安全邊際，A股多頭策略整體仍占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題持續(xù)演化，依舊為高確定性事件，進(jìn)而為相關(guān)價(jià)值和成長板塊形成較為直接的驅(qū)動映射，故仍宜持均衡配置思路，耐心持有兼容性最強(qiáng)的滬深300期指多單。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

新增利多有限，銅價(jià)上行動能放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68960元/噸，相較前值下跌680元/噸。期貨方面，受外盤影響昨日銅價(jià)低開，隨后震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，市場對未來加息預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎，美元指數(shù)震蕩運(yùn)行，但在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，關(guān)注進(jìn)一步刺激政策的落地。供給方面，ICSG數(shù)據(jù)顯示4月全球銅過剩4.2萬噸；WBMS數(shù)據(jù)顯示4月全球精煉銅供應(yīng)短缺8.29萬噸。智利受天氣影響，部分銅礦關(guān)閉，關(guān)注持續(xù)時(shí)間。從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預(yù)期有所抬升，基建刺激或進(jìn)一步加碼，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，國內(nèi)交易所庫存仍在持續(xù)向下。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但市場預(yù)期好轉(zhuǎn)。但銅價(jià)在經(jīng)歷了近期的持續(xù)上行后，進(jìn)一步上行動能或有所減弱。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍有待觀察，鋁價(jià)下方空間有限

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18470元/噸，相較前值下跌360元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)受外盤影響跳空低開，隨后震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，市場對未來加息預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎，美元指數(shù)震蕩運(yùn)行，但在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，關(guān)注進(jìn)一步刺激政策的落地。供給方面，云南電力負(fù)荷管理放開，個(gè)別電解鋁廠已經(jīng)開始通電復(fù)產(chǎn)，但電解鋁復(fù)產(chǎn)時(shí)間及成本均較高，在目前高利潤情況下仍需數(shù)月才能盈利，因此預(yù)計(jì)企業(yè)復(fù)產(chǎn)仍將較為謹(jǐn)慎。疊加厄爾尼諾天氣預(yù)期不斷抬升，云南地區(qū)在火電有限的情況下，預(yù)計(jì)供給約束仍將持續(xù)。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內(nèi)庫存有所抬升，但仍處于低位。成本方面，目前仍處于偏低位，但在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數(shù)向下趨勢延續(xù)，市場對政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，而鋁供給端雖有邊際利空，但產(chǎn)量約束暫時(shí)難以打破，價(jià)格下方仍存支撐。

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鋼礦

預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，黑色金屬震蕩運(yùn)行

1、螺紋：螺紋基本面暫處于弱平衡狀態(tài)，存在矛盾積累的風(fēng)險(xiǎn)。長流程鋼廠保持盈利，鋼廠生產(chǎn)動力尚可，高爐日均鐵水產(chǎn)量已環(huán)比逐步提高至245萬噸以上，上周MS樣本螺紋周度產(chǎn)量環(huán)比回升至273.27萬噸，今年粗鋼產(chǎn)量平控政策實(shí)際執(zhí)行時(shí)間預(yù)計(jì)靠后，現(xiàn)階段鋼材產(chǎn)量缺乏有效約束。而近半月地產(chǎn)銷售、拿地進(jìn)一步大幅下探，疊加淡季影響，剛需釋放潛力不足，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏平，若鋼材供給壓力繼續(xù)釋放，不排除淡季期間鋼材供需矛盾逐步積累的可能。不過螺紋庫存壓力有限。且央行降息后，國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼的大方向已基本明確，此前國常會提及的“一批政策”仍值得期待。市場更加關(guān)注政策落地的節(jié)奏和政策加碼的強(qiáng)度。總體看，政策面加碼的大方向確定，但政策強(qiáng)度和政策節(jié)奏暫未明確，基本面矛盾暫不突出，也無改善驅(qū)動，但不排除淡季供需矛盾二次積累的可能，螺紋期貨價(jià)格或震蕩運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度超預(yù)期，鋼材產(chǎn)量大幅下降。

2、熱卷：熱卷基本面暫處于弱平衡狀態(tài)，熱卷整體去庫相對慢于螺紋等建筑鋼材。近期長流程鋼廠保持盈利，鋼廠生產(chǎn)動力尚可，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量已回到245萬噸以上，疊加粗鋼產(chǎn)量平控政策實(shí)際執(zhí)行時(shí)間大概率靠后，現(xiàn)階段鋼材供給缺乏有效約束。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、出口疲軟，終端消費(fèi)處于淡季，剛需釋放潛力不足，若鋼材供給壓力繼續(xù)增加，不排除淡季熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。不過昨日網(wǎng)傳唐山地區(qū)將啟動新一輪環(huán)保限產(chǎn)，高爐企業(yè)或限轉(zhuǎn)爐爐數(shù)，限制裝車時(shí)間等，或有利于削弱板材供給增長的壓力。且央行降息落地后，國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼的大方向已基本明確，6月中旬國常會提及的“一批政策”仍值得期待。市場更加關(guān)注政策落地的節(jié)奏和政策推出的強(qiáng)度?？傮w看，宏觀政策面加碼的大方向已明確，但政策力度和政策結(jié)構(gòu)尚未明確，基本面矛盾暫不突出去，但存在淡季矛盾積累的風(fēng)險(xiǎn)，熱卷期價(jià)上有壓力下有支撐，或震蕩運(yùn)行。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預(yù)期，鋼材減產(chǎn)幅度超預(yù)期。

3、鐵礦石：長流程鋼廠保持盈利，高爐復(fù)產(chǎn)積極性較好，上周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量已環(huán)比增至245萬噸，鋼廠+港口進(jìn)口礦庫存仍處于2020年以來的低位，鐵礦剛需消耗保持高位。低庫存+鐵水高產(chǎn)量+宏觀穩(wěn)增長政策加碼大方向明確，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格存在支撐，并為期貨提供貼水修復(fù)空間。截至6月26日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品82（前值88）。但是央行降息后，新的穩(wěn)增長政策尚未跟進(jìn)，且政策強(qiáng)度和政策節(jié)奏尚不確定，市場謹(jǐn)慎心態(tài)有所增強(qiáng)。同時(shí)，終端需求對高爐復(fù)產(chǎn)的承接能力有限，鋼材“弱現(xiàn)實(shí)”的風(fēng)險(xiǎn)缺乏改善驅(qū)動，疊加今年三四季度大概率將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，預(yù)計(jì)下半年鐵水產(chǎn)量重心有望環(huán)比轉(zhuǎn)降。而同期外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過剩的矛盾將逐步顯性化。今年港口進(jìn)口礦庫存拐點(diǎn)已初步出現(xiàn)。綜上所述，下半年鐵礦價(jià)格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待，若穩(wěn)增長政策遲遲不出臺，則短期回調(diào)壓力將增加。策略上：上方關(guān)注前高附近（850），下方支撐落于600-650的礦山成本線。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預(yù)期。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭提漲存在一定難度，原料去庫或告一段落

焦炭：供應(yīng)方面，利潤主導(dǎo)焦企生產(chǎn)意愿，華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率同步增長，整體開工表現(xiàn)尚可。需求方面，鐵水日產(chǎn)再度升至245萬噸上方，焦炭剛需得到支撐，但鋼廠備庫策略或?qū)⒄{(diào)整，原料階段性補(bǔ)庫行為或?qū)⒎啪彙，F(xiàn)貨方面，焦炭首輪提漲推進(jìn)困難，鋼廠回應(yīng)程度較低，出貨為主背景下焦企議價(jià)能力暫且不強(qiáng)，而港口貿(mào)易報(bào)價(jià)下調(diào)前期漲幅，市場情緒并非樂觀。綜合來看，鋼焦博弈逐步升溫，焦炭首輪漲價(jià)落地困難，港口成交回吐部分前期漲幅，市場交易情緒逐步弱化，期貨價(jià)格向下修復(fù)前期漲幅，關(guān)注終端需求是否存在預(yù)期增量。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦安全檢查繼續(xù)推進(jìn)，但洗煤廠產(chǎn)能利用率未受影響，關(guān)注迎峰度夏期間電煤保供相關(guān)事宜會否再掀波瀾；進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)相對穩(wěn)定，蒙煤成交表現(xiàn)尚可，而海運(yùn)煤價(jià)止跌小幅探漲，但進(jìn)口價(jià)格依然倒掛，進(jìn)口利潤不佳使得國內(nèi)終端采購意愿并未走強(qiáng)。需求方面，終端需求乏善可陳，焦煤入爐剛需未見明顯增量，下游產(chǎn)品提價(jià)仍在博弈當(dāng)中，坑口競拍環(huán)節(jié)漲跌互現(xiàn)。綜合來看，焦炭首輪提漲受阻，利潤增長無望使得原煤價(jià)格表現(xiàn)受到壓制，坑口競拍環(huán)節(jié)走勢分化，煤種間價(jià)差或?qū)⒆邤U(kuò)，而焦煤自身基本面并未顯現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好，供應(yīng)收緊程度相對有限，期價(jià)回吐前期漲幅、上方壓力持續(xù)增強(qiáng)，關(guān)注夏季能源價(jià)格變動對焦煤價(jià)格的影響。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

高利潤刺激玻璃供給恢復(fù)，盤面向下再探成本線

現(xiàn)貨：6月26日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)；6月26日，浮法玻璃全國均價(jià)1921元/噸（-0.41%）。

上游：6月26日，純堿日度開工率90.86%（-1.13%）。徐州豐州檢修，青海鹽湖降負(fù)。未來關(guān)注7-8月裝置集中檢修的信息。

下游：（1）浮法玻璃：6月26日，運(yùn)行產(chǎn)能164960t/d（較6月20日+1700），開工率79.08%（較6月20日-0.33%），產(chǎn)能利用率80.61%（較6月20日+0.83%），6月23日中玻（陜西）500噸二線放水冷修，昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然低迷，沙河62%，湖北80%，華東91%。（2）光伏玻璃：6月26日，運(yùn)行產(chǎn)能88110t/d（0），開工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.69%（0）。本周一條1200噸產(chǎn)線有點(diǎn)火預(yù)期。

點(diǎn)評：（1）純堿：市場消息遠(yuǎn)興一期150萬噸裝置今天或能正式出產(chǎn)品，浮法玻璃不斷降價(jià)，以及節(jié)日期間煤炭價(jià)格再度走弱，市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)計(jì)劃于6-9月分批投產(chǎn)，再結(jié)合7-8月舊裝置淡季大修預(yù)期考慮，預(yù)計(jì)供給釋放壓力相對靠后，三季度累庫壓力相對較小，四季度累庫風(fēng)險(xiǎn)將顯著提高。再加上宏觀穩(wěn)增長政策加碼的大方向已基本明確。預(yù)計(jì)純堿或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。（2）浮法玻璃：近半個(gè)月地產(chǎn)高頻銷售和拿地?cái)?shù)據(jù)進(jìn)一步大幅下探，地產(chǎn)壓力或繼續(xù)發(fā)酵，竣工增速也于3月觸頂后逐步回落。當(dāng)前浮法玻璃行業(yè)盈利較好，現(xiàn)貨利潤仍高達(dá)400以上，潛在復(fù)產(chǎn)壓力較大，若浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，或?qū)⒓铀傧掳肽旮》úＡЧ┬柙鏊俨畹氖諗?。主產(chǎn)地產(chǎn)銷連續(xù)偏弱，淡季累庫壓力增強(qiáng)。盤面或保持低位，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)向期貨靠攏。

策略建議：單邊，純堿05合約低位多單輕倉持有，玻璃盤面關(guān)注成本線附近的支撐。

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魏瑩

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原油

供需面未有明顯驅(qū)動，原油繼續(xù)區(qū)間震蕩

宏觀方面，英國央行6月22日超預(yù)期加息，將政策利率銀行利率提高50個(gè)基點(diǎn)，升至5%，為2008年4月以來最高水平。這是英央行連續(xù)第13次加息，由于加息幅度遠(yuǎn)大于預(yù)期，再次引發(fā)了引發(fā)人們對經(jīng)濟(jì)和燃料需求的擔(dān)憂。隨后的美聯(lián)儲官員的鷹派發(fā)言也進(jìn)一步放大了市場避險(xiǎn)情緒。

地緣政治方面，俄羅斯地緣風(fēng)險(xiǎn)有所升溫，2024年俄羅斯產(chǎn)量配額在994.9桶/日，其石油供應(yīng)預(yù)計(jì)仍將保持韌性。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，在截至6月16日的一周里，原油庫存減少380萬桶，至4.633億桶；俄克拉荷馬州庫欣交割中心的原油庫存下降9.8萬桶。汽油庫存+47.9萬桶，精煉油庫存+43.4萬桶。

總體而言，現(xiàn)階段原油市場未有明顯驅(qū)動，短期擔(dān)憂情緒強(qiáng)于市場好轉(zhuǎn)預(yù)期，總體仍使油價(jià)于區(qū)間內(nèi)震蕩。

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葛子遠(yuǎn)

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021-80220137

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聚酯

供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)偏寬松，PTA或偏弱震蕩

PTA方面，嘉通能源250萬噸裝置、東營威聯(lián)250萬噸裝置停車，逸盛大化600萬噸裝置降負(fù)，海倫石化120萬噸裝置重啟，PTA行業(yè)開工率回落至73%。近期PTA裝置檢修與重啟并行，裝置開工率整體出現(xiàn)回升，未來供應(yīng)存在增量。

需求方面，聚酯行業(yè)開工率維持在90%左右，聚酯產(chǎn)品利潤尚可，海外市場的裝置在低加工費(fèi)之下選擇減產(chǎn)甚至是停產(chǎn)，為國內(nèi)企業(yè)出口打開了空間。終端織造開機(jī)率溫和下滑，內(nèi)外銷市場表現(xiàn)暫無好轉(zhuǎn)跡象。

成本方面，國內(nèi)華東兩套PX裝置產(chǎn)能分別在400/90萬噸負(fù)荷有所下降，華東一條160萬噸裝置負(fù)荷略有提升；韓國一條100萬噸PX裝置計(jì)劃內(nèi)停車檢修。近期在大型PX裝置出現(xiàn)降負(fù)后，開工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期PX價(jià)格或?qū)⒏S成本端震蕩運(yùn)行。

總體而言，成本端原油、PX維持震蕩，PTA市場短期供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)環(huán)比轉(zhuǎn)弱，或維持偏弱震蕩。

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葛子遠(yuǎn)

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甲醇

5月甲醇進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，煤價(jià)再度下跌

周一山西黃陵和中安聯(lián)合停車檢修，江蘇索普重啟，檢修總產(chǎn)能維持在1100萬噸的高水平，月底超過600萬噸產(chǎn)能計(jì)劃重啟，然而其中有400萬噸是去年停車至今的裝置，因此7月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)不會顯著增長。由于海外集中檢修結(jié)束，同時(shí)歐美需求較差，5月至今到港船只不斷增加，導(dǎo)致5月進(jìn)口量達(dá)到138萬噸，創(chuàng)歷史新高，6月和7月進(jìn)口量預(yù)計(jì)也在130萬噸以上，極大限制港口現(xiàn)貨價(jià)格上漲。周一Q5500動力煤港口報(bào)價(jià)下跌10元/噸，產(chǎn)地下跌15元/噸，歐洲煤價(jià)雖然止跌，但澳洲和印尼延續(xù)下跌，我們維持煤價(jià)難以大幅上漲的觀點(diǎn)。周一期貨寬幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格完全回吐周日的漲幅，市場成交冷清。7月檢修裝置能否如期重啟以及需求能否快速回升，將直接決定甲醇的上漲節(jié)奏。

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聚烯烴

5月終端需求偏差，警惕原油下跌風(fēng)險(xiǎn)

5月進(jìn)口量同比和環(huán)比均顯著增加，PE為103.5萬噸，線性進(jìn)口量增長22%，PP為30.83萬噸，來自阿聯(lián)酋的進(jìn)口量翻倍。本周新增茂名石化LD和浙石化HD兩套裝置檢修，PP無新增檢修裝置，7月PP開工率先增長，PE開工率保持平穩(wěn)。5月塑料制品產(chǎn)量小幅減少，彩電和洗衣機(jī)產(chǎn)量雖然同比明顯增長，但環(huán)比開始下降，按照季節(jié)性規(guī)律，9月份之前終端對于塑料的需求都將保持偏低水平。歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂揮之不去，原油價(jià)格易跌難漲。煤炭供應(yīng)充足，國內(nèi)煤價(jià)在短暫上漲一周后再度下跌。7月聚烯烴供應(yīng)保持寬松，同時(shí)需要警惕成本下移的利空，如持有期貨多單，建議做好止損或保護(hù)。

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橡膠

消費(fèi)刺激有望加碼，關(guān)注厄爾尼諾事件影響

供給方面：ANRPC報(bào)告顯示，全球天膠產(chǎn)出剔除季節(jié)性因素仍有微幅增長，中國減產(chǎn)明顯但東南亞主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，考慮到新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，NOAA預(yù)測數(shù)據(jù)顯示后續(xù)強(qiáng)度將繼續(xù)升高，極端天氣發(fā)生頻率陡增，天然橡膠原料產(chǎn)出或不時(shí)受到擾動。

需求方面：國六B排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施在即，廠商主動清庫或告一段落，但國家多部委表態(tài)將繼續(xù)推進(jìn)汽車消費(fèi)，購置補(bǔ)貼及新能源車下鄉(xiāng)等措施陸續(xù)出臺，政策施力加碼提效，乘用車零售市場料維持增長勢頭，且輪企開工意愿表現(xiàn)尚可，天然橡膠需求預(yù)期維持樂觀。

庫存方面：國產(chǎn)膠供應(yīng)低迷拖累滬膠倉單注冊，但港口庫存再度走高，一般貿(mào)易庫存小幅累庫，結(jié)構(gòu)性庫存壓力復(fù)現(xiàn)。

核心觀點(diǎn)：汽車產(chǎn)銷維持增長勢頭，政策引導(dǎo)存在繼續(xù)加碼可能，輪企開工可圈可點(diǎn)，天膠需求預(yù)期偏向樂觀，而極端天氣擾動或?qū)⒃鰪?qiáng)，厄爾尼諾事件影響不容小覷，供減需增支撐橡膠價(jià)格，低估值滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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棕櫚油

天氣擾動不確定性較強(qiáng)，棕油緩慢上行

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行，小幅走高。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示6月上半月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，近期市場對于天氣擾動的擔(dān)憂正在逐步抬升，關(guān)注天氣變化。而消費(fèi)方面，暫無明確利多。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞6月上半月出口出現(xiàn)回落，而國內(nèi)5月進(jìn)口量環(huán)比減少，同比增長，且已印尼進(jìn)口為主。綜合來看，近期棕櫚油處于供強(qiáng)需弱的結(jié)構(gòu)，但由于今年厄爾尼諾天氣發(fā)生概率較高，供給端存在著不確定性，疊加地緣政治問題也可能造成供給階段性擾動。目前棕櫚油價(jià)格已經(jīng)連續(xù)反彈，后續(xù)進(jìn)一步上行動能或有所放緩。

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