操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)積極政策面仍是核心支撐及推漲因素，微觀面亦無轉(zhuǎn)勢信號，A股整體維持上行大勢。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇、數(shù)字經(jīng)濟主題持續(xù)演化依舊為高確定性事件，相關價值和成長股核心驅(qū)漲動能未變，耐心持有兼容性最強的滬深300期指多單。
商品期貨方面：PVC與橡膠多頭安全邊際較優(yōu)。
操作上：
1.成本上移、開工率新低，V2309前多持有；
2.下游汽車消費刺激有望加碼，橡膠RU2309多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體無轉(zhuǎn)勢信號，耐心持有滬深300期指多單 節(jié)前周三（6月21日），A股整體跌幅較大。截至收盤，上證指數(shù)跌1.31%報3197.9點，深證成指跌2.18%報11058.63點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.62%報2211.84點，中小綜指跌1.84%報11823.75點，科創(chuàng)50指跌3.33%報1020.22點。當日兩市成交總額為1.02萬億、較前日有所縮量，絕對值依舊處高位區(qū)間；當日北向資金小幅凈流出為6.4億。 盤面上，TMT、消費者服務、醫(yī)藥、有色金屬等板塊領跌，而電力及公用事業(yè)、銀行、石油石化和汽車等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差變化不大，且整體維持正向結構；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場一致性預期無明顯弱化信號。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值為43.6，預期為44.8，前值為44.8；2.據(jù)悉，我國將從推動全面市場化、加快充電基礎設施建設、延續(xù)和優(yōu)化購置稅減免等方面，促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 近日A股整體表現(xiàn)偏弱，但關鍵位支撐有效、且交投量能維持高位，微觀價格信號亦未轉(zhuǎn)向悲觀，技術面整體無轉(zhuǎn)勢信號。國內(nèi)政策面依舊為核心支撐及推漲因素，基本面則無增量利空指引?？傮w看，A股整體走勢依舊向上。再從具體分類指數(shù)看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇、數(shù)字經(jīng)濟主題持續(xù)演化，依舊為高確定性事件，進而為相關價值和成長板塊提供明確驅(qū)動。故仍宜持均衡配置思路，耐心持有兼容性最強的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 新增利多有限，銅價上行動能放緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69640元/噸，相較前值上漲550元/噸。期貨方面，節(jié)前銅價繼續(xù)偏強運行，節(jié)假日期間LME銅有所回落。海外宏觀方面，市場對未來加息預期仍較為謹慎，美元指數(shù)略有反彈，但在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)下，預計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，關注進一步刺激政策的落地。供給方面，ICSG數(shù)據(jù)顯示4月全球銅過剩4.2萬噸；WBMS數(shù)據(jù)顯示4月全球精煉銅供應短缺8.29萬噸。智利受天氣影響，部分銅礦關閉，關注持續(xù)時間。從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預期有所抬升，基建刺激或進一步加碼，關注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，國內(nèi)交易所庫存仍在持續(xù)向下。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結構暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但市場預期好轉(zhuǎn)。但銅價在經(jīng)歷了近期的持續(xù)上行后，進一步上行動能或有所減弱。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 云南復產(chǎn)節(jié)奏仍有待觀察，鋁價下方空間有限 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18830元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，節(jié)前鋁價小幅回落，節(jié)假日期間LME鋁走勢偏弱。海外宏觀方面，市場對未來加息預期仍較為謹慎，美元指數(shù)略有反彈，但在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)下，預計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，關注進一步刺激政策的落地。供給方面，云南電力負荷管理放開，個別電解鋁廠已經(jīng)開始通電復產(chǎn)，但電解鋁復產(chǎn)時間及成本均較高，在目前高利潤情況下仍需數(shù)月才能盈利，因此預計企業(yè)復產(chǎn)仍將較為謹慎。疊加厄爾尼諾天氣預期不斷抬升，云南地區(qū)在火電有限的情況下，預計供給約束仍將持續(xù)。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內(nèi)庫存有所抬升，但仍處于低位。成本方面，近期煤炭價格出現(xiàn)反彈，成本拖累減弱，且在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數(shù)向下趨勢不變，市場對政策刺激預期持續(xù)抬升，情緒出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，而鋁供給端雖有邊際利空，但產(chǎn)量約束暫時難以打破，價格下方仍存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 政策強刺激預期或降溫，黑色金屬板塊整體回調(diào) 1、螺紋：螺紋基本面暫處于弱平衡狀態(tài)，存在矛盾積累的風險。長流程鋼廠保持盈利，鋼廠自主減產(chǎn)動力不足，高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至245萬噸以上，MS樣本螺紋周度產(chǎn)量環(huán)比回升至273.27萬噸，今年粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行時間預計靠后，現(xiàn)階段鋼材產(chǎn)量約束較少。而近半月地產(chǎn)銷售、拿地進一步大幅下探，疊加淡季影響，剛需釋放潛力不足，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏平，隨著鋼材供給彈性的回升，不排除淡季期間鋼材供需矛盾逐步積累的可能。近期反彈行情由政策端帶來的“強預期”主導。央行降息落地，市場靜待國常會提及的“一批政策”?？傮w看，政策面加碼的大方向確定，但政策強度和政策節(jié)奏暫未明確，基本面暫無改善驅(qū)動，且不排除淡季供需矛盾二次積累的可能，螺紋期貨價格或?qū)⒊袎?。策略上，單?組合，短期單邊回調(diào)風險增加。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度超預期，鋼材產(chǎn)量大幅下降。
2、熱卷：熱卷基本面暫處于弱平衡狀態(tài)，熱卷去庫放緩，截至上周五鋼聯(lián)樣本，熱卷總庫存環(huán)比微降3.17萬噸至350.16萬噸，略低于去年同期但高于2020年同期。近期長流程鋼廠保持盈利，鋼廠自主減產(chǎn)動力弱，高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至245萬噸以上，疊加粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行時間大概率靠后，現(xiàn)階段鋼材供給缺乏約束。而地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)進一步下探，內(nèi)外價差走弱，出口顯露疲態(tài)，疊加淡季影響，剛需釋放潛力不足，不排除熱卷等鋼材供需結構邊際轉(zhuǎn)弱的風險。近期反彈行情主要由政策端“強預期”推動，央行降息已落地，市場等待國常會提及的“一批政策”落地。總體看，宏觀政策面加碼的大方向已明確，但政策力度和政策結構尚未明確，基本面指向“弱現(xiàn)實”，淡季供需邊際轉(zhuǎn)弱的風險仍存。若政策遲遲不能落地，近期熱卷價格下行風險相對增加。策略上，單邊/組合，期貨下行風險增加。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預期，鋼材減產(chǎn)幅度超預期。
3、鐵礦石：長流程鋼廠保持盈利，高爐復產(chǎn)積極性尚存，上周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量已環(huán)比增至245萬噸，鋼廠+港口進口礦庫存仍處于2020年以來的低位，鐵礦剛需消耗存在支撐。低庫存+鐵水產(chǎn)量高位回升+宏觀穩(wěn)增長政策加碼預期，鐵礦現(xiàn)貨價格存在支撐，并為期貨提供貼水修復空間。截至6月21日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品88（前值86）。但是央行降息后，新的穩(wěn)增長政策尚未跟進，市場心態(tài)再度偏向謹慎。同時，終端需求對高爐復產(chǎn)的承接能力有限，弱現(xiàn)實背景下鋼材供需結構存在邊際轉(zhuǎn)弱的風險，今年三四季度大概率將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，預計下半年鐵水產(chǎn)量將逐步環(huán)比轉(zhuǎn)降。而同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過剩的矛盾將逐步顯性化。今年港口進口礦庫存拐點出現(xiàn)的時間點已較去年提前。綜上所述，下半年鐵礦價格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待，若穩(wěn)增長政策遲遲不出臺，則短期回調(diào)壓力將增加。策略上：上方關注前高附近（850），下方支撐落于600-650的礦山成本線，單邊/組合，政策強刺激的預期可能降溫，短期下行風險增加。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭首輪提漲開啟博弈，坑口煤價漲跌互現(xiàn)考驗成本支撐 焦炭：供應方面，利潤主導焦企生產(chǎn)意愿，華北及華東地區(qū)焦爐開工率同步增長，整體開工表現(xiàn)尚可。需求方面，鋼廠盈利狀況改善，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)上行，焦炭入爐剛需得到支撐，但鋼廠庫存策略或?qū)⒄{(diào)整，階段性補庫持續(xù)性有待考驗?，F(xiàn)貨方面，中間環(huán)節(jié)入市積極，產(chǎn)地焦炭首輪提漲持續(xù)推進，鋼廠回應程度較低，鋼焦博弈快速升溫。綜合來看，產(chǎn)業(yè)利潤改善，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市推動市場交易情緒，焦炭首輪提漲來襲，現(xiàn)貨市場進入磨底階段，期貨價格表現(xiàn)沖高回落，后續(xù)上行驅(qū)動依然下游需求兌現(xiàn)程度，關注終端需求是否存在增量。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦安全檢查繼續(xù)推進，但洗煤廠產(chǎn)能利用率未受影響，關注迎峰度夏期間電煤保供相關事宜會否再掀波瀾；進口煤方面，甘其毛都口岸通關相對穩(wěn)定，蒙煤成交表現(xiàn)尚可，而海運煤價止跌小幅探漲，但進口價格依然倒掛，進口利潤不佳使得國內(nèi)終端采購意愿并未走強。需求方面，終端需求乏善可陳，焦煤入爐剛需未見明顯增量，下游產(chǎn)品提價仍在博弈當中，坑口競拍環(huán)節(jié)漲跌互現(xiàn)。綜合來看，產(chǎn)地安監(jiān)局勢常態(tài)化管控，進口市場放量窗口尚未到來，焦煤供應端難有增量，而坑口競拍環(huán)節(jié)成交樂觀，現(xiàn)貨市場走勢分化，煤種間價差或?qū)⒆邤U，期價上方壓力增強，關注夏季能源價格變動對焦煤價格的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 高利潤刺激玻璃供給恢復，盤面向下再探成本線 現(xiàn)貨：6月21日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），節(jié)前現(xiàn)貨報價持穩(wěn)；6月21日，浮法玻璃全國均價1955元/噸（-0.91%）。 上游：6月21日，純堿日度開工率91.99%（+0.31%）。上周純堿周產(chǎn)量61.03萬噸。預計本周裝置小幅波動為主，開工91-92%，產(chǎn)量61-62萬噸。6月底前徐州豐成、山東海化均有檢修計劃，其余產(chǎn)線多集中在7-8月份檢修。 下游：（1）浮法玻璃：6月21日，運行產(chǎn)能163260t/d（0），開工率79.41%（0），產(chǎn)能利用率80.22%（+0.44%），上周浮法玻璃產(chǎn)量114.56萬噸（+0.04%），本周浮法玻璃產(chǎn)能持穩(wěn)，但前期點火產(chǎn)線將出產(chǎn)品，截至6月中旬，玻璃深加工訂單天數(shù)15.3天，較5月底減少0.4天（-0.55%）。（2）光伏玻璃：6月20日，運行產(chǎn)能88110t/d（0），開工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.69%（0）。本周一條1200噸產(chǎn)線有點火預期。 庫存：純堿企業(yè)庫存43.73萬噸（+2.53%），輕堿消費回升帶動庫存下降，增量主要源于重堿；玻璃企業(yè)庫存5524.7萬重箱（+0.82%）。 點評：（1）純堿：遠興新裝置投料的消息不斷發(fā)酵，浮法玻璃不斷降價，以及節(jié)日期間煤炭價格再度走弱，市場心態(tài)偏謹慎。遠興裝置投產(chǎn)計劃于6-9月分批投產(chǎn)，再結合7-8月舊裝置淡季大修預期考慮，預計供給釋放壓力相對靠后，下半年純堿基本面會出現(xiàn)階段性分化，淡季基本面存在支撐，而四季度累庫風險將顯著提高。預計純堿或?qū)⒄鹗庍\行。（2）浮法玻璃：近半個月地產(chǎn)高頻銷售和拿地數(shù)據(jù)進一步大幅下探，地產(chǎn)壓力或繼續(xù)發(fā)酵，浮法玻璃需求依賴竣工的提振。當前浮法玻璃行業(yè)盈利較好，潛在復產(chǎn)壓力較大，或?qū)⒓铀傧掳肽旮》úＡЧ┬柙鏊俨钍諗康乃俣?。目前根?jù)隆眾估算，浮法玻璃現(xiàn)貨盈利仍高達400以上，隨著浮法玻璃產(chǎn)線點火復產(chǎn)，其運行產(chǎn)能已回升至去年10月前后的水平。主產(chǎn)地產(chǎn)銷連續(xù)偏弱，淡季累庫壓力增強。盤面或延續(xù)弱勢，拉動現(xiàn)貨報價下跌。 策略建議：單邊，純堿05合約低位多單輕倉持有，謹慎者可暫時止盈離場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 節(jié)假日期間海外原油繼續(xù)區(qū)間震蕩 節(jié)假日期間，海外市場油價出現(xiàn)大幅波動，6月22日油價一度下跌近5美元，延續(xù)區(qū)間內(nèi)震蕩格局，當前原油市場信心脆弱。 宏觀方面，英國央行6月22日超預期加息，將政策利率銀行利率提高50個基點，升至5%，為2008年4月以來最高水平。這是英央行連續(xù)第13次加息，由于加息幅度遠大于預期，再次引發(fā)了引發(fā)人們對經(jīng)濟和燃料需求的擔憂。隨后的美聯(lián)儲官員的鷹派發(fā)言也進一步放大了市場避險情緒。 地緣政治方面，俄羅斯出現(xiàn)了普里戈任瓦格納集團武裝叛亂事件，地緣風險有所升溫。2024年俄羅斯產(chǎn)量配額在994.9桶/日，其石油供應預計仍將保持韌性。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，在截至6月16日的一周里，原油庫存減少380萬桶，至4.633億桶；俄克拉荷馬州庫欣交割中心的原油庫存下降9.8萬桶。汽油庫存+47.9萬桶，精煉油庫存+43.4萬桶。 總體而言，現(xiàn)階段原油市場驅(qū)動分化，短期擔憂情緒強于市場好轉(zhuǎn)預期，總體仍使油價于區(qū)間內(nèi)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需結構表現(xiàn)偏寬松，PTA或偏弱震蕩 PTA方面，嘉通能源250萬噸裝置、東營威聯(lián)250萬噸裝置停車，逸盛大化600萬噸裝置降負，海倫石化120萬噸裝置重啟，PTA行業(yè)開工率回落至73%。近期PTA裝置檢修與重啟并行，裝置開工率整體出現(xiàn)回升，未來供應存在增量。 需求方面，聚酯行業(yè)開工率維持在90%左右，聚酯產(chǎn)品利潤尚可，海外市場的裝置在低加工費之下選擇減產(chǎn)甚至是停產(chǎn)，為國內(nèi)企業(yè)出口打開了空間。終端織造開機率溫和下滑，內(nèi)外銷市場表現(xiàn)暫無好轉(zhuǎn)跡象。 成本方面，國內(nèi)華東兩套PX裝置產(chǎn)能分別在400/90萬噸負荷有所下降，華東一條160萬噸裝置負荷略有提升；韓國一條100萬噸PX裝置計劃內(nèi)停車檢修。近期在大型PX裝置出現(xiàn)降負后，開工負荷總體維持穩(wěn)定，預計短期PX價格或?qū)⒏S成本端震蕩運行。 總體而言，成本端原油、PX維持震蕩，PTA市場短期供需結構表現(xiàn)環(huán)比轉(zhuǎn)弱，或維持偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 檢修裝置依然偏多，到港量高居不下 端午節(jié)期間內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨價格上漲50元/噸以上，內(nèi)蒙和山西漲幅甚至超過100元/噸。不過節(jié)后產(chǎn)地煤炭價格轉(zhuǎn)跌，港口煤價漲幅收窄。1-5月全國累計發(fā)電裝機容量同比增長10.3%，而全國全社會用電量同比增加5.2%，夏季全國電力供需總體緊平衡，同時電廠電煤庫存達到4年以來最高，煤炭價格大幅上漲可能性較低。端午節(jié)期間三套裝置停車檢修，江蘇索普一套裝置重啟，檢修總產(chǎn)能維持在1100萬噸高水平，月底超過600萬噸產(chǎn)能計劃重啟，然而其中有400萬噸是去年停車至今的裝置，因此7月份產(chǎn)量預計不會顯著增長。上周海外甲醇裝置開工率大幅增長，由于一季度和4月頻繁檢修，二季度預計開工率持續(xù)上升。上周到港量達到39萬噸，三季度月均進口量超過120萬噸。國內(nèi)減產(chǎn)疊加煤價止跌，甲醇迎來反彈，然而進口量高居不下，同時需求表現(xiàn)平平，后續(xù)反彈高度有限，之前推薦的賣出看跌可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 海外加息尚未結束，警惕油價下跌利空 節(jié)后首日石化庫存為68（+10）萬噸。近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示海外經(jīng)濟衰退加劇，歐美央行或是采取行動或是強烈暗示將繼續(xù)緊縮，全球央行掀起加息風暴以扼制通脹。受此影響，端午期間外盤原油下跌3%，貴金屬和有色金屬大幅下跌。本周暫無新增檢修裝置，進入7月集中檢修即將結束，產(chǎn)量預計快速增長，重點關注未來兩周開工率的變化。當前需求仍處于淡季，下游開工率處于三年同期最低，終端需求飽受內(nèi)外需求下滑拖累，其中5月塑料制品產(chǎn)量為630萬噸，同比減少3%，幅度環(huán)比擴大，1-5月累計產(chǎn)量同比減少2%。考慮到原油可能出現(xiàn)類似煤炭的急跌行情，聚烯烴多單需要做好風險控制。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 汽車產(chǎn)銷延續(xù)增長之勢，關注厄爾尼諾事件影響 供給方面：云南雨季降水助力產(chǎn)區(qū)復割，但新一輪厄爾尼諾事件已然來襲，國家氣候中心及NOAA預測數(shù)據(jù)均顯示本輪極端氣候變動早于預期、且后續(xù)強度或?qū)⒗^續(xù)增高，天氣因素對產(chǎn)區(qū)物候條件的負面影響不容小覷，天然橡膠供應端料不時受到擾動。 需求方面：國六B排放標準實施在即，廠商主動清庫或告一段落，但國家多部委表態(tài)將繼續(xù)推進汽車消費，購置補貼及新能源車下鄉(xiāng)等措施陸續(xù)出臺，政策施力提效加碼，乘用車零售市場料維持增長勢頭，且輪企開工意愿表現(xiàn)尚可，天然橡膠需求預期維持樂觀。 庫存方面：國產(chǎn)膠供應低迷拖累滬膠倉單注冊，但港口庫存再度走高，一般貿(mào)易庫存小幅累庫，結構性庫存壓力復現(xiàn)。 核心觀點：乘用車零售數(shù)據(jù)預計維持增長，政策引導有望加碼，天然橡膠需求預期及傳導效率偏向樂觀，而厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)物候條件存在不確定性，極端天氣對原料生產(chǎn)的負面影響或?qū)⒃鰪姡p需增支撐價格中樞上移，低估值滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 天氣擾動不確定性較強，上行動能減弱 節(jié)前棕櫚油出現(xiàn)回落，節(jié)假日期間馬棕先下后上，小幅走弱。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示6月上半月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，近期市場對于天氣擾動的擔憂正在逐步抬升，關注天氣變化。而消費方面，暫無明確利多。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞6月上半月出口出現(xiàn)回落，而國內(nèi)5月進口量環(huán)比減少，同比增長，且已印尼進口為主。綜合來看，近期棕櫚油處于供強需弱的結構，但由于今年厄爾尼諾天氣發(fā)生概率較高，供給端存在著不確定性，疊加地緣政治問題也可能造成供給階段性擾動。目前棕櫚油價格已經(jīng)連續(xù)反彈，后續(xù)進一步上行動能或有所減弱。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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