- 您所在的位置:
- 首頁
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會通報
- 正文
操盤建議:
金融期貨方面:海外市場負面擾動繼續(xù)弱化,而國內(nèi)政策面積極導(dǎo)向持續(xù)確認、利于基本面進一步修復(fù),因利多因素仍占主導(dǎo)、A股整體上行大勢未變。滬深300指數(shù)對各類風(fēng)格兼容性最高、且走勢相對穩(wěn)健,其多單性價比仍最高、宜繼續(xù)持有。
商品期貨方面:低估值商品PVC持多頭思路,貴金屬配置價值較優(yōu)。
操作上:
1. 檢修增多庫存下降,V2305前多持有;
2.全球市場不確定性仍存,黃金AU2306多單持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極信號強化,滬深300期指多頭盈虧比仍最高 上周五(3月17日),A股整體止跌回漲。截至收盤,上證指數(shù)漲0.73%報3250.55點,深證成指漲0.36%報11278.05點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.36%報2293.67點,中小綜指漲0.65%報11937.71點,科創(chuàng)50指漲2.35%報1015.76點。當(dāng)日兩市成交總額為0.97萬億、較前日大幅放量,當(dāng)周日均成交額較前周亦有放大;當(dāng)日北向資金凈流入為71.8億,當(dāng)周累計凈流入量為147.8億。當(dāng)周上證指數(shù)累計漲0.63%,深證成指累計跌1.44%,創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.24%,中小綜指累計跌1.13%,科創(chuàng)50指累計漲2.24%。 盤面上,TMT、石油石化、金融和電子等板塊漲幅較大,而電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥和食品飲料等板塊走勢較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體縮窄、且總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看,市場短期情緒波動較大、但整體預(yù)期偏向樂觀。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值為63.4,前值為67;2.央行將于3月27日全面降準0.25%,以保持流動性合理充裕、更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié);3.據(jù)新一屆國務(wù)院第一次全體會議,強調(diào)要綜合施策釋放內(nèi)需潛能、推動經(jīng)濟運行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)。 受海外市場負面擾動影響、近期A股整體表現(xiàn)偏弱,但關(guān)鍵位支撐明確、交投量能亦逐步恢復(fù),技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)空頭勢信號。再從相關(guān)指標(biāo)看、國內(nèi)經(jīng)濟基本面上行大勢明朗,且政策面積極導(dǎo)向持續(xù)確認和強化,利于進一步提振盈利改善預(yù)期;而海外主要國家衰退特征逐步顯現(xiàn),則更凸顯人民幣資產(chǎn)及A股的避險和配置價值。綜合看,利多因素依舊占據(jù)主導(dǎo),股指維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看,當(dāng)前階段市場風(fēng)格切換節(jié)奏較快,而滬深300指數(shù)兼容性最高、且其盤面走勢相對穩(wěn)健,其多單性價比仍最高、宜繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇確定性高,銅價下方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67265元/噸,相較前值上漲75元/噸。期貨方面,上周銅價震蕩走弱。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲加息及美國經(jīng)濟預(yù)期存在較大的不確定性,關(guān)注本周議息會議結(jié)果。國內(nèi)方面,央行上周五全面降準,寬信用政策導(dǎo)向不變,經(jīng)濟復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面,WBMS數(shù)據(jù)顯示1月精銅市場小幅短缺,秘魯1月銅產(chǎn)量小幅下降0.3%。但從資本開支節(jié)奏,年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限,關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面,市場成交積極性一般。庫存方面,整體呈現(xiàn)向下趨勢,預(yù)計隨著下游需求端的逐步改善,累庫壓力逐步消退。綜合而言,海外宏觀不確定性持續(xù),階段性對銅價形成拖累,但國內(nèi)政策推經(jīng)濟復(fù)蘇支撐較強,需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價下方空頭有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢明確,鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18150元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,上周鋁價維持在低位震蕩運行。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲加息及美國經(jīng)濟預(yù)期存在較大的不確定性,關(guān)注本周議息會議結(jié)果。國內(nèi)方面,央行上周五全面降準,寬信用政策導(dǎo)向不變,經(jīng)濟復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面,國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計水電對產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間。海外方面,在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對有限。需求方面,近期鋁價維持在低位運行,下游接貨氛圍有所好轉(zhuǎn),逢低補庫為主,持貨商挺價意愿增強。庫存方面,社會庫存出現(xiàn)回落。綜合來看,海外宏觀不確定性仍存,但國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)趨勢不變,疊加鋁自身供給端約束明確,鋁價下方支撐較為明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 風(fēng)險因素增多,黑色金屬高位震蕩 1、螺紋:螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,供需結(jié)構(gòu)仍處于逐步改善,庫存持續(xù)下降的階段。目前產(chǎn)業(yè)面臨的潛在風(fēng)險在于,需求釋放的持續(xù)性和高度尚不確定,且鋼廠盈利改善后,產(chǎn)量增長的彈性也較高,且近期原料端利空增多。同時,近期宏觀因子影響有所放大。國內(nèi)穩(wěn)增長為主,周五國內(nèi)央行意外宣布全面降準,為市場補充長期資金5000億元,穩(wěn)貨幣+寬信用的政策意圖明確。歐美激進加息的惡果顯現(xiàn),歐美銀行流動性危機存發(fā)酵,瑞信危機爆發(fā)后瑞銀將收購瑞信。市場對美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期再度走強。海外不確定因素明顯增多,對市場情緒和風(fēng)險資產(chǎn)價格均形成較大沖擊。綜上所述,宏觀面和產(chǎn)業(yè)面暫未形成共振,產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,而海外宏觀不確定性因素增多,市場需承受的波動加大,預(yù)計螺紋價格或以震蕩運行為主。策略上:單邊,周報中依托成本線布局的多單配合止盈線謹慎持有,新單觀望。風(fēng)險:下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長過快,海外衰退交易再度走強。
2、熱卷:熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,供需結(jié)構(gòu)邊際改善,去庫速度加快。并且板材盈利弱于建筑鋼材,熱卷供給增長壓力小于螺紋等建筑鋼材。目前熱卷產(chǎn)業(yè)面臨的潛在風(fēng)險在于,鋼廠整體盈利持續(xù)改善,截至上周五247家鋼廠盈利比例環(huán)比再提高8.23個百分點至57.58%,鋼材的產(chǎn)量彈性較高,若價格繼續(xù)上漲,供給潛在釋放壓力較大。并且熱卷下游需求持續(xù)性仍待驗證,高爐原料端利空增多。但更重要還是海外風(fēng)險因素,歐美激進加息的惡果顯現(xiàn),硅谷銀行、瑞信危機陸續(xù)爆發(fā),金融系統(tǒng)流動性風(fēng)險逐步發(fā)酵,市場風(fēng)險偏好下降,對市場情緒以及風(fēng)險資產(chǎn)價格均形成普遍沖擊。綜上所述,宏觀面和產(chǎn)業(yè)面暫未形成共振,海外宏觀不確定性提高,市場需要承受的波動短期加大,預(yù)計熱卷價格短期震蕩運行為主。策略上,單邊:新單暫時觀望。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長的節(jié)奏;美國衰退風(fēng)險。
3、鐵礦石:國內(nèi)鋼廠盈利繼續(xù)改善,高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至237.58萬噸,同比增加16.88萬噸,預(yù)計3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至238萬噸,全年日均鐵水產(chǎn)量頂部可能達到245萬噸上下。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在,港口進口礦庫存繼續(xù)下降。截至3月17日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品65(前值68),期貨貼水相對較大。但是,年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間逐步收斂。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)大概率將繼續(xù)執(zhí)行平控措施,1季度國內(nèi)鐵水同比增產(chǎn)較多,下半年鐵水產(chǎn)量或?qū)⑹芟?。同時,國內(nèi)溫和復(fù)蘇背景下,全年鋼廠盈利大概率難以大幅擴張,對高價鐵礦的接受度有限,鋼廠有意維持原料低庫存策略。廢鋼供給快速回升,廢鋼對鐵礦石的替代性提高。并且,高價鐵礦疊加季節(jié)性因素,外礦發(fā)運逐步回補。此外,國內(nèi)高礦價始終面臨政策調(diào)控風(fēng)險,周五發(fā)改委再次發(fā)文直指鐵礦,鑒于本輪政策調(diào)控尚未取得預(yù)期效果,預(yù)計政府將推出更強有力的調(diào)控政策,以遏制鐵礦價格。綜合看,短期鐵礦基本面仍偏強,但950-1000以上,價格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險高,且海外宏觀利空因素擾動較頻繁,風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)普跌情況,鐵礦回調(diào)風(fēng)險逐步積累。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國衰退交易。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤焦開工整體回升,原煤供應(yīng)存在邊際增量 焦炭:供應(yīng)方面,生產(chǎn)管控力度減弱、原煤成本料將松動,焦企開工限制因素逐步淡化,華東及華北地區(qū)焦?fàn)t開工率有所回升,關(guān)注焦化利潤恢復(fù)狀況及其對焦企生產(chǎn)意愿的提振情況。需求方面,鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長之勢,焦炭入爐剛需支撐尚可,且經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期尚難證偽,遠期需求維持樂觀,鋼廠采購?fù)苿咏够瘡S廠內(nèi)庫存延續(xù)去庫之勢,但原料低庫運行成為常態(tài),后續(xù)補庫力度依賴真實需求回升情況?,F(xiàn)貨方面,產(chǎn)地首輪提漲即陷入僵局,焦企受益于煉焦成本下移、漲價決心或有回落,而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)率先降價,焦炭現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏弱。綜合來看,焦炭各環(huán)節(jié)庫存均處降庫態(tài)勢,焦?fàn)t開工有所回升,鐵水產(chǎn)量延續(xù)上行,焦炭整體供需矛盾并不突出,而宏觀事件影響下市場交易情緒變動放大價格波動率,短期價格走勢偏弱,現(xiàn)貨市場或進入降價區(qū)間,關(guān)注后續(xù)終端成材消費表現(xiàn)及需求傳導(dǎo)情況。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,隨著兩會閉幕及前期煤礦生產(chǎn)事故影響弱化,多數(shù)完成安全檢查程序的礦井陸續(xù)進入復(fù)產(chǎn)階段,坑口原煤或呈現(xiàn)回增態(tài)勢;進口煤方面,蒙煤通關(guān)維持順暢,市場對澳煤進口放量存在樂觀預(yù)期,煤炭進口市場補充作用愈發(fā)凸顯。需求方面,主焦煤競拍市場有所走弱,下游對原料降價抱有期待,高價煤采購隨之放緩,貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度亦有增多,煤礦降庫速率勢必放緩,而焦企焦炭提漲陷入僵局,拿貨心態(tài)或在生變。綜合來看,煤礦生產(chǎn)逐步進入復(fù)產(chǎn)程序,澳煤進口存在放量預(yù)期,原煤供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒌玫骄徑?,而下游受制于利潤不佳采購心態(tài)有所轉(zhuǎn)變,原料低庫運行或成為常態(tài),坑口煤價進入弱勢下行區(qū)間,關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工進度及旺季來臨前下游真實需求是否存在增量兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿價格高位震蕩,玻璃基本面有所改善 現(xiàn)貨:3月17日,華北重堿3150元/噸(0),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0),西南輕堿價格再降30。 上游:3月17日,純堿日度開工率為91.93%(0)。南方堿業(yè)將于20號恢復(fù)生產(chǎn),實聯(lián)5月有檢修預(yù)期。 下游:(1)浮法玻璃:3月17日,運行產(chǎn)能158280t/d(+500),開工率78.48%(0),產(chǎn)能利用率79.02%(+0.07%);昨日浮法玻璃全國均價1719元/噸(+0.29 %);周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所下降,沙河106%/148%,湖北110%/113%,華東95%,華南100%。(2)光伏玻璃:3月17日,運行產(chǎn)能82760t/d(0),開工率81.64%(0),產(chǎn)能利用率93.21%(0)。(3)輕堿:日用玻璃一般,行業(yè)庫存偏高;泡花堿廠開工負荷6-7成,部分廠家虧損運行;兩鈉下游需求啟動緩慢,味精開工負荷79.7%;保持平穩(wěn),三聚磷酸鈉開工率24.24%,下游需求一般;小蘇打開工負荷76%,廠家盈利不佳。 點評:(1)純堿:光伏玻璃行業(yè)景氣度下降,新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩,2月以來暫無新產(chǎn)線點火。輕堿需求偏弱,燒堿價格下行,對部分輕堿替代性有所增強,輕堿現(xiàn)貨價格已松動。下游對高價純堿接受度受限。不過遠興裝置投產(chǎn)前,純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累,純堿上下游庫存仍偏低,生產(chǎn)企業(yè)庫存維持低位,玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)已由年前的22天下降至14天?,F(xiàn)階段純堿05合約深跌的概率較低。(2)浮法玻璃:今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn),1-2月地產(chǎn)竣工同比增長8%,疊加浮法玻璃供給已實際大幅收縮,預(yù)計全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃弱現(xiàn)實壓力已有所緩解,生產(chǎn)端高庫存連續(xù)下降。但短期海外宏觀不確定性大幅提高,市場避險情緒升溫,商品波動短期被放大,對價格的擾動增強。 策略建議:單邊,純堿05合約新單暫時觀望;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 多因素博弈使油價進入高波動階段 宏觀方面,美聯(lián)儲、瑞士央行注入天量流動性,歐美銀行業(yè)危機未進一步失控,投資者擔(dān)憂情緒暫緩。歐洲央行如期加息50個基點,但政策聲明中也提及緊張的市場局勢??傮w市場風(fēng)險偏好仍然較低。 供應(yīng)方面,沙特能源大臣會見俄羅斯副總理諾瓦克。并在隨后重申沙特阿拉伯和俄羅斯重申他們對OPEC+減產(chǎn)決定的承諾。 庫存方面,IA最新一期數(shù)據(jù)顯示美國至3月10日當(dāng)周EIA原油庫存+155萬桶,汽油庫存-206.1萬桶,精煉油庫存-253.7萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)顯示原油累庫同時成品油去庫,整體庫存壓力不大。IEA數(shù)據(jù)顯示經(jīng)合組織國家的商業(yè)石油庫存已達到18個月高位。 微觀方面,原油月差結(jié)構(gòu)和成品油裂解差未跟隨期貨價格走弱,可見市場供需層面未出現(xiàn)明顯惡化。 總體而言,雖然目前原油市場整體供需層面并未出現(xiàn)明顯的惡化,但宏觀市場風(fēng)險偏好仍然較低,多因素博弈使油價進入高波動階段。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | PX供應(yīng)縮減,對PTA成本端支撐較強 PTA供應(yīng)方面,隨著恒力惠州新裝置投產(chǎn),月底虹港250萬噸裝置重啟,PTA裝置負荷小幅提升至76%以上,在3月底前供應(yīng)或持續(xù)增加。 乙二醇供應(yīng)方面,河南一套20萬噸/年的合成氣制裝置計劃3月底附近重啟;大連一套90萬噸/年的裝置計劃于4月初停車檢修更換催化劑,預(yù)計時間在一個月左右;內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制裝置按計劃16日起逐步停車檢修。 內(nèi)需方面,目前聚酯負荷回升、江浙加彈和織機開機率高位運行,部分工廠也反映內(nèi)需訂單好轉(zhuǎn)。 成本方面,宏觀市場恐慌情緒導(dǎo)致原油跌破區(qū)間下沿,原油價格重心下移;部分PX工廠負荷降低和推遲重啟,產(chǎn)量預(yù)期增量減少,一定程度上提振PX價格,PTA存在成本支撐。 總體而言,目前紡織終端生產(chǎn)基本恢復(fù),TA加工費不斷修復(fù),預(yù)計后續(xù)檢修意愿減弱。成本端PX支撐依然較強,使原油下跌影響減弱,關(guān)注PTA投產(chǎn)及現(xiàn)貨市場流動性情況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量增長步伐放緩,甲醇暫時止跌 隨著伊朗檢修裝置全部重啟和提升負荷,海外甲醇裝置開工率自2月至今已經(jīng)增加10%,恢復(fù)至中等水平,二季度無集中檢修計劃,開工率大概率重回高位。上周甲醇到港量未32(+9)萬噸,達到2月以來最高,3月進口量預(yù)計為105萬噸,4月可能增加至110萬噸。本周計劃重啟的三套內(nèi)蒙裝置再度推遲至月底,導(dǎo)致檢修產(chǎn)能維持在700萬噸以上,4月新疆天業(yè)、甘肅華庭和新疆眾泰等西北裝置陸續(xù)開始檢修,檢修裝置增多有助于緩解供應(yīng)持續(xù)增長的利空。上周四受海外宏觀利空影響,甲醇期貨價格下跌140元/噸,不過周五快速反彈60元/噸,目前高成本仍然能夠提供有效價格支撐,建議之前的賣出跨式耐心持有至臨近到期。中長期煤炭存在下跌風(fēng)險,預(yù)計甲醇也將跟跌。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 上周原油跌幅高達12%,警惕宏觀利空發(fā)酵 周一石化庫存為81.5(+3.5)萬噸,春節(jié)后至今近兩個月庫存始終處于高位。PE下游開工率增加1%,注塑和管材開工增長較多,薄膜開工率保持穩(wěn)定。PP下游開工率與上周基本持平,低于去年同期2.5%,主要因為無紡布和膠帶母卷開工率偏低。上周五日盤聚烯烴期貨短暫止跌,現(xiàn)貨報價試探性上調(diào)30元/噸,各地市場成交偏差,看空情緒蔓延,中下游采購較為謹慎,夜盤原油再度下跌,聚烯烴期貨也跟跌。上周布油期貨價格創(chuàng)2020年4月后單周最大跌幅,累計下跌12%,目前華北理論油制虧損已經(jīng)縮小至300元/噸以內(nèi)。本周四凌晨將公布美聯(lián)儲加息結(jié)果,同時歐美銀行暴雷的浪潮仍在繼續(xù),警惕宏觀利空對聚烯烴價格的負面沖擊。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 供需結(jié)構(gòu)存樂觀預(yù)期,滬膠估值處于低位 供給方面:我國主要橡膠來源國陸續(xù)進入低產(chǎn)季,天膠到港將有回落,進口市場補充作用同步減弱;而WMO極端天氣報告及國家氣候中心數(shù)據(jù)均顯示,今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生,天氣問題影響權(quán)重逐步抬升,關(guān)注今年開割季割膠預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否穩(wěn)定。 需求方面:湖北乘用車銷售降價風(fēng)波快速擴散,吉林、四川等地陸續(xù)推出相關(guān)措施刺激開年以來的疲軟車市,政企聯(lián)合補貼力度超市場預(yù)期,而國內(nèi)經(jīng)濟料溫和復(fù)蘇,各項經(jīng)濟活動逐步回溫,重卡產(chǎn)銷有望底部抬升,天然橡膠終端需求或存邊際增量。 庫存方面:本周青島現(xiàn)貨庫存突破60萬噸,但累庫速率有所放緩;其中,一般貿(mào)易庫存入庫率衰減顯著,而出庫率延續(xù)上行態(tài)勢,整體港口庫存尚處近年同期低位,橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。 核心觀點:海外宏觀事件發(fā)酵壓制商品價格,滬膠走勢受制明顯,市場交易情緒整體偏弱;但汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長促銷費政策加碼提效,國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期難證偽,天膠終端需求及需求傳導(dǎo)受益偏向樂觀,而海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)疊加國內(nèi)停割,橡膠價格下方支撐走強,再考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)處于近十年價格分位25%之下,低估值提供安全邊際,滬膠多頭策略性價比及盈虧比占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 需求端存潛在增量,棕櫚油續(xù)跌動能不足 上周棕櫚油價格維持在低位震蕩運行。宏觀方面, 銀行事件目前仍在發(fā)酵,市場不確定性持續(xù),原油價格仍較為疲弱,但對棕櫚油拖累正在減弱。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月上半月產(chǎn)量進一步下滑。需求方面,英國或取消對馬來西亞棕櫚油進口關(guān)稅,而印度對毛葵花籽油和豆油免稅配額的取消,或?qū)ψ貦坝瓦M口需求存在提振,疊加印度齋月節(jié)將至,馬來西亞近期出口出現(xiàn)明顯增加。印尼方面生柴政策持續(xù)推進。國內(nèi)消費需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平。從價格角度來看,棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿,且從相對價格來看,目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平,因此其價格存在向上修復(fù)空間。綜合來看,宏觀拖累逐步減弱,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,疊加目前價格已經(jīng)處于低位,棕櫚油下方空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
免責(zé)條款
負責(zé)本研究報告內(nèi)容的期貨分析師,在此申明,本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與,未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。
本報告的信息均來源于公開資料,我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更,我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正,但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考,報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價,投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有,未經(jīng)書面授權(quán),任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā),須注明出處為興業(yè)期貨,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |