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股指

短期擾動不改上行大勢，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周四（3月16日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌1.12%報3226.89點，深證成指跌1.54%報11237.7點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.52%報2302.05點，中小綜指跌1.85%報11860.39點，科創(chuàng)50指跌1.48%報992.44點。當(dāng)日兩市成交總額為0.85萬億、較前日小幅增加，當(dāng)日北向資金凈流入為7.9億。

盤面上，煤炭、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、石油石化和鋼鐵等板塊領(lǐng)跌，而銀行、傳媒、食品飲料和消費(fèi)者服務(wù)等板塊走勢則相對堅挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體縮窄、且總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒波動較大、但整體仍無明確的一致性悲觀預(yù)期。

當(dāng)日主要消息如下：1.歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)50個基點、符合預(yù)期，并稱在必要時向歐元區(qū)金融體系提供流動性支持；2.商務(wù)部等出臺支持邊(跨)境經(jīng)濟(jì)合作區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的政策文件,包括高質(zhì)量實施RCEP、加大金融支持力度等。

近期海外市場負(fù)面因素較多、市場情緒擾動較大，對A股外溢影響明顯、其表現(xiàn)不佳；但從微觀面主要量價指標(biāo)看、股指關(guān)鍵低位支撐依舊有效，整體無轉(zhuǎn)空頭勢信號。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率預(yù)期雖有下修、但上行大勢明朗，且較海外主要國家、國內(nèi)基本面明顯占優(yōu)。綜合看，考慮大類資產(chǎn)配置價值、自身驅(qū)漲動能，從相對長期限看，A股多頭策略勝率和賠率預(yù)期依舊樂觀。再從具體分類指數(shù)看，當(dāng)前階段大盤價值板塊業(yè)績端確定性、估值安全性相對更高，且盤面走勢更穩(wěn)健，其整體盈虧比最佳，前多繼續(xù)持有。

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投資咨詢部

李光軍

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有色

金屬（銅）

宏觀拖累減弱，銅價下方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67190元/噸，相較前值下跌1760元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走弱，夜盤小幅抬升。海外宏觀方面，歐洲昨日仍加息50BP，但銀行業(yè)事件目前仍存在不確定性，關(guān)注美聯(lián)儲下周加息節(jié)奏。目前市場對歐美加息預(yù)期均有所下降。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)不變，昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。供給方面，WBMS數(shù)據(jù)顯示1月精銅市場小幅短缺，秘魯1月銅產(chǎn)量小幅下降0.3%。但從資本開支節(jié)奏，年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限，關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面，市場成交積極性一般。庫存方面，整體呈現(xiàn)向下趨勢，預(yù)計隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，海外不確定性持續(xù)，階段性對銅價形成拖累，但國內(nèi)需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價下方支撐不斷走強(qiáng)。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，鋁價下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18140元/噸，相較前值下跌180元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天維持在低位震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，歐洲昨日仍加息50BP，但銀行業(yè)事件目前仍存在不確定性，關(guān)注美聯(lián)儲下周加息節(jié)奏。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)不變，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。供給方面，云南限電已全部落實，四川、貴州正在緩慢復(fù)產(chǎn)。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間。海外仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模有限。需求方面，近期鋁價小幅走弱，下游接貨氛圍有所好轉(zhuǎn)，逢低補(bǔ)庫為主，持貨商挺價意愿增強(qiáng)。庫存方面，社會庫存出現(xiàn)回落。綜合來看，海外宏觀不確定性仍存，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價下方支撐較為明確。

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投資咨詢部

張舒綺

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鋼礦

海外宏觀利空發(fā)酵，黑色金屬集體大幅回調(diào)

1、螺紋：螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，供需結(jié)構(gòu)仍處于逐步改善階段，庫存繼續(xù)下降。本周MS樣本，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比微增0.03%至303.93萬噸（同比+0.97%），其中高爐產(chǎn)量微降，電爐延續(xù)增產(chǎn)，產(chǎn)量增長放緩，周度表需環(huán)比降1.88%至350.13萬噸（同比+13.54%），保持韌性，總庫存環(huán)比降3.9%至1139.68萬噸（同比-10.74%），去庫速度略有放緩。目前產(chǎn)業(yè)潛在風(fēng)險在于，需求改善的持續(xù)性和高度尚不確定，以及鋼廠盈利改善后，產(chǎn)量的彈性較高，以及原料端利空增多。但更多還是受到海外風(fēng)險的影響，對市場情緒和風(fēng)險資產(chǎn)價格均形成沖擊。綜上所述，宏觀面和產(chǎn)業(yè)面暫未形成共振，海外宏觀不確定性因素較多，市場需承受的波動加大，預(yù)計螺紋價格短期仍震蕩偏弱運(yùn)行，但下方支撐尚存。策略上：單邊，周報中依托成本線布局的多單配合止盈線謹(jǐn)慎持有，新單觀望。風(fēng)險：下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退交易再度走強(qiáng)。

2、熱卷：熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，供需結(jié)構(gòu)邊際改善，去庫速度加快。本周MS樣本，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比微增0.03%至302.06萬噸（同比-1.45%），周度表觀消費(fèi)量微增0.62%至319.58萬噸（同比+4.15%），總庫存環(huán)比降4.89%至340.44萬噸（同比-0.83%），其中鋼廠庫存僅略高于2016年同期。目前產(chǎn)業(yè)潛在風(fēng)險在于，鋼廠盈利繼續(xù)改善，247家鋼廠盈利比例環(huán)比再提高8.23個百分點至57.58%，產(chǎn)量彈性較高，供給存在釋放可能，需求持續(xù)性待驗證，以及原料端利空增多。但更重要還是受到海外風(fēng)險的影響，圍繞美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏、美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險、金融系統(tǒng)風(fēng)險（中小銀行流動性危機(jī)），市場預(yù)期快速切換，對市場情緒以及風(fēng)險資產(chǎn)價格均形成普遍沖擊。綜上所述，宏觀面和產(chǎn)業(yè)面暫未形成共振，海外宏觀不確定性較高，市場需要承受的波動短期加大，預(yù)計熱卷價格短期承壓，但下方支撐依然存在。策略上，單邊：新單暫時觀望。關(guān)注：下游需求恢復(fù)的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風(fēng)險。

3、鐵礦石：國內(nèi)鋼廠盈利繼續(xù)改善，高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增1.11萬噸至237.58萬噸，同比增16.88萬噸，預(yù)計3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至238萬噸，全年日均鐵水產(chǎn)量頂部大約在245萬噸左右。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在，港口進(jìn)口礦庫存環(huán)比再降87.15萬噸至1.368億噸。截至3月16日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品68（前值59）。但是，年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間逐步收斂。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)大概率將繼續(xù)執(zhí)行平控措施，1季度國內(nèi)鐵水同比增產(chǎn)較多，下半年鐵水產(chǎn)量或?qū)⑹芟蕖Ｍ瑫r，溫和復(fù)蘇背景下，全年鋼廠盈利大概率難以大幅擴(kuò)張，對高價鐵礦的接受度有限，鋼廠有意維持原料低庫存策略，本周鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比下降54.39萬噸至9203.34萬噸。廢鋼供給也出現(xiàn)回暖跡象，廢鋼對鐵礦石需求存在替代空間。并且，高價鐵礦疊加季節(jié)性因素，外礦發(fā)運(yùn)逐步回補(bǔ)。國內(nèi)高礦價面臨的政策監(jiān)管風(fēng)險逐步發(fā)酵，本輪政策調(diào)控尚未取得預(yù)期效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出更強(qiáng)有力的調(diào)控政策的可能。綜合看，短期鐵礦基本面仍偏強(qiáng)，但950-1000以上，價格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險高，且海外宏觀利空因素擾動較頻繁，風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)普跌情況，鐵礦回調(diào)壓力加大。關(guān)注：監(jiān)管政策；終端需求復(fù)蘇持續(xù)性；美國衰退交易。

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投資咨詢部

魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

煤焦開工整體回升，原煤供應(yīng)存在邊際增量

焦炭：供應(yīng)方面，北方環(huán)保管控力度減弱、加之事件影響退潮使得原煤價格回歸至合理區(qū)間波動，焦?fàn)t開工積極性提升，但焦化利潤尚未明顯回暖，或制約焦企生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)度。需求方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期尚難證偽，鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)尚可，焦炭入爐剛需獲得支撐，鋼廠采購?fù)苿咏够瘡S廠內(nèi)庫存延續(xù)去庫之勢，但原料低庫運(yùn)行成為常態(tài)，后續(xù)補(bǔ)庫力度依賴真實需求回升情況。現(xiàn)貨方面，焦企考慮成本支撐及出貨順暢、漲價意愿強(qiáng)烈，但焦炭首輪提漲進(jìn)度緩慢，鋼焦博弈持續(xù)進(jìn)行。綜合來看，焦?fàn)t開工逐步回升，下游補(bǔ)庫進(jìn)入按需采購階段，但焦炭各環(huán)節(jié)庫存均處降庫之勢，整體供需矛盾尚不突出，而宏觀事件影響下市場交易情緒弱勢、拖累價格表現(xiàn)，焦炭首輪提漲或不了了之，關(guān)注原料成本支撐是否下行及終端成材消費(fèi)表現(xiàn)情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，隨著兩會閉幕及前期煤礦生產(chǎn)事故影響弱化，多數(shù)完成安全檢查程序的礦井陸續(xù)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，坑口原煤或呈現(xiàn)回增態(tài)勢；進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)維持順暢，市場對澳煤進(jìn)口放量存在樂觀預(yù)期，煤炭進(jìn)口市場補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，主焦煤競拍市場有所走弱，下游對原料降價抱有期待，高價煤采購隨之放緩，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度亦有增多，煤礦降庫速率勢必放緩，而焦企焦炭提漲陷入僵局，拿貨心態(tài)或在生變。綜合來看，煤礦生產(chǎn)逐步進(jìn)入復(fù)產(chǎn)程序，澳煤進(jìn)口存在放量預(yù)期，原煤供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒌玫骄徑猓掠问苤朴诶麧櫜患巡少徯膽B(tài)有所轉(zhuǎn)變，原料低庫運(yùn)行或成為常態(tài)，坑口煤價進(jìn)入弱勢下行區(qū)間，關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度及旺季來臨前下游真實需求是否存在增量兌現(xiàn)。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

純堿價格高位震蕩，玻璃基本面有所改善

現(xiàn)貨：3月16日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0）。

上游：3月16日，純堿周度開工率為90.09%（-3.19%），周產(chǎn)量62.2萬噸（-3.42%）。山東海天裝置恢復(fù)正常，暫無新增檢修計劃，下周開工率將回升至92%左右，產(chǎn)量保持62上下。

下游：（1）浮法玻璃：3月16日，運(yùn)行產(chǎn)能157780t/d（0），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率78.95%（0），周產(chǎn)量110.45萬噸（-0.07%），下周產(chǎn)線將保持平穩(wěn)；昨日浮法玻璃全國均價1714元/噸（+0.06%）；主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然較好，沙河200%，湖北139%，華東100%；（2）光伏玻璃：3月16日，運(yùn)行產(chǎn)能82760t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.21%（0）。（3）輕堿：輕重分化延續(xù)，燒堿價格優(yōu)勢存在部分替代性。

庫存：純堿：（1）生產(chǎn)庫存，本周純堿廠家?guī)齑?span>27.95萬噸（+9.31%），連續(xù)2周增庫，純堿待發(fā)訂單環(huán)比降至19天左右；（2）社會庫存環(huán)比小幅下降；（3）玻璃企業(yè)庫存：本周玻璃企業(yè)純堿庫存基本維持14-15天左右的水平，環(huán)比下降1天左右。浮法玻璃：廠商總庫存7260.1萬重箱（-7.81%），同比增幅收窄至25.55%。

點評：（1）純堿：光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，2月以來暫無新產(chǎn)線點火。輕堿需求尚處于淡季，燒堿對輕堿存在替代性，燒堿價格下行替代性隨之增強(qiáng)。下游對高價純堿續(xù)漲的接受度受限。不過遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)前，純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累。純堿價格深跌的概率偏低，當(dāng)前調(diào)整受海外宏觀利空沖擊更大。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn)，有利于浮法玻璃需求改善，疊加浮法玻璃供給已實際大幅收縮，預(yù)計全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃弱現(xiàn)實壓力已有所緩解，生產(chǎn)端高庫存連續(xù)3周下降。但短期海外宏觀不確定性大幅提高，對市場情緒乃至風(fēng)險資產(chǎn)價格均形成負(fù)面沖擊，市場需要承受的波動短期被放大。

策略建議：單邊，純堿05合約新單暫時觀望；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有，新單觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

多因素博弈階段仍以寬幅震蕩為主

宏觀方面，歐洲央行如期加息50個基點，但政策聲明中也提及緊張的市場局勢。該決策符合市場預(yù)期，此外耶倫稱美聯(lián)儲解決通脹問題是至關(guān)重要的，總體市場風(fēng)險偏好仍然較低。

供應(yīng)方面，沙特能源大臣會見俄羅斯副總理諾瓦克。并在隨后重申沙特阿拉伯和俄羅斯重申他們對OPEC+減產(chǎn)決定的承諾。

庫存方面，IA最新一期數(shù)據(jù)顯示美國至3月10日當(dāng)周EIA原油庫存+155萬桶，汽油庫存-206.1萬桶，精煉油庫存-253.7萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)顯示原油累庫同時成品油去庫，整體庫存壓力不大。IEA數(shù)據(jù)顯示經(jīng)合組織國家的商業(yè)石油庫存已達(dá)到18個月高位。

總體而言，雖然目前原油市場整體供需層面并未出現(xiàn)明顯的惡化，但宏觀市場風(fēng)險偏好仍然較低，多因素博弈階段仍以寬幅震蕩為主。

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楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

油價跌破區(qū)間下沿，對PTA價格利空影響相對明顯

PTA供應(yīng)方面，逸盛大化600萬噸裝置上周末提升負(fù)荷至7成，本周提滿。伴隨裝置負(fù)荷提升以及重啟，供應(yīng)回升，供需去庫幅度縮減，短期流通性偏弱。

乙二醇供應(yīng)方面，河南一套20萬噸/年的合成氣制裝置計劃3月底附近重啟；大連一套90萬噸/年的裝置計劃于4月初停車檢修更換催化劑，預(yù)計時間在一個月左右；內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制裝置按計劃16日起逐步停車檢修。3月14日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量1800噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在9300噸附近。

內(nèi)需方面，目前聚酯負(fù)荷回升、江浙加彈和織機(jī)開機(jī)率高位運(yùn)行。隨著金三來臨，終端織造負(fù)荷已恢復(fù)至較高水平，部分工廠也反映內(nèi)需訂單好轉(zhuǎn)。

成本方面，宏觀市場恐慌情緒導(dǎo)致原油跌破區(qū)間下沿，原油價格重心下移，成本端影響偏空。

總體而言，目前紡織終端生產(chǎn)基本恢復(fù)，TA加工費(fèi)不斷修復(fù)，預(yù)計后續(xù)檢修意愿減弱。短期油價跌破區(qū)間下沿，對PTA價格利空影響較明顯。

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楊帆

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F3027216

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

供應(yīng)穩(wěn)定增長，甲醇仍有下行空間

原計劃恢復(fù)的三套檢修裝置推遲至下周，本周僅大唐多倫和內(nèi)蒙國泰重啟，新疆天業(yè)和內(nèi)蒙榮信開始檢修，檢修涉及產(chǎn)能減少至800萬噸，產(chǎn)量為157.45（+0.318）萬噸。3月進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到105萬噸，4月隨著伊朗檢修裝置恢復(fù)重啟，進(jìn)口量可能進(jìn)一步增長。下游開工率全部下滑，二甲醚和甲醛因終端需求不足，開工率明顯下降，醋酸和烯烴終端需求穩(wěn)定，裝置開工率維持中等偏高水平。本周煤炭價格下跌20元/噸，煤制甲醇成本下降60元/噸，不過利潤處于過去三年最低，相比之下焦?fàn)t氣和天然氣工藝?yán)麧櫳锌?，成本對價格的支撐作用正在減弱。綜上，檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)量穩(wěn)步增長，疊加成本下降和宏觀利空，甲醇仍有下跌空間，05合約最低看至2400。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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Z0014114

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F3027216

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Z0014114

聚烯烴

新產(chǎn)能集中投放，聚烯烴弱勢難改

周五石化庫存為78（-0.5）萬噸，本周石化庫存去化速度達(dá)到2020年疫情以后最低，反映中下游需求偏差。本周新增檢修裝置極少，聚烯烴產(chǎn)量進(jìn)一步增長，其中PE增加0.1%，PP增加1%，二者均達(dá)到過去三年同期最高。PP下游開工率與上周基本持平，低于去年同期2.5%，主要因為無紡布和膠帶母卷開工率偏低。昨夜華爾街出手救助第一共和銀行，11家大行聯(lián)合注資300億美元，美股和大宗商品止跌反彈，不過歐洲央行繼續(xù)加息50基點，下周美聯(lián)儲加息25個基點的可能性不低，仍對大宗商品產(chǎn)生利空。京博石化40萬噸PP裝置計劃于明日開車，一季度PP新增產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到220萬噸，二季度仍有超過130萬噸待投放產(chǎn)能，供應(yīng)過剩矛盾加劇，PP可能跌至7200附近。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

輪胎開工維持季節(jié)性高位，市場情緒不佳拖累滬膠價格

供給方面：我國主要橡膠來源國紛紛進(jìn)入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進(jìn)口市場補(bǔ)充作用逐步降低；而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段，海溫指數(shù)預(yù)測值顯示今夏將發(fā)生新一輪厄爾尼諾事件，氣候問題影響權(quán)重逐步升高，關(guān)注國內(nèi)割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候狀況。

需求方面：各地汽車消費(fèi)刺激政策陸續(xù)出臺落地，政企聯(lián)合補(bǔ)貼力度超市場預(yù)期，乘用車零售有望回暖，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇料帶動重卡產(chǎn)銷增長，天膠終端需求存增量驅(qū)動；且當(dāng)前輪胎企業(yè)開工意愿表現(xiàn)尚佳，全鋼胎及半鋼胎產(chǎn)線開工率均處于季節(jié)性高位區(qū)間。

庫存方面：青島現(xiàn)貨庫存小增至60.07萬噸，累庫速率有所減緩，且整體庫存水平尚處歷年同期偏低位置，而后續(xù)到港減少將帶動入庫率走低，橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。

核心觀點：海外宏觀事件沖擊不斷發(fā)酵，市場交易情緒不佳壓制滬膠價格，但橡膠供需存在邊際改善預(yù)期，汽車消費(fèi)刺激政策落實推行、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動依然偏強(qiáng)，而海外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)減產(chǎn)、天膠到港將有回落，供減需增支撐滬膠下方價格，多頭策略性價比依然更優(yōu)。

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投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

需求端存潛在增量，棕櫚油續(xù)跌動能不足

昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，日內(nèi)波動有所加大。宏觀方面，美國銀行事件目前仍在發(fā)酵，市場不確定性有所增強(qiáng)，原油價格仍較為疲弱，但對棕櫚油拖累正在減弱。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月上半月產(chǎn)量進(jìn)一步下滑。需求方面，英國或取消對馬來西亞棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，而印度對毛葵花籽油和豆油免稅配額的取消，或?qū)ψ貦坝瓦M(jìn)口需求存在提振，疊加印度齋月節(jié)將至，馬來西亞近期出口出現(xiàn)明顯增加。印尼方面生柴政策持續(xù)推進(jìn)。國內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿，且從相對價格來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，因此其價格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，宏觀拖累逐步減弱，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，疊加目前價格已經(jīng)處于低位，棕櫚油下方空間有限。

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投資咨詢部

張舒綺

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