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股指

整體漲勢未改，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周三（3月15日），A股整體呈震蕩市。截至收盤，上證指數(shù)漲0.55%報3263.31點(diǎn)，深證成指微跌0.03%報11413.43點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.24%報2337.46點(diǎn)，中小綜指漲0.46%報12083.5點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.6%報1007.3點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.82萬億、較前日縮量，當(dāng)日北向資金凈流入為32.9億。

盤面上，建筑、建材、鋼鐵、電力及共用事業(yè)、房地產(chǎn)等板塊漲幅相對較大，而TMT、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差小幅走闊、但總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則明顯回落。總體看，市場整體一致性預(yù)期無弱化跡象。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國2月零售銷售額環(huán)比-0.4%，預(yù)期-0.3%，前值+3%；2.我國1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額同比+5.5%，預(yù)期+4.4%，前值+5.1%；3.我國1-2月社會消費(fèi)品零售總額同比+3.5%，前值-0.2%；4.央行稱，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好信貸投放節(jié)奏，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作。

近期海外市場負(fù)面擾動較多，但從主要大類風(fēng)險資產(chǎn)分化走勢、以及國內(nèi)定價資產(chǎn)獨(dú)立偏強(qiáng)走勢看，其對A股的邊際影響將大幅弱化。此外，從微觀面主要量價指標(biāo)看，股指整體亦無轉(zhuǎn)勢信號。另而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢明朗、最新數(shù)據(jù)亦有明顯印證，且政策面各項(xiàng)積極措施仍有充足發(fā)酵空間，利于強(qiáng)化盈利改善預(yù)期，為A股續(xù)漲的主要因素。綜合看，股指整體仍宜持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，當(dāng)前階段大盤價值板塊業(yè)績端確定性、估值安全性相對更高，且盤面走勢更穩(wěn)健，其整體盈虧比最佳，前多繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

宏觀拖累減弱，銅價下方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68950元/噸，相較前值上漲275元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運(yùn)行，夜盤低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，歐美銀行風(fēng)險仍在發(fā)酵，市場避險情緒有所抬升，推升美元上行。目前市場對歐美加息預(yù)期均有所下降。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)不變，昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。供給方面，WBMS數(shù)據(jù)顯示1月精銅市場小幅短缺。但從資本開支節(jié)奏，年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限，關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面，市場成交積極性一般。庫存方面，整體呈現(xiàn)向下趨勢，預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，海外不確定性持續(xù)，階段性對銅價形成拖累，但國內(nèi)需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價下方支撐不斷走強(qiáng)。

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有色

金屬（鋁）

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，鋁價下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18320元/噸，相較前值上漲40元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運(yùn)行，夜盤跳空低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，歐美銀行風(fēng)險仍在發(fā)酵，市場避險情緒有所抬升，推升美元上行。目前市場對歐美加息預(yù)期均有所下降。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)不變，昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。供給方面，云南限電已全部落實(shí)，四川、貴州正在緩慢復(fù)產(chǎn)。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間。海外仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模有限。需求方面，近期鋁價小幅走弱，下游接貨氛圍有所好轉(zhuǎn)，持貨商挺價意愿增強(qiáng)。庫存方面，社會庫存出現(xiàn)回落。綜合來看，海外宏觀不確定性仍存，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價下方支撐較為明確。

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鋼礦

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢再度驗(yàn)證，關(guān)注復(fù)蘇持續(xù)性及供給增長壓力

1、螺紋：1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次印證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢?；ㄑ永m(xù)高增，投資同比增長12.2%，地產(chǎn)改善較多，開發(fā)投資同比跌幅收窄至-5.7%。地產(chǎn)各環(huán)節(jié)均大幅改善，其中新開工及施工在疫情結(jié)束以及保交樓政策支持下，同比降幅大幅收窄至-9.4%和-4.4%，銷售面積/金額同比下降-3.6%和-0.1%，竣工增速則由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比大增8%。地產(chǎn)到位資金改善幅度仍弱于開發(fā)投資，同比降幅由-29%收窄至-15%。房企拿地意愿依然弱。強(qiáng)基建有望延續(xù)，全年增速有望達(dá)到9.4%，但地產(chǎn)改善持續(xù)性仍待驗(yàn)證，尤其3月高頻房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比有所回落。在此背景下，螺紋供需結(jié)構(gòu)逐步改善，庫存連續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累。目前潛在壓力在于，需求改善的持續(xù)性和高度尚不確定。價格連續(xù)上漲后，鋼廠利潤明顯改善，將刺激螺紋產(chǎn)量繼續(xù)快速回升。同時，原料端利空增多，國內(nèi)鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險，以及澳煤進(jìn)口已全部放開，成本支撐邏輯存在被削弱的風(fēng)險。再加上海外風(fēng)險因素增多，包括美聯(lián)儲緊縮路徑及相應(yīng)的美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險等，短期市場避險情緒升溫，風(fēng)險資產(chǎn)價格相對承壓。綜上所述，螺紋價格上行驅(qū)動有所減弱，上方高度暫不宜過于樂觀。策略上：單邊，周報中依托成本線布局的多單配合止盈線謹(jǐn)慎持有。風(fēng)險：下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退交易再度走強(qiáng)。

2、熱卷：1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度印證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢。基建延續(xù)高增，投資同比增長12.2%，，高于去年全年10.4%的增速。疫情影響環(huán)節(jié)疊加政策扶持，企業(yè)投資意愿提升，對沖出口下行的滯后拖累效應(yīng)，1-2月制造業(yè)投資同比增長8.1%（2022年為9.1%），其中汽車（+23.8%）、電子（+17.3%）投資增速改善幅度較大。熱卷供給釋放相對慢于螺紋等建材，而需求逐步恢復(fù)，庫存連續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)供需格局逐步改善。且國內(nèi)長流程鋼廠產(chǎn)量爬坡階段，成本支撐暫時有效。影響未來市場走勢的關(guān)鍵依然在于復(fù)蘇的持續(xù)性和高度。隨著市場的回暖，熱卷廠盈利也環(huán)比改善，若價格進(jìn)一步上漲，產(chǎn)量爬坡的可能性較高，爬坡空間也較充足，供給壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。同時，原料端利空增多，國內(nèi)鐵礦石價格監(jiān)管風(fēng)險逐步發(fā)酵，澳煤進(jìn)口全面放開，成本支撐面臨被削弱的風(fēng)險。此外，海外市場不確定性因素增多，圍繞美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏和美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，市場預(yù)期快速切換，對海外風(fēng)險資產(chǎn)價格形成普遍擾動。綜上所述，預(yù)計(jì)熱卷價格上行驅(qū)動有所減弱，對價格上行斜率和空間不宜過于樂觀。策略上，單邊：新單暫時觀望。關(guān)注：下游需求恢復(fù)的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風(fēng)險。

3、鐵礦石：國內(nèi)高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段，預(yù)計(jì)3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至238萬噸，全年日均鐵水產(chǎn)量頂部大約在245萬噸左右。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在，港口進(jìn)口礦庫存處于去庫階段。截至3月15日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品59（前值60）。但是，年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間逐步收斂。且今年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)大概率將繼續(xù)落實(shí)平控措施，1季度國內(nèi)鐵水同比增產(chǎn)較多，平控政策對下半年產(chǎn)量影響可能較大。同時，溫和復(fù)蘇背景下，全年鋼廠盈利大概率難以大幅擴(kuò)張，對高價鐵礦的接受度有限，鋼廠將繼續(xù)維持原料低庫存策略。廢鋼供給也出現(xiàn)回暖跡象，廢鋼對鐵礦石需求存在替代空間。且高價鐵礦疊加季節(jié)性因素，外礦發(fā)運(yùn)逐步回補(bǔ)。國內(nèi)高礦價面臨的政策監(jiān)管風(fēng)險逐步發(fā)酵，本輪政策調(diào)控尚未取得預(yù)期效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出更強(qiáng)有力的調(diào)控政策的可能。綜合看，短期鐵礦基本面仍偏強(qiáng)，但950-1000以上，價格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險高。關(guān)注：監(jiān)管政策；終端需求復(fù)蘇持續(xù)性；美國衰退交易。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原煤供應(yīng)重回放量預(yù)期，關(guān)注成材需求兌現(xiàn)

焦炭：供應(yīng)方面，北方環(huán)保管控力度逐步減弱，加之事件影響退潮使得原煤價格回落至合理區(qū)間波動，焦?fàn)t開工積極性有望提升，但焦化利潤尚未明顯回暖，或制約焦企生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)度。需求方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期尚難證偽，鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)尚可，焦炭入爐剛需獲得支撐，鋼廠采購?fù)苿咏够瘡S廠內(nèi)庫存延續(xù)去庫之勢，但原料低庫運(yùn)行成為常態(tài)，后續(xù)補(bǔ)庫力度依賴真實(shí)需求回升情況?，F(xiàn)貨方面，焦企考慮成本支撐及出貨順暢、漲價意愿強(qiáng)烈，但焦炭首輪提漲進(jìn)度緩慢，鋼焦博弈持續(xù)進(jìn)行。綜合來看，煉焦利潤微薄制約焦?fàn)t開工快速回升，下游補(bǔ)庫逐步進(jìn)入按需采購階段，焦炭供需矛盾尚不突出，市場情緒降溫帶動價格弱勢回落，而現(xiàn)貨首輪提漲即陷入僵局，鋼焦博弈仍將持續(xù)，價格波動顯著放大，關(guān)注原料成本支撐是否下行及終端成材消費(fèi)表現(xiàn)情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，隨著兩會閉幕及前期煤礦生產(chǎn)事故影響弱化，多數(shù)完成安全檢查程序的礦井陸續(xù)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，坑口原煤或呈現(xiàn)回增態(tài)勢；進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)維持順暢，市場對澳煤進(jìn)口放量存在樂觀預(yù)期，煤炭進(jìn)口市場補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，主焦煤競拍市場有所走弱，下游對原料降價抱有期待，高價煤采購隨之放緩，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度亦有增多，煤礦降庫速率勢必放緩，而焦企焦炭提漲陷入僵局，拿貨心態(tài)或在生變。綜合來看，煤礦生產(chǎn)逐步進(jìn)入復(fù)產(chǎn)程序，澳煤進(jìn)口存在放量預(yù)期，原煤供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒌玫骄徑?，而下游受制于利潤不佳采購心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，原料低庫運(yùn)行或成為常態(tài)，坑口煤價進(jìn)入弱勢下行區(qū)間，關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度及旺季來臨前下游真實(shí)需求是否存在增量兌現(xiàn)。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

純堿價格高位震蕩，玻璃基本面有所改善

現(xiàn)貨：3月15日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0）。

上游：3月15日，純堿日度開工率為87.64%（0），山東海天裝置點(diǎn)火運(yùn)行，生產(chǎn)恢復(fù)中。

下游：（1）浮法玻璃：3月15日，運(yùn)行產(chǎn)能157780t/d（0），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率78.95%（0）；浮法玻璃全國均價1713元/噸（+0.23%）；主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然較好，沙河200%，湖北139%，華東100%；（2）光伏玻璃：3月15日，運(yùn)行產(chǎn)能82760t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.21%（0）。（3）輕堿：輕重分化延續(xù)，燒堿價格仍有沖擊。

點(diǎn)評：（1）純堿：光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，2月以來暫無新產(chǎn)線點(diǎn)火。輕堿需求尚處于淡季，燒堿價格逐步下降。下游對高價純堿續(xù)漲的接受度有限，按需采購。不過遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)前，純堿供需緊平衡的結(jié)構(gòu)難以發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)弱，純堿價格支撐仍強(qiáng)。預(yù)計(jì)純堿或維持高位震蕩的走勢。（2）浮法玻璃：從全年角度看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入復(fù)蘇初期，地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn)，浮法玻璃需求或?qū)⑼雀纳疲?span>1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已印證這一趨勢，地產(chǎn)開發(fā)投資跌幅收窄至-5.9%，竣工增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長8%。供給端，經(jīng)過2022年的大規(guī)模冷修以及產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)，浮法玻璃供給已實(shí)際大幅收縮。預(yù)計(jì)全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率均大幅高于100%，生產(chǎn)端高庫存已進(jìn)入去化階段。浮法玻璃05合約持倉量快速下降，多空分歧出現(xiàn)彌合跡象，如若浮法玻璃基本面邊際改善的信號不斷強(qiáng)化，其向上的彈性和空間可能較為可觀。

策略建議：單邊，純堿05合約新單暫時觀望；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心持有。

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魏瑩

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原油

市場恐慌情緒升級，原油價格轉(zhuǎn)入跌勢

宏觀方面，美國銀行業(yè)風(fēng)險進(jìn)一步發(fā)酵擴(kuò)散至歐洲市場，市場恐慌情緒不斷升級，原油價格跌破當(dāng)前區(qū)間下沿，當(dāng)前金融市場的波動對投資者情緒造成巨大影響。

機(jī)構(gòu)方面，IEA月報認(rèn)為2023年石油需求增速將從2022年的230萬桶/日放緩至200萬桶/日，世界石油供應(yīng)超過了疲軟的需求，但市場將在年中達(dá)到平衡。

庫存方面，EIA最新一期數(shù)據(jù)顯示美國至3月10日當(dāng)周EIA原油庫存+155萬桶，汽油庫存-206.1萬桶，精煉油庫存-253.7萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)顯示原油累庫同時成品油去庫，整體庫存壓力不大。

總體而言，市場恐慌情緒不斷升級，宏觀面沖擊影響蓋過基本面變動，原油價格走向取決于市場恐慌演繹程度。

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聚酯

油價跌破區(qū)間下沿，對PTA價格利空影響相對明顯

PTA供應(yīng)方面，逸盛大化600萬噸裝置上周末提升負(fù)荷至7成，本周提滿。PTA供應(yīng)逐步提升，但廠庫倉單短期集中注冊增多，現(xiàn)貨流動性收緊。

乙二醇供應(yīng)方面，河南一套20萬噸/年的合成氣制裝置計(jì)劃3月底附近重啟；大連一套90萬噸/年的裝置計(jì)劃于4月初停車檢修更換催化劑，預(yù)計(jì)時間在一個月左右；內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制裝置按計(jì)劃16日起逐步停車檢修。3月14日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量1800噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在9300噸附近。

內(nèi)需方面，目前聚酯負(fù)荷從節(jié)前的低點(diǎn)63.6%回升至86.1%附近，江浙加彈和織機(jī)開機(jī)率高位運(yùn)行，分別為86.1%、92%和75%。隨著金三來臨，終端織造負(fù)荷已恢復(fù)至較高水平，部分工廠也反映內(nèi)需訂單好轉(zhuǎn)。

成本方面，宏觀市場恐慌情緒導(dǎo)致原油跌破區(qū)間下沿，成本端影響偏空。

總體而言，目前紡織終端生產(chǎn)基本恢復(fù)，PTA低利潤檢修對沖新增產(chǎn)能壓力，總體社會庫存仍在可控范圍內(nèi)。短期油價跌破區(qū)間下沿，對PTA價格利空影響較明顯。

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甲醇

短期矛盾不突出，賣出跨式繼續(xù)持有

本周樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為37.47（-2.39）萬噸，樣本企業(yè)訂單待發(fā)為29.08（+5.06）萬噸。庫存減少和訂單待發(fā)量增長主要都來自西北地區(qū)。港口庫存為67.85（-1.11）萬噸，其中華東因提貨量增多去庫3萬噸，華南因到港量增多累庫2萬噸。周三日盤化工期貨普遍下跌，而甲醇相對抗跌，夜盤瑞信引爆歐美大型銀行股恐慌，IEA月報提示過剩風(fēng)險，原油大幅回落，國內(nèi)化工品期貨悉數(shù)下跌，其中甲醇加速下跌。盡管內(nèi)蒙遠(yuǎn)興、久泰和蘇里格三套檢修裝置推遲至下周重啟，但甲醇產(chǎn)量穩(wěn)步提升的趨勢并未改變，同時需求增量有限，隨著煤炭價格下跌和看空情緒進(jìn)一步釋放，05合約最低可至2450以下。

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聚烯烴

原油大幅下挫，聚烯烴跌至年內(nèi)新低

周三石化庫存為78.5萬噸。本周聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)庫存仍處于歷史高位，其中PE增加4%，PP減少1%。社會庫存持續(xù)下降，其中PE減少2.5%，PP減少6.5%。周三日盤期貨短暫止跌，各地現(xiàn)貨報價穩(wěn)定，市場成交冷清。夜盤IEA月報提示“隨著俄羅斯增加原油產(chǎn)量，石油市場出現(xiàn)過?！?，同時指出“最快年底才會重現(xiàn)供不應(yīng)求的情況”，市場看跌情緒被點(diǎn)燃，外盤原油期貨跌至2021年12月以來最低，受此影響，PP2305和L2305跳空低開，前者更是達(dá)到年內(nèi)新低。考慮到原油需求表現(xiàn)一般以及庫存偏高，短期仍有下跌空間，對國內(nèi)化工品的利空沖擊也將延續(xù)。另外京博石化60萬噸PP裝置計(jì)劃于18日開車，一季度PP新增產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到200萬噸，二季度仍有超過130萬噸待投放產(chǎn)能，供應(yīng)增長，需求不足，PP可能跌至7200附近。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

市場交易情緒表現(xiàn)不佳，靜待終端需求兌現(xiàn)傳導(dǎo)

供給方面：我國主要橡膠來源國紛紛進(jìn)入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進(jìn)口市場補(bǔ)充作用逐步降低；而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段，海溫指數(shù)預(yù)測值顯示今夏將發(fā)生新一輪厄爾尼諾事件，氣候問題影響權(quán)重逐步升高，關(guān)注國內(nèi)割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候狀況。

需求方面：多省市陸續(xù)推進(jìn)汽車消費(fèi)補(bǔ)貼政策，政企聯(lián)合補(bǔ)貼力度超市場預(yù)期，乘用車零售有望實(shí)現(xiàn)回暖；而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期樂觀，挖機(jī)訂單回升、物流業(yè)景氣指數(shù)上行至榮枯線之上，重卡產(chǎn)銷有望結(jié)束下降趨勢、實(shí)現(xiàn)增長，天然橡膠需求端存在增量驅(qū)動。

庫存方面：青島現(xiàn)貨庫存小增至60.07萬噸，累庫速率有所減緩，且整體庫存水平尚處歷年同期偏低位置，而后續(xù)到港減少將帶動入庫率走低，橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。

核心觀點(diǎn)：市場交易情緒不佳壓制商品價格，滬膠走勢弱勢下行，但全國多省市已落實(shí)推行乘用車各項(xiàng)消費(fèi)刺激政策，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期尚難證偽，重卡產(chǎn)銷有望貢獻(xiàn)需求增量，且當(dāng)前階段海外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)減產(chǎn)、橡膠到港將有回落，天膠價格下方仍有支撐，滬膠多頭策略耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

需求端存潛在增量，棕櫚油續(xù)跌動能不足

昨日棕櫚油價格早盤震蕩運(yùn)行，夜盤小幅回落。宏觀方面，美國銀行事件目前仍在發(fā)酵，市場不確定性有所增強(qiáng)，原油價格仍較為疲弱，但對棕櫚油拖累減弱。供給方面，馬來西亞最新數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量與庫存均出現(xiàn)回落，目前主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，疊加天氣擾動，預(yù)計(jì)供給端增量有限。需求方面，英國或取消對馬來西亞棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，而印度對毛葵花籽油和豆油免稅配額的取消，或?qū)ψ貦坝瓦M(jìn)口需求存在提振。印尼方面生柴政策持續(xù)推進(jìn)。國內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿，且從相對價格來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，因此其價格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，宏觀拖累逐步減弱，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，疊加目前價格已經(jīng)處于低位，棕櫚油下方空間有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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