操盤建議：
金融期貨方面：資本市場重磅政策持續(xù)出臺、基本面復蘇大勢未改，A股多頭策略依舊占優(yōu)。當前宜持穩(wěn)健、均衡持倉思路，滬深300指數(shù)為最優(yōu)映射標的，前多耐心持有。
商品期貨方面：原油向上，甲醇向下。
操作上：
1.供應端擾動加劇，原油SC2406前多持有；
2.成本支撐弱化，甲醇MA409新空入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 利多因素仍為主導，耐心持有滬深300期指多單 上周五（4月12日），A股整體表現(xiàn)偏弱。當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所波動、但一致性預期仍無轉(zhuǎn)勢信號。 當日主要消息如下：1.我國3月出口額同比-7.5%，預期-2.3%，前值+7.1%；2.我國3月新增社會融資規(guī)模為4.87萬億，預期為4.11萬億；當月新增人民幣貸款為3.09萬億，預期為3.03萬億；3.國內(nèi)資本市場第三個“國九條”公布，將從高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化投資環(huán)境等九大方面展開。 近日A股走勢震蕩偏弱，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)持續(xù)有積極指引，技術(shù)面整體仍屬偏多特征。而國內(nèi)最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖邊際走弱、但負面影響有限，且隨各類財政政策措施加力落地、內(nèi)生復蘇動能亦逐步增強，盈利端推漲力度仍將持續(xù)強化。此外，資本市場相關(guān)核心政策出臺，將進一步提升A股配置和投資價值，促進增量資金入市。綜合看，股指多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，當前環(huán)境仍宜持穩(wěn)健、均衡持倉思路，滬深300指數(shù)為最優(yōu)映射標的，前多耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預期不確定性加大，銅價高位震蕩 上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報75990元/噸，相較前值上漲25元/噸。期貨方面，上周銅價偏強運行，周五夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面，美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，盤中一度上行至106，短期內(nèi)預計維持高位，但對有色金融影響或有所減弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預期仍存，整體仍偏樂觀。供給方面，礦端供給擾動持續(xù)，向冶煉端傳導仍在持續(xù)，加工費持續(xù)向下，國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)預期不斷走強。雖然減產(chǎn)仍未落地，但目前已有冶煉廠降低投料量或提前檢修計劃，冶煉端供應減少有望持續(xù)。下游需求方面，消費品以舊換新反復被強調(diào)，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面小幅回升，但整體壓力有限。此外，英美對俄羅斯金屬的制裁整體影響偏短期，預計難以實質(zhì)性改變供需結(jié)構(gòu)。綜合而言，海外宏觀暫無拖累，國內(nèi)仍保持樂觀，基本面方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但前期銅價漲速較快，且銅價受宏觀影響較大，追漲需謹慎。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需結(jié)構(gòu)維持樂觀，鋁價支撐仍明確 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20560元/噸，相較前值上漲260元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩走高，周五夜盤略有回落。海外宏觀方面，美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，盤中一度上行至106，短期內(nèi)預計維持高位，但對有色金融影響或有所減弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預期仍存，整體仍偏樂觀。供給方面，雖然云南地區(qū)復產(chǎn)仍在推進，但整體進度偏緩。云南地區(qū)降水量仍偏低，且高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示目前并未出現(xiàn)明顯增加。需求方面，消費品以舊換新被反復強調(diào)，疊加消費旺季，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，社會庫存仍維持低位，隨著終端需求的改善，庫存趨勢仍將向下。此外，英美對俄羅斯金屬的制裁整體影響偏短期，預計難以實質(zhì)性改變供需結(jié)構(gòu)。綜合來看，美元對有色影響減弱，海內(nèi)外需求均存樂觀預期，供給端短期增量有限，且中期維持剛性，庫存大概率向下，鋁價下方支撐仍明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 短期供應處持續(xù)緊張，需求利多政策釋放明確 供應方面，生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)意愿弱，鹽湖大廠出現(xiàn)檢修行為。鹽湖提鋰開工率回升速度減緩，外購原料基本無利潤空間，云母提鋰地區(qū)環(huán)保檢查結(jié)果將至，自有礦企延續(xù)規(guī)劃生產(chǎn)指引。全球視角看，非洲運輸成本高、南美新建項目延期生產(chǎn)開工、歐美地區(qū)小幅擴產(chǎn)。短期供應仍處相對緊張，關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復。 需求方面，電芯月度排產(chǎn)環(huán)比小增，材料廠開工積極性回暖。終端需求增長已拉動鋰電企業(yè)生產(chǎn)，但部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，頭部廠商訂單獲取能力更強。市場鋰鹽采購需求明確，雖折扣系數(shù)談判僵持但補庫意愿不減。新能源車吸引力提升，3月起電車滲透率已超45%。下游維持低庫存策略，關(guān)注市場采買狀況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下行，價格處112750元/噸，期現(xiàn)價差變至1150元。基差轉(zhuǎn)為期貨貼水格局，基差波動情況重新放大。市場成交有所回暖，材料企業(yè)原料庫存儲備偏低，但仍維持謹慎采購策略。進口礦價上行趨勢未改，外購原料成本支撐，下游定期補庫如期發(fā)生，關(guān)注實際報價情況。 總體而言，全球鋰供應增速低于年初預期，短期關(guān)注環(huán)保檢查結(jié)果；主流消費市場需求旺盛，下游應用場景增加支撐消費。市場報價小幅下調(diào)，但交易熱度穩(wěn)中有升。上周五期貨震蕩下行，持倉量稍降且成交額下滑；短期供需偏緊格局未改，但盤面資金行為加劇波動，利多消息陸續(xù)流出，建議維持多頭策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 基本面表現(xiàn)仍然偏弱、驅(qū)動不足，工業(yè)硅價格低位震蕩 供應方面，硅企虧損壓力持續(xù)加大，硅廠停產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增加。西北地區(qū)復工積極性欠佳，進程相對緩慢，僅新疆地區(qū)開工率較高，但仍有硅廠計劃回歸停爐檢修，甘肅部分廠家推遲復工計劃，西南地區(qū)繼續(xù)處于停爐狀態(tài)。 下游有機硅方面，目前山東某廠以及江蘇某廠在檢修，浙江某廠家和內(nèi)蒙古某廠家四月中旬計劃檢修，另湖北、江西、浙江、以及江蘇地區(qū)多家企業(yè)長時間維持降負荷狀態(tài)，行業(yè)平均開工在73%左右。近期有機硅市場持續(xù)弱勢。 下游多晶硅方面，目前多晶硅廠基本維持正常生產(chǎn)，庫存累積趨勢明顯，下游企業(yè)多晶硅庫存基本消耗完畢，采購意愿有所恢復，但大多采取低價采購策略；多晶硅廠對降價出售有所接受，多晶硅市場偏弱運行。 此外，4月12日交易所對工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標準以及替代交割品的升貼水進行完善與修改，其中替代交割品421升水由原先的2000元/噸調(diào)整為800元/噸。此次調(diào)整后當前倉單中絕大部分421將無法滿足最新升水替代品的標準，將流出至現(xiàn)貨市場之中。對期貨盤面而言，短期內(nèi)，倉單流出需要盤面跌幅較現(xiàn)貨更深，使現(xiàn)貨基差被動走強，因此或?qū)卤P面構(gòu)成一定利空；中長期內(nèi)，自12月起能夠注冊成倉單的體量相較之前將有所減少，因此對遠月合約相對利多。 總體而言，當前工業(yè)硅基本面表現(xiàn)仍然偏弱、驅(qū)動不足。交割規(guī)則調(diào)整對近月呈現(xiàn)利空、對遠月呈現(xiàn)利多。預計短期工業(yè)硅市場價格低位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 預期好轉(zhuǎn)，正反饋邏輯增強，鋼材價格震蕩上行 1、螺紋：宏觀內(nèi)外主線均有調(diào)整，根據(jù)周末消息中東地緣政治風險或?qū)⒔禍?，美國再通脹與美聯(lián)儲降息推遲的概率上升，相應的國內(nèi)貨幣政策總量寬松約束較強，且經(jīng)濟存在溫差，制造業(yè)與出口鏈相對偏強，而地產(chǎn)與基建待加強，可關(guān)注二季度存量穩(wěn)增長政策的落實情況?，F(xiàn)實方面，螺紋基本面環(huán)比有所改善。上周鋼聯(lián)小樣本，螺紋維持供給低位，而需求環(huán)比增加的態(tài)勢，總庫存維持較快下降速度。4月起鐵水日產(chǎn)有所回升，鋼廠復產(chǎn)預期增強，一方面產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)正反饋跡象，另一方面也需要終端需求持續(xù)改善來匹配。周末鋼材現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般。目前市場主要期待國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策的落實，如政府債券發(fā)行提速、三大工程推進等，為建筑鋼材提供增量需求。策略上：單邊，中期多單價值逐步提高，新單延續(xù)回調(diào)后試多10合約的思路；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預期。
2、熱卷：宏觀主線略有變化，周末中東地緣政治緊張氛圍有所緩和，美國再通脹、美聯(lián)儲推遲降息的概率提高，相應的國內(nèi)貨幣政策總量寬松約束增強，而經(jīng)濟冷熱分化，制造業(yè)及出口鏈表現(xiàn)較強，而地產(chǎn)和基建存在“逆風”，有待政策支持落實。中觀熱卷等板材基本面現(xiàn)實壓力與改善預期并存。上周鋼聯(lián)小樣本，熱卷供給、需求雙雙維持高位，總庫存緩慢下降。同時，4月高爐復產(chǎn)有所加快，在鋼廠原料庫存偏低的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋邏輯有所強化。但如若真實產(chǎn)量繼續(xù)增長，也需要需求增長來匹配并消化存量庫存。目前需求增量預期主要源于國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策的落實，如設(shè)備更新、耐用消費品依舊換新等，以及海外制造業(yè)回暖與補庫存周期啟動。以上兩者短期均難證偽。策略上：單邊，中期多單價值逐步提升，新單維持回調(diào)后試多10合約的思路；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預期。
3、鐵礦石：終端需求改善預期先行，現(xiàn)實也出現(xiàn)改善跡象，鐵礦漲價驅(qū)動增強。預期方面，市場對國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實（政府債券發(fā)行提速、三大工程、設(shè)備更新、耐用消費品以舊換新）、對鋼材終端需求形成增量補充抱有樂觀期待。疊加海外制造業(yè)回暖與美國制造業(yè)補庫存周期啟動的預期，有望通過拉動我國出口，進而影響國內(nèi)制造業(yè)?，F(xiàn)實方面，隨著鋼材去庫的推進，鋼廠盈利能力環(huán)比改善，國內(nèi)高爐復產(chǎn)有所增加。鋼聯(lián)樣本鐵水日產(chǎn)連續(xù)2周上升。在鋼廠原料庫存不高的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋邏輯有所強化。鐵礦中期多配價值提高。不過風險在于，進入4月下旬，表需季節(jié)性見頂回落的概率較高，且國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策實際落實進度較難預測，且對鋼材需求的補充規(guī)模仍待評估。而鋼廠生產(chǎn)彈性往往較高，警惕供給恢復先于需求增長帶來的壓力。策略上：單邊，當前價格多單盈虧比不佳，建議新單回調(diào)后再試多09合約；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 需求預期主導行情，現(xiàn)貨市場顯現(xiàn)企穩(wěn)信號 焦炭：供應方面，焦化利潤尚未修復，焦企生產(chǎn)積極性不佳，焦爐開工繼續(xù)下滑，焦炭日產(chǎn)維持偏低水平。需求方面，高爐大規(guī)模復產(chǎn)仍有待驗證，而鐵水日產(chǎn)邊際回升亦是不爭事實，需求預期呈現(xiàn)向好態(tài)勢，且焦炭連續(xù)提降使得其補庫性價比逐步凸顯，中間貿(mào)易商嘗試入市，流通環(huán)節(jié)或?qū)⒒钴S。現(xiàn)貨方面，鋼焦博弈趨穩(wěn)，產(chǎn)地焦價尋底，而港口詢價成交逐步樂觀，投機意愿有所增強。綜合來看，焦炭八輪提降悉數(shù)落地，而需求預期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號，現(xiàn)貨市場底部臨近，期貨價格率先反彈，且貿(mào)易商入市意愿提升，現(xiàn)實需求兌現(xiàn)程度決定上方高度，關(guān)注需求傳導能否順暢及鋼廠補庫是否開啟。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦山復產(chǎn)速率偏低，開工率處于同期最低水平，安監(jiān)政策仍是主導煤礦生產(chǎn)的重要變量，且洗煤廠日均產(chǎn)量同步下滑，焦煤供應端難有增量；進口煤方面，甘其毛都通關(guān)車數(shù)維持在900車上下，蒙煤通關(guān)暫穩(wěn)運行，但口岸貿(mào)易商漲庫情況持續(xù)，且澳煤進口利潤亦無改善，煤炭進口市場補充作用平平。需求方面，生鐵產(chǎn)量連續(xù)兩周呈現(xiàn)增長之勢、本周回升至224.8萬噸的階段性高位，剛需支撐呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但坑口競拍成交狀況并未延續(xù)回暖趨勢，礦端庫存壓力不減。綜合來看，需求復蘇預期推動焦煤走勢上行，中下游低庫特性放大價格向上彈性，且原煤供應依然受阻，供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)驅(qū)動價格上漲，但考慮坑口采購尚未實際回暖，需求傳導有待驗證，焦煤多頭策略可等待回調(diào)后入場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 中期基本面存改善預期，純堿09合約多單耐心持有 現(xiàn)貨：4月12日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1900-2000元/噸（0/0），華中重堿1860-2000元/噸（0/0）。周五華東輕堿低價小幅上調(diào)。4月12日，浮法玻璃全國均價1739元/噸（+0.35%），周五周六兩天沙河交割品價格再度走弱，周日弱穩(wěn)。 上游：4月12日，隆眾純堿日度開工率回升至86.48%，日度檢修損失量降至1.6萬噸。華東昆山裝置恢復，華北天津堿廠和西北甘肅氨堿源裝置逐步恢復。本周檢修量將有所減少。 下游：（1）浮法玻璃：4月12日，運行產(chǎn)能174355t/d（0），開工率84.21%（0），產(chǎn)能利用率85.68%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比加速回落，沙河67%/39%（↓），湖北117%/120%（↓），華東95%/82%（↓），華南115%/66%（↓）。（2）光伏玻璃：4月12日，運行產(chǎn)能106240t/d（0），開工率83.44%（0），產(chǎn)能利用率93.05%（0）。 點評：（1）純堿：需求端，光伏玻璃投產(chǎn)加快對沖浮法玻璃冷修影響，玻璃運行總產(chǎn)能突破28萬噸/天；傳統(tǒng)輕堿需求穩(wěn)定，新能源行業(yè)貢獻增量需求，純堿總需求穩(wěn)步增長。供給端，短期檢修減少，但重質(zhì)化率轉(zhuǎn)降，且未來夏季集中檢修、新裝置投產(chǎn)放緩以及高成本產(chǎn)能出清的預期尚存?？値齑娉掷m(xù)積累，但結(jié)構(gòu)略有失衡，其中上游輕堿庫存走平，下游庫存不高。建議純堿09合約中期多單耐心持有。（2）浮法玻璃：短期看，浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率階段性高點已確認，高供給壓力下，玻璃廠難以持續(xù)去庫。中期看，地產(chǎn)竣工增速下行，以及浮法玻璃運行產(chǎn)能創(chuàng)新高的大背景下，全年浮法玻璃供應過剩矛盾較突出。浮法玻璃行業(yè)基本面結(jié)構(gòu)改善依賴于產(chǎn)能大幅收縮，即出現(xiàn)類似22年下半年的大規(guī)模冷修，因此行業(yè)利潤壓縮，價格高度受限較明確。不過國內(nèi)宏觀預期回暖，各項存量穩(wěn)增長政策有望逐步落實，且沙河地區(qū)庫存深度去化，玻璃底部支撐有所增強。新單暫時觀望。 策略建議：單邊，純堿09合約中期多單耐心持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 地緣因素擾動加劇，原油偏強運行 地緣政治方面，4月14日伊朗對以色列目標發(fā)動大規(guī)模導彈和無人機襲擊，而以色列也表示對襲擊做出回應。中東地緣風險對原油供應擾動加劇，給油價注入短期地緣溢價。但從目前事態(tài)進展來看，局勢大概看率會處于可控的摩擦范圍內(nèi)。 機構(gòu)方面，IEA月報將今年的需求增長前景下調(diào)13萬桶/日至120萬桶/日，2025年石油需求將增長110萬桶/日。IEA認為經(jīng)合組織國家的消費低于預期，且工廠活動大幅下滑；石油進口國在疫情后的釋放需求已經(jīng)接近結(jié)束。 OPEC月報則維持2024年、2025年全球原油需求增速預期在225、185萬桶/日不變。EIA月報上調(diào)將2024年需求增長預期進行了大幅下調(diào)48萬桶/日，至95萬桶/日。三大機構(gòu)對原油市場需求端的判斷分歧加大。 微觀方面，近期原油市場月差結(jié)構(gòu)在走弱，成品油市場方面全球汽油裂解差有所反彈，柴油裂解差繼續(xù)弱勢表現(xiàn)。 總體而言，地緣因素是當前市場主要影響因素，短期市場情緒沖擊下原油或偏強運行，策略上建議前多仍持有。但考慮到地緣事件發(fā)展的不確定性，一旦地緣局勢緩解，油價大概率會出現(xiàn)調(diào)整，因此不宜追入新多。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應寬松疊加成本下移，推薦做空MA409 周末伊朗向以色列發(fā)射了數(shù)十枚導彈和無人機，中東局勢緊張，伊朗對我國甲醇出口量可能收到影響。沙特大裝置重啟，海外甲醇裝置開工率提升至78%，達到年內(nèi)最高水平，也是歷年同期最高。二季度產(chǎn)量維持高位，進口量重新增長，傳統(tǒng)需求進入淡季，烯烴因虧損而降負，供應轉(zhuǎn)為寬松。4月至今煤價跌勢延續(xù)，煤制理論成本接近去年6月低位，而當時甲醇期貨價格在2200元/噸以下，因此一旦基本面支撐減弱，甲醇期貨將迎來加速下跌，建議做空MA409，目標價格2300元/噸。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 油煤價差擴大，PE走勢偏強 隨著中東局勢惡化，上周五國際原油價格達到去年10月以來最高，CFTC數(shù)據(jù)現(xiàn)實投機者在WTI和布倫特期貨上的凈多頭寸達到過去兩年新高，在原油供應確定性增加和需求明顯下降之前，預計油價都將保持在當前高位。目前油制線性成本已經(jīng)高出煤制2600元/噸。過去十年里，極端價差僅出現(xiàn)在2018年9月，2022年6月和2023年8月三個時間段，后續(xù)價差修復均出現(xiàn)聚烯烴價格大幅下跌，本輪應該也不例外，重點關(guān)注油價走勢。上周PE開工率下降6%達到年內(nèi)最低，5月底之前新增檢修裝置較多，供應利好將助推L2409合約達到8500元/噸以上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 市場情緒降溫，但基本面評估依然樂觀 供給方面：ANRPC低產(chǎn)季恰逢氣候干擾，云南部分區(qū)域試割后或二次停割，干旱狀況嚴峻，且國家氣候中心數(shù)據(jù)預測顯示本月降雨情況難有好轉(zhuǎn)跡象，再慮持續(xù)干旱對膠樹生產(chǎn)及膠乳產(chǎn)量的負面影響嚴重，天然橡膠供應節(jié)奏仍受制于極端天氣。 需求方面：4月以來輪胎企業(yè)雖小幅累庫，但半鋼胎產(chǎn)線開工率依然高處同期峰值水平，需求傳導并未受阻；且近日國家多部委聯(lián)合進行政策吹風，汽車產(chǎn)業(yè)系重要抓手，多省市已率先出臺落實置換補貼相關(guān)細則，政策加持下高增速態(tài)勢有望得到延續(xù)，橡膠需求預期樂觀。 庫存方面：青島一般貿(mào)易庫存出庫率高增，帶動港口重回去庫之勢，而產(chǎn)區(qū)庫存及滬膠倉單同步下降，天膠庫存端整體降庫加速。 核心觀點：政策層面加碼推動汽車消費，內(nèi)需復蘇確定性較強，而云南試割膠林或陷入休割境況，全面開割時點延后，供減需增預期支撐橡膠價格中樞上移，基本面樂觀因素占優(yōu)；且當前滬膠9-5價差評估中性，滬膠前多可移倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 油脂需求整體疲弱，棕油上方阻力仍存 上周棕櫚油價格繼續(xù)震蕩運行，周五小幅走高，馬棕價格震蕩趨勢向下。從產(chǎn)地情況來看，目前供需兩旺，馬棕產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀，目前天氣擾動仍存，關(guān)注產(chǎn)量的抬升情況。國內(nèi)方面，由于進口成本回落，買船預計有所恢復，國內(nèi)供應緊張壓力將有所緩解。需求方面仍表現(xiàn)較為疲弱，且豆棕間價差仍存倒掛，對棕油價格拖累仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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