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股指

整體多頭思路不變，滬深300期指配置價值最佳

周二（4月9日），A股整體止跌回漲。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落?？傮w看，市場一致性預(yù)期依舊無轉(zhuǎn)勢信號。

當(dāng)日主要消息如下：1.工信部等七部門重磅發(fā)文明確《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案》，預(yù)估更新年規(guī)模達4萬億；2.商務(wù)部、央行等將持續(xù)推動金融機構(gòu)加大對內(nèi)外貿(mào)一體化企業(yè)的支持力度，具體包括融資支持等。

 近日A股整體表現(xiàn)雖有滯漲或回調(diào)，但關(guān)鍵位支撐有效、且市場情緒亦未趨勢性弱化，技術(shù)面震蕩上行格局未改。而相關(guān)主要經(jīng)濟指標(biāo)延續(xù)改善大勢、重磅政策措施則持續(xù)推進落地，利于中觀面業(yè)績修復(fù)預(yù)期的強化。此外，A股整體估值仍處較低水平，隨市場風(fēng)險偏好回暖，其提升空間亦較大。綜合看，股指核心驅(qū)漲動能明確，多頭思路不變。再考慮具體分類指數(shù)的選擇，當(dāng)前價值、成長行業(yè)均有較強的利多映射，且二者輪動節(jié)奏較快，故仍宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼顧性最佳的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

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F0249721

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Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

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Z0001454

有色

金屬（銅）

積極預(yù)期延續(xù)，銅價震蕩偏強

上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報75885元/噸，相較前值上漲500元/噸。期貨方面，昨日滬銅價格繼續(xù)維持在高位運行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期仍存在反復(fù)，但美元進一步向上空間或有限，對有色金屬拖累偏弱。近期再通脹預(yù)期偏強，對價格形成支持。關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預(yù)期仍存，整體樂觀。供給方面，礦端供給擾動持續(xù)，向冶煉端傳導(dǎo)仍在持續(xù)，加工費持續(xù)向下，國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期不斷走強。雖然減產(chǎn)仍未落地，但目前已有冶煉廠降低投料量或提前檢修計劃，冶煉端供應(yīng)減少有望持續(xù)。下游需求方面，消費品以舊換新反復(fù)被強調(diào)，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面小幅回升，但整體壓力有限。綜合而言，海內(nèi)外宏觀均對銅價存在一定支撐，基本面方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預(yù)期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但近期銅價漲速較快，追漲需謹(jǐn)慎。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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有色

金屬（鋁）

樂觀情緒持續(xù)，滬鋁高位運行

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20060元/噸，相較前值下跌50元/噸。期貨方面，滬鋁昨日繼續(xù)維持在20000上方震蕩運行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期仍存在反復(fù)，但美元進一步向上空間或有限，對有色金屬拖累偏弱。近期再通脹預(yù)期偏強，對價格形成支持。關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預(yù)期仍存，整體樂觀。供給方面，關(guān)注云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，但目前企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿仍較為謹(jǐn)慎，且電解鋁復(fù)產(chǎn)需要時間偏長，實際產(chǎn)能增加或相對有限。需求方面，消費品以舊換新被反復(fù)強調(diào)，疊加消費旺季，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，社會庫存仍維持低位，隨著終端需求的改善，庫存趨勢仍將向下。綜合來看，宏觀存利多支撐，供給端短期增量有限，且中期維持剛性。而需求方面存改善空間，鋁價或仍將偏強運行。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

進口礦價持續(xù)上行，供應(yīng)端依照長協(xié)量生產(chǎn)

供應(yīng)方面，周度開工情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，智利3月鋰鹽出口持平。鹽湖提鋰近期生產(chǎn)加速回暖，外購原料生產(chǎn)利潤中性偏低，云母提鋰企業(yè)環(huán)保檢查即將落地，自有礦企依年度產(chǎn)量指引生產(chǎn)。全球視角看，非洲隱性成本高、南美鹽湖新項目延期、歐美地區(qū)小幅擴產(chǎn)。短期資源企業(yè)擴產(chǎn)意愿低，關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)。

需求方面，4月電芯排產(chǎn)符合預(yù)期，主流廠商均環(huán)比小幅增產(chǎn)。終端需求增長已拉高產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)積極性，但結(jié)構(gòu)性分化繼續(xù)維持，僅頭部廠商訂單相對充足。市場鋰鹽采購需求明確，但折扣系數(shù)談判進展緩慢。年內(nèi)新能源車降價潮未停，3月起電車滲透率已超45%。下游原料庫存水平低，關(guān)注市場采買狀況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格處112000元/噸，期現(xiàn)價差變至-1000元。后續(xù)基差將維持期貨升水，期貨市場重新引導(dǎo)現(xiàn)貨報價。市場成交狀況明顯回暖，進口鋰鹽利空已明顯消散，但下游采購策略仍偏謹(jǐn)慎。進口礦價上行動能仍然維持，而下游保持定期補庫行為，關(guān)注現(xiàn)貨實際報價情況。

總體而言，冶煉端開工情況加速回暖，短期等待主產(chǎn)地環(huán)保結(jié)果出爐；終端需求持續(xù)上行，應(yīng)用場景擴大有望成為需求增量?，F(xiàn)貨價格跟隨期價上行，現(xiàn)貨交易熱度升溫。昨日期貨震蕩向上，合約持倉量變化小但成交額低于10日均值；鋰礦及鋰鹽仍有拍賣行為，終端需求增長明確，建議多頭策略繼續(xù)持有。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

庫存仍高企，工業(yè)硅價格低位震蕩

工業(yè)硅供應(yīng)方面，由于硅價持續(xù)回落利潤受損，西北地區(qū)復(fù)工積極性欠佳，進程相對緩慢，僅新疆地區(qū)開工率較高，但仍有硅廠計劃回歸停爐檢修，甘肅部分廠家推遲復(fù)工計劃，西南地區(qū)繼續(xù)處于停爐狀態(tài)，當(dāng)前行情令廠家對后續(xù)豐水期生產(chǎn)意愿并不高，工業(yè)硅供應(yīng)過剩格局仍存。

需求方面，有機硅部分單體廠家檢修計劃提上日程，后期供需矛盾或?qū)⒂兴徑?，預(yù)計近期有機硅市場弱穩(wěn)運行為主；多晶硅方面，周度產(chǎn)量增速維穩(wěn)。硅片廠虧損、高庫存，抑制對多晶硅需求，短期多晶硅對工業(yè)硅需求承壓。鋁合金方面，鋁合金需求維穩(wěn)為主?？傮w需求端支撐較弱。

庫存方面，倉單未見明顯去庫，截至4月9日，廣期所公布的注冊倉單24.75萬噸，較上一交易日上升600噸。庫存高企仍對硅價構(gòu)成壓力。

總體而言，當(dāng)前工業(yè)硅受到高倉單庫存以及弱需求兩重壓力，若無更多的利多因素出現(xiàn)，預(yù)計短期工業(yè)硅市場價格低位震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

現(xiàn)實偏弱但預(yù)期改善，黑色金屬板塊集體反彈

1、螺紋：當(dāng)前階段，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的主要矛盾由“弱現(xiàn)實”切換至“預(yù)期回暖”?，F(xiàn)實方面，鋼鐵行業(yè)依然面臨板材去庫壓力偏高、建筑鋼材供需雙弱、鋼廠普遍虧損、終端需求強度不支持鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)、鐵水被動維持低產(chǎn)等問題。但是，隨著國內(nèi)宏觀氛圍的回暖，全球再通脹預(yù)期增強，建筑鋼材基本面存在改善預(yù)期。如果二季度存量穩(wěn)增長政策逐步落實，需求端有環(huán)比增長的潛力，如政府債券發(fā)行提速，三大工程等項目推進。供給端，工信部等部門再提粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，產(chǎn)業(yè)政策搭配行業(yè)大范圍虧損的現(xiàn)實，粗鋼產(chǎn)量面臨較強約束。昨日現(xiàn)貨成交略有回落，但整體仍較好，鋼聯(lián)大、小樣本建筑鋼材日內(nèi)成交量分別為46.48萬噸和17.51萬噸，觀察下游拿貨的持續(xù)性。策略上：單邊，中期多單價值逐步提高，新單等待回調(diào)的機會試多10合約；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預(yù)期。

2、熱卷：當(dāng)前階段，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的主要矛盾由“弱現(xiàn)實”切換至“預(yù)期回暖”。板材是“弱現(xiàn)實”較為代表性的一環(huán)。板材基本面呈現(xiàn)出，供需較為平衡，低鐵水日產(chǎn)背景下，終端需求強度暫不足以支撐板材有效去庫。因此鋼廠普遍虧損、鐵水/粗鋼總產(chǎn)量偏低的局面暫難逆轉(zhuǎn)。不過，隨著國內(nèi)宏觀氛圍的回暖，全球再通脹預(yù)期增強，鋼鐵行業(yè)供給約束與需求環(huán)比改善的預(yù)期也有所增強。需求端，國內(nèi)設(shè)備更新、耐用消費品以舊換新、政府債券發(fā)行提速，全球制造業(yè)周期回升、美國制造業(yè)主動補庫（中美庫存周期邊際共振向好），均可能對我國制造業(yè)用鋼需求形成環(huán)比拉動。SMM數(shù)據(jù)顯示4月熱卷出口排單環(huán)比/同比均上升。供給端，國內(nèi)再提粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策，疊加鋼廠普虧的現(xiàn)實，供給收縮的預(yù)期有所強化。近兩個工作日，鋼材現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較好，可觀察持續(xù)性。策略上：單邊，中期多單價值逐步提升，新單等待回調(diào)的機會試多10合約；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預(yù)期。

3、鐵礦石：鐵礦與鋼材邏輯一致，核心矛盾逐步由“弱現(xiàn)實”切換至預(yù)期改善。需求端，目前國內(nèi)鋼材終端消費強度仍難以支撐高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，4月鐵水日產(chǎn)規(guī)模有限。供給端，全球鐵礦發(fā)運正處于季節(jié)性上行階段。隨著天氣影響消除，并疊加財年末影響，二季度部分主流礦山發(fā)運回補或沖量，非主流礦山發(fā)運未見明顯下降。國內(nèi)港口進口礦到港量維持同比多增，港口進口礦庫存已增至1.446億噸以上。但是，隨著國內(nèi)宏觀氛圍的轉(zhuǎn)暖，全球再通脹預(yù)期增強，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期也相應(yīng)回暖。從環(huán)比角度看，二季度存量穩(wěn)增長政策有望落實到位，鋼材消費有環(huán)比改善的潛力，疊加粗鋼產(chǎn)量調(diào)控等供給約束，鋼廠盈利有望環(huán)比好轉(zhuǎn)、高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期也將隨之增強，進而對鐵礦形成提振。鐵礦等黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈品種中期做多的價值提高。策略上：單邊，09合約空單止損離場，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

弱現(xiàn)實拖累現(xiàn)貨價格，預(yù)期好轉(zhuǎn)推動期價反彈

焦炭：供應(yīng)方面，焦企即期利潤有所修復(fù)，但焦炭現(xiàn)貨仍處于提降區(qū)間，焦?fàn)t開工積極性難有增長，焦炭日產(chǎn)維持低位。需求方面，鋼廠經(jīng)營狀況同步改善，鐵水日產(chǎn)邊際回升，需求預(yù)期顯現(xiàn)回暖信號，但高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍有待驗證，且低庫策略下鋼企采購需求尚未回暖?，F(xiàn)貨方面，北方鋼廠陸續(xù)落實焦炭采購價100-110元/噸下調(diào)，第八輪提降基本落地，現(xiàn)貨市場處于尋底狀態(tài)。綜合來看，焦炭第八輪提降陸續(xù)執(zhí)行，鐵水提產(chǎn)增量有限，現(xiàn)貨市場依然偏弱，但需求改善預(yù)期增強，期貨價格率先反彈，關(guān)注終端需求實際兌現(xiàn)情況及降價后下游采購意愿能否順利回升。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)常態(tài)化管控，煤礦生產(chǎn)邊際回升，洗煤廠產(chǎn)能利用率得到提振，但仍需關(guān)注政策導(dǎo)向?qū)┙o節(jié)奏的擾動；進口煤方面，甘其毛都通關(guān)順暢，但口岸貿(mào)易商漲庫情況持續(xù)，而海飄澳煤報價雖有下行，國際終端需求走弱使得貿(mào)易情況同步縮減，煤炭進口市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化格局。需求方面，焦企接受新一輪焦炭提降，焦炭提產(chǎn)及對爐料補庫積極性再度減弱，對上游壓價情緒濃厚，坑口競拍氛圍依然悲觀。綜合來看，終端需求預(yù)期回暖推動焦煤期貨價格反彈，但需求傳導(dǎo)效率仍有待驗證，中間環(huán)節(jié)持續(xù)處于低利潤狀態(tài)，焦煤入爐剛需及采購需求低位，坑口流拍情況不斷存在，礦端累庫壓力不減，關(guān)注實際需求改善情況及傳導(dǎo)效率能否修復(fù)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

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純堿/玻璃

基本面預(yù)期改善，玻璃09多單持有

現(xiàn)貨：4月9日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1900-2000元/噸（0/0），華中重堿1860-2000元/噸（0/0），西北地區(qū)輕堿報價小幅松動。4月9日，浮法玻璃全國均價1721元/噸（+0.23%），現(xiàn)貨連續(xù)第二日上調(diào)價格。

上游：4月9日，隆眾純堿日度開工率微幅提高至83.7%，日內(nèi)檢修損失量降至1.93萬噸。近期檢修裝置較多，如華北的山東海天、天津堿廠，華東的江蘇昆山，華中的駿化，華南的南方堿業(yè)，以及西北的昆侖、發(fā)投、甘肅氨堿和銀根化工。

下游：（1）浮法玻璃：4月9日，運行產(chǎn)能174355t/d（0），開工率84.21%（0），產(chǎn)能利用率85.68%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率維持高位，沙河153%（↓），湖北202%（↑），華東135%（↑），華南160%（↑），東北145%，西南102%，西北96%。（2）光伏玻璃：4月9日，運行產(chǎn)能106240t/d（0），開工率83.44%（0），產(chǎn)能利用率93.05%（0）。

點評：（1）純堿：浮法玻璃產(chǎn)能開停難度大、成本高，生產(chǎn)慣性強，且今年光伏玻璃投產(chǎn)計劃仍較多，且3-4月點火明顯提速，預(yù)計二季度玻璃總產(chǎn)能將繼續(xù)穩(wěn)步增加。同時，隨著現(xiàn)貨報價下調(diào)至近1年低位，近期純建檢修明顯增多，日開工率也已降至83%附近，未來淡季檢修、產(chǎn)能出清等純堿供給收縮預(yù)期也較強，有助于階段性緩和行業(yè)供應(yīng)過剩矛盾。目前主要值得關(guān)注的是，純堿供應(yīng)過剩矛盾已明確，盤面價格拉漲過快，已升水部分地區(qū)低端現(xiàn)貨價格。策略上，純堿09合約中期多單耐心持有，新單不宜追多。（2）浮法玻璃：近期國內(nèi)宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，全球再通脹預(yù)期增強。同時，黑色金屬及玻璃等建材產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期也有所改善。今年玻璃供應(yīng)過剩的方向已明確，隨著玻璃期、現(xiàn)貨價格陸續(xù)跌破沙河地區(qū)天然氣制成本，并向下方煤制等低成本區(qū)間靠攏，浮法玻璃行業(yè)冷修預(yù)期隨之增強。3月底4月初產(chǎn)線冷修有所增加。如果出現(xiàn)類似22年的大規(guī)模冷修，或?qū)⒂行Щ獠Ａн^剩矛盾。同時，中下游行業(yè)低庫存的現(xiàn)狀，也可能帶來階段性的下游補庫需求釋放，近幾個交易日浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率連續(xù)突破100%，或可為印證。浮法玻璃09合約多單持有。

策略建議：單邊，純堿09合約中期多單耐心持有；玻璃09合約多單持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

EIA大幅下調(diào)需求預(yù)期，原油維持高位波動

宏觀方面，美聯(lián)儲基金期貨12月合約顯示，今年的降息預(yù)期約為60個基點，而2024年初的降息預(yù)期約為150個基點。降息預(yù)期降至“冰點”，宏觀市場情緒有所降溫。

機構(gòu)方面，EIA周二公布原油市場月度報告，報告表示，預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量將增加28萬桶/日，達到1321萬桶/日，而之前的預(yù)測是增加26萬桶/日。將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)48萬桶/日，至95萬桶/日（此前為143萬桶/日）。EIA大幅下調(diào)需求預(yù)期為油市降溫。

庫存方面，最新的API原油庫存系列報告顯示，上周美國原油庫存增加303萬桶，汽油庫存則減少60萬桶，為連續(xù)第7周下降。數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期利空油價。

總體而言，由于地緣風(fēng)險持續(xù)仍支撐市場；短期油價受需求調(diào)整預(yù)期下降的影響漲勢暫緩、存在調(diào)整需求，或維持高位大幅波動格局。

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葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

看空情緒升溫，警惕進一步下跌

本周西北甲醇簽單量為5.4（-3.17）萬噸，去年二季度周簽單量維持在6萬噸以下，如果今年也出現(xiàn)類似情況，需要警惕需求不足帶來的利空。周二甲醇期貨價格窄幅震蕩，江蘇現(xiàn)貨價格下跌30元/噸，基差修復(fù)至合理水平，其他主要地區(qū)現(xiàn)貨報價普遍下跌，貿(mào)易商讓利出貨力度加大，但市場成交并未好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場看空情緒加劇，隆眾統(tǒng)計的現(xiàn)貨企業(yè)看多比例僅為3%。此外期貨凈多持倉減少至最近3個月最少，看跌期權(quán)成交活躍，明日05期權(quán)合約將到期，警惕末日輪行情發(fā)生。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

PP-3MA價差持續(xù)擴大

以色列從加沙地區(qū)部分撤軍，伊朗重申不會封鎖霍爾木茲海峽，國際油價小幅下跌。本周PE新增9套，PP新增3套裝置檢修，開工率達到年內(nèi)最低，同時標(biāo)品生產(chǎn)比例也在下降。最近一個月09合約的PP-3MA價差由100元/噸擴大至300元/噸以上，油強煤弱格局不變，甲醇面臨進一步下跌，而PP存在一定支撐，價差預(yù)計達到500以上，對應(yīng)甲醇期貨價格為2300元/噸，PP期貨價格為7400元/噸。周二期貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨報價穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)庫存加速下降，但社會庫存無明顯變化，短期維持看多觀點。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

車市產(chǎn)銷維持增長，出口驅(qū)動依然強勁

供給方面：云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)試割，原料生產(chǎn)季節(jié)性增加，但前期干旱或?qū)Ξa(chǎn)區(qū)物候條件造成不利影響，全面開割時點仍需評估，氣候影響不容忽視；而海外主產(chǎn)國尚處低產(chǎn)時期，合艾市場膠水及杯膠價格韌性十足，進口膠補充作用邊際減弱。

需求方面：3月乘用車零售維持同環(huán)比雙增態(tài)勢，多地著手落實汽車以舊換新實施細則，內(nèi)需增長穩(wěn)步兌現(xiàn)，且出口驅(qū)動依然強勁，橡膠終端需求預(yù)期樂觀；而輪胎企業(yè)開工積極，半鋼胎開工率維持在近年峰值水平，需求傳導(dǎo)效率亦較順暢。

庫存方面：出庫率持續(xù)高于入庫水平、一般貿(mào)易庫存加速降庫，而后續(xù)到港資源預(yù)估難有增量，港口降庫態(tài)勢延續(xù)。

核心觀點：國內(nèi)乘用車市場增長勢頭不減，政策施力持續(xù)推進，內(nèi)需復(fù)蘇積極明確，出口市場提供邊際增量，橡膠需求預(yù)期偏向樂觀，而國內(nèi)能否全面開割依然有待確認(rèn)，極端氣候?qū)Ξa(chǎn)區(qū)物候條件干擾仍存，基本面對滬膠價格驅(qū)動向上。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

新增驅(qū)動不足，上方空間有限

昨日棕櫚油價格全天震蕩運行。從產(chǎn)地情況來看，目前供需兩旺，馬棕產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀，目前天氣擾動仍存，需關(guān)注產(chǎn)量的抬升情況。國內(nèi)方面，進口利潤仍不佳，但近期庫存出現(xiàn)小幅抬升，需求疲弱態(tài)勢未變。且目前遠近月豆棕價差均有倒掛，豆棕間可替代性較強，棕油價格拖累仍存。此外主力換月正在展開，遠月供需轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期較強，遠月合約上方空間受阻。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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