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股指

多頭策略整體仍占優(yōu)，滬深300期指新單輕倉入場

上周五（1月5日），A股整體延續(xù)弱勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.85%報2929.18點，深證成指跌1.07%報9116.44點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.45%報1775.58點，中小綜指跌1.32%報10257點，科創(chuàng)50指跌1.96%報807.73點。

當日主要消息如下：1.美國12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為21.6萬，預(yù)期為17萬，前值為19.9萬；當月失業(yè)率為3.7%，預(yù)期為3.8%；2.據(jù)央行，要求抓好“金融16條”、金融支持保障房建設(shè)、“平急兩用”、城中村改造等各項政策落實。

近日A股整體表現(xiàn)偏弱，但關(guān)鍵位支撐有效、情緒面仍有樂觀指引，技術(shù)面整體無向下破位信號。而隨國內(nèi)各項積極政策效應(yīng)落地兌現(xiàn)、將利于基本面復(fù)蘇預(yù)期的維持和強化，并體現(xiàn)為盈利改善。此外，當前A股價格已處絕對低位，將提供高賠率和高安全邊際?？傮w看，多頭策略性價比較前期繼續(xù)提升。再考慮具體分類指數(shù)，從行業(yè)配置映射看，當前順周期、大消費和TMT等相關(guān)板塊超額收益最大，繼續(xù)持有其對應(yīng)行業(yè)權(quán)重占比總和最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

李光軍

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有色

金屬（銅）

美元短期反彈，銅價上行放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68825元/噸，相較前值上漲25元/噸。期貨方面，上周銅價震蕩回落。海外宏觀方面，市場對降息預(yù)期仍存反復(fù)，疊加短期避險需求，美元指數(shù)出現(xiàn)階段性走強，但中期向下趨勢仍未改變。國內(nèi)方面，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復(fù)蘇趨勢延續(xù)。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預(yù)計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，但海外需求存在不確定。綜合而言，美元指數(shù)向下以及美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向均對銅價形成支撐，價格重心預(yù)計將逐步抬升。但短期內(nèi)向上驅(qū)動減弱，銅價上行動能放緩。

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投資咨詢部

張舒綺

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021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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有色

金屬（鋁）

低庫存結(jié)構(gòu)下供給剛性，鋁價下方空間有限

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19300元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，上周鋁價自高位有所回落。海外宏觀方面，市場對降息預(yù)期仍存反復(fù)，疊加短期避險需求，美元指數(shù)出現(xiàn)階段性走強，但中期向下趨勢仍未改變。國內(nèi)方面，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復(fù)蘇趨勢延續(xù)。供給方面，氧化鋁期貨價格高位回落，供給端擾動不及預(yù)期，短期內(nèi)進一步?jīng)_高動能不足。雖然后續(xù)供給端仍存不確定性，但再度大幅上漲動能偏低。而電解鋁供給剛性較為明顯，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預(yù)期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源相關(guān)需求繼續(xù)樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，本周庫存出現(xiàn)小幅抬升，但仍處于歷史低位。綜合來看，低庫存結(jié)構(gòu)下供給約束持續(xù)，電解鋁下方支撐明確，雖然短期上行動能放緩，但向上趨勢未變。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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有色

金屬（碳酸鋰）

期現(xiàn)市場維持高相關(guān)性，短期利空因素擾動仍存

　　供應(yīng)方面，一季度鋰鹽產(chǎn)量將處季節(jié)性低位。鹽湖提鋰冬季保持常態(tài)化減產(chǎn)節(jié)奏，外購原料提鋰利潤稍有改觀，云母提鋰原料來源受限仍較為顯著。全球供應(yīng)增量看，非洲綠地部分項目已達產(chǎn)、南美鹽湖后續(xù)放量仍有不確定、歐美在建項目完工周期偏長。中期出現(xiàn)供應(yīng)過剩預(yù)期，關(guān)注新增項目投產(chǎn)進度。

　　需求方面，短期仍處生產(chǎn)淡季鋰鹽需求減量。部分鋰鹽廠家停止對外報價，電碳交割品級貨源價格堅挺。短期長協(xié)正常出貨、散單成交零星；下游企業(yè)略微轉(zhuǎn)變采購策略，周度庫存呈小幅提升。鋰資源重視程度已進一步加深，各國開始規(guī)劃鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土化。短期下游開工低迷，關(guān)注未來企業(yè)排產(chǎn)計劃。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰微幅下跌，價格下探96500元/噸，期現(xiàn)價差變至3000元?，F(xiàn)貨市場實際成交單數(shù)少，下游材料廠家無強烈囤貨意愿。市場采購情況與往期持平，上下游撮合難度仍較大。近月合約已進入交割月份，交割業(yè)務(wù)正常平穩(wěn)推進，期現(xiàn)價差重新收斂回歸，期貨已重回小幅貼水格局。

總體而言，供應(yīng)增速低于市場普遍預(yù)期，待投產(chǎn)項目延期屬正常情況；需求受消費季節(jié)性變動影響，補庫時點成為潛在變盤因素。鋰鹽報價進入底部區(qū)間，資金方炒作熱度降低，悲觀情緒有所抬頭。上周五期貨窄幅震蕩，資金博弈有所減弱。日內(nèi)波動重新上行，成交活躍明顯降溫，建議投資者輕倉介入。

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投資咨詢部

劉啟躍

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F3057626

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鋼礦

政策支撐且基本面矛盾有限，黑色金屬震蕩運行

1、螺紋：12月至1月初，國內(nèi)宏觀政策穩(wěn)增長利好仍在繼續(xù)兌現(xiàn)，但市場對政策利多的反應(yīng)有所鈍化，未來至兩會前，宏觀也許將進入真空期。美國就業(yè)數(shù)據(jù)再次好于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期出現(xiàn)分化，美債收益率及美元指數(shù)于上周止跌。中觀方面，基本面矛盾暫不突出。四季度以來長短流程累計減產(chǎn)幅度超預(yù)期，鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)跌破220萬噸，供給收縮對沖了剛需下滑的影響，螺紋庫存處于季節(jié)性累庫階段。從成本端考慮，一方面春節(jié)前有潛在冬儲支撐，另一方面，鋼廠環(huán)節(jié)原料庫存不高，且未來高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強，螺紋價格下方存在支撐，限制春節(jié)前調(diào)整空間。維持螺紋價格在短流程平電成本3900和高爐成本4150之間窄幅波動的判斷，向下則會增強供給收縮的預(yù)期，向上則可能帶來潛在供給釋放的壓力。策略上，單邊，05合約多單謹慎持有，成本3900，平倉線3900；組合，觀望。風險：國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度弱于預(yù)期，美國衰退交易再起。

2、熱卷：12月中旬至1月初，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策仍在逐步落地，但股、債對政策利好的反應(yīng)有所鈍化，未來至兩會期間，國內(nèi)宏觀可能會進入真空期，增量驅(qū)動可能較為有限。上周美國就業(yè)數(shù)據(jù)再次好預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所降溫，疊加地緣政治問題頻發(fā)，擾動市場情緒。中觀方面，熱卷等鋼材的基本面矛盾暫不突出。供給端，四季度以來高爐減產(chǎn)幅度超預(yù)期，上周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)跌破220萬噸，并帶動熱卷供給開始明顯收縮。國內(nèi)板材消費及板材直接出口表現(xiàn)尚可，熱卷連續(xù)去庫，從農(nóng)歷口徑看，庫存絕對值已低于2020和2021年同期。對于2024年，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，中美金融、經(jīng)濟、庫存周期有望逐步彌合并共振，預(yù)計今年熱卷等板材及特殊鋼需求可能仍偏樂觀。成本端，在鋼廠原料庫存規(guī)模不高，且未來高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強階段，煉鋼成本支撐較強，制約成材價格調(diào)整空間。仍維持熱卷區(qū)間震蕩的判斷，3950-4200。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險：美國衰退預(yù)期再起，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度弱于預(yù)期。

3、鐵礦石：國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策仍在陸續(xù)兌現(xiàn)，提振黑色金屬等品種的需求預(yù)期。中觀方面，四季度以來高爐減產(chǎn)降幅超預(yù)期，鐵水日產(chǎn)已跌破220萬噸，同比也由升轉(zhuǎn)降，較9月末高點累計下降30.81萬噸。進口礦庫存加速累庫，但庫存絕對規(guī)模依然處于近三年同期低位。但考慮到1季度屬于南半球夏季，天氣因素（降雨、洪水、颶風等）對南半球礦山發(fā)運將產(chǎn)生普遍影響，待沖量到港的影響消退，國內(nèi)進口礦供給將逐步進入回落階段。且1季度至春節(jié)后高爐復(fù)產(chǎn)確定性較高，復(fù)產(chǎn)空間充足。1季度勢必看到進口礦供減需增的節(jié)奏錯位，且?guī)齑嬉矊⑦B續(xù)多個月下行。從勝率和賠率角度考慮，鐵礦依然是黑色系中更為強勢的品種。但是我們也應(yīng)關(guān)注潛在風險的積累。首先，鐵礦期價半年上漲，累計漲幅超60%，普氏指數(shù)上破140美金，一方面，國內(nèi)監(jiān)管風險仍在積累，不排除交易所采取更加嚴格的指導(dǎo)措施的可能；另一方面，高價背景下，全球礦山基本都有利潤，或?qū)⒋碳?024年潛在供給的釋放。其次，除鐵礦以外，黑色金屬剩余品種對宏觀政策利好的反應(yīng)有所鈍化，且絕對估值也不低，也拖累了鐵礦價格向上的動能。綜上，暫維持鐵礦期價震蕩向上的觀點不變，第一目標1100。策略上：單邊，05合約多單持有，新單暫時觀望；組合，觀望。風險：美國衰退預(yù)期增強；國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預(yù)期；能耗減排規(guī)劃；監(jiān)管風險發(fā)酵。

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投資咨詢部

魏瑩

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F3039424

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聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭現(xiàn)貨市場趨弱，坑口焦煤競拍活躍程度降低

焦炭：供應(yīng)方面，北方環(huán)保預(yù)警逐步解除，焦爐開工小幅回升，但現(xiàn)貨降價再度壓縮微薄焦化利潤，企業(yè)生產(chǎn)積極性遭受打擊，供應(yīng)節(jié)奏整體延續(xù)平緩態(tài)勢。需求方面，多家鋼廠公布檢修計劃，鐵水日產(chǎn)季節(jié)性走低，而焦炭冬儲補庫增速邊際放緩，焦化廠出貨速率相對降低?，F(xiàn)貨方面，首輪提降全面落地，降幅100-110元/噸，市場情緒持續(xù)走弱，下游仍有控制到貨可能，焦炭現(xiàn)貨市場進入下行通道。綜合來看，焦炭供需維持雙弱格局，需求兌現(xiàn)季節(jié)性弱化、焦爐開工回升乏力，弱現(xiàn)實與預(yù)期博弈，現(xiàn)貨市場完成首輪提降，整體交投情緒表征不佳，關(guān)注后續(xù)原料補庫節(jié)奏及成本支撐情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，事故頻發(fā)使得產(chǎn)地安監(jiān)持續(xù)加嚴，煤礦原煤產(chǎn)出繼續(xù)受制，但由于今年農(nóng)歷新年相對較遲，山西部分大礦嘗試性提產(chǎn)，關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)情況；進口煤方面，零關(guān)稅政策取消提升蒙煤及俄煤進口成本，而澳大利亞硬焦煤海運價格表現(xiàn)堅挺、進口利潤倒掛程度繼續(xù)走擴，進口市場增量預(yù)期不足。需求方面，鐵水日產(chǎn)降至季節(jié)性均值水平，鋼廠焦化廠開工狀況表現(xiàn)平平，入爐剛需支撐欠佳，而原料冬儲速率亦有放緩，鋼廠低庫存策略或降低今年補庫強度及預(yù)期，關(guān)注現(xiàn)貨降價后下游采購及貿(mào)易環(huán)節(jié)活躍程度。綜合來看，產(chǎn)地原煤生產(chǎn)增量有限、進口市場補充不足，但冬儲需求邊際減弱，供需層面對價格的驅(qū)動隨之轉(zhuǎn)弱，但考慮當前基差水平處于高位，貼水修復(fù)預(yù)期尚存，焦煤多頭策略可繼續(xù)持有或等待基差回歸后止盈。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)寬松，純堿05合約前空持有

現(xiàn)貨：1月5日隆眾數(shù)據(jù)，本周華北重堿2700-2800元/噸（-50/0），華東重堿2650-2800元/噸（-100/0），華中重堿2550-2750元/噸（-50/-50），周五現(xiàn)貨市場偏弱，價格下行調(diào)整。1月5日，浮法玻璃全國均價2023元/噸（+0.30 %），華東、西南漲10，華南漲20。

上游：1月5日，隆眾純堿日度開工率提高至89.20%，日度檢修損失量降至1.22萬噸。華中、西北檢修設(shè)備逐步恢復(fù)中。

下游：（1）浮法玻璃：1月5日，運行產(chǎn)能173715t/d（-65），開工率83.88%（0），產(chǎn)能利用率85.54%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率高位小幅回落，沙河224%（↓），湖北93%（↑），華東119%（↑），華南108%（↑），西南98%（↓），西北75%（↓），東北128%（↑），全國平均121%（↓）。（2）光伏玻璃：1月5日，運行產(chǎn)能95610t/d（-1200），開工率85.12%（0），產(chǎn)能利用率92.88%（0）。1月1日，信義光伏產(chǎn)業(yè)（安徽）控股有限公司兩條1000噸窯爐冷修。

點評：（1）純堿：四季度純堿供需緊張程度已明顯緩解，產(chǎn)業(yè)鏈庫存已開始積累。周一隆眾數(shù)據(jù)顯示，純堿日度開工率已回到89%附近，檢修設(shè)備正在逐步恢復(fù)。如若1月青海堿廠產(chǎn)量回歸、且遠興3、4線投產(chǎn)，純堿周產(chǎn)上限將超過74萬噸附近，上半年月產(chǎn)可達到340萬噸。而需求處于回落階段，浮法玻璃廠原料補庫基本結(jié)束；輕堿消費將進入季節(jié)性下行階段，純堿產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)增庫，且累庫環(huán)節(jié)將集中在上游堿廠。因此，年初以來，純堿現(xiàn)貨報價連續(xù)下調(diào)。在供給釋放的預(yù)期證偽、庫存積累放緩前，05合約仍可維持空頭思路，純堿期現(xiàn)價格將繼續(xù)向下壓縮利潤。（2）浮法玻璃：玻璃宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯存在一定分化。宏觀方面，國內(nèi)政策穩(wěn)增長的方向依然明確，地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，政府工程對沖商業(yè)地產(chǎn)的疲軟，且潛在已銷售未交付期房規(guī)模較大，2024年上半年地產(chǎn)竣工周期下行斜率可能偏緩。中觀方面，當前至春節(jié)前屬于浮法玻璃下游需求淡季，玻璃周度出庫量將逐步降至年內(nèi)最低點，庫存也將被動累積。在此階段，貿(mào)易商冬儲將接力剛需，助力玻璃廠將庫存向中游轉(zhuǎn)移，同時產(chǎn)業(yè)鏈利潤在庫存轉(zhuǎn)移過程中也將重新分配，以刺激貿(mào)易商主動拿貨。綜上所述，1季度玻璃期價或區(qū)間震蕩，05合約多單謹慎持有，關(guān)注前高附近壓力，下方支撐關(guān)注冬儲心理成本。

策略建議：單邊，純堿05合約暫維持空頭思路，玻璃05多單持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

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F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

供需面未出現(xiàn)明顯單邊驅(qū)動，油價區(qū)間震蕩運行

宏觀方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增21.6萬人高于預(yù)期，12月失業(yè)率為3.7%。當前美國就業(yè)市場仍保持較高增長。美聯(lián)儲3月開始降息的預(yù)期可能有所擾動，目前美聯(lián)儲3月降息的概率已降至53.8%，而在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前為60.4%。

供應(yīng)方面，利比亞沙拉拉油田從1月7日起遭遇不可抗力、開始全面停產(chǎn)。總體需關(guān)注OPEC+已開始減產(chǎn)計劃的執(zhí)行情況。

機構(gòu)方面，主流機構(gòu)普遍預(yù)計2024年石油需求增長在100-150萬桶/日之間，全球石油需求增長將放緩。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示上周美國汽油庫存增長1090萬桶、精煉油庫存同樣大增1009萬桶，因節(jié)日影響美國成品油需求大幅下滑。

總體而言，宏觀因素、地緣因素對油價產(chǎn)生多重影響，供需層面未出現(xiàn)明顯單邊驅(qū)動，預(yù)計油價區(qū)間震蕩運行。

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葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

需求淡季提振不足，聚酯仍承壓運行

PTA供應(yīng)方面，逸盛石化PTA總產(chǎn)能2255萬噸，逸盛海南1#按計劃檢修，2#裝置投產(chǎn)提滿；逸盛寧波、逸盛新材料降幅裝置已恢復(fù)。PTA開工83.49%，由于恒力、桐昆新裝置投產(chǎn)，且新年后部分長停產(chǎn)能剔除，產(chǎn)能利用率走勢持穩(wěn)。

乙二醇方面，三江化工38萬噸生產(chǎn)線停車；內(nèi)蒙古榮信20*2萬噸生產(chǎn)線輪檢；浙石化1號線、三江化工2號線降負。國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率55.95%，其中一體化裝置產(chǎn)能利用率58.28%，煤制乙二醇產(chǎn)能利用率51.71%，1月4日乙二醇港口庫存102.41萬噸，環(huán)比降1.91%。

需求方面，需求淡季整體轉(zhuǎn)弱，聚酯開工87.96%；國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率45.4%。終端備貨積極性一般，需求端對聚酯原材料仍無明顯驅(qū)動。

成本方面，市場關(guān)注OPEC+減產(chǎn)對供需平衡層面實際影響，原油宏觀、地緣、基本面不確定性影響因素較多，市場單邊驅(qū)動不明顯，繼續(xù)擾動下游化工品市場情緒。

總體而言，目前乙二醇海外供應(yīng)的進口量萎縮及新年度新裝置投產(chǎn)減少仍為利多，但由于華東主港庫存較高，價格繼續(xù)向上突破的壓力較大。

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葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

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甲醇

海外開工率降低至一年半新低

伊朗依然只有FPC、KPC和Bushehr三套裝置正常生產(chǎn)，馬石油裝置負荷提升至八成，沙特一套裝置停車，海外甲醇裝置開工率下降至63%，屬于極低水平，如果低開工率持續(xù)超過一個月，將直接影響2月以后我國進口量，類似的情況出現(xiàn)在2022年9月。內(nèi)蒙久泰裝置臨時停車，同時部分停車氣頭裝置推遲重啟，本月產(chǎn)量顯著增長的可能性較低，2月進口量可能減少，同時春節(jié)導(dǎo)致產(chǎn)量自然下降，供應(yīng)過剩的預(yù)期減弱，上周五甲醇期貨和現(xiàn)貨價格小幅反彈。春節(jié)前供需預(yù)計不會發(fā)生顯著變化，期貨走勢延續(xù)寬幅震蕩。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

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聚烯烴

PE基本面好于PP

本周浙石化、茂名石化和中化泉州等PP裝置計劃檢修，產(chǎn)量增長有限。下游訂單方面，BOPP減少2.5%，塑編減少2%，PE包裝膜增加2.7%，農(nóng)膜增加0.4%。隨著春節(jié)臨近，PP下游塑編即將進入淡季，而PE下游農(nóng)膜和包裝膜仍然存在節(jié)前備貨需求，由此可見PE需求整體好于PP，這也是近期下跌行情中，PE跌幅小于PP的主要原因。考慮到一季度PP新增產(chǎn)能超過200萬噸，同時主要原料煤炭可能面臨下跌，PP走勢預(yù)計持續(xù)弱于PE，建議重點關(guān)注做多L-PP價差的機會。另外甲醇整體也要強于PP，PP-3MA預(yù)計收窄。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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楊帆

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橡膠

終端需求結(jié)構(gòu)性分化，國內(nèi)停割改善供需結(jié)構(gòu)

供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)雙雙進入停割階段，停割時點相較往年小幅提前，氣候因素的負面影響逐步顯現(xiàn)，而環(huán)太平洋地區(qū)仍受厄爾尼諾事件擾動，泰國旺產(chǎn)季原料放量不及預(yù)期，合艾市場膠水及杯膠價格位于同期峰值水平，極端氣候干擾天膠生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)端季節(jié)性回落。

需求方面：全鋼胎庫存尚處高位、壓制產(chǎn)線開工意愿，但庫存降庫速率有所增快；而乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示12月乘用車零售同環(huán)比雙增，車企降價、購車補貼等措施進一步釋放市場消費潛力，帶動半鋼胎開工率維持季節(jié)性高位，終端結(jié)構(gòu)性增量預(yù)期支撐橡膠需求。

庫存方面：青島保稅區(qū)火宅事故影響可控，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)去庫，國內(nèi)停割制約滬膠倉單及云南現(xiàn)貨庫存增庫，橡膠庫存結(jié)構(gòu)不斷改善。

核心觀點：需求兌現(xiàn)雖有分化但增量可期，海外供應(yīng)節(jié)奏受氣候因素擾動，國內(nèi)停割助力供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，基本面樂觀因素占優(yōu)，滬膠多頭策略仍可持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

棕櫚油

需求仍較為疲弱，價格上方壓力持續(xù)

上周棕櫚油價格先下后上，整體表現(xiàn)一般。供給方面，雖然受季節(jié)性影響，主產(chǎn)國產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比下滑，印度進口需求有所改善，主產(chǎn)國庫存繼續(xù)下滑。但全球需求仍未看到顯著改善，多家機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕12月出口較上月繼續(xù)下滑。國內(nèi)方面，庫存雖然出現(xiàn)回落，但仍處于歷史偏高水平，且終端需求暫無明顯改善預(yù)期。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預(yù)期，但需求端利多驅(qū)動不強，向上動能不足。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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