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操盤建議:
金融期貨方面:政策面、基本面指引依舊積極、技術(shù)面處筑底上行格局, 且估值優(yōu)勢顯著,A股仍可持多頭思路。滬深300指數(shù)走勢相對穩(wěn)健,前多耐心持有。
商品期貨方面:主要品種間強(qiáng)弱分化。
操作上:
1.供應(yīng)過剩壓力顯現(xiàn),純堿SA405前空持有;
2.節(jié)前備貨需求釋放,L2405新多入場。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體筑底上行概率最大,耐心持有滬深300期指多單 上周五(1月12日),A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.16%報(bào)2881.98點(diǎn),深證成指跌0.64%報(bào)8996.26點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%報(bào)1761.16點(diǎn),中小綜指跌0.68%報(bào)10113.01點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.46%報(bào)778.36點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額近0.69萬億、較前日縮量,當(dāng)周日成交額均值較前周變化有限;當(dāng)日北向資金凈流出為30.3億,當(dāng)周累計(jì)凈流出為24.4億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌1.61%,深證成指累計(jì)跌1.32%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌0.81%,中小綜指累計(jì)跌1.4%,科創(chuàng)50指累計(jì)跌3.64%。 盤面上,TMT、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、非銀金融等板塊跌幅相對較大,而電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、銀行、建材和煤炭等板塊走勢則較為堅(jiān)挺。 當(dāng)日上證50、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則持穩(wěn)或略有抬升。總體看,市場悲觀情緒較前期收斂、但仍較謹(jǐn)慎。 當(dāng)日主要消息如下:1.我國12月PPI值同比-2.7%,前值-3%;當(dāng)月CPI值同比-0.3%,前值-0.5%;2.我國12月出口額同比+2.3%,前值+0.5%;當(dāng)月進(jìn)口額同比+0.2%,前值-0.6%;3.證監(jiān)會(huì)稱,將進(jìn)一步加大中長期資金引入力度,并把好IPO入口關(guān)、做好逆周期調(diào)節(jié)工作等。 從近期A股整體表現(xiàn)看,其關(guān)鍵位支撐逐步夯實(shí)、且情緒面亦有改善,技術(shù)面筑底上行概率最大。而從國內(nèi)最新主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看,內(nèi)需復(fù)蘇彈性偏弱、而外需則韌性較強(qiáng),隨相關(guān)存量政策措施逐步落地,基本面大勢展望依舊樂觀,利于盈利端推漲動(dòng)能的加強(qiáng)。另從估值看,A股則依舊具備高性價(jià)比??紤]具體分類指數(shù),從資金面、題材熱點(diǎn)看,部分TMT成長股將有較好表現(xiàn);而從相對長期限看,順周期、大消費(fèi)板塊價(jià)值股亦有較樂觀漲幅。綜合看,兼顧性最強(qiáng)的滬深300指數(shù)配置價(jià)值最佳,前多耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 美元短期企穩(wěn),銅價(jià)上行動(dòng)能減弱 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68160元/噸,相較前值上漲15元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)全周震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未對降息提供新增驅(qū)動(dòng),市場預(yù)期仍較為反復(fù),美元指數(shù)維持在102.5附近震蕩運(yùn)行,短期內(nèi)向下動(dòng)能減弱,但中期向下趨勢未變。國內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動(dòng)能仍有待改善,但政策面較為積極,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢未變。供給方面,銅礦端目前不確定性仍較強(qiáng),礦山開采擾動(dòng)不斷發(fā)生,且礦山老齡化問題逐步加劇。但由于銅價(jià)始終處于偏高水平,部分礦企開采意愿仍存,供需仍將維持平衡狀態(tài)。下游需求方面,國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼,基建需求存潛在利多,疊加新能源需求持續(xù)增長,但海外需求存在不確定。綜合而言,美元指數(shù)短期內(nèi)向下驅(qū)動(dòng)減弱,且銅價(jià)目前絕對價(jià)格仍偏高,短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩。但在流動(dòng)性支撐下,中期趨勢向上。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束疊加低庫存,鋁價(jià)下方支撐偏強(qiáng) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19130元/噸,相較前值上漲30元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)前半周震蕩回落,后半周窄幅震蕩。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未對降息提供新增驅(qū)動(dòng),市場預(yù)期仍較為反復(fù),美元指數(shù)維持在102.5附近震蕩運(yùn)行,短期內(nèi)向下動(dòng)能減弱,但中期向下趨勢未變。國內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動(dòng)能仍有待改善,但政策面較為積極,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢未變。供給方面,受到河南部分地區(qū)重污染天氣預(yù)警上調(diào)的影響,氧化鋁供給擔(dān)憂再度走強(qiáng),疊加幾內(nèi)亞鋁土礦開采仍存在一定擾動(dòng),氧化鋁價(jià)格略有走強(qiáng)。但目前氧化鋁價(jià)格已經(jīng)處偏高水平,進(jìn)一步向上空間有限。而電解鋁供給剛性,疊加云南枯水季期間,產(chǎn)量易下難上,電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面,在刺激政策的推動(dòng)下,地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預(yù)期,疊加“三大工程”需求發(fā)力,且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀,鋁下游存潛在利多。庫存方面,最新庫存再度出現(xiàn)回落,累庫壓力偏低。綜合來看,低庫存結(jié)構(gòu)下供給約束持續(xù),電解鋁下方支撐明確,雖然短期上行動(dòng)能放緩,但向上趨勢未變。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 供應(yīng)擾動(dòng)依然存續(xù),下游消費(fèi)仍以長協(xié)為主 供應(yīng)方面,一季度中國鋰鹽產(chǎn)量將處于季節(jié)性低位。鹽湖提鋰冬季減產(chǎn)幅度仍將維持,外購原料提鋰?yán)麧櫼延兴厣?,云母提鋰原料來源受限明顯。全球整體供應(yīng)視角看,非洲部分項(xiàng)目已投產(chǎn)運(yùn)營、南美鹽湖供給釋放速率不平穩(wěn)、歐美在建項(xiàng)目未有完工。市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩預(yù)判,關(guān)注供應(yīng)實(shí)際釋放速率。 需求方面,行業(yè)淡季導(dǎo)致鋰鹽需求無提振。部分鋰鹽廠家繼續(xù)停止報(bào)價(jià),電碳交割品級貨源價(jià)格回暖。短期內(nèi)長協(xié)維持出貨、散單詢價(jià)居多的格局未改;下游企業(yè)采購策略變化,原料庫存開始升高。各國極其重視自身鋰資源重視,公布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土化規(guī)劃。近期產(chǎn)業(yè)開工低迷,關(guān)注下游未來排產(chǎn)情況。 現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰小幅上行,價(jià)格升至96200元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至1200元?,F(xiàn)貨市場實(shí)際成交稀少,下游材料廠家大幅囤貨情況未發(fā)生。市場采購無明顯更改,上下游撮合成交難度不小。近月合約已基本結(jié)束交割,交割業(yè)務(wù)正常平穩(wěn)完成,近期期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)上升,盤面又重新呈現(xiàn)升水格局。 總體而言,供應(yīng)增速低于市場中性預(yù)期,鋰鹽供應(yīng)收縮情況繼續(xù)發(fā)生;需求季節(jié)性影響顯著,補(bǔ)庫時(shí)點(diǎn)成潛在變盤因素。鋰價(jià)進(jìn)入階段性底部,消息面炒作熱度再次升溫,情緒面無明確指引。上周五期貨窄幅震蕩,資金博弈現(xiàn)象持續(xù)。日內(nèi)波動(dòng)情況上行,南美供應(yīng)擾動(dòng)是否解決存疑,建議注意倉位管理。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格:F03110752 |
鋼礦 | 預(yù)期行情鈍化,黑色金屬板塊承壓 1、螺紋:宏觀方面,上周公布的金融、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱,內(nèi)需不足問題依然突出,市場再傳降息消息,關(guān)注今日公布的MLF利率等消息。美國12月CPI數(shù)據(jù)略高于預(yù)期,經(jīng)濟(jì)仍具備韌性,預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能不會(huì)太快,市場過早預(yù)期降息可能出現(xiàn)反復(fù)。宏觀再超預(yù)期的概率較低。中觀方面,螺紋基本面矛盾暫不突出。四季度以來國內(nèi)長短流程鋼廠累計(jì)減產(chǎn)幅度超預(yù)期,供給收縮對沖了剛需下滑的影響,螺紋絕對庫存壓力以及累庫速度仍可控。但是從統(tǒng)計(jì)局公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)倒推的粗鋼實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能偏高,粗鋼潛在供給彈性較高,一旦鋼廠盈利好轉(zhuǎn),產(chǎn)量容易快速釋放,螺紋等鋼材價(jià)格遵循成本定價(jià)邏輯。上周高爐鐵水日產(chǎn)已由降轉(zhuǎn)增,如若春節(jié)前國內(nèi)鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn),將加劇淡季成材累庫及節(jié)后成材去庫的壓力。如若鋼廠維持產(chǎn)量低位,在進(jìn)口礦(港口+鋼廠)庫存加速積累,廢鋼到貨量繼續(xù)增加的背景下,可能加大爐料估值偏高的回調(diào)壓力,進(jìn)而拖累螺紋等鋼材定價(jià)。綜上,暫維持螺紋價(jià)格震蕩偏弱的思路,盤面關(guān)注電爐靜態(tài)谷電成本3740附近的支撐力度。后續(xù)關(guān)注廢鋼到貨的持續(xù)性以及高爐復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,觀望。不確定性因素:國內(nèi)穩(wěn)增長政策,國內(nèi)廢鋼到貨持續(xù)性,高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏;美國降息預(yù)期。
2、熱卷:宏觀方面,上周陸續(xù)公布的12月金融、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,仍指向內(nèi)需不足的問題,市場再傳降息消息,但截至目前尚未被證實(shí),關(guān)注今日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和MLF利率。美國12月CPI數(shù)據(jù)略高于預(yù)期,其經(jīng)濟(jì)仍具備韌性,今年美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能不會(huì)太快,市場過早預(yù)期降息可能會(huì)有反復(fù)。宏觀再超預(yù)期的概率較低。中觀方面,熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出。四季度以來國內(nèi)長流程鋼廠累計(jì)減產(chǎn)幅度超預(yù)期,小樣本熱卷產(chǎn)量也已降至歷史同期低位,帶動(dòng)熱卷庫存連續(xù)下降。但實(shí)際粗鋼運(yùn)行產(chǎn)能較粗鋼消費(fèi)仍偏高,鋼廠潛在供給彈性較高,一旦鋼廠利潤好轉(zhuǎn),易導(dǎo)致產(chǎn)量的快速反彈,因而熱卷等鋼材價(jià)格依然遵循成本定價(jià)的邏輯。如若春節(jié)前國內(nèi)鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn),將增加淡季成材累庫及節(jié)后去庫的壓力。但如若春節(jié)前鋼廠維持低產(chǎn),隨著爐料供應(yīng)的好轉(zhuǎn),如進(jìn)口礦庫存加速積累,廢鋼到貨量持續(xù)增加并達(dá)到同期高位,將加大高估值的爐料價(jià)格回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而拖累鋼價(jià)。綜上,暫維持熱卷價(jià)格震蕩偏弱的思路。后續(xù)關(guān)注廢鋼到貨的持續(xù)性、以及國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃,并動(dòng)態(tài)評估淡季鋼材潛在累庫壓力。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,觀望。不確定性因素:國內(nèi)穩(wěn)增長政策,國內(nèi)廢鋼到貨持續(xù)性,高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏;美國降息預(yù)期。
3、鐵礦石:國內(nèi)高爐生產(chǎn)和海外鐵礦發(fā)運(yùn)均存在明顯季節(jié)性。1季度,南半球天氣擾動(dòng)將顯著增加,導(dǎo)致進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性下滑。而國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)確定性較高,上周高爐鐵水日產(chǎn)已由降轉(zhuǎn)增。1季度國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏明顯錯(cuò)位,將成為推動(dòng)鐵礦供需結(jié)構(gòu)由寬松轉(zhuǎn)向階段性偏緊的核心驅(qū)動(dòng)。目前鐵礦05合約仍貼水現(xiàn)貨110元/噸(前值104元/噸)。以上均對鐵礦價(jià)格形成支撐。不過鐵礦絕對估值(美金價(jià)格突破140美元/噸)和相對估值(螺礦比/鋼廠利潤降至歷史低位)已達(dá)到高位,其潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也在逐步積累。首先,8月起各項(xiàng)穩(wěn)增長政策持續(xù)且較快速推進(jìn)嗎,黑色金屬板塊對宏觀穩(wěn)增長政策預(yù)期計(jì)價(jià)較充分,兩會(huì)前宏觀政策再超預(yù)期的概率降低,預(yù)期推漲的黑色金屬板塊面臨滯漲壓力。其次,鐵礦絕對價(jià)格偏高,不僅可能引發(fā)國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加嚴(yán)格的調(diào)控措施;也可能會(huì)刺激非主流礦供應(yīng)的釋放。再次,實(shí)際粗鋼運(yùn)行產(chǎn)能偏高,意味著長短流程鋼廠將在低利潤環(huán)境下競爭生產(chǎn),成本更低的產(chǎn)能對成本偏高的產(chǎn)能形成較強(qiáng)的擠出效應(yīng)。四季度以來短流程煉鋼對長流程煉鋼保持性價(jià)比,且廢鋼到貨量持續(xù)回升并達(dá)到同期高位,淡季期間電爐生產(chǎn)可能將對高爐生產(chǎn)保持替代,階段性抑制高爐復(fù)產(chǎn)動(dòng)力。綜上,鐵礦基本面存在支撐,但高估值帶來的調(diào)整壓力增加,關(guān)注廢鋼到貨的持續(xù)性。策略上:單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,觀望。不確定性因素:美國降息預(yù)期;國內(nèi)穩(wěn)增長政策;高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏;國內(nèi)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 現(xiàn)貨提降加劇焦化虧損境況,焦?fàn)t開工意愿受到壓制 焦炭:供應(yīng)方面,兩輪提降落地后焦化利潤再度轉(zhuǎn)負(fù),焦企經(jīng)營狀況陷入窘境,太原地區(qū)焦?fàn)t出現(xiàn)主動(dòng)減產(chǎn)情況,焦炭日產(chǎn)邊際回落。需求方面,鋼廠利潤亦表現(xiàn)不佳,當(dāng)前階段鐵水日產(chǎn)增量有限,而低庫存策略下下游補(bǔ)庫速率同步下滑,控制到貨現(xiàn)象逐步增多,關(guān)注節(jié)前原料采購預(yù)期。現(xiàn)貨方面,焦炭兩輪提降悉數(shù)落地,累計(jì)降幅200-220元/噸,鋼廠仍有看降預(yù)期,現(xiàn)貨市場維持弱勢。綜合來看,焦化利潤縮減、部分地區(qū)焦企陷入虧損狀況,焦?fàn)t開工積極性持續(xù)下降,而下游采購意愿同步放緩,貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望情況增多,焦炭供需維持雙弱格局,關(guān)注成本支撐變動(dòng)及后續(xù)原料補(bǔ)庫節(jié)奏。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,幫扶小組督察山西煤礦,產(chǎn)地安監(jiān)維持高壓態(tài)勢,但由于2024年農(nóng)歷新年相對偏晚,部分大礦嘗試性提產(chǎn),洗煤廠精煤供應(yīng)亦存在短期回增趨勢,關(guān)注節(jié)前提產(chǎn)幅度;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)尚佳,但澳大利亞硬焦煤價(jià)格堅(jiān)挺,內(nèi)外煤價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò),終端采購意愿明顯不足。需求方面,鐵水日產(chǎn)降至季節(jié)性均值水平,而焦企利潤不佳同時(shí)制約焦?fàn)t生產(chǎn)及原料采購,焦煤入爐剛需支撐欠佳,但坑口降價(jià)使得原煤性價(jià)比稍有凸顯,節(jié)前補(bǔ)庫力度或再度上升,關(guān)注競拍環(huán)節(jié)成交狀況。綜合來看,焦企經(jīng)營狀況不佳制約開工,焦煤入爐剛需支撐走弱,且下游采購力度弱化,需求轉(zhuǎn)差壓制焦煤價(jià)格,但產(chǎn)地安監(jiān)高壓力度不減,原煤生產(chǎn)難有大幅增量,供應(yīng)端收緊對價(jià)格下方產(chǎn)生支撐,焦煤走勢預(yù)計(jì)震蕩為主。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)寬松,純堿05合約前空持有 現(xiàn)貨:1月12日隆眾數(shù)據(jù),本周華北重堿2600-2700元/噸(0/0),華東重堿2450-2750元/噸(-50/0),華中重堿2350-2650元/噸(-50/0),周五現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)松動(dòng),但跌幅有所放緩。1月12日,浮法玻璃全國均價(jià)2029元/噸(0)。 上游:1月12日,隆眾純堿日度開工率提高至91.38%(+0),日日都檢修損失量0.96萬噸(+0)。裝置開工穩(wěn)定。 下游:(1)浮法玻璃:1月12日,運(yùn)行產(chǎn)能173115t/d(0),開工率83.88%(0),產(chǎn)能利用率85.24%(0)。周五玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比基本持平,沙河74%(↑),湖北82%(↑),華東89%(↓),華南95%(↓),西南104%(↑),西北83%(↓),東北100%(↓),全國綜合90%(-)。(2)光伏玻璃:1月12日,運(yùn)行產(chǎn)能97560t/d(0),開工率85.12%(0),產(chǎn)能利用率92.89%(0)。 點(diǎn)評:(1)純堿:隨著純堿檢修裝置逐步恢復(fù),純堿周產(chǎn)基本恢復(fù)至70萬噸上下,單周累庫幅度達(dá)到7萬噸左右。如若青海地區(qū)剩余堿廠的檢修產(chǎn)量回歸、且遠(yuǎn)興3、4線按網(wǎng)傳計(jì)劃投產(chǎn),純堿周產(chǎn)和周度累庫幅度將提高至74萬噸和10萬噸以上,上半年單月產(chǎn)最高可達(dá)到340萬噸以上。若無大規(guī)模虧損減產(chǎn)或者產(chǎn)能出清,全年純堿累庫規(guī)模將超過300萬噸。純堿供應(yīng)過剩預(yù)期較強(qiáng),庫存被動(dòng)增加,在供給過剩壓力緩和前,純堿期現(xiàn)價(jià)格將繼續(xù)向下試探邊際成本線(氨堿法),向下空間取決于煤炭等燃料價(jià)格。建議05合約空單繼續(xù)持有。(2)浮法玻璃:國內(nèi)宏觀交易穩(wěn)增長預(yù)期是05合約前期偏強(qiáng)的主要原因。但是8月以來國內(nèi)各項(xiàng)穩(wěn)增長政策持續(xù)且較快速推進(jìn),宏觀政策樂觀預(yù)期不斷強(qiáng)化,當(dāng)前至兩會(huì)前再超預(yù)期的概率下降,樂觀預(yù)期的推漲動(dòng)能或邊際趨弱。中觀方面,當(dāng)前浮法玻璃行業(yè)呈現(xiàn)除庫存中性偏低(沙河地區(qū)庫存已至低位)、且行業(yè)利潤較好(純堿現(xiàn)貨價(jià)格已累計(jì)下跌超500元/噸)的特征。而市場預(yù)期今年地產(chǎn)竣工周期將轉(zhuǎn)弱,且浮法玻璃累計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能已偏高,玻璃價(jià)格遠(yuǎn)月預(yù)期偏弱。主力合約雖有冬儲補(bǔ)庫的預(yù)期,但從歷史經(jīng)驗(yàn)和市場預(yù)期看,冬儲補(bǔ)庫需要玻璃廠讓利以刺激貿(mào)易商主動(dòng)拿貨,期間產(chǎn)業(yè)鏈庫存與利潤將同步向中游轉(zhuǎn)移,對應(yīng)浮法玻璃價(jià)格承壓。再加上純堿價(jià)格可能繼續(xù)向下考驗(yàn)其行業(yè)邊際成本,對玻璃定價(jià)形成拖累。綜上,暫以震蕩偏弱的思路對待玻璃05合約。 策略建議:單邊,純堿05合約空單持有;組合,觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 地緣局勢存在升溫風(fēng)險(xiǎn),原油價(jià)格區(qū)間震蕩 地緣政治方面,1月14日胡塞武裝表示也門遭到美、英空襲,但美國國防官員否認(rèn),胡塞武裝誓言報(bào)復(fù)。地緣局勢存在升溫風(fēng)險(xiǎn),對油價(jià)形成擾動(dòng)。 供應(yīng)方面,市場關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況;OPEC開始進(jìn)入自愿減產(chǎn)執(zhí)行期,對市場穩(wěn)定做出承諾,投資者對OPEC減產(chǎn)改善原油市場局面還有期待。 機(jī)構(gòu)方面,EIA月報(bào)認(rèn)為一季度石油市場庫存減少80萬桶/日,預(yù)計(jì)2024年布倫特價(jià)格為82.49美元/桶,從EIA油價(jià)的預(yù)測來看對2024年油價(jià)的展望基本接近OPEC+想要的目標(biāo)區(qū)間。 總體而言,宏觀因素、地緣因素對油價(jià)產(chǎn)生多重影響,供需層面未出現(xiàn)明顯單邊驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)油價(jià)以區(qū)間震蕩狀態(tài)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 港口庫存去化、價(jià)格底部支撐,聚酯震蕩運(yùn)行 PTA供應(yīng)方面,開工維持相對高位水平,周產(chǎn)能利用率83.49%,本周逸盛海南1#計(jì)劃重啟,雖有其他裝置可能檢修,但伴隨終端需求的轉(zhuǎn)弱預(yù)期,PTA單周累庫仍有10萬噸附近。 乙二醇方面,煤制裝置榮信輪檢、天業(yè)停車一條線,產(chǎn)能利用率為53.88%;乙烯法部分裝置負(fù)荷上調(diào)帶動(dòng)行業(yè)整體開工負(fù)荷小漲,產(chǎn)能利用率為60.48%。截至1月11日乙二醇港口庫存為102.41萬噸,環(huán)比降1.91%,整體港口庫存當(dāng)量有望保持去化的預(yù)期下,價(jià)格底部有支撐。 終端織造方面,純滌紗開工率下滑1.11%到77.32%;江浙織造開工率下滑0.65%到65.51%。目前紡織廠新接訂單不足,中旬后部分工人陸續(xù)返鄉(xiāng),紗廠、織造廠多計(jì)劃1月底停車放假。終端負(fù)反饋逐漸加深,聚酯、PTA、乙二醇等相關(guān)板塊需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)。 成本方面,原油宏觀、地緣、基本面不確定性影響因素較多,市場單邊驅(qū)動(dòng)不明顯,繼續(xù)擾動(dòng)下游化工品市場情緒。 總體而言,乙二醇整體港口庫存當(dāng)量有望保持去化的預(yù)期下,市場逢低買貨意向仍存,價(jià)格底部有支撐,整體或偏震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 海外開工率大幅下降 伊朗卡維重啟后負(fù)荷保持在25%,印尼Kaltim 85萬噸裝置大修停車45天,海外甲醇裝置開工率下降3%至62%,達(dá)到極低水平??紤]到最近一個(gè)季度來自印尼和伊朗的貨源很少,2-3月進(jìn)口量顯著減少的確定性并不高。本周廣西華誼、重慶卡貝樂和玖源化工計(jì)劃重啟,如無意外1月底周度產(chǎn)量將重回至170萬噸以上。春節(jié)前烯烴消費(fèi)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn),其他小幅下降。上周港口煤價(jià)下跌15元/噸,產(chǎn)地煤價(jià)保持穩(wěn)定,環(huán)渤海港口和長江口七港庫存持續(xù)下降,已經(jīng)從極高水平回落,重點(diǎn)關(guān)注一季度煤價(jià)變化。綜上,供應(yīng)小幅增長,需求小幅下降,春節(jié)前甲醇價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 春節(jié)前備貨需求釋放 “空襲”后多家油輪在紅海轉(zhuǎn)向,供給恐慌加劇,上周五國際油價(jià)一度大漲4%,但隨后轉(zhuǎn)跌。上周浙石化和中化泉州PE裝置、荊門石化和茂名石化PP裝置檢修,聚烯烴產(chǎn)量小幅增加。本周產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%以上,不過根據(jù)當(dāng)前檢修計(jì)劃,產(chǎn)量顯著增長的預(yù)期大概率落空。上周部分下游終端企業(yè)已經(jīng)開始春節(jié)前備貨,BOPP、PE包裝膜和農(nóng)膜企業(yè)的訂單天數(shù)達(dá)到去年10月以來最高,塑編和管材表現(xiàn)依然偏差,PP管材企業(yè)訂單天數(shù)達(dá)到5月以來最低。經(jīng)過兩周的下跌,聚烯烴期貨價(jià)格基本到位,在剛需和檢修增多利好下,價(jià)格預(yù)計(jì)小幅反彈。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 需求預(yù)期良好,供應(yīng)端產(chǎn)出季節(jié)性走低 供給方面:國內(nèi)云南、海南兩地悉數(shù)停割,一季度東南亞各國亦進(jìn)入減產(chǎn)階段,季節(jié)性因素使得原料供應(yīng)逐步回落,泰國合艾市場膠水及杯膠價(jià)格高位上漲、表現(xiàn)堅(jiān)挺,而環(huán)太平洋地區(qū)厄爾尼諾事件仍在肆虐,氣候因素對天膠生產(chǎn)端的負(fù)面影響持續(xù)體現(xiàn)。 需求方面:2023年汽車產(chǎn)銷雙超3000萬輛,同比增速分別錄得11.6%和12.0%,消費(fèi)刺激措施疊加經(jīng)銷商讓利,乘用車零售有望延續(xù)增長,而考慮今年農(nóng)歷新年偏遲,半鋼胎產(chǎn)線開工狀況再度升至同期峰值水平,全鋼胎開工率則低位回升,橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率樂觀。 庫存方面:港口庫存小幅累庫,但增庫持續(xù)性有待驗(yàn)證,而停割背景下云南現(xiàn)貨庫存及滬膠倉單均處低位,庫存結(jié)構(gòu)維持改善局面。 核心觀點(diǎn):車市產(chǎn)銷延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,乘用車零售表現(xiàn)亮眼,政策驅(qū)動(dòng)持續(xù)兌現(xiàn),而國內(nèi)停割季已然來臨、海外各產(chǎn)區(qū)逐步邁入減產(chǎn)階段,氣候因素?cái)_動(dòng)尚存,供減需增預(yù)期抬升橡膠價(jià)格中樞,滬膠多頭策略勝率及賠率依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 需求無實(shí)質(zhì)性改善,上行空間有限 上周棕櫚油價(jià)格震蕩走高。供給方面,受季節(jié)性因素影響,馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑,帶動(dòng)12月庫存也出現(xiàn)回落,MPOB最新庫存數(shù)據(jù)回落幅度略高于市場預(yù)期。但需求端方面,主產(chǎn)國出口數(shù)據(jù)仍持續(xù)下滑,而國內(nèi)油脂雖然受到季節(jié)性需求的改善,庫存雖有所回落,但壓力仍存,終端消費(fèi)無實(shí)質(zhì)性改善。近期原油價(jià)格及其他油脂的走強(qiáng)帶動(dòng)棕櫚油上行,但從棕櫚油自身基本面來看,供給端雖然存在減產(chǎn)預(yù)期,但需求端利多驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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