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股指

整體漲勢未改，耐心持有滬深300期指多單

上周五（5月5日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.48%報3334.5點，深證成指跌0.82%報11180.87點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%報2267.63點，中小綜指跌0.94%報11825.88點，科創(chuàng)50指跌1.42%報1049.09點。當(dāng)日兩市成交總額為1.07萬億、整體仍處高位水平；當(dāng)日北向資金小幅凈流入為6.33億。

盤面上，傳媒、家電、醫(yī)藥、有色金屬和醫(yī)藥等板塊跌幅相對較大，而房地產(chǎn)、金融和食品飲料等板塊走勢則相對堅挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率雖有回落，但絕對值處低位，預(yù)計繼續(xù)下行空間有限。總體看，市場一致性預(yù)期未有轉(zhuǎn)向。

長假期間主要消息如下：1.美國4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.3萬，預(yù)期為18萬；當(dāng)月失業(yè)率為3.4%，預(yù)期為3.6%；2.國常會審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見，并將出臺相關(guān)政策更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。

從近期A股走勢看，其關(guān)鍵位支撐強化、且交投情緒良好，技術(shù)面筑底上行概率最大。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面延續(xù)向好大勢、政策面則持續(xù)有結(jié)構(gòu)性增量措施，而歐美經(jīng)濟整體則維持衰退基調(diào)。從相對長期限看，均利于進(jìn)一步提升A股的配置和避險價值，其整體多頭格局未改。再從具體分類指數(shù)看，考慮相關(guān)板塊業(yè)績增速彈性、盤面印證信號看，成長及價值板塊均有機會，二者將呈輪漲狀態(tài)。故當(dāng)前階段均衡策略盈虧比最佳，與此映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300指數(shù)多單繼續(xù)持有。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

基本面暫無突出矛盾，銅價走勢反復(fù)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66655元/噸，相較前值下跌630元/噸。期貨方面，上周銅價震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復(fù)，市場對海外衰退仍存在預(yù)期，美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，雖然復(fù)蘇節(jié)奏存在不確定性，但方向高度確定。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看，頭部礦企整體向下，但整體仍保持增長，預(yù)計年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但影響程度較為有限。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復(fù)，隨著宏觀預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求端仍存改善空間。庫存方面，海外庫存略有抬升，國內(nèi)庫存仍趨勢向下，關(guān)注下行趨勢能否延續(xù)。綜合而言，美元指數(shù)下行趨勢不變，銅金融屬性偏強，存在一定支撐。海外需求或延續(xù)弱勢，而國內(nèi)政策對經(jīng)濟復(fù)蘇支撐較強，需求修復(fù)較為緩慢。此外目前整體供給充裕，整體走勢或偏反復(fù)。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

供給約束疊加庫存向下，鋁價下方支撐仍存

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18360元/噸，相較前值下跌150元/噸。期貨方面，上周鋁價震蕩運行，周五夜盤小幅反彈。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復(fù)，市場對海外衰退仍存在預(yù)期，美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，雖然復(fù)蘇節(jié)奏存在不確定性，但方向高度確定。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平，云南等地天氣干旱問題仍未完全緩解。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間，預(yù)計5月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，消費刺激政策仍有望加碼，地產(chǎn)竣工端修復(fù)確定性較高，鋁下游仍存潛在利多。庫存方面，近期庫存仍在持續(xù)向下，且整體處于歷史低位。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，雖然海外存衰退預(yù)期，但美元指數(shù)向下確定性高，且國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，下方支撐較強。

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張舒綺

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鋼礦

鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，黑色金屬板塊低位運行

1、螺紋：3月中旬以來，螺紋價格下跌的兩大核心驅(qū)動：（1）旺季需求低于預(yù)期，供應(yīng)增長壓力顯性化，（2）鋼廠減產(chǎn)預(yù)期增強+原料自身供給增長超預(yù)期，以焦煤為核心的原料價格大幅下跌，螺紋鋼成本坍塌風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。對于前者，鋼廠主動減產(chǎn)已明顯增多，短流程企業(yè)全面虧損率先減產(chǎn)，長流程企業(yè)于4月下旬起檢修增多，截至上周五高爐日均鐵水產(chǎn)量已較高點已累計下降約6.12萬噸，預(yù)計5月均值或降至238萬噸左右?？紤]到跌價期間，終端采購謹(jǐn)慎，不排除存在一定補庫/需求回補的可能，但隨著淡季臨近，地產(chǎn)用鋼消費釋放潛力依然有限，當(dāng)前螺紋鋼廠減產(chǎn)規(guī)?？赡懿⒉蛔阋酝耆獾韭菁y鋼供需矛盾。同時，對于原料成本，焦煤依然是本輪煉鋼成本，乃至螺紋鋼定價的錨，鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)階段，焦煤價格觸底/企穩(wěn)，大概率將是鋼價觸底的前提。綜合看，鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，疊加終端需求韌性，短期螺紋價格有修復(fù)的可能，但螺紋中期企穩(wěn)反彈，依然取決于鋼廠實質(zhì)性減產(chǎn)規(guī)模，以及原料價格底部夯實。策略上：單邊，新單暫時觀望；組合，鋼廠尚不具備復(fù)產(chǎn)條件，綜合考慮國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)將逐步兌現(xiàn)、外礦發(fā)運季節(jié)性回升、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升，預(yù)計2023年下半年鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù)，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險：下游補庫需求釋放，鋼材減產(chǎn)超預(yù)期。

2、熱卷：3月中旬以來，熱卷價格下跌兩大核心驅(qū)動為：（1）國內(nèi)板材旺季需求強度低于預(yù)期，而供給增長的壓力逐步顯性化；（2）長流程企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期增強+原料自身供應(yīng)增長超預(yù)期，熱卷成本坍塌風(fēng)險發(fā)酵。長流程企業(yè)減產(chǎn)進(jìn)度相對慢于短流程企業(yè)，4月下旬起高爐鐵水產(chǎn)量才逐步下行，截至上周五高爐日均鐵水產(chǎn)量較高點累計減少6.12萬噸至240萬噸，5月均值或降至238萬噸?？紤]到淡季臨近，長流程鋼廠減產(chǎn)進(jìn)度較慢，以當(dāng)前公布的高爐減產(chǎn)規(guī)模，尚不足以使淡季熱卷供需結(jié)構(gòu)得到明顯改善。另外，原料成本，尤其是焦煤價格，企穩(wěn)是決定鋼廠成本錨的關(guān)鍵，后續(xù)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)階段焦煤價格重心的落點。綜合看，鋼廠減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)等因素影響下，市場悲觀情緒有所釋放，但中期價格底部依然取決于熱卷廠實際減產(chǎn)規(guī)模，以及鋼廠減產(chǎn)后原料價格底部位置。策略上，單邊：新單暫時觀望；組合：長流程鋼企尚不具備復(fù)產(chǎn)的條件，綜合考慮鋼鐵減產(chǎn)兌現(xiàn)、外礦發(fā)運季節(jié)性回升、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升，預(yù)計2023年下半年卷礦比仍有修復(fù)的可能，可耐心輕倉持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游補庫需求釋放，鋼廠減產(chǎn)超預(yù)期。

3、鐵礦石：長流程鋼企減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，上周日均鐵水產(chǎn)量降至240.48萬噸，較高點累計下降約6.12萬噸，但較去年同期依然多增3.74萬噸，鋼聯(lián)估計5月高爐日均鐵水產(chǎn)量可能僅小幅降至238萬噸左右。經(jīng)過假期消耗，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比大降452.53萬噸至8840.76萬噸，創(chuàng)下2021年以來新低。長流程鋼企生產(chǎn)韌性+鋼廠原料庫存偏低，節(jié)后鋼廠對進(jìn)口礦存在剛性采購需求。截至5月5日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品102（前值122）。但是，考慮終端需求將逐步進(jìn)入淡季，當(dāng)前長流程鋼企減產(chǎn)規(guī)模尚不足以實質(zhì)性改善淡季鋼材供需矛盾，預(yù)計高爐減產(chǎn)規(guī)模有望擴大。同時，鐵礦現(xiàn)貨價格仍處于相對高位，年初以來非主流礦發(fā)運回補較快，二季度四大礦山發(fā)運也將沖量，后續(xù)外礦供給環(huán)比增量仍將較為可觀。綜合看，短期09合約貼水過大，市場情緒釋放后有修復(fù)的可能，但中期，鐵礦供需節(jié)奏邊際轉(zhuǎn)弱的趨勢仍未改變。策略上：單邊：謹(jǐn)慎者09合約空單暫時止盈，入場810（4月4日入場），新單觀望；組合：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：終端補庫需求的釋放；鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)程度；美國衰退交易。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料現(xiàn)貨市場仍有下探空間，期價表現(xiàn)超跌反彈

焦炭：供應(yīng)方面，原料市場延續(xù)悲觀情緒，入爐煤成本坍塌維持微薄焦化利潤，華北及華東地區(qū)焦企開工意愿受挫，焦?fàn)t開工率整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢。需求方面，成材消費表現(xiàn)不佳，需求淡季預(yù)期增強，而鐵水產(chǎn)量已然見頂，鋼廠檢修情況或?qū)⒃龆啵少徰a庫意愿維持低位?，F(xiàn)貨方面，焦炭第六輪提降基本落地，終端需求不佳疊加煤炭成本下移，后市看降情緒依然濃厚，現(xiàn)貨市場或仍有1-2輪降價。綜合來看，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，焦炭入爐剛需及采購補庫應(yīng)聲回落，焦化廠廠內(nèi)庫存壓力增強，現(xiàn)貨市場仍有提降空間，焦炭期價表現(xiàn)超跌反彈，弱勢基本面背景下上行高度或?qū)⒂邢?，關(guān)注終端需求是否存在邊際增量及原煤價格會否止跌。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦開工維持正常，洗煤廠產(chǎn)能大幅釋放，產(chǎn)地焦精煤供應(yīng)維持回升態(tài)勢；進(jìn)口煤方面，海外需求表現(xiàn)疲軟，澳洲硬焦煤跌價使得進(jìn)口利潤顯現(xiàn)，但蒙煤通關(guān)近期有所回落，口岸成交意愿尚且不強。需求方面，焦?fàn)t開工繼續(xù)回落，入爐剛需支撐走弱，而焦炭現(xiàn)貨無抵抗下跌使得焦企心態(tài)逐步悲觀，坑口拉運積極性受挫，焦煤拍賣成交延續(xù)弱勢，看降預(yù)期持續(xù)濃厚。綜合來看，焦煤期價超跌反彈，但基本面狀況依然偏弱制約上方空間，產(chǎn)地原煤增產(chǎn)疊加進(jìn)口利潤恢復(fù)，焦煤供應(yīng)寬松格局難改，而現(xiàn)貨市場維持降價趨勢，關(guān)注市場交易情緒變動及煤礦去庫壓力何時緩解。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

純堿預(yù)期較弱，玻璃上行驅(qū)動減弱

現(xiàn)貨：5月5日，華北重堿2900元/噸（00），華東重堿2850元/噸（0），華中重堿2800元/噸（0），月初各地區(qū)輕重堿價格紛紛下調(diào)，周五東北輕重堿分別跌100和150，西南輕重堿分別跌250和130，西北輕重堿分別跌130；5月5日，浮法玻璃全國均價2206元/噸（+0.18 %）。

上游：5月5日，純堿日度開工率94.67%（+0.31%）。

下游：（1）浮法玻璃：5月5日，運行產(chǎn)能161680t/d（0），開工率78.88%（-0.33%），產(chǎn)能利用率80.17%（+0.35%），5月玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回落。（2）光伏玻璃：5月5日，運行產(chǎn)能86510t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.83%（0）。（3）輕堿：下游表現(xiàn)弱，且輕重堿轉(zhuǎn)化率已達(dá)到極值區(qū)間，輕堿供給難以收縮，5月4日，華北、華東、華中等地輕堿價格較4月28日分別跌200、30、100。

點評：（1）純堿：考慮到遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)時點臨近；海外能源價格下跌后，國內(nèi)純堿進(jìn)口壓力逐漸增加；輕堿消費偏弱，燒堿替代性提高；以及全球煤炭價格下跌，純堿燃料成本下移；等因素的影響，純堿產(chǎn)業(yè)鏈中，上游企業(yè)傾向于維持高產(chǎn)，中下游則傾向于壓低庫存以降低風(fēng)險。受此影響，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)增加，純堿現(xiàn)貨價格陸續(xù)松動，5月初各地主要現(xiàn)貨報價均出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，市場情緒顯著偏弱。建議純堿09合約維持空頭思路。短期風(fēng)險在于09貼水幅度偏高，對盤面下跌空間的制約。（2）浮法玻璃：上半年，國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期顯著修復(fù)+浮法玻璃運行產(chǎn)能同比大幅收縮，浮法玻璃供需增速差顯著擴大，對于09合約支撐依然存在。但是隨著純堿現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌、以及浮法玻璃價格持續(xù)回升，浮法玻璃企業(yè)已實現(xiàn)全行業(yè)盈利，后續(xù)浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)/點火動力增強。從同比角度看，01合約大概率面臨，供給同比增加，而需求同比降的基本面，未來可能是確定性相對較高的空配合約。

策略建議：單邊，純堿09合約空單持有；玻璃09支撐偏強，01下行風(fēng)險較高。

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魏瑩

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原油

宏觀與基本面因素博弈延續(xù)，原油承壓運行

宏觀方面，全球經(jīng)濟雖有所恢復(fù)但增長疲軟，歐美銀行業(yè)危機及經(jīng)濟衰退風(fēng)險等宏觀因素仍將是影響油價的重要因素。

供應(yīng)方面，OPEC+在原有200萬桶減產(chǎn)計劃基礎(chǔ)上，從5月份再次主動自愿減產(chǎn)166萬桶/日，而五月進(jìn)入OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行期；美國原油產(chǎn)量也恢復(fù)緩慢，供應(yīng)端不會對油價產(chǎn)生明顯的利空作用。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國至4月28日當(dāng)周原油庫存-128萬桶，前值-505.4萬桶；汽油庫存+174.3萬桶，精煉油庫存-119.1萬桶。原油庫存繼續(xù)降庫，成品油整體庫存小幅下滑，整體庫存壓力不大。

總體而言，宏觀利空與供應(yīng)端維穩(wěn)之間博弈延續(xù)，原油總體承壓運行。

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楊帆

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聚酯

成本端出現(xiàn)反彈，PTA隨原油波動

供應(yīng)方面，目前PTA開工率高位整體供應(yīng)相對寬松，恒力、桐昆新產(chǎn)能存釋放，預(yù)計5月PTA產(chǎn)量小幅增加，PTA前期流通貨源緊張的局面將逐漸緩解。

需求方面，國內(nèi)下游聚酯工廠開始減產(chǎn)，產(chǎn)銷整體不旺，織造訂單不佳。聚酯端剛需補貨偏少，各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷，庫存持續(xù)累庫。海外經(jīng)濟衰退預(yù)期較強，終端外貿(mào)多以中小訂單為主，聚酯企業(yè)面臨高庫存及低利潤等因素制約，

成本方面，宏觀利空影響影響原油市場，進(jìn)入5月OPEC+將執(zhí)行減產(chǎn)，原油跌勢暫止并出現(xiàn)反彈。PX方面檢修季將進(jìn)入尾聲，且歐美汽油裂解價差持續(xù)走弱，PX調(diào)油需求減弱。

總體而言，PTA開工高位供應(yīng)趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)；成本端原油出現(xiàn)反彈，預(yù)計短期內(nèi)PTA或隨原油波動。

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楊帆

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棉花

播種期出現(xiàn)不利天氣，棉花仍持多頭思路

國內(nèi)供應(yīng)方面，近期全疆大部地區(qū)出現(xiàn)低溫雨雪天氣，其中南疆阿克蘇、巴州等地局部出現(xiàn)中到大雨或雪，對棉苗生長較為不利。北疆播種收尾，部分棉苗出土，低溫降水天氣也對春播也造成一定影響。今年整體棉花播種出苗期出現(xiàn)持續(xù)的低溫和頻繁雨雪天氣，對棉花初期生長較為不利。目前播種期天氣炒作窗口打開，市場對天氣擾動影響預(yù)期逐步升溫，縮種減產(chǎn)或從預(yù)期逐漸走向現(xiàn)實。

美國供應(yīng)方面，新年度美棉播種進(jìn)度同比持平，處于近五年中等偏快水平。從影響美棉春播的因素來看，近期全美多個棉區(qū)迎來雨水，使得當(dāng)多地旱情得以緩解，但降雨也給少部分地區(qū)播種工作帶來一定阻礙，仍需持續(xù)警惕天氣變化給墑情帶來的相關(guān)影響。

總體而言，在宏觀因素和播種期天氣炒作窗口打開的條件下，棉花價格支撐明顯，建議仍持多頭思路。

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李光軍

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甲醇

集中檢修即將結(jié)束，產(chǎn)量預(yù)計大幅增長

4月檢修產(chǎn)能最高達(dá)到1600萬噸，是去年7月以來最高，不過之前檢修恢復(fù)的裝置也不少，導(dǎo)致整體產(chǎn)量并未大幅減少。5月新增檢修裝置偏少，下旬起檢修產(chǎn)能預(yù)計減少至600萬噸以下，初步預(yù)計產(chǎn)量重新回到700萬噸以上的極高水平。上周盡管伊朗Marjan裝置重啟，然而沙特一套裝置檢修以及南美部分裝置負(fù)荷下降，令海外甲醇裝置開工率進(jìn)一步下降，暫時5月我國甲醇進(jìn)口量無影響。盡管周五夜盤期貨反彈，然而周六現(xiàn)貨價格延續(xù)下跌，市場成交冷清。目前甲醇下游產(chǎn)品中甲醛、二甲醚和烯烴表現(xiàn)偏弱，醋酸價格迎來上漲，整體需求表現(xiàn)偏差，同時烯烴裝置存在虧損檢修可能，短期需求端缺乏利好，因此我們認(rèn)為甲醇反彈空間非常有限。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

利空因素仍在，聚烯烴價格尚未見底

上周六石化庫存為85萬噸。4月PE新增檢修裝置偏少，產(chǎn)量為233萬噸，僅比3月減少3萬噸，然而較去年4月高出49萬噸，5月供應(yīng)保持寬松，產(chǎn)量預(yù)估為232萬噸。相比之下，4月PP檢修裝置明顯增多，產(chǎn)量減少22萬噸至249萬噸，5月檢修裝置逐步恢復(fù)，產(chǎn)量提升至262萬噸。本周浙石化二期和齊魯石化PE裝置，寧夏寶豐、中科煉化以及獨山子石化PP裝置計劃檢修，周度產(chǎn)量預(yù)計持平或小幅下降。上周三加息后，美國利率以及達(dá)到5%~5.25%，是2007年以來最高，進(jìn)一步加息的空間非常有限，然而控制通脹僅取得“微弱”進(jìn)展，6月是否加息25個基點還存在較大不確定性。另外煤炭和原油因供應(yīng)過剩，仍有下跌可能。綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前聚烯烴價格尚未見底。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

車市消費或邊際回暖，關(guān)注云南產(chǎn)區(qū)物候狀況

供給方面：云南地區(qū)高溫狀況持續(xù)，但氣象預(yù)報顯示東南部或有暴雨來襲，極端天氣擾動持續(xù)增產(chǎn)，而版納地區(qū)加工廠產(chǎn)線仍多處于停產(chǎn)狀態(tài)，樂觀估計全面開割將等待至5月中下旬；另外，中南半島各國同樣受到高溫侵襲，ANRPC低產(chǎn)季期間整體產(chǎn)出或再降低。

需求方面：線下車展及消費補貼激發(fā)一定市場活動，乘用車零售邊際回暖，驅(qū)動持續(xù)性依賴政策引導(dǎo)會否加碼提效，而重卡產(chǎn)銷維持增長態(tài)勢，終端市場增量需求有望兌現(xiàn)。

庫存方面：交割品不足或使得倉單水平再創(chuàng)新低，但港口庫存加速累庫至70萬噸上方，結(jié)構(gòu)性庫存壓力對橡膠價格產(chǎn)生壓制作用。

核心觀點：港口庫存高企抑制橡膠價格，但政策施力或?qū)⒃鰪姡囀性隽啃枨箫@現(xiàn)，而云南產(chǎn)區(qū)飽受干旱及白粉病侵?jǐn)_，原料供應(yīng)受阻致使膠廠生產(chǎn)陷入停滯，供減需增支撐橡膠價格，且考慮到當(dāng)前滬膠指數(shù)依然處于長期價格分位的25%之下，多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

馬棕庫存持續(xù)下降，棕油價格低位反彈

上一交易日棕櫚油價格自低位出現(xiàn)反彈。原油價格近期的強勢表現(xiàn)對棕櫚油價格形成一定支撐。供給方面，馬來西亞4月庫存進(jìn)一步下降，跌至11個月以來最低水平。此外市場對天氣擾動仍存在預(yù)期，進(jìn)一步增加了供給擔(dān)憂。但隨著季節(jié)性因素的影響，預(yù)計產(chǎn)量將環(huán)比向上趨勢較為明確。政策方面，印尼再度對其DMO政策進(jìn)行放松調(diào)整，供給有所增加。此外印尼將調(diào)整交易所毛棕櫚油范圍。消費方面，歐洲地區(qū)進(jìn)口量同比減少，國內(nèi)消費受餐飲持續(xù)改善，但主消費國整體庫存仍偏高。生柴方面，政策端暫無明顯利多，需求預(yù)期一般。綜合來看，馬來西亞庫存下降及原油價格的反彈對棕櫚油價格形成一定支撐，但需求端整體無明顯利多，供給端寬松趨勢難改，棕櫚油向上動能有限。

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投資咨詢部

張舒綺

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