操盤建議：
金融期貨方面：“內(nèi)強外弱”態(tài)勢仍將延續(xù)，基于大類資產(chǎn)、全球市場比較，A股配置、避險價值依舊占優(yōu)，其整體仍處上行通道。
商品期貨方面：PTA宜持空頭思路，棕櫚油近月合約支撐偏強。
操作上：
1.考慮業(yè)績、估值匹配度，及盤面波動率，仍宜持均衡思路，滬深300期指與此關(guān)聯(lián)映射度最高，多單繼續(xù)持有；
2.新產(chǎn)能投放、供應預計寬松，TA309前空持有；
3.供給端短期利多增加，棕櫚油P2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 驅(qū)漲因素仍主導行情，滬深300期指性價比依舊最佳 周二（4月11日），A股整體呈震蕩市。截至收盤，上證指數(shù)微跌0.05%報3313.57點，深證成指微漲0.04%報11877.15點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.17%報2439.4點，中小綜指微漲0.03%報12469.54點，科創(chuàng)50指跌0.66%報1121.74點。當日兩市成交總額為1.08萬億、較前日縮量，但整體仍處高位；當日北向資金凈流入為26.3億。 盤面上，傳媒、有色金屬、家電、房地產(chǎn)和石油石化等板塊漲幅相對較大，而食品飲料、交通運輸、國防軍工和通信等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊、但總體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦未顯著抬升。總體看，市場預期無弱化信號。 當日主要消息如下：1.我國3月新增社會融資規(guī)模為5.38萬億，預期為4.5萬億；新增人民幣貸款為3.89萬億，預期為3.24萬億；2.我國3月CPI值同比+0.7%，前值+1%；當月PPI值同比-2.5%，前值-1.4%；3.歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數(shù)為-8.7，預期為-9.9，前值為-11.1；4.據(jù)工信部和文旅部聯(lián)合通知，將加強5G+智慧旅游協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展，至2025年網(wǎng)絡建設基本完善、融合應用發(fā)展水平顯著提升。 受部分熱點成長板塊回調(diào)影響、近日A股短期走勢偏弱，但從相關(guān)量價指標看，A股關(guān)鍵位支撐明確、市場整體情緒亦未轉(zhuǎn)向，技術(shù)面多頭格局未改。再從國內(nèi)外最新經(jīng)濟指標看，“內(nèi)強外弱”的態(tài)勢仍將延續(xù)，故從大類資產(chǎn)、全球市場比較看，A股的配置價值和避險價值依舊占優(yōu)。綜合基本面、資金面因素看，A股仍處上行通道，多頭策略的勝率、賠率均較高。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速、估值水平匹配度，以及盤面波動率，仍宜持均衡思路，宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300指數(shù)多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元下行趨勢不變，銅價緩慢上行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68590元/噸，相較前值下跌270元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走高，夜盤快速上行后回落。海外宏觀方面，美聯(lián)儲貨幣政策預期分歧進一步加大，美元向下趨勢不變。國內(nèi)方面，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，“寬信用”基調(diào)不變，經(jīng)濟復蘇預期難以動搖。供給方面，智利2月銅產(chǎn)量有所下滑，前10大銅礦占比持續(xù)下降。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。短期來看，目前主產(chǎn)國及頭部銅礦企業(yè)產(chǎn)量仍保持較樂觀，年內(nèi)供給預期較充裕。TC費用近期持續(xù)回落，CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導加工費，較上季度下調(diào)，冶煉企業(yè)基本恢復正常生產(chǎn)。下游需求方面，仍按需逢低采購為主，加工企業(yè)開工率部分修復，需求端仍存改善空間。庫存方面，海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進一步下滑。綜合而言，美元指數(shù)下行趨勢不變，銅金融屬性偏強，受支撐明顯。且國內(nèi)政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價下方支撐明確，但目前整體供給仍較為充裕，上行節(jié)奏或偏緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給緊張結(jié)構(gòu)延續(xù)，鋁價仍有向上空間 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18380元/噸，相較前值下跌240元/噸。期貨方面，昨日鋁價開盤出現(xiàn)快速下行，隨后窄幅震蕩。海外宏觀方面，美聯(lián)儲貨幣政策預期分歧進一步加大，美元向下趨勢不變。國內(nèi)方面，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，“寬信用”基調(diào)不變，經(jīng)濟復蘇預期難以動搖。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，目前終端仍以按需采購為主，竣工端修復確定性較高，需求仍存改善空間。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，目前美元對大宗商品的拖累制約減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進一步向上修復空間。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 成本坍塌風險依然存在，黑色金屬下行壓力較大 1、螺紋：昨日公布社融數(shù)據(jù)，總量超預期，寬信用效果逐步顯現(xiàn)，但M1增速低于預期，還是反映資金效率受限，其次CPI和PPI增速下行，市場擔憂經(jīng)濟陷入通縮風險，國內(nèi)經(jīng)濟仍處在溫和復蘇的階段，總需求有底部支撐。中觀上，供給增長壓力逐步顯現(xiàn)，若無被動限產(chǎn)或主動減產(chǎn)出現(xiàn)，以當前終端需求強度而言，4月份螺紋去庫難度將逐步增加，不排除迎來庫存拐點的可能。且成本端利空仍有繼續(xù)發(fā)酵的可能，進口煤增量較多，煤焦價格松動，鐵礦監(jiān)管風險尚未解除，成本重心逐步下移，在供需邊際轉(zhuǎn)寬松的階段，將加大螺紋價格下跌的風險。未來關(guān)注鋼廠是否會因虧損而主動限產(chǎn)，以及發(fā)改委繼續(xù)推動粗鋼產(chǎn)量管控政策落地的可能性，若落實鋼材供應端約束，將有利于螺紋供需結(jié)構(gòu)的再平衡。綜上所述，以當前需求強度而言，螺紋供應壓力逐步顯現(xiàn)，原料利空發(fā)酵，成本下移風險較大，但寬信用效果有所顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇，疊加限產(chǎn)/減產(chǎn)預期存在，價格也存在底部支撐，暫維持4月螺紋價格區(qū)間震蕩的判斷，區(qū)間底部將試探今年原料成本底，初步估計在3500附近。策略上：單邊，原料價格企穩(wěn)前，暫持空頭思路；組合，當前仍處于高爐復產(chǎn)后期，但短期看，鋼廠盈利偏弱，疊加監(jiān)管風險，鐵礦價格回調(diào)的壓力逐步增加，長期看，綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材供應的承接能力、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升，預計2023年下半年鋼廠主動或被動限產(chǎn)的概率較高，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風險：下游需求強度好于預期，鋼材供給端約束增強。
2、熱卷：昨日3月社融數(shù)據(jù)總量超預期，寬信用效果有所顯現(xiàn)，但M1增速低于預期，顯示資金效率依然受限，且3月CPI、PPI增速下行，市場也對通縮的風險心存憂慮，總體看國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇的趨勢暫未發(fā)生變化，總需求底部支撐依然存在。中觀方面，隨著高爐鐵水產(chǎn)量增長超預期，熱卷供給壓力將逐步增加，國內(nèi)制造業(yè)復蘇斜率偏緩，外需下行風險依然存在，2季度供需增速差逐步收斂，市場擔憂熱卷去庫壓力的顯現(xiàn)。同時，原料端利空發(fā)酵，進口焦煤增量較多，煤焦價格下跌空間較大，鐵礦監(jiān)管風險尚未解除，高爐成本重心逐步下移，在熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松的情況下，將加大價格下跌的風險。未來需關(guān)注鋼廠是否會因虧損而主動減產(chǎn)，以及政府繼續(xù)推進粗鋼產(chǎn)量管控政策的可能性，如若鋼材供給端約束再度生效，將有利于幫助鋼材供需結(jié)構(gòu)實現(xiàn)再平衡，進而支撐價格企穩(wěn)。綜上所述，以當前終端需求強度而言，熱卷供給增長壓力將逐步顯現(xiàn)，且原料端利空發(fā)酵，成本下移風險較大，但供給端存在潛在約束，經(jīng)濟溫和復蘇也給與需求底部支撐，維持2季度熱卷價格區(qū)間震蕩的判斷，區(qū)間底部將試探今年原料成本底，初步估算在3550附近。策略上，單邊：原料價格企穩(wěn)前，暫持空頭思路；組合：當前仍處于高爐復產(chǎn)階段，但短期看鋼價走弱以及監(jiān)管風險發(fā)酵，鐵礦調(diào)整壓力增強加，長期看，綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升，預計2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落，卷礦比或?qū)⒌玫叫迯?，可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游需求強度好于預期，鋼材供給端約束增強。
3、鐵礦石：1季度國內(nèi)高爐復產(chǎn)超預期，高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至245.07萬噸，同比增15.76萬噸，高爐復產(chǎn)持續(xù)超預期，鋼廠原料庫存偏低的背景下，鐵礦剛需采購支撐較強。外礦發(fā)運尚處于底部爬升階段，我國港口進口礦庫存保持去庫，45港進口礦庫存已降至1.32億噸以下，預計2季度末將降至1.2億噸左右。截至4月10日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品40（前值48），近月合約貼水逐步收斂。但是，以當前終端需求強度來看，鋼材供給過剩的壓力逐步顯現(xiàn)，未來鋼廠主動減產(chǎn)或是被動限產(chǎn)的概率較高，對應2季度鐵水產(chǎn)量見頂后環(huán)比下降（同比則取決于終端需求強度）。同時，高礦價刺激下，3月外礦發(fā)運回補超預期，其中印度礦增長較快，如果鐵礦價格繼續(xù)維持120美金以上高位，后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外，在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，鐵礦估值仍處于相對偏高的位置，政策監(jiān)管風險尚未解除。綜合看，鐵礦基本面偏強，但是從量價兩個維度看，2季度鐵礦價格下行壓力正逐步增加。策略上：單邊：2季度鐵礦09合約可作為主力空配品種，09合約空單繼續(xù)持有，入場810（4.4），目標下調(diào)至750，止損下移至810；組合：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：監(jiān)管政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭降價預期逐步兌現(xiàn)，市場交易情緒稍有緩和 焦炭：供應方面，焦企開工意愿暫穩(wěn)，焦炭提降再度壓縮焦化利潤，關(guān)注后續(xù)焦炭降價輪次及其對焦爐生產(chǎn)積極性的壓制。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持增長態(tài)勢，焦炭入爐剛需支撐尚可，但鋼廠原料低庫運行成為常態(tài)，原料采購放緩、壓價意圖明顯，關(guān)注終端需求傳統(tǒng)旺季的來臨是否帶動市場信心回暖?，F(xiàn)貨方面，焦炭第二輪100-200元/噸提降推進迅速，部分焦企存在提前降價加速出貨現(xiàn)象，而港口成交報價隨之快速下挫，本輪提降預計周內(nèi)落地，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢。綜合來看，鋼廠按需采購、控制到貨為主，補庫力度減弱削弱現(xiàn)實需求，焦炭庫存壓力集中于上游，且成本支撐快速坍塌，下游提降進行順暢，但考慮到盤面價格連續(xù)下行已定價2-3輪降價幅度，焦炭期價走勢料將企穩(wěn)，關(guān)注成本下移情況下焦企盈虧平衡點及傳統(tǒng)旺季消費兌現(xiàn)能否帶來增量利多。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦生產(chǎn)多維持正常，洗煤廠開工率同步提升，產(chǎn)地焦精煤供應逐步回暖；進口煤方面，海外需求表現(xiàn)寡淡，澳洲硬焦煤跌破300美元/噸，性價比提升打開進口窗口，海外煤市場中長期調(diào)節(jié)補充作用愈發(fā)顯現(xiàn)。需求方面，焦爐開工尚可支撐焦煤剛需，但焦企拉運明顯減緩，庫存壓力向礦端轉(zhuǎn)移，煉焦煤坑口競拍成交維持弱勢。綜合來看，焦煤供應格局轉(zhuǎn)向?qū)捤蓭邮袌鲱A期逐步走弱，坑口拉運及競拍成交表現(xiàn)不佳，悲觀情緒放大價格下行驅(qū)動，焦煤期價聯(lián)動下挫，預期交易主導市場，但考慮到產(chǎn)地主焦煤產(chǎn)出尚未顯著放量，澳煤進口亦未實質(zhì)兌現(xiàn)，追空需謹慎，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預期偏弱，玻璃偏強運行 現(xiàn)貨：4月11日，華北重堿3200元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3000元/噸（-50），華中輕重堿分別跌50，西南輕重堿分別跌50和100，西北輕堿跌30；浮法玻璃全國均價1801元/噸（+0.56%）。 上游：4月11日，純堿日度開工率91.10%（-1.19%），個別企業(yè)降負荷，產(chǎn)量減少。 下游：（1）浮法玻璃：4月11日，運行產(chǎn)能160480t/d（0），開工率79.14%（0），產(chǎn)能利用率79.22%（0）；主產(chǎn)地產(chǎn)銷率保持較好水平，沙河120%，湖北113%，華東115%，預計本周浮法玻璃企業(yè)庫存將延續(xù)下降趨勢。（2）光伏玻璃：4月11日，運行產(chǎn)能84310t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.66%（0），光伏玻璃產(chǎn)能持穩(wěn)運行。（3）輕堿：輕堿消費仍處于淡季，尚無明顯改善，上周華東輕堿現(xiàn)貨價格下跌。 點評：（1）純堿：純堿基本面變化有限，上周雖然有所累庫，但供需結(jié)構(gòu)仍相對平衡，行業(yè)庫存保持低位。但是市場對未來擔憂逐步增多，包括純堿進口增長、燒堿對輕堿消費的替代、以及煤炭價格下跌帶來的成本重心下移風險，現(xiàn)貨價格逐漸松動。受此影響，純堿09合約下行壓力逐步增強，建議維持空頭思路。純堿近月合約貼水較大，暫時觀望，觀察現(xiàn)貨價格的韌性。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn)，商品房銷售延續(xù)回暖趨勢，竣工修復確定性高。且浮法玻璃供給已實際大幅收縮。預計全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。3月以來浮法玻璃已連續(xù)5周去庫，主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率基本保持在100%以上，預計本周玻璃將延續(xù)去庫。后期仍繼續(xù)關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長，以及浮法玻璃主產(chǎn)地（沙河、湖北、華東）高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。目前主要的風險在于純堿現(xiàn)貨價格開始松動，玻璃企業(yè)盈利可能將進一步改善，不排除后續(xù)產(chǎn)線復產(chǎn)/點火加快的風險。 策略建議：單邊，純堿09合約維持空頭思路；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有；組合：遠月合約可介入多玻璃09空純堿09的套利機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀擔憂情緒占上風，原油維持震蕩 宏觀方面，美國3月非農(nóng)就業(yè)崗位增加23.6萬個，失業(yè)率重新降至3.5%，市場預期美聯(lián)儲5月再次加息。關(guān)注本周美國3月通脹報告。 供需方面，EIA最新月報顯示隨著OPEC+宣布到2023年底每天削減120萬桶原油產(chǎn)量，其將OPEC 2023年剩余時間的產(chǎn)量預測下調(diào)了50萬桶/天，并下調(diào)對需求端的增長預期。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，至4月7日當周，美國原油庫存+37.7萬桶；汽油庫存+45萬桶；餾分油庫存 -198萬桶。整體庫存壓力不大，關(guān)注晚間EIA數(shù)據(jù)變化。 總體而言，油價在供應緊張推動下已經(jīng)回升至年內(nèi)高點區(qū)域，但受到一些不確定性風險的影響，市場情緒仍偏謹慎，未更進一步突破一季度區(qū)間上沿阻力，建議原油暫觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需偏寬松，PTA持空頭思路 PTA供應方面，嘉通能源250萬噸正常運行，山東威聯(lián)250萬負荷5成本偏上，預計周末附近停車檢修，PTA行業(yè)開工率維持在78%附近。新裝置方面恒力惠州125萬噸新產(chǎn)能3月18日投料，21日滿負荷。由于二季度新產(chǎn)能投放于其較多，預計供應逐漸偏寬松。 內(nèi)需方面，多數(shù)品種開工負荷處在高位水平，但因成本上漲，后續(xù)終端需求亦可能出現(xiàn)虧損，實際需求恢復仍待確認。 PX方面，盛虹400萬噸負荷8成，東營威聯(lián)200萬噸負荷不足5成，且計劃下周停車檢修，廣州石化260萬噸負荷7成偏上，大榭石化160萬噸負荷不足3成。4-6月PX檢修規(guī)模擴張，國內(nèi)PX開工率處于5年同期最低，PX供應量并不寬松。但據(jù)實際產(chǎn)量看，因過去三年國內(nèi)PX產(chǎn)能大幅擴張，PX月度產(chǎn)量仍創(chuàng)新高，因此即使PX檢修規(guī)模擴大，PX實際產(chǎn)量減幅或也有限，對PTA價格驅(qū)動有限。 總體而言，成本端驅(qū)動或有限，而PTA現(xiàn)貨供應緊張有所緩解，下游需求回復仍待確認，預計短期內(nèi)市場或偏弱震蕩，建議TA持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 裝置檢修增多，期貨主力合約加速移倉 本周新增山西光大、甘肅劉化、神華寧煤和中?；瘜W四套裝置檢修，檢修產(chǎn)能達到1200萬噸，如果之前停產(chǎn)的600萬噸檢修產(chǎn)能未能在月底如期重啟，5月產(chǎn)量將環(huán)比減少10%以上，形成一定利好作用。伊朗Marjan 165萬噸裝置臨時停車3周左右，不會造成進口量明顯變化。本周西北甲醇樣本企業(yè)簽單量為8.63（+5.24）萬噸，時隔一個月重回高水平，但無法說明需求轉(zhuǎn)好。周二空頭集中減倉，期貨價格止跌反彈，但幅度非常有限。煤價下跌趨勢已經(jīng)形成，隨著二季度需求轉(zhuǎn)弱，甲醇價格易跌難漲，除非國內(nèi)外裝置檢修力度遠超預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 3月PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)堪憂，警惕需求利空 周三石化庫存為83（-3）萬噸。本周PE無新增檢修裝置，PP新增神華寧煤、臺塑寧波和撫順石化檢修，下周起兩油多套裝置開啟檢修，5月產(chǎn)量預期下降。一季度表觀需求增速同比PE減少2.5%，PP增加8.8%。二季度PE僅新投產(chǎn)一套裝置，PP新增超過200萬噸產(chǎn)能，表需增速PE達到11%，PP接近19%，PP弱而PE強的情況預計延續(xù)，L-PP價差仍有擴大空間。周二期貨價格止跌反彈，現(xiàn)貨報價保持穩(wěn)定，市場成交好轉(zhuǎn)。3月PPI同比變化達到2020年疫情后最低，統(tǒng)計局解釋主要原因受國際市場影響，但目前國內(nèi)需求表現(xiàn)欠佳，塑料下游開工率不增反降，如果本月需求仍無起色，那么二季度的集中檢修也無法阻擋聚烯烴進一步下跌的趨勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 車市消費延續(xù)增長之勢，關(guān)注政策加碼空間 供給方面：ANRPC天然橡膠產(chǎn)出進入季節(jié)性低產(chǎn)時期，而國家氣候中心預測數(shù)據(jù)顯示今夏新一輪厄爾尼諾發(fā)生概率驟增，天氣影響對天膠供應端的不確定性逐步增強，關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠季開割預期。 需求方面：乘用車零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平拖累橡膠終端消費，中汽協(xié)呼吁市場偏弱背景下出臺行之有效的刺激政策，關(guān)注后續(xù)措施加碼力度；而國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇方向明確，重卡市場有望受益貢獻邊際增量，加之當前輪企開工率依然維持季度均值上沿，天膠需求預期偏向樂觀。 庫存方面：港口現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫，但季節(jié)性庫存拐點或?qū)⒌絹?，而滬膠倉單尚處低位，結(jié)構(gòu)性庫存壓力暫不突出。 核心觀點：3月汽車產(chǎn)銷延續(xù)同環(huán)比雙增態(tài)勢，但增長幅度不及市場預期，政策加碼提效仍有空間，乘用車零售對橡膠終端需求的拖累程度料將隨之減弱，而當前階段經(jīng)濟溫和復蘇方向確立，重卡市場拐點顯現(xiàn)，考慮到全球天膠生產(chǎn)已進入減產(chǎn)季，氣候問題的不穩(wěn)定性或使得現(xiàn)貨庫存降庫拐點早于往年，供減需增預期支撐下方價格，低估值滬膠盈虧比及安全性占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 短期利多增加，近月合約下方支撐走強 昨日棕櫚油價格全天震蕩走高。MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月庫存快速下降，同時USDA也下調(diào)了全球棕櫚油庫存預估。產(chǎn)量方面，受季節(jié)性因素的影響環(huán)比改善，但仍低于去年同期，且齋月節(jié)將至，或?qū)Ξa(chǎn)量形成拖累。后續(xù)供給端仍存在天氣以及樹齡老化的擾動。此外有傳言印尼出口政策或進一步收緊，DMO比例將下調(diào)至1:4。需求方面，印尼及馬來西亞等國的生柴政策持續(xù)推進，原油減產(chǎn)將進一步刺激全球生柴需求。馬來西亞出口數(shù)據(jù)的樂觀也印證了海外需求整體向好。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求仍在持續(xù)改善，但目前主消費國庫存仍處于較高水平，對價格形成一定壓力。綜合來看，主產(chǎn)國庫存繼續(xù)下降，且需求端持續(xù)向好，棕櫚油價格處偏低水平，仍存向上修復空間。從供給端季節(jié)性特征來看，近月合約支撐更強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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