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操盤建議:
金融期貨方面:國(guó)內(nèi)基本面上行大勢(shì)明朗、政策面亦有增量深化措施,且技術(shù)面印證支撐良好,股指整體漲勢(shì)未改。
商品期貨方面:低估值商品多頭安全邊際較優(yōu),橡膠及棕櫚油趨勢(shì)向上。
操作上:
1.市場(chǎng)短期風(fēng)格雖有輪動(dòng),但從業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥浴冬F(xiàn)確定性看,當(dāng)前價(jià)值股依舊占優(yōu),對(duì)應(yīng)滬深300期指多單耐心持有;
2.輪企開(kāi)工維持增長(zhǎng),需求兌現(xiàn)有望提效,橡膠RU2305前多持有;
3.主產(chǎn)國(guó)處減產(chǎn)季疊加需求邊際改善,棕櫚油P2305多單持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍處漲勢(shì),耐心持有滬深300期指多頭 周四(2月23日),A股整體呈震蕩市。截至收盤,上證指數(shù)跌0.11%報(bào)3287.48點(diǎn),深證成指跌0.13%報(bào)11884.3點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%報(bào)2457.48點(diǎn),中小綜指跌0.23%報(bào)12549.57點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.28%報(bào)992.46點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.81萬(wàn)億、較前日有所增加;當(dāng)日北向資金凈流出為21.5億。 盤面上,電力設(shè)備及新能源、家電、煤炭和汽車等板塊漲幅相對(duì)較大,而TMT、食品飲料和醫(yī)藥等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌不一??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)弱化跡象。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)2022年第4季度GDP增速修正值同比+2.7%,預(yù)期+2.9%;2.歐元區(qū)1月份CPI終值同比+8.6%,符合預(yù)期,初值+8.5%;3.新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)方案明確,將以優(yōu)化結(jié)構(gòu)、完善治理和健全機(jī)制等3方面為重點(diǎn)。 A股短期漲勢(shì)雖有收斂,但關(guān)鍵位支撐明確、市場(chǎng)亦無(wú)悲觀情緒信號(hào),技術(shù)面整體仍處多頭格局。同時(shí),國(guó)內(nèi)宏觀基本面修復(fù)大勢(shì)明確、且政策面亦有潛在深化刺激措施,將持續(xù)對(duì)A股形成有力的支撐和提振。而海外主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策緊縮的利空指引仍未消化,則利于提升A股在全球市場(chǎng)的吸引力。綜合看,增量積極因素仍占主導(dǎo),股指整體將延續(xù)漲勢(shì)。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,雖然市場(chǎng)風(fēng)格短期有切換,但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性中性背景下,價(jià)值股業(yè)績(jī)端確定性更高、驅(qū)漲動(dòng)能更顯穩(wěn)健,預(yù)期盈虧比更佳,映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 美元后續(xù)拖累預(yù)計(jì)不足,銅價(jià)下方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)70065元/噸,相較前值下跌250元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)全天震蕩下行。海外宏觀方面,美元指數(shù)維持在104.5附近運(yùn)行,市場(chǎng)對(duì)加息延長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面,受秘魯抗議活動(dòng)的影響,部分銅礦開(kāi)采活動(dòng)受影響較為延期,近期銅礦端擾動(dòng)不斷,但持續(xù)時(shí)間均較短。從中期來(lái)看,以目前資本開(kāi)支節(jié)奏,供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,成交有所好轉(zhuǎn),但以逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面,LME庫(kù)存繼續(xù)維持在低位。綜合而言,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好,美元在前期走強(qiáng)之后,短期內(nèi)暫無(wú)新增驅(qū)動(dòng),進(jìn)一步上行空間或有限。而需求端雖然目前仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但向上的確定性較高,且供給端擾動(dòng)不斷,銅價(jià)下方空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給端減產(chǎn)約束持續(xù),鋁價(jià)下方支撐明確。 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18620元/噸,相較前值維持不變。期貨方面,滬鋁全天震蕩偏弱,LME鋁震蕩下行。海外宏觀方面,美元指數(shù)維持在104.5附近,雖然經(jīng)濟(jì)及通脹仍需較強(qiáng),但短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面,根據(jù)目前市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù),云南本次限電減產(chǎn)規(guī)模大約在67-87萬(wàn)噸之間,而四川、貴州等地正在逐步復(fù)產(chǎn),關(guān)注其復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。需求方面,目前市場(chǎng)貨源較為充裕,但下游采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面,在目前減產(chǎn)的背景下,或加快累庫(kù)的結(jié)束。綜合來(lái)看,美元指數(shù)在前期反彈后短期內(nèi)進(jìn)一步上行空間有限,而下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且供給端減產(chǎn)約束持續(xù),鋁價(jià)下方支撐明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 剛需改善待觀察,黑色金屬震蕩運(yùn)行 1、螺紋:本周MS樣本,螺紋周產(chǎn)量環(huán)比增7.15%至282.17萬(wàn)噸(同比+3.15%),總庫(kù)存環(huán)比轉(zhuǎn)降0.91%至1253.24萬(wàn)噸(同比-2.55%),周度表需環(huán)比大幅增32.43%至293.68萬(wàn)噸(同比+55.39%)。節(jié)后庫(kù)存高點(diǎn)初步確認(rèn),僅高于2016年和2017年,庫(kù)存壓力可控。且終端需求逐步恢復(fù),高爐也逐步增產(chǎn),原料價(jià)格堅(jiān)挺,鋼廠成本支撐較強(qiáng)。短期電爐成本(谷電成本4000)以及冬儲(chǔ)庫(kù)存成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。但是值得注意的是,本周現(xiàn)貨成交中投機(jī)需求貢獻(xiàn)較大,剛需恢復(fù)仍待驗(yàn)證,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率仍存在分歧。同時(shí),鋼材價(jià)格逐漸上漲,鋼廠盈利及現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn),供給約束有所松動(dòng),本周螺紋產(chǎn)量加速回升。若供給持續(xù)快速釋放,下游剛需能否承接,依然是問(wèn)題。其次,鐵礦石價(jià)格連續(xù)大幅上漲,引起國(guó)內(nèi)監(jiān)管關(guān)注,昨日交易所限制鐵礦石期貨開(kāi)倉(cāng)交易,對(duì)成本以及市場(chǎng)情緒形成擾動(dòng)。綜上所述,2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為一致,地產(chǎn)存量項(xiàng)目有望對(duì)需求形成支撐,且螺紋庫(kù)存壓力較為可控,原料價(jià)格普遍堅(jiān)挺,生產(chǎn)成本(4000)及冬儲(chǔ)成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效,但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和高度存在分歧,剛需恢復(fù)仍待驗(yàn)證,而供給已加速回升,后續(xù)去庫(kù)斜率仍不確定,同時(shí),近期鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫,也對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。策略上:?jiǎn)芜?,維持謹(jǐn)慎看多05合約思路不變,3900-4000附近的支撐有效。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷:本周MS樣本,熱卷周產(chǎn)量環(huán)比微降0.17%至307.23萬(wàn)噸(同比-1.7%),總庫(kù)存環(huán)比降1.99%至386.54萬(wàn)噸(同比+4.38%),周度表需環(huán)比降1%至315.09萬(wàn)噸(同比-0.92%)。國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)階段,原料基本面支撐較強(qiáng),高爐成本支撐較為有效,熱卷廠盈利較弱,生產(chǎn)積極性受限,部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象,熱卷周產(chǎn)量偏低。目前熱卷供給和庫(kù)存壓力較為可控,庫(kù)存2連降。熱卷生產(chǎn)成本與冬儲(chǔ)成本的支撐仍較為有效。但是,宏觀仍存不確定性,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率以及高度,海外美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)時(shí)間,均存在分歧。中觀方面,下游剛需恢復(fù)仍待檢驗(yàn),建筑鋼材產(chǎn)量回升較快推動(dòng)主要品種鋼材供給連續(xù)回升,后續(xù)去庫(kù)斜率存在不確定性。并且,鐵礦石連續(xù)漲價(jià)導(dǎo)致監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有所升溫,也對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。綜上所述,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為一致,熱卷自身供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控,原料基本面偏強(qiáng),高爐成本與冬儲(chǔ)成本處支撐較為有效,但市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率存在分歧,鋼廠總產(chǎn)量釋放速度較快,剛需的恢復(fù)節(jié)奏及后去去庫(kù)速度仍待驗(yàn)證,且國(guó)內(nèi)鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有所升溫,美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期結(jié)束時(shí)間尚不確定,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成擾動(dòng)。策略上,單邊:依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約,關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度。關(guān)注:春節(jié)后需求啟動(dòng)情況;大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:節(jié)后高爐延續(xù)增產(chǎn)趨勢(shì),本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至234.10萬(wàn)噸,同比增25.25萬(wàn)噸。45港進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增112.54萬(wàn)噸至1.42億噸,同比下降1663.31萬(wàn)噸。近2周,外礦到港量環(huán)比逐漸下降,隨著高爐日耗的提升,后續(xù)港口庫(kù)存有望轉(zhuǎn)入去庫(kù)。2月-4月間國(guó)內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配較為明確,鐵礦基本面支撐較強(qiáng)。截至2月23日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(鞍鋼精粉)60(前值56)。但是,春節(jié)后鋼廠盈利偏弱,鋼廠傾向于維持進(jìn)口礦低庫(kù)存,本周247家樣本鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比減少99.38萬(wàn)噸至9137.72萬(wàn)噸,同比降1896.64萬(wàn)噸。同時(shí),鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲,監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫,本輪調(diào)控尚未取得效果,不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯(cuò)配,但鋼廠盈利不佳,對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限,且高礦價(jià)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)存在繼續(xù)發(fā)酵的可能,同時(shí)長(zhǎng)期看,鐵礦全年供需過(guò)剩壓力較明確,130美金以上的鐵礦價(jià)格已相對(duì)較高。策略上,基本面階段性偏強(qiáng),短期05合約價(jià)格支撐尚存,但盤面950-1000以上,高估的風(fēng)險(xiǎn)增加,疊加監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn),單邊波動(dòng)將加大。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況;春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地煤礦安監(jiān)預(yù)期增強(qiáng),關(guān)注原煤產(chǎn)出受限情況 焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)修復(fù)提振企業(yè)生產(chǎn)意愿,整體焦?fàn)t開(kāi)工或有上行預(yù)期,但長(zhǎng)治地區(qū)部分企業(yè)仍處限產(chǎn)政策約束之下,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)支撐焦炭入爐剛需,且近期成材價(jià)格持續(xù)回暖,鋼廠采購(gòu)心態(tài)亦有所好轉(zhuǎn),而市場(chǎng)信心回升同時(shí)增強(qiáng)中間環(huán)節(jié)貿(mào)易投機(jī)需求,焦炭需求預(yù)期得到修復(fù)?,F(xiàn)貨方面,原料煤價(jià)重回上升區(qū)間,焦企對(duì)產(chǎn)成品挺價(jià)行為依然較強(qiáng),而終端需求樂(lè)觀預(yù)期走強(qiáng),焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或臨拐點(diǎn),關(guān)注港口貿(mào)易成交是否率先調(diào)整。綜合來(lái)看,煤礦安全事故提升原料供應(yīng)趨緊預(yù)期,加之當(dāng)前階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依然強(qiáng)烈,市場(chǎng)樂(lè)觀交易情緒得到強(qiáng)化,焦炭期價(jià)受益呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn),且鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)積極性或有回暖可能,港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)率先回暖,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)臨近,上方高度仍取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前需求預(yù)期。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,阿拉善盟煤礦事故將加劇生產(chǎn)端安全檢查力度,汾渭調(diào)研顯示當(dāng)?shù)夭糠致短斓V井出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象、進(jìn)入安全隱患排查程序,而時(shí)值重要會(huì)議前夕,產(chǎn)地安監(jiān)力度勢(shì)必增強(qiáng),焦煤供應(yīng)或?qū)⒁欢ǔ潭仁芟蓿贿M(jìn)口煤方面,澳洲硬焦煤優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)居高不下,澳煤進(jìn)口暫無(wú)利潤(rùn)可以,而中蒙口岸因蒙古節(jié)日閉關(guān)三天,蒙煤進(jìn)口暫時(shí)停滯,但通關(guān)日甘其毛都通關(guān)車數(shù)基本維持在900車之上,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用仍存。需求方面,焦?fàn)t開(kāi)工恢復(fù)受制于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等因素影響增長(zhǎng)幅度有限,但產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體回升疊加當(dāng)前事件影響,焦企對(duì)上游原料采購(gòu)意愿有所增強(qiáng),焦煤競(jìng)拍數(shù)量及成交價(jià)格表現(xiàn)樂(lè)觀。綜合來(lái)看,礦端安全事故為原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù)蒙上陰影,產(chǎn)地安全檢查范圍料將擴(kuò)大,坑口焦煤產(chǎn)出亦受影響,而疊加終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀交易情緒,煤價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)概率較高,事件影響后上行空間需取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)帶來(lái)的庫(kù)存去化程度。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,玻璃底部明確 現(xiàn)貨:2月23日,華北重堿3000元/噸(0),華東重堿3050元/噸(0),華中重堿3000元/噸(0),本周華南輕重堿分別張30,西南輕堿漲10,西北重堿跌10。 供給:2月23日,純堿周度開(kāi)工率為90.71%(周-0.33%),純堿產(chǎn)量60.61萬(wàn)噸,環(huán)比降0.22萬(wàn)噸。下周純堿暫無(wú)明顯減停產(chǎn)計(jì)劃,部分臨時(shí)降負(fù)設(shè)備生產(chǎn)可能恢復(fù),預(yù)期下周純堿產(chǎn)量維持61-62萬(wàn)噸附近。 需求:(1)浮法玻璃:2月23日,運(yùn)行產(chǎn)能156530t/d(0),開(kāi)工率78.15%(0),產(chǎn)能利用率78.32%(0);浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1673元/噸(0),本周綜合產(chǎn)銷率約在78%,較上周略有增加;(2)光伏玻璃:2月23日,運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d(0),開(kāi)工率88.04%(0),產(chǎn)能利用率95.18%(0)。 庫(kù)存:純堿:(1)生產(chǎn)庫(kù)存:本周純堿企業(yè)庫(kù)存29.25萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸(-0.34%);(2)社會(huì)庫(kù)存小幅增加。玻璃:本周玻璃企業(yè)庫(kù)存8149.1萬(wàn)重箱,環(huán)比+1.13%,同比+70.40%。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:本周純堿產(chǎn)銷高位小幅下降,去庫(kù)幅度略有放緩。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前,純堿將繼續(xù)保持緊平衡狀態(tài),但目前純堿利潤(rùn)過(guò)高,下游玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”,對(duì)高價(jià)純堿接受度有限,堿廠訂單有所減少,純堿續(xù)漲空間受限。(2)浮法玻璃:浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”依然未能改善,春節(jié)后浮法玻璃庫(kù)存連續(xù)增加。不過(guò),穩(wěn)增長(zhǎng)階段,各類寬松政策加持下,地產(chǎn)小周期有望企穩(wěn)并迎來(lái)修復(fù),其中竣工修復(fù)預(yù)期最強(qiáng)。長(zhǎng)期看,2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+冷修規(guī)模逐步擴(kuò)大帶來(lái)的供給收縮,浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過(guò)去,玻璃成本線附近支撐較強(qiáng)。 策略建議:?jiǎn)芜?,?jǐn)慎維持看多純堿05合約的思路不變;玻璃05合約1500以下逢低輕倉(cāng)買入。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 原油受影響因素較多,油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩 宏觀方面,美國(guó)至2月18日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得19.2萬(wàn)人,至三周以來(lái)的最低水平,美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降,支持了美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng),即必須繼續(xù)提高利率以控制通脹,宏觀市場(chǎng)對(duì)油價(jià)仍存壓力。 需求方面,國(guó)內(nèi)多地加速?gòu)?fù)工道路交通持續(xù)恢復(fù),出行數(shù)據(jù)回暖趨勢(shì)明顯,周末長(zhǎng)三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期,國(guó)內(nèi)需求回暖。 庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,在截至2月17日的一周內(nèi),美國(guó)原油庫(kù)存增約990萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存增加約89萬(wàn)桶,餾分油庫(kù)存增加約137萬(wàn)桶;EIA數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加764.7萬(wàn)桶至4.79億桶。由于美國(guó)煉油檢修季即將迎來(lái)拐點(diǎn),庫(kù)存利空影響或逐步消化。 總體而言,近期油價(jià)受到的影響因素較多,未形成壓倒性單邊驅(qū)動(dòng),油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 需求修復(fù)存預(yù)期,PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行 PTA供應(yīng)方面,山東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃本周四附近停車,目前預(yù)計(jì)月底重啟。截至2月17日,PTA負(fù)荷已經(jīng)增至75.9%,處于年內(nèi)新高。 乙二醇供應(yīng)方面,海南一套80萬(wàn)噸/年的MEG新裝置近日已順利出料,目前負(fù)荷在7-8成運(yùn)行,后續(xù)關(guān)注裝置運(yùn)行穩(wěn)定性。浙江一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置已按計(jì)劃落實(shí)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約106.1萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期增加1.4萬(wàn)噸。 內(nèi)需方面,截至2月17日,聚酯綜合負(fù)荷已回升至83%,累計(jì)回升近20個(gè)百分點(diǎn)。隨著聚酯產(chǎn)量不斷增加,聚酯加權(quán)庫(kù)存已經(jīng)逼近21.3天。終端織造環(huán)節(jié)來(lái)看,春節(jié)后復(fù)工節(jié)奏偏慢,截至2月17日,加彈和織機(jī)開(kāi)機(jī)率分別為87%和71%。但終端新增訂單量尚未發(fā)力,截至2月17日,紡織訂單天數(shù)10.11天。總體需求仍在季節(jié)性提升過(guò)程中。 成本方面,短期原油價(jià)格低位波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。 總體而言,商品市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì),需求修復(fù)存預(yù)期,PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期被證偽,甲醇快速反彈 本周新增陜西黃陵(30萬(wàn)噸)和大唐多倫(168萬(wàn)噸)兩套裝置檢修,停產(chǎn)產(chǎn)能高達(dá)1167萬(wàn)噸,同時(shí)月底計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的3套裝置已經(jīng)推遲至3月,導(dǎo)致3月產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的預(yù)期被證偽。本周甲醇產(chǎn)量為152(-1)萬(wàn)噸,開(kāi)工率降低至75%,為今年以來(lái)最低。下游主要產(chǎn)品中,烯烴開(kāi)工率因?qū)幉ǜ坏潞痛筇贫鄠愅\嚩档?span>3%,甲醛開(kāi)工率提升至45%,達(dá)到過(guò)去三年平均水平,其他下游開(kāi)工率保持穩(wěn)定。本周煤礦安全事故可能導(dǎo)致西北煤炭被動(dòng)減產(chǎn),煤炭?jī)r(jià)格快速止跌。疊加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量預(yù)期減少,市場(chǎng)看漲情緒出現(xiàn),期貨多頭集中增倉(cāng),現(xiàn)貨企業(yè)看漲情緒達(dá)到歷史最高,甲醇價(jià)格反彈超過(guò)100元/噸。我們認(rèn)為在春季檢修計(jì)劃公布之前,甲醇暫時(shí)易漲難跌。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 檢修增多庫(kù)存下滑,PP供應(yīng)壓力下降 周五石化庫(kù)存為68.5(-2.5)萬(wàn)噸。本周四套PE裝置臨時(shí)停產(chǎn)3天,PE產(chǎn)量增加2萬(wàn)噸至54萬(wàn)噸,增量主要來(lái)自油制線性和煤制低壓,下周產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加,產(chǎn)量提升至55萬(wàn)噸。巨正源和大唐多倫全線停車,PP產(chǎn)量減少0.78萬(wàn)噸至56.62萬(wàn)噸,春節(jié)后至今產(chǎn)量持續(xù)減少,已經(jīng)由高位回落至平均水平,下周鎮(zhèn)海煉化,3月初神華寧煤計(jì)劃?rùn)z修,PP產(chǎn)量短期不會(huì)再度增長(zhǎng)。下游開(kāi)工率增長(zhǎng)放緩,PP僅增加0.11%,膠帶母卷和無(wú)紡布開(kāi)工率甚至降低1%以上。隨著檢修裝置增多以及需求回升,本周聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大幅降低,疊加煤炭和甲醇兩種原料價(jià)格上漲,預(yù)計(jì)聚烯烴仍有上漲空間,建議多單繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 輪企開(kāi)工增長(zhǎng)預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn),終端需求政策刺激仍值得期待 供給方面:我國(guó)主要橡膠來(lái)源國(guó)將于本月末陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)階段,天膠到港將有回落;而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季,云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示2023年當(dāng)?shù)馗钅z開(kāi)始時(shí)間或難早于往年,近期需繼續(xù)跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況,國(guó)內(nèi)開(kāi)割來(lái)臨前天然橡膠供給端難有顯著增量。 需求方面:2月乘用車市場(chǎng)或底部回暖,生產(chǎn)端信心恢復(fù)顯著,乘聯(lián)會(huì)調(diào)研顯示八成廠商上調(diào)零售目標(biāo),而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)消費(fèi)意愿強(qiáng)烈,汽車行業(yè)政策刺激值得期待;另外,本周輪企開(kāi)工情況延續(xù)回升態(tài)勢(shì),半鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工率上升至近年同期峰值水平,天膠需求預(yù)期逐步樂(lè)觀。 庫(kù)存方面:港口累庫(kù)速率進(jìn)一步放緩,且一般貿(mào)易庫(kù)存入庫(kù)率持續(xù)走低,而期貨倉(cāng)單仍處近年同期偏低水平,橡膠庫(kù)存端暫無(wú)壓力。 核心觀點(diǎn):輪企開(kāi)工意愿繼續(xù)增長(zhǎng),需求傳導(dǎo)效率有望提升,且終端車市消費(fèi)刺激相關(guān)措施大概率提力加碼,政策引導(dǎo)下需求增量或?qū)@現(xiàn),而當(dāng)前海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)及國(guó)內(nèi)仍處停割季使得供應(yīng)端并無(wú)增量,滬膠多頭策略性價(jià)比依然較優(yōu),RU2305多頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善,價(jià)格仍有向上空間 昨日棕櫚油價(jià)格震蕩走高。油脂板塊方面,目前阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期仍將持續(xù),美豆下方支撐較為明確,對(duì)國(guó)內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動(dòng)。供給方面,目前印尼和馬來(lái)西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季,供給端增量空間有限。需求方面,受債月節(jié)因素的影響,印度預(yù)計(jì)將在3-4月進(jìn)行備貨,疊加印尼在B35計(jì)劃下對(duì)本國(guó)出口限制進(jìn)一步加碼,預(yù)計(jì)有利于提振馬來(lái)西亞棕櫚油出口。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來(lái)看,目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平,且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低,因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來(lái)看,棕櫚油在前期快速上漲后短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,但供需端支撐仍存,多頭仍有向上空間。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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