操盤建議：
金融期貨方面：國內政策面積極導向明確、基本面修復信號顯現(xiàn)，A股整體漲勢未改。
商品期貨方面：原油價格大幅下跌，能源化工品種下行壓力較大。
操作上：
1.從具體政策映射關聯(lián)度、業(yè)績改善確定性、及市場風格看，當前階段順周期板塊配置價值最優(yōu)，對應滬深300指期指多單繼續(xù)持有；
2.海外加息預期延續(xù)，需求端季節(jié)性轉弱，PTA2305新空入場；
3.成本支撐減弱，供需格局保持寬松，聚丙烯PP2305前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體漲勢未改，滬深300期指多單繼續(xù)持有 周三（1月4日），A股整體呈震蕩態(tài)勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.22%報3123.52點，深證成指跌0.2%報11095.37點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%報2335.12點，中小綜指跌0.25%報11757.77點，科創(chuàng)50指跌0.77%報972.38點。當日兩市成交總額為0.78萬億、較前日持平，當日北向資金小幅凈流入為18.4億。 盤面上，房地產、輕工制造、家電、建材和金融等板塊漲幅較大，而電力設備及新能源、煤炭、有色金屬和電子等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則無明顯抬升。總體看，市場情緒無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.美國12月ISM制造業(yè)PMI值為48.4，預期為48.5，前值為49；2.歐盟委員會最新預測，2023年其GDP增速為0.3%，遠低于上期預測值+2.3%；3.央行部署2023年重點工作，強調要大力提振市場信心，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價等工作。 從近日A股整體走勢看，其交投量能逐步恢復、且關鍵位支撐明確，技術面維持多頭特征。而國內積極政策導向明朗、基本面修復信號亦有顯現(xiàn)，利于提振市場風險偏好。此外，海外主要國家衰退預期強化，亦利于提升A股資產的吸引力。綜合看，利多因素占主導，股指整體漲勢未改。從具體政策映射關聯(lián)度、業(yè)績改善確定性、以及市場風格看，當前階段順周期板塊配置價值最優(yōu)，而相關行業(yè)在滬深300指數(shù)中占比最高，多單宜繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求預期不佳，銅價震蕩回落 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65135元/噸，相較前值下跌670元/噸。期貨方面昨日銅價早盤延續(xù)跌勢，夜盤跳空低開后窄幅震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲最新會議紀要仍維持鷹派，但并未有新增表述，預計美元指數(shù)近期將維持震蕩。。國內方面，疫情防控措施放松節(jié)奏略超市場預期，國內宏觀修復預期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內宏觀從中期來看，對有色中性偏多。但最新PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，樂觀預期有所轉弱。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，目前23年TC加工費較去年同期進一步上行，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年。下游需求方面，受到國內宏觀預期改善的影響，國內需求預期出現(xiàn)抬升，但部分下游企業(yè)已經出現(xiàn)停工放假，實際需求較為疲弱，疊加海外衰退預期持續(xù)，存在一定拖累。庫存方面，目前仍處于相對低位，但略有增加。綜合而言，海外衰退預期較為明確，而國內經濟數(shù)據(jù)暫無實質性改善，對銅價難以形成支撐，疊加供給端預計將維持寬松，銅價上方承壓。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 樂觀預期暫未兌現(xiàn)，鋁價走勢偏弱 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18020元/噸，相較前值下跌300元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤延續(xù)跌勢，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲最新會議紀要仍維持鷹派，但并未有新增表述，預計美元指數(shù)近期將維持震蕩。國內方面，疫情防控措施放松節(jié)奏略超市場預期，國內宏觀修復預期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內宏觀從中期來看，對鋁存在利多。但最新PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，樂觀預期有所轉弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，根據(jù)最新調研數(shù)據(jù)，12月國內鋁產量同環(huán)比均出現(xiàn)增加，內蒙古新投仍在釋放，四川、廣西兩地原鋁生產企業(yè)復產增量逐步體現(xiàn)，貴州則因用電緊張限制當?shù)仉娊怃X企業(yè)生產。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，受春節(jié)因素影響，部分下游企業(yè)已經出現(xiàn)停工放假，購貨商接貨意愿一般，逢低采購為主。終端消費方面，目前暫無實質性改善，但市場預期正在逐步改善。庫存方面，節(jié)假日期間社會庫存出現(xiàn)快速修復，市場累庫預期不斷增加。綜合來看，短期內宏觀樂觀預期暫未兌現(xiàn)，疊加美元指數(shù)下行趨勢放緩，鋁價均形成一定程度的拖累，但從中期來看利空因素可持續(xù)較低，疊加滬鋁供給端產能釋放存約束，滬鋁下方空間預計有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠低庫存+外礦低供應，相對看好春節(jié)后鐵礦行情 1、螺紋：國內宏觀穩(wěn)增長政策短期難有大規(guī)模增量利多釋放，海外衰退風險繼續(xù)積累，同時美聯(lián)儲12月議息會議紀要等重申對降低通脹的決心，原油價格出現(xiàn)大幅調整，對風險資產存在負面影響。并且今年春節(jié)較往年提前，剛需下行趨勢不可逆。而鋼廠冬儲政策力度較弱，貿易商幾無主動冬儲意愿，螺紋已進入被動累庫階段。螺紋期現(xiàn)價格相對淡季基本面偏高，期貨升水現(xiàn)貨，短期續(xù)漲動力受限。不過，電爐大幅減產節(jié)前大概率提前放假+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產量或將繼續(xù)下降，一定程度上有利于緩和淡季累庫壓力。高爐日均鐵水產量保持220萬噸以上水平，同比持續(xù)多增20萬噸，高爐成本處支撐尚有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預期仍難證偽，市場對國內二季度經濟復蘇仍抱有期待。綜合看，強預期邏輯依然是支撐價格的核心，疫情影響逐步消退以及國內經濟穩(wěn)增長的大方向不變，疊加低供給+高成本，螺紋價格支撐較強，但短期宏觀增量利多有限，海外衰退風險依然存在，而螺紋估值已偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能受限。策略上：單邊，新單不宜追高，仍持回調后再做多05合約的思路。關注：疫情；冬儲。
2、熱卷：國內宏觀穩(wěn)增長政策短期難有大規(guī)模增量利多釋放，海外衰退風險逐步積累，12月美聯(lián)儲議息會議紀要重申降低通脹的決心，原油價格連續(xù)大幅走弱，對市場情緒和風險資產價格形成負面影響。國內季節(jié)性因素以及外需退坡影響，熱卷終端需求下行趨勢也較明確，后續(xù)也面臨被動累庫的壓力。不過，國內宏觀穩(wěn)增長大方向不變，中央經濟工作會議將消費優(yōu)先級置于投資之前，預計2023年政府出臺更多消費刺激政策的概率較高，傳統(tǒng)消費大頭“房+車”仍將直接受益，有利于提振熱卷下游需求預期。同時，高爐日均鐵水產量保持220萬噸以上水平，同比持續(xù)多增20萬噸，高爐成本處支撐尚存。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且國內宏觀穩(wěn)增長以及疫情影響逐步消退的大方向不變，價格支撐較強，但短期宏觀增量利多較為有限，海外衰退風險及美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮影響依然存在，熱卷估值偏高的情況下，春節(jié)前續(xù)漲動能或將受限。策略上，單邊：新單不宜追過，仍持調整后做多的思路。關注：疫情；冬儲。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產量同比大幅偏高且下降緩慢，且鋼廠進口礦庫存依然較往年同期減少近1500萬噸，鋼廠進口礦低庫存或將延續(xù)至春節(jié)以后，以上均有利于支撐鋼廠對鐵礦的剛需消耗。鐵礦供需過剩壓力有限，港口進口礦庫存增加緩慢，預計春節(jié)前45港進口礦庫存將處于1.32-1.34億噸之間，較2022年初減少2000萬噸左右。且春節(jié)后海外礦山鐵礦發(fā)運仍處于季節(jié)性回落階段，而國內高爐鐵水產量將由谷底逐步抬升，疊加鋼廠進口礦低庫存，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性的錯配。鐵礦價格上行驅動較強。截至1月4日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）9（前值9），05合約貼水21（前值21）。不過短期國內宏觀暫無增量利多釋放，美聯(lián)儲12月議息會議紀要重申對降低通脹的決心，貨幣緊縮及衰退壓力依然存在。同時春節(jié)臨近，終端需求步入淡季，國內高爐持續(xù)虧損，預計鋼廠原料冬儲補庫力度不及往年。且有調研消息顯示，江內鋼廠已基本補完節(jié)前主要庫存，海港鋼廠也將鐵礦石常備庫存提高至10-15天級別，鐵礦冬儲補庫周期即將結束。另外，昨日國常會表示將進一步做好民生商品和能源保供穩(wěn)價等工作，市場亦有關于發(fā)改委調研鐵礦石價格的傳言，同時，近期澳煤禁令解除消息較多，2023年澳煤進口壓力大概率將釋放，均對市場情緒形成沖擊。綜合看，宏觀暫無增量利多驅動，高爐低盈利疊加距離春節(jié)已不遠，春節(jié)前鋼廠鐵礦補庫臨近尾聲，但國內經濟復蘇預期難以證偽，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需存在階段性錯配，鐵礦上行驅動有望延續(xù)。策略上，新單仍可逢回調做多05合約，謹慎者前多可逐步止盈離場。關注：疫情；鋼廠補庫。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 原料補庫節(jié)奏開始放緩，焦炭首輪提降快速落地 焦炭：供應方面，焦企經營狀況持續(xù)改善，提產積極性隨之不斷增強，華北地區(qū)焦爐開工率延續(xù)回升之勢，獨立焦企焦炭日產繼續(xù)上升。需求方面，今冬政策性限產因素仍未發(fā)酵，焦炭入爐剛需支撐尚可，但春節(jié)臨近鋼廠原料冬儲推進節(jié)奏或接近尾聲，整體焦炭庫存呈現(xiàn)累庫之勢，關注后續(xù)鐵水是否減產從而帶來焦炭剛需的回落?，F(xiàn)貨方面，焦企生產平穩(wěn)且廠內庫存暫且不高，對下游議價心態(tài)尚可，而元旦期間首輪提降快速推進，且年前貿易環(huán)節(jié)信心不足，加之上游坑口焦煤亦有松動，成本支撐同步走弱，現(xiàn)貨市場進入弱勢。綜合來看，焦化利潤擴張推動焦企提產積極性，焦炭供需矛盾尚不突出，但下游原料冬儲邊際放緩，采購支撐逐步弱化，現(xiàn)貨市場快速完成首輪提降，期價表現(xiàn)料延續(xù)弱勢，關注年末宏觀政策變動預期是否帶動市場交易情緒回暖。
焦煤：產地煤方面，疫情管控放松使得煤礦出勤率走低，而春節(jié)偏早或提前今冬礦井放假時間，加之臨近農歷新年，各地安全檢查等因素或加速發(fā)酵，坑口產出受此影響維持弱勢；進口煤方面，財政部自2023年4月起恢復實施煤炭最惠國稅率3%-6%，澳煤進口不受影響，但相應抬升蒙煤及俄煤進口成本，而當前甘其毛都口岸通關車數(shù)維持高位，蒙煤進口增長勢頭顯著。需求方面，焦企經營狀況雖有改善，焦爐開工小幅回暖，但冬儲采購接近尾聲，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿易需求同步走弱。綜合來看，煤炭進口政策調整如期而至，進口成本稍有抬升，但當前階段蒙煤通關持續(xù)增多，澳煤放量有望于年后重啟，進口市場補充作用尚可，且焦煤冬儲逐步完成，采購支撐邊際走弱，期現(xiàn)價格同步回落，關注后續(xù)政策發(fā)酵對市場預期及實際進口量的影響。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 預期樂觀疊加庫存偏低，1季度純堿震蕩偏強運行 現(xiàn)貨：1月4日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0），西南輕重堿分別漲30和50，西北輕重堿分別漲40和50。 供給：1月4日，純堿日度開工率為93.28%（-0.05%）。裝置開工大穩(wěn)小動，整體開工高位徘徊，個別企業(yè)負荷調整，暫無新增檢修計劃。 需求：（1）浮法玻璃：1月4日，運行產能158260t/d（0），開工率78.55%（0），產能利用率78.87%（0），浮法玻璃均價報1594元/噸（+0.13 %），主產地玻璃產銷良好，1月4日，沙河115%，湖北110%，華東85%；（2）光伏玻璃：1月4日，運行產能80060t/d（0），開工率86.39%（+0.25%），產能利用率94.86%（+0.42%）。 點評：純堿基本面變化不大，雖然總庫存連續(xù)4周增加，但增幅有限，且并未改變純堿各環(huán)節(jié)低庫存的格局。光伏玻璃產能穩(wěn)步投產，繼續(xù)對沖浮法冷修影響，據(jù)隆眾了解，1月浮法計劃冷修1300t/d，光伏計劃投產3400-4400t/d，玻璃總運行產能逐步增加。同時，伴隨浮法玻璃冷修增加，浮法玻璃產能利用率較2022年高點已累計下降超過11%，12月以來玻璃主產地產銷率良好，上周全國周度平均產銷率105%（+5%），生產企業(yè)庫存已連續(xù)3周下降，且降幅有所擴大。并且，2023年浮法玻璃需求有望受益于房地產消費、施工及竣工的改善預期。不過，兩會前國內宏觀大概率暫無增量利多，海外衰退及貨幣緊縮壓力依然存在。昨日國常會表示將進一步做好民生商品和能源保供穩(wěn)價等工作。同時，近期澳煤禁令取消的消息較多，2023年澳煤大概率恢復通關，煤炭價格將承壓下行，疊加5月后遠興產能將陸續(xù)投產，長期看純堿成本存在下行風險。1月4日收盤，純堿5月合約貼水華東重堿低端價格約27元/噸，玻璃05合約升水現(xiàn)貨72元/噸，遠期升水結構依然明確，估值相對偏高也可能制約短期續(xù)漲空間。 策略建議：單邊，純堿05合約、玻璃05合約仍持逢回調后做多的思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 加息仍存不確定性，原油短期維持偏弱預期 宏觀方面，美聯(lián)儲聯(lián)儲公布12月貨幣政策會議紀要，12月14日結束的最近一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲決策者確認需要放慢加息的步伐，但并未流露2023年要降息的想法；決策者還擔心市場過于樂觀，未來加息后利率達到的水平將比投資者預料的高。本次紀要是2022年5月以來最偏鷹派的紀要，宏觀市場悲觀情緒仍利空油價。 需求方面，由于今年冬季歐洲氣溫高于季節(jié)性正常水平，市場炒作的冷冬能源危機題材并沒有出現(xiàn)，燃料消耗減少，天然氣價格大幅下跌也削弱了石油替代性需求的炒作，油品市場情緒受到明顯影響。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日當周，美國原油庫存增加329.8萬桶，汽油庫存，餾分油庫存減少240萬桶，數(shù)據(jù)略顯偏空。 價格方面，現(xiàn)貨市場有消息稱，需求未見好轉，沙特可能會將銷往亞洲的原油價格下調至15個月來最低水平，進一步打擊市場情緒。 總體而言，宏觀利空情緒短期對市場影響較深，疊加基本面偏弱情況，原油價格短期維持弱勢預期。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 原油價格大幅下跌，PTA持空頭思路 PTA供應方面，目前已知有多套PTA裝置處于停車或降負狀態(tài)，且在春節(jié)前期恐難有恢復，當前實際供應有限。但新裝置方面，威聯(lián)250萬噸，嘉通250萬噸近期都已出合格品，后期負荷逐步提升中。 內需方面，下游聚酯端受益于管控政策的放開，產銷一度有了明顯提升，業(yè)者對于后市預期仍顯樂觀，開工下滑速度有所放緩；但由于疫情放開后各地感染率上升，且臨近放假時間節(jié)點，聚酯產銷回歸低迷。逐漸臨近春節(jié)假期，市場整體需求呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢。 成本方面，海外加息預期延續(xù)，冷冬能源危機題材并沒有出現(xiàn)，燃料消耗減少和前景疲軟，原油維持偏弱格局，成本端短期對PTA存利空驅動。 總體而言，成本端對下游存在利空驅動，后續(xù)供應端存提升可能，下游需求難有改善，供需端整依舊呈現(xiàn)弱勢格局。建議PTA2305節(jié)前仍維持空頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 終端需求節(jié)前難以改善，工業(yè)硅持空頭思路 供應方面，四川由于電價高位，加之市場低迷，部分企業(yè)已停爐檢修；臨近新年云南硅廠開爐數(shù)陸續(xù)減少部分企業(yè)存在停爐計劃，整體供應量有所縮減，預計后期產量將進一步下降。目前西北地區(qū)開工高位穩(wěn)定，而西南地區(qū)不斷減產，呈現(xiàn)出南北方供應不均衡的狀況。而西北地區(qū)主產通氧產品，西南地區(qū)生產不通氧產品較多，導致南北方價格出現(xiàn)差距。 需求方面，下游整體需求偏弱。下游多晶硅行業(yè)開工高位，新增產能爬坡中，對工業(yè)硅的需求逐漸增加。有機硅市場價格持續(xù)弱勢，終端需求拖累，開工低位，對工業(yè)硅需求弱勢；鋁合金價格下降，開工低位穩(wěn)定，對工業(yè)硅需求一般。 庫存方面，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)，臨近年底需求持續(xù)弱勢，庫存高壓下企業(yè)出貨排庫意愿增強。 總體而言，春節(jié)前貿易商出貨壓力較大，預計本周市場延續(xù)弱勢，價格或震蕩下行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 港口庫存大幅增長，氣頭裝置即將重啟 由于氣頭檢修力度不及往年，12月甲醇產量增加39萬噸至692萬噸，環(huán)比增加6%，同比增加4%，1月產量預計突破700萬噸。本周港口庫存為71.66（+9.6）萬噸，元旦期間提貨量減少，以及之前推遲的船只陸續(xù)到港，華東庫存顯著積累。生產企業(yè)庫存為49.47（-2.04）萬噸，企業(yè)訂單待發(fā)量為28.63（+0.7）萬噸，西北樣本生產企業(yè)簽單量為7.3（+1.4）萬噸，三項數(shù)據(jù)均反映近一周甲醇需求良好，這也是助力甲醇價格上漲的主要因素。不過隨著中旬后檢修的氣頭裝置陸續(xù)重啟，甲醇供應格局重回寬松，而春節(jié)后需求是否如期回暖的不確定性較強，因此不建議做多甲醇。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 原油重挫，聚烯烴缺乏利好支撐 周四石化庫存為57.5（-3.5）萬噸。由于元旦放假，本周生產企業(yè)庫存顯著增加，其中PE環(huán)比增加6%，PP增加9%。社會庫存PE減少0.6萬噸，PP增加3萬噸，二者均處于歷年同期最高位。周三期貨價格沖高回落，華東現(xiàn)貨價格跟跌30~50元/噸。目前部分下游工廠已經放假停工，下游開工率預計顯著降低。本周PE和PP各新增一套裝置檢修，開工率維持極高水平，同時新裝置即將投產，一季度供應壓力不容小覷。海外金融機構對2023年全球經濟衰退擔憂加重，原油價格連續(xù)第二天大幅下跌，對國內化工品期貨產生較大負面沖擊。在國內宏觀利好消退后，聚烯烴缺乏利好驅動，預計價格持續(xù)下跌。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 車購稅恢復打破市場期待，終端需求預期再度走弱 供給方面：持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件即將結束，氣候波動的不確定性影響逐步減弱，國內外各產區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，泰國南部主產區(qū)已進入增產季，合艾原料市場維持低位震蕩格局，海外天膠產出延續(xù)上行態(tài)勢，國內進口市場季節(jié)性走強，天然橡膠供應端料繼續(xù)增長。 需求方面：終端讓利沖量推動12月乘用車零售市場維持增長，但2023年春節(jié)時間偏早，后續(xù)消費刺激力度及時限均有受限，整體旺季不旺現(xiàn)象基本確立，而購置稅減征措施未能繼續(xù)實施幾乎已成定式，車購稅恢復至10%略超市場預期，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：橡膠集港延續(xù)季節(jié)性走強，貿易庫存持續(xù)增多，而假期臨近下游采購意愿不斷回落，現(xiàn)貨庫存壓力正逐步顯現(xiàn)。 核心觀點：天膠進口持續(xù)增長，而春節(jié)前輪企開工將維持低位，港口庫存累庫加速，供增需減預期兌現(xiàn)，且昨日公布美聯(lián)儲會議紀要再度偏鷹，而國內車購稅恢復至10%，宏觀環(huán)境變動對價格的影響亦逐步轉空，滬膠價格上漲乏力，春節(jié)前料延續(xù)偏弱態(tài)勢，年前可繼續(xù)關注政策變動預期帶來的市場交易氛圍的變化，謹慎持倉。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價格回落，棕油上行放緩 昨日棕櫚油價格受原油大幅回落的拖累，震蕩下行。宏觀方面，海外衰退預期仍在延續(xù)，但新增利空有限。但近日原油價格快速回落，對下游生柴需求預期存在一定拖累。而國內方面，疫情放松節(jié)奏略超市場預期，對消費預期的提振較為明顯，整體宏觀面對油脂板塊中性偏多。供給方面，主產國進入減產周期，馬棕產量、出口及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產量進一步下行，市場對供給端收縮預期不斷抬升。此外印尼出口政策再度收緊，DMO配比下調至6:1以確保其國內供應。目前印尼棕油庫存仍處偏高位，出口政策是否有進一步收緊存不確定性。下游需求方面，生柴目前雖無實質性利多，但印尼生柴政策仍在持續(xù)推進，預期較為樂觀，而國內消費需求方面，隨著疫情拖累的邊際減弱，需求預期邊際改善。國內庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，棕櫚油價格下方支撐不斷走強，但短期內棕櫚油快速拉漲，上行動能或放緩，關注原油價格擾動。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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