操盤建議：
金融期貨方面：關(guān)鍵位支撐明確，國內(nèi)政策面積極措施深化、基本面修復信號亦顯著增強，A股大類資產(chǎn)及全球配置價值占優(yōu)。
商品期貨方面：棉花及純堿延續(xù)強勢。
操作上：
1.考慮宏觀流動性環(huán)境、中觀面盈利增速、及估值匹配度，滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)預期表現(xiàn)最佳，多單繼續(xù)持有；
2.紡企需求回暖、補庫動力仍存，棉花CF305前多持有；
3.光伏投產(chǎn)積極，地產(chǎn)竣工修復預期強，純堿供需維持緊平衡，SA305前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體續(xù)漲空間上移，滬深300期指配置價值仍最高 周四（1月19日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.49%報3240.28點，深證成指漲0.87%報11913.26點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.08%報2571.44點，中小綜指漲0.69%報12297.36點，科創(chuàng)50指漲1.68%報1023.65點。當日兩市成交總額為0.69萬億、較前日小幅增加；當日北向資凈流入為93.9億，已連續(xù)多日大幅凈流入。 盤面上，計算機、電子、醫(yī)藥、國防軍工和金融等板塊漲幅較大，而商貿(mào)零售、食品飲料和農(nóng)林牧漁等板塊走勢則相對較弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對更強，當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則進一步回落?？傮w看，市場情緒依舊偏向積極。 當日主要消息如下：1.歐洲央行行長拉加德稱，其經(jīng)濟或僅小幅收縮，將繼續(xù)加息、促使通脹率回落至2%；2.《“機器人+”應用行動實施方案》印發(fā)，至2025年制造業(yè)機器人密度較2020年實現(xiàn)翻番。 受春節(jié)長假因素影響、近日A股整體交投量能下滑，但其關(guān)鍵位支撐持續(xù)驗證，且市場預期樂觀，技術(shù)面多頭格局未改。而隨疫情影響顯著弱化、政策面持續(xù)加碼推進，國內(nèi)基本面修復信號將逐步增強，進而提振盈利改善預期、及市場風險偏好；此外，海外主要國家衰退趨勢暫無扭轉(zhuǎn)跡象、且貨幣政策仍屬緊縮基調(diào)，亦利于凸顯人民幣資產(chǎn)及A股的配置價值?？傮w看，積極因素占據(jù)主導、且持續(xù)性亦較強，股指整體續(xù)漲空間進一步上移。從具體分類指數(shù)看，考慮宏觀流動性環(huán)境、中觀面盈利增速、以及估值匹配度，當前階段大盤價值股的預期盈虧比仍最佳，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元擾動較大，銅價不確定性增強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69660元/噸，相較前值下跌90元/噸。期貨方面，昨日銅價維持在高位震蕩運行，但仍處于70000元/噸下方。宏觀方面，美元指數(shù)在102附近震蕩運行，日央行維持貨幣政策不變，關(guān)注節(jié)假日期間美聯(lián)儲表現(xiàn)。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復預期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，從中期來看，對有色中性偏多。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年，關(guān)注冶煉端產(chǎn)能修復情況。下游需求方面，受到國內(nèi)宏觀預期改善的影響，國內(nèi)需求預期出現(xiàn)抬升，但目前市場基本進入放假狀態(tài)，整體成交寡淡。海外衰退預期持續(xù)，仍存在一定拖累。庫存方面，國內(nèi)庫存季節(jié)性抬升，LME庫存繼續(xù)下滑，海內(nèi)外庫存整體仍處于低位。綜合而言，國內(nèi)需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后動能或有所減弱。且中期來看，礦端供給預計延續(xù)寬松，冶煉端產(chǎn)能持續(xù)修復，季節(jié)性累庫即將到來，且從價差結(jié)構(gòu)來看，目前仍多數(shù)遠月合約維持貼水結(jié)構(gòu)，銅價上漲的持續(xù)性仍有待觀察。但春節(jié)期間美元指數(shù)仍存不確定性，謹慎留倉過節(jié)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需結(jié)構(gòu)預期樂觀，鋁價向上趨勢不變 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18840元/噸，相較前值上漲200元/噸。期貨方面，昨日鋁價繼續(xù)高位震蕩。海外宏觀方面，日本維持貨幣政策不變，美元指數(shù)目前維持在102附近運行，關(guān)注節(jié)假日期間美聯(lián)儲動態(tài)。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復預期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，中期來看，對有色存在利多。但目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫未有實質(zhì)性改善，樂觀預期兌現(xiàn)節(jié)奏較慢。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能釋放需等待至下半年。下游需求方面，現(xiàn)貨市場基本進入放假階段，成交清淡。庫存方面，季節(jié)性累庫已經(jīng)啟動，受到下游放假因素的影響，累庫節(jié)奏較快。但今年春節(jié)時間偏早，關(guān)注節(jié)后庫存情況。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 臨近春節(jié)且監(jiān)管風險尚存，鐵礦石價格高位震蕩 1、螺紋：春節(jié)前最后一個交易日，基本休市，螺紋持續(xù)被動累庫，本周MS樣本螺紋總庫存環(huán)比增95.76萬噸（環(huán)比+14.27%）至766.91萬噸（同比+28.79%）。近期原料端利擾動較多，鐵礦石價格監(jiān)管風險或繼續(xù)發(fā)酵，2023年進口澳煤也將回歸，焦炭現(xiàn)貨陸續(xù)提降，短期高爐成本支撐有所減弱。螺紋期現(xiàn)價格短期續(xù)漲動力受限。不過，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，2022年全年GDP增速3%，2023年各省市GDP增速目標加權(quán)后為5.6%，在穩(wěn)增長政策加碼的預期下，市場對2023年國內(nèi)經(jīng)濟及地產(chǎn)復蘇的樂觀預期有所增強。同時，得益于電爐提前放假+高爐虧損，螺紋產(chǎn)量明顯低于去年同期，春節(jié)期間有望繼續(xù)下降，低供給將減輕淡季累庫壓力，春節(jié)后螺紋庫存高度或相對有限。綜合看，經(jīng)濟復蘇、房地產(chǎn)回暖的樂觀預期依然是支撐價格偏強運行的核心，且低供給背景下，淡季螺紋累庫高度較為有限，也有利于節(jié)后價格的上行，但短期原料端受利空擾動較大，高爐成本支撐力度有所減弱，淡季螺紋估值相對偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能受限。策略上：單邊，新單仍持逢回調(diào)做多05合約的思路；組合：澳煤進口將逐步恢復，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
2、熱卷：春節(jié)前最后一個交易日，下游放假，現(xiàn)貨休市，熱卷庫存繼續(xù)被動增加，本周MS樣本熱卷總庫存環(huán)比增11.17萬噸（環(huán)比+3.62%）至319.9萬噸（同比+5.26%）。同時，近期原料端受利空擾動較多，鐵礦價格監(jiān)管風險發(fā)酵，2023年進口澳煤將回歸，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨提降陸續(xù)落地，短期高爐成本支撐有所減弱。不過，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，2022年全年GDP增速穩(wěn)在3%，各省市2023年GDP增長目標加權(quán)后為5.6%，預計消費、地產(chǎn)相關(guān)的刺激政策有望加碼，疊加居民部門超額儲蓄有較大的潛在釋放空間，2023年國內(nèi)總需求修復力度可期，對熱卷內(nèi)需也將形成提振。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，淡季累庫壓力有限，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇、地產(chǎn)回暖的樂觀預期依然存在，熱卷價格的支撐較強，但近期原料端受利空消息擾動，成本支撐有所松動，淡季熱卷期價接近平水，春節(jié)前續(xù)漲動能或受限。策略上，單邊：新單仍持調(diào)整后做多05合約的思路；組合：澳煤將逐步恢復通關(guān)，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量同比偏高，且鋼廠進口礦庫存同比大幅偏低的格局仍未明顯改變，有利于支撐春節(jié)期間鐵礦消耗以及春節(jié)后鋼廠進口礦補庫需求釋放。春節(jié)后海外礦山鐵礦發(fā)運仍處于季節(jié)性低位，而國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量有望逐步抬升，疊加鋼廠進口礦庫存偏低節(jié)后仍有部分補庫需求待釋放，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性的錯配。截至1月19日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）31（前值31）。不過，春節(jié)臨近，終端需求基本停滯，鋼廠鐵礦補庫也已基本結(jié)束，本輪補庫規(guī)模受限于鋼廠盈利能力較弱以疊加鋼廠自儲導致的資金壓力偏高。同時，鐵礦石價格監(jiān)管風險發(fā)酵，警惕發(fā)改委類似2022年1月-2月期間連續(xù)針對鐵礦石出臺調(diào)控政策。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期難以證偽，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需仍存在階段性錯配，但春節(jié)前鋼廠鐵礦補庫接近尾聲，鐵礦石價格監(jiān)管風險依然存在，短期調(diào)整壓力增加。策略上，單邊：中期看，新單可等待發(fā)改委調(diào)控風險釋放后再試多05合約。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料生產(chǎn)進入放假階段，關(guān)注節(jié)后煤炭進口市場預期兌現(xiàn) 焦炭：供應方面，焦爐開工受制于經(jīng)營狀況不佳及春節(jié)假期而不同程度走弱，東北地區(qū)開工大幅下挫、但華北及華東地區(qū)開工略有回暖，獨立焦企焦炭日產(chǎn)整體仍維持低位。需求方面，節(jié)前鐵水產(chǎn)量再度回升，日產(chǎn)接近224萬噸，焦炭入爐剛需支撐尚可，但鋼廠補庫節(jié)奏大幅放緩，原料冬儲接近尾聲，焦化廠廠內(nèi)庫存加速累庫，關(guān)注節(jié)后鐵水產(chǎn)量是否增長速度而帶來的焦炭剛需增量?，F(xiàn)貨方面，臨近春節(jié)市場逐步進入休假模式，產(chǎn)地焦炭完成兩輪提降后暫穩(wěn)，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)成交趨弱。綜合來看，春節(jié)來臨，下游冬儲補庫告一段落，港口成交同步走弱，焦炭兩輪提降后現(xiàn)貨市場表現(xiàn)暫穩(wěn)，而焦企經(jīng)營狀況不佳，焦爐開工延續(xù)下行趨勢，但鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升支撐焦炭剛需，且市場對節(jié)后需求預期修復樂觀，關(guān)注穩(wěn)增長背景下需求預期兌現(xiàn)情況及市場交易情緒是否回暖。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，春節(jié)臨近，民營礦井率先放假，國有大礦亦陸續(xù)排期進入春節(jié)假期，汾渭調(diào)研顯示今年樣本煤礦平均假期11.2天，較去年增加1.4天，而當前主產(chǎn)區(qū)周邊洗煤廠開工負荷均呈現(xiàn)下降趨勢，焦煤供應維持收緊態(tài)勢；進口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)降至500車附近，口岸貿(mào)易商多數(shù)也已放假，但澳媒進口市場恢復，廣東區(qū)域海關(guān)已允許其正常報關(guān)，節(jié)后煤炭進口市場補充作用維持樂觀預期。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，年前焦爐開工率或難再回升，且原料冬儲接近尾聲，下游采購趨于謹慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿(mào)易需求同步走弱。綜合來看，產(chǎn)地煤礦陸續(xù)進入春節(jié)放假階段，原煤坑口產(chǎn)出持續(xù)走弱，而焦企補庫力度亦大幅放緩，現(xiàn)實供需同步回落，焦煤貿(mào)易價格有所下調(diào)，但澳媒通關(guān)放行提振進口市場，年后焦煤供應呈現(xiàn)回升之勢，長期供應壓力逐步緩解，關(guān)注煤炭進口政策調(diào)整的發(fā)酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 地產(chǎn)竣工周期修復預期偏強，建材品種偏強運行 現(xiàn)貨：1月19日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0），本周東北重堿漲50，華東重堿漲50，華南輕重堿分別漲20和80，西南輕重堿分別漲10和50，西北輕重堿分別漲40和50。 供給：1月19日，純堿周度開工率為90.04%（-0.74%），周產(chǎn)量60.4萬噸，環(huán)比減少0.47萬噸（-0.81%），周內(nèi)雙環(huán)恢復，徐州和華昌停車，其他個別企業(yè)波動。春節(jié)期間暫無新增檢修計劃，短停企業(yè)即將恢復，預期下周開工穩(wěn)中有升，周度開工率回升至93%左右，產(chǎn)量62萬噸附近。 庫存：（1）純堿：生產(chǎn)企業(yè)庫存24.12萬噸（-10.08%），輕重堿同步下降，春節(jié)期間物流受影響，企業(yè)庫存預計將增加；下游玻璃廠庫存中，37%的樣本，維持23.49天，下降0.71天，45%的樣本接近22天，下降0.62天；50%的樣本接近22天，下降0.47天；周內(nèi)社會庫存增加，增加2萬多，總量維持7萬噸多。（2）玻璃：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6432.7萬重箱，環(huán)比+4.57%，同比+78.75%。 需求：（1）浮法玻璃：1月19日，運行產(chǎn)能158180t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率79.15%（0）；浮法玻璃均價報1627元/噸（0）；（2）光伏玻璃：1月19日，運行產(chǎn)能79760t/d（0），開工率87.83%（0），產(chǎn)能利用率94.99%（0）。 點評：（1）純堿，基本面變化不大，產(chǎn)業(yè)鏈已陸續(xù)放假，庫存偏低的格局延續(xù)。綜合考慮2023年光伏玻璃投產(chǎn)計劃較多、地產(chǎn)竣工周期修復背景下浮法玻璃冷修積極性下降、以及純堿產(chǎn)能投產(chǎn)多集中于5月之后，5月前純堿供需仍偏緊，行業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。目前主要的長期風險在于遠興裝置投產(chǎn)時間以及長期行業(yè)成本曲線右移的風險。前者在于，面對2000元/噸的潛在利潤空間，不排除遠興裝置提前投產(chǎn)的可能。后者在于，2023年澳煤恢復進口，疊加5月后遠興低成本天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)，長期看行業(yè)成本曲線將明顯右移。（2）浮法玻璃，得益于2022年下半年浮法玻璃冷修規(guī)模的持續(xù)增加，浮法玻璃產(chǎn)量收縮明顯帶動生產(chǎn)企業(yè)高庫存下降，2023年浮法玻璃仍有部分冷修計劃，供給約束較強。而需求回暖預期增強，2023年國內(nèi)經(jīng)濟增速有望達到5%-5.5%，在消費刺激以及地產(chǎn)寬松政策加碼的情況下，地產(chǎn)竣工周期將明顯修復，有利于提振浮法玻璃需求。供減需增的預期邏輯下，玻璃基本面將轉(zhuǎn)暖，浮法玻璃價差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的遠期升水特征也印證了這一預期。 策略建議：單邊，純堿05合約及玻璃05合約仍持多頭思路，考慮到監(jiān)管風險的擾動，新單等待逢回后調(diào)做多的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 需求復蘇為主線，原油短期維持重心震蕩上行趨勢 宏觀方面，美國通脹壓力回落，市場對美聯(lián)儲加息力度的預期有所降溫，宏觀面對油價的利空有所弱化。 需求方面，全球道路交通出現(xiàn)反彈跡象并已恢復到正常水平，亞洲為正常水平的 94%，北美道路交通略高于正常水平。OPEC1月月報將2023年全球經(jīng)濟增長預測為2.5%，2023年全球原油需求增速預測為222萬桶/日。預計石油市場將在第一季度實現(xiàn)平衡。OPEC月報中對2023年需求預測保持不變，但在表達觀點時態(tài)度有所回暖。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月13日當周EIA原油庫存+840.8萬桶，預期-59.3萬桶，商業(yè)原油庫存增幅遠超預期，精煉油庫存降幅超預期，汽油庫存增幅超預期。 總體而言，海外市場將繼續(xù)定價中國帶動全球需求恢復的預測，隨著CPI數(shù)據(jù)下降、風險偏好回升，預計短期內(nèi)油價將維持重心震蕩上行格局。國內(nèi)市場臨近春節(jié)假日，交易量縮減，建議防范假期調(diào)整風險。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油重心上移，PTA受支撐短期偏強 PX方面，盛虹煉化1期負荷持續(xù)提升，2期也已于1月7日投產(chǎn)；廣東石化1月中下旬預計將會產(chǎn)出產(chǎn)品；大榭石化計劃在2—3月投產(chǎn)，新裝置產(chǎn)量正在逐步兌現(xiàn)中。 PTA方面，嘉興石化220萬噸重啟中，逸盛其他裝置負荷小幅調(diào)整，亞東負荷調(diào)整至8成，恒力石化220萬噸恢復，嘉通能源250萬噸裝置負荷提升。PTA開工率回升至69%附近，較去年12月底的低點提升了7個百分點，且新裝置進度持續(xù)推進，PTA供應壓力增加。 內(nèi)需方面，國內(nèi)部分聚酯工廠計劃進一步減產(chǎn)、檢修，預計聚酯產(chǎn)量繼續(xù)下滑。下游原料備貨也小幅提升，多為開年機器投料做好充足準備，但原料備貨積極性較往年相比仍有較大差距。終端開啟春節(jié)假期，原料需求降至低位，PTA進入季節(jié)性累庫。 成本方面，宏觀市場情緒提振、風險偏好回升。原油價格重心將逐步上移，成本端存在較強支撐。 總體而言，市場供應提升，而下游聚酯端需求下滑明顯，企業(yè)節(jié)前備貨意愿不強，年后織造訂單預計依然較弱，可能拖累年后備貨力度；由于原油市場受提振明顯，PTA成本支撐短期偏強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 紡企需求回暖，棉花CF305前多持有 供應方面，12月國內(nèi)疫情優(yōu)化放開，新棉上市資源量繼續(xù)增加，全國棉花市場資源供應充裕，疆棉運輸順暢，出疆棉有所增加，整體供應端相對穩(wěn)定。 內(nèi)需方面，近期訂單好轉(zhuǎn)部分大型紡企的開機將在年前持續(xù)高位，以保證訂單生產(chǎn)，并為年后的市場做準備，紡企需求回暖。據(jù)市場調(diào)查統(tǒng)計，由于12月份市場好轉(zhuǎn)，紡企手中訂單較多，部分紡企縮短了放假計劃，整體放假時長低于去年同期。和去年相比，預計春節(jié)后產(chǎn)銷率在71%-100%的企業(yè)比例從55%增加到84.31%，可見企業(yè)對于節(jié)后的信心和預期高于去年。 總體來看，隨著疫情防控政策調(diào)整和訂單的好轉(zhuǎn)，市場對節(jié)后普遍存在較強預期，紡企需求回暖，棉花CF305前多持有。好轉(zhuǎn)，市場對節(jié)后普遍存在較強預期，建議棉花仍持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 下游開工不降反升，煤炭成本支撐作用仍在 本周甲醇港口庫存為76.14（-3.6）萬噸，華東需求良好，庫存減少3.86萬噸，華南供需相抵，庫存保持穩(wěn)定。生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅減少8%至38.98萬噸，自去年12月至今快速去庫，當前庫存已經(jīng)降至三年低位，春節(jié)后的去庫壓力將非常有限。本周新增四川達興（20）一套裝置檢修，無重啟裝置，產(chǎn)量與上周持平，為152萬噸。臨近春節(jié)，下游開工率不降反升，烯烴，二甲醚和醋酸均明顯提升，僅甲醛降低3%，需求良好是支撐甲醇價格的主要因素。另外煤炭價格再度上漲50元/噸，煤制虧損擴大至1000元/噸以上，春節(jié)后除非煤炭價格下行，否則甲醇價格將保持堅挺。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 市場情緒樂觀，聚烯烴持續(xù)上漲 周五石化庫存為48.5（+0.5）萬噸。本周無新增檢修裝置，PE產(chǎn)量增加3.5%，PP產(chǎn)量持平。本周下游陸續(xù)開始春節(jié)休假，開工率大幅降低15%。聚烯烴期貨連漲7日，PP2305已經(jīng)罕見升水華東現(xiàn)貨150元/噸，如果春節(jié)后需求跟進不足，回調(diào)在所難免，不過整體需求預期向好，一季度上漲行情值得期待。2023年預計PE新增產(chǎn)能285萬噸，新增產(chǎn)量237萬噸，凈進口量增加99萬噸，表觀需求增加9.05%至4040萬噸。PP新增產(chǎn)能755萬噸，新增產(chǎn)量381萬噸，凈進口量減少20萬噸，表觀需求增加11.34%至3545萬噸。疫情后消費復蘇指日可待，包裝膜和管材需求增速超過6%，注塑保持3%左右低增速，最終預計PE和PP需求增速達到5.9%。建議重點關(guān)注做多L-PP和PP-3MA價差的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 節(jié)前輪企開工季節(jié)性回落，關(guān)注節(jié)后需求兌現(xiàn)情況 供給方面：2022年割膠季國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)出恢復至往年正常年份水平，持續(xù)超過兩年有余的厄爾尼諾-拉尼娜交替事件的負面影響逐步趨弱，ANRPC其余產(chǎn)區(qū)物候條件亦趨于穩(wěn)定，原料產(chǎn)出平穩(wěn)可期，且當前階段系天膠進口高峰時期，海外到港橡膠補充作用效果顯著。 需求方面：1月乘用車零售陷入低迷，政策退出后市場驅(qū)動缺失，且輪胎企業(yè)紛紛進入春節(jié)假期，輪企開工率季節(jié)性低位，天然橡膠現(xiàn)實需求維持弱勢；但考慮到近日以來工信部、商務部及行業(yè)協(xié)會多次強調(diào)要重振汽車消費刺激，關(guān)注節(jié)后政策行為是否再度轉(zhuǎn)向。 庫存方面：天膠進口保持強勢，港口庫存加速累庫，保稅區(qū)庫存及貿(mào)易庫存合計超過50萬噸，顯示現(xiàn)貨供應壓力仍未好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)停割制約全乳倉單注冊意愿，滬膠期貨庫存尚處低位。 核心觀點：乘用車零售表現(xiàn)差強人意、輪胎開工率繼續(xù)走低，而橡膠進口依然維持增長勢頭，港口庫存加速累庫，天然橡膠現(xiàn)實供需仍偏寬松；但強預期對抗弱現(xiàn)實，市場對節(jié)后消費刺激及經(jīng)濟復蘇普遍充滿樂觀情緒，持倉需謹慎。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需面新增驅(qū)動有限，關(guān)注印馬政策變動 昨日棕櫚油價格震蕩運行，小幅走高。宏觀方面，人民幣近期表現(xiàn)偏強，對進口商品價格存在一定拖累。海外淺衰退預期仍在延續(xù)，但近期原油價格出現(xiàn)反彈，對油脂拖累減弱。國內(nèi)方面，消費復蘇預期對需求端存在一定支撐。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，市場對供給端收縮預期不斷抬升。各國政策方面，馬來西亞表示可能暫停向歐盟出口棕櫚油，印度將免稅進口毛豆油。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼或在2月起或強制實行B35政策，且對生柴政策持續(xù)推進中，預期較為樂觀。馬棕出口高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，中國12月進口量同比減少2.3%。國內(nèi)消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預期邊際改善。國內(nèi)庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前需求端實質(zhì)性好轉(zhuǎn)仍暫缺，且人民幣走強，棕櫚油預計將繼續(xù)震蕩筑底。春節(jié)假期較長，關(guān)注期間印馬相關(guān)政策變化。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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