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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面持續(xù)加力提效、基本面修復(fù)進度尚可，且技術(shù)面突破概率較大，股指整體仍有續(xù)漲空間。綜合業(yè)績、估值、及盤面印證表現(xiàn)看，大盤價值股配置性價比仍最高，滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棕櫚油及純堿上行驅(qū)動較明確。
操作上：
1.主產(chǎn)國產(chǎn)量與庫存季節(jié)性下滑，需求邊際修復(fù)，棕櫚油P2305前多持有；
2.供需結(jié)構(gòu)偏緊，行業(yè)低庫存將延續(xù)，純堿SA305前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 突破續(xù)漲概率較大，滬深300期指多單繼續(xù)持有 周一（1月16日），A股整體大漲。截至收盤，上證指數(shù)漲1.01%報3227.59點，深證成指漲1.58%報11785.77點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%報2539.52點，中小綜指漲1.09%報12187.15點，科創(chuàng)50指漲1.88%報992.61點。當日兩市成交總額為0.92萬億、較前日大幅增加；當日北向資凈流入為158.43億，已連續(xù)多日大幅加倉。 盤面上，家電、醫(yī)藥、電子、計算機和農(nóng)林牧漁等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則大幅回落。總體看，市場樂觀情緒增強。 當日主要消息如下：1.據(jù)商務(wù)部，中美經(jīng)貿(mào)團隊高層將于近日會談以落實相關(guān)共識，加強宏觀經(jīng)濟和金融政策協(xié)調(diào)；2.據(jù)財政部，要求進一步做好新冠疫情防控經(jīng)費保障，加大投入力度等。 近日A股雖關(guān)鍵壓力位受阻回落，但從主要量價指標看，其整體多頭格局依舊明確，且潛在續(xù)漲動能亦較充足，技術(shù)面突破概率較大。而國內(nèi)政策面持續(xù)加力提效、基本面修復(fù)進度尚可，均利于強化盈利改善預(yù)期、提升市場風險偏好。總體看，相關(guān)積極因素仍占主導(dǎo)，為股指續(xù)漲提供良好的支撐基礎(chǔ)。從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績端確定性、估值端安全邊際、及盤面印證走勢看，當前階段大盤價值股整體表現(xiàn)仍最優(yōu)，對應(yīng)滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 樂觀情緒持續(xù)，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68550元/噸，相較前值下跌170元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，小幅回落。宏觀方面，美國CPI如期增速放緩，市場對加息節(jié)奏減緩預(yù)期增強，美元指數(shù)在102附近震蕩運行。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復(fù)預(yù)期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，從中期來看，對有色中性偏多。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預(yù)計將延續(xù)至23年，關(guān)注冶煉端產(chǎn)能修復(fù)情況。下游需求方面，受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但部分下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)停工放假，實際需求較為疲弱，拿貨意愿不強。疊加海外衰退預(yù)期持續(xù)，存在一定拖累。庫存方面，國內(nèi)庫存有所抬升，LME庫存繼續(xù)下滑，海內(nèi)外庫存整體仍處于低位。綜合而言，國內(nèi)需求預(yù)期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價形成一定支撐，短期內(nèi)銅價或進一步上行。但中期來看，礦端供給預(yù)計延續(xù)寬松，冶煉端產(chǎn)能持續(xù)修復(fù)，季節(jié)性累庫即將到來，且從價差結(jié)構(gòu)來看，目前仍多數(shù)遠月合約維持貼水結(jié)構(gòu)，銅價上漲的持續(xù)性仍有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需結(jié)構(gòu)預(yù)期樂觀，鋁價表現(xiàn)偏強 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18450元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行小幅走高。海外宏觀方面，美國CPI如期增速放緩，市場對加息節(jié)奏減緩預(yù)期增強，美元指數(shù)目前維持在102附近運行。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復(fù)預(yù)期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，中期來看，對有色存在利多。但目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫未有實質(zhì)性改善，樂觀預(yù)期兌現(xiàn)節(jié)奏較慢。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，鋁價昨日漲勢放緩，市場成交情況清淡。庫存方面，季節(jié)性累庫已經(jīng)啟動，上周累庫節(jié)奏略有放緩，目前庫存仍低于去年同期水平。今年春節(jié)時間偏早，關(guān)注節(jié)后庫存情況。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預(yù)期存進一步改善空間，鋁價易漲難跌。但現(xiàn)實需求偏弱下的季節(jié)性累庫或?qū)Χ唐趦?nèi)的反彈空間形成制約。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 監(jiān)管風險持續(xù)發(fā)酵，鐵礦價格大幅回調(diào) 1、螺紋：春節(jié)前最后一周，下游陸續(xù)放假，剛需及成交進入地量階段，螺紋持續(xù)被動累庫。近期原料端利空相對集中，鐵礦石價格監(jiān)管風險發(fā)酵，發(fā)改委先后兩次開會約談相關(guān)企業(yè)，資金集中離場，警惕監(jiān)管風險繼續(xù)發(fā)酵重現(xiàn)2022年1-2月鐵礦石價格回調(diào)的行情，2023年澳煤也將恢復(fù)進口，焦炭現(xiàn)貨第二輪提降陸續(xù)落地，短期高爐成本支撐減弱。螺紋期現(xiàn)價格短期續(xù)漲動力受限。不過，全國31省市已公布2023年GDP預(yù)期值，加權(quán)增速達到5.6%，對市場信心及預(yù)期有所提振，2023年國內(nèi)經(jīng)濟及地產(chǎn)復(fù)蘇的預(yù)期仍難以被證偽。同時，電爐減產(chǎn)放假+高爐虧損淡季檢修，螺紋鋼產(chǎn)量已低于去年同期，春節(jié)期間產(chǎn)量且有望繼續(xù)下降，低供給將減輕淡季累庫壓力，春節(jié)后螺紋庫存高度或相對有限。綜合看，強預(yù)期邏輯依然是支撐價格的核心，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期難以被證偽，且低供給背景下，淡季螺紋累庫高度較為有限，螺紋價格支撐較強，但短期原料端利空消息較多，高爐成本支撐力度減弱，淡季螺紋估值相對偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能受限。策略上：單邊，新單不宜追高，仍等待回調(diào)后再做多05合約的思路；組合：澳煤進口將逐步恢復(fù)，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可嘗試介入做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
2、熱卷：春節(jié)前最后1周，隨著下游放假，熱卷需求將繼續(xù)下行，庫存繼續(xù)被動增加。同時，近期原料端利空相對集中，鐵礦價格監(jiān)管風險發(fā)酵，發(fā)改委先后兩次組織會議約談相關(guān)去企業(yè)，不排除重現(xiàn)2022年1-2月鐵礦石政策調(diào)控期間的回調(diào)行情，2023年澳煤也將恢復(fù)進口，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨第二輪提降陸續(xù)落地，短期高爐成本支撐減弱。不過，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向不變，31省市已公布2023年GDP預(yù)期值，加權(quán)后2023年中國GDP預(yù)期值達到5.6%，對市場信心及預(yù)期有所提振。為實現(xiàn)上述增長目標，預(yù)計消費刺激、地產(chǎn)寬松將是政策核心，房、車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將從中直接受益，疊加居民部門超額儲蓄的潛在釋放空間，2023年總修渠修復(fù)力度可期，對熱卷內(nèi)需也將形成提振。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，淡季累庫壓力有限，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策加碼，經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期難以被證偽，熱卷價格的支撐較強，但近期原料端利空消息較多，成本支撐有所松動，淡季熱卷期價接近平水，春節(jié)前續(xù)漲動能或受限。策略上，單邊：新單不宜追高，仍持調(diào)整后做多的思路；組合：澳煤將逐步恢復(fù)通關(guān)，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量維持220萬噸/天以上的水平，同比依然明顯增加，且鋼廠進口礦庫存同比仍大幅偏低，有利于支撐春節(jié)期間鐵礦消耗及春節(jié)后鋼廠進口礦補庫需求釋放。2022年四季度鐵礦供需過剩壓力有限，45港進口礦庫存累計幅度低于預(yù)期，較去年同期減少2338.26萬噸。春節(jié)后海外礦山鐵礦發(fā)運仍處于季節(jié)性低位，而國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量將逐步抬升，疊加鋼廠進口礦庫存偏低節(jié)后仍有部分補庫需求待釋放，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性的錯配。截至1月16日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）-5（前值-6），05合約貼水27（前值13）。不過，春節(jié)前最后1周，終端需求基本停滯，國內(nèi)高爐持續(xù)虧損疊加鋼廠成材自儲占用現(xiàn)金流，春節(jié)前鋼廠鐵礦補庫已基本結(jié)束。同時，鐵礦石價格監(jiān)管風險發(fā)酵，發(fā)改委先后2次舉行會議約談相關(guān)企業(yè)，資金主動離場現(xiàn)象較明顯，或重現(xiàn)2022年1月28日至2月28日期間鐵礦石價格監(jiān)管風險發(fā)酵后的回調(diào)行情。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期難以證偽，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需仍存在階段性錯配，但春節(jié)前鋼廠鐵礦補庫接近尾聲，鐵礦石價格監(jiān)管風險發(fā)酵，資金主動離場，短期調(diào)整壓力增加。策略上，單邊：中期新單等待發(fā)改委調(diào)控風險釋放后再試多05合約。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 利潤收縮帶動焦爐開工下行，澳媒通關(guān)預(yù)期逐步落地 焦炭：供應(yīng)方面，兩輪降價后焦企經(jīng)營狀況再度陷入困境，焦化利潤降至負值區(qū)間壓制焦爐開工意愿，東北地區(qū)焦爐開工率顯著下降，主產(chǎn)區(qū)部分原料成本偏高企業(yè)亦紛紛降低開工負荷，節(jié)前焦炭日產(chǎn)延續(xù)回落之勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量回升至222萬噸，焦炭入爐剛需支撐尚可，但鋼廠補庫節(jié)奏持續(xù)放緩，原料冬儲接近尾聲，焦化廠廠內(nèi)庫存快速累庫，關(guān)注節(jié)后鐵水產(chǎn)量回升速度所帶來的焦炭剛需的增量。現(xiàn)貨方面，臨近春節(jié)市場逐步進入休假模式，產(chǎn)地焦炭完成兩輪提降后暫穩(wěn)，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)成交趨弱。綜合來看，鋼廠原料補庫行為告一段落，港口成交亦有走弱，焦炭兩輪提降悉數(shù)落地，焦企經(jīng)營狀況不佳，加之春節(jié)將至，焦爐開工延續(xù)下行趨勢，但本周鐵水產(chǎn)量小幅回升支撐焦炭剛需，且節(jié)后預(yù)期維持樂觀，關(guān)注穩(wěn)增長背景下需求預(yù)期兌現(xiàn)情況及市場交易情緒是否回暖。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，臨近春節(jié)煤礦安全檢查維持高壓態(tài)勢，主產(chǎn)區(qū)礦井存在提前放假可能，整體開工制約因素依然較強，坑口原煤產(chǎn)出較難顯著提升；進口煤方面，澳媒進口市場恢復(fù)，廣東區(qū)域海關(guān)已允許其正常報關(guān)，且甘其毛都口岸蒙煤通關(guān)亦相對通暢，節(jié)后煤炭進口市場補充作用樂觀增強。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，年前焦爐開工率或難再回升，且原料冬儲接近尾聲，下游采購趨于謹慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿(mào)易需求同步走弱。綜合來看，春節(jié)臨近，原煤坑口產(chǎn)出難有增量，焦企補庫力度亦有放緩，焦煤貿(mào)易價格維持弱勢，現(xiàn)實供需同步回落，但澳媒通關(guān)放行提振進口市場，年后焦煤供應(yīng)呈現(xiàn)回升之勢，長期供應(yīng)壓力逐步緩解，關(guān)注煤炭進口政策調(diào)整的發(fā)酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 大宗商品價格監(jiān)管風險增加，短期波動或加劇 現(xiàn)貨：1月16日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0），西北輕重堿分別漲40和50。 供給：1月16日，純堿日度開工率為91.22%（較周五-0.73%），江蘇華昌電力問題，設(shè)備短停，預(yù)計4-5天，湖北雙環(huán)基本恢復(fù)，其他個別企業(yè)負荷有波動，整體開工影響不大。 需求：（1）浮法玻璃：1月16日，運行產(chǎn)能158180t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率79.15%（0）；浮法玻璃均價報1627元/噸（+0.18%）；（2）光伏玻璃：1月13日，運行產(chǎn)能79760t/d（0），開工率87.83%（0），產(chǎn)能利用率94.99%（0）。 點評：（1）純堿，基本面變化不大，供需緊平衡、庫存偏低的格局依然延續(xù)。綜合考慮2023年光伏玻璃投產(chǎn)、浮法玻璃冷修、以及純堿產(chǎn)能投產(chǎn)的計劃，5月前純堿供需仍偏緊，行業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。目前主要的長期風險在于遠興裝置投產(chǎn)時間，面對2000元/噸的潛在利潤空間，不排除遠興裝置提前投產(chǎn)的風險。同時，2023年澳煤將恢復(fù)進口，全年煤炭供給增量可觀，煤炭價格重心下行的壓力較大，疊加5月后遠興低成本天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)，長期看純堿成本存在下行風險。同時，近期大宗商品漲價引發(fā)監(jiān)管注意，短期政策調(diào)控風險有所增加。（2）浮法玻璃，伴隨浮法玻璃冷修增加，浮法玻璃產(chǎn)能利用率較2022年初的高點累計下降約11%，周產(chǎn)量同比降8.82%，隆眾樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存已連續(xù)5周下降。近期31省市已公布2023年GDP預(yù)期值，加權(quán)后2023年中國GDP預(yù)期值可到5.6%，對市場信心和預(yù)期有所提振。在此背景下，展望2023年，部分高齡浮法玻璃產(chǎn)線仍有檢修計劃，而消費刺激疊加地產(chǎn)寬松政策加碼，地產(chǎn)銷售及竣工改善預(yù)期較強，浮法玻璃需求有望復(fù)蘇。供減需增的預(yù)期邏輯下，玻璃基本面將轉(zhuǎn)暖，浮法玻璃價差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的遠期升水特征也印證了這一預(yù)期。 策略建議：單邊，純堿05合約及玻璃05合約仍持多頭思路，考慮到監(jiān)管風險的存在，新單等待逢回后調(diào)做多的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀風險偏好回升，原油短期維持重心震蕩上行趨勢 供應(yīng)方面，伊朗石油出口在2022年的最后兩個月創(chuàng)下2019年以來的最高水平，盡管美國實施制裁，存在諸如核計劃談判停滯以及來自俄羅斯打折原油的競爭等不利因素，但與特朗普政府時期相比，伊朗的石油出口沒有受到任何嚴厲的打擊或行動。短期內(nèi)石油市場供應(yīng)仍然相對充足。 需求方面，EIA《短期能源展望》報告中表示，2023年全球原油需求增速預(yù)期為105萬桶/日，此前預(yù)計為100萬桶/日。全球市場將從2022年底原油需求低谷迎來復(fù)蘇階段。 2023年第一周，國內(nèi)道路交通流量恢復(fù)到了85-90%之間，1月石油需求環(huán)比有望增長高達40萬桶/日。隨著中國的疫情放開，需求指標再次大幅惡化的可能性減小。 總體而言，海外市場將繼續(xù)定價中國帶動全球需求恢復(fù)的預(yù)測，隨著CPI數(shù)據(jù)下降、風險偏好回升，預(yù)計短期內(nèi)油價將維持重心震蕩上行格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油重心上移，PTA受支撐短期偏強 PTA方面，嘉興石化220萬噸重啟中，逸盛其他裝置負荷小幅調(diào)整，亞東負荷調(diào)整至8成，恒力石化220萬噸恢復(fù)，嘉通能源250萬噸裝置負荷提升。PTA工廠開工負荷依然處低位，但環(huán)比增幅明顯。 內(nèi)需方面，國內(nèi)部分聚酯工廠計劃進一步減產(chǎn)、檢修，預(yù)計聚酯產(chǎn)量繼續(xù)下滑。下游原料備貨也小幅提升，多為開年機器投料做好充足準備，但原料備貨積極性較往年相比仍有較大差距。逐漸臨近春節(jié)假期，市場整體需求呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢。 成本方面，美國CPI數(shù)據(jù)環(huán)比下降，宏觀市場情緒大幅提振、風險偏好回升。原油價格重心將逐步上移，成本端存在較強支撐。 總體而言，市場供應(yīng)提升，而下游聚酯端需求下滑明顯，企業(yè)節(jié)前備貨意愿不強，年后織造訂單預(yù)計依然較弱，可能拖累年后備貨力度；由于原油市場受提振明顯，PTA受支撐短期偏強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 市場觀望居多，節(jié)前工業(yè)硅震蕩偏弱為主 供應(yīng)方面，西南地區(qū)部分工廠已開始停爐檢修，提前進入春節(jié)假期，其中四川已停爐8余臺，德宏地區(qū)已停爐將近60%左右；云南部分企業(yè)存在停爐計劃。整體供應(yīng)量將有所縮減，但受新疆復(fù)產(chǎn)影響工業(yè)硅產(chǎn)量回落幅度不大。 需求方面，下游整體需求偏弱。多晶硅方面，多晶硅企業(yè)仍舊保持較高的開工積極性，周內(nèi)訂單釋放偏少，長期對工業(yè)硅需求維持景氣。有機硅市場開工率基本穩(wěn)定，周內(nèi)部分單體企業(yè)詢價采購，采購壓價部分供貨商簽單較為猶豫，低價訂單不多。下游鋁合金生方面，鋁合金行業(yè)因原料廢鋁價格上漲而鋁合金錠價格跟漲有限，ADC12鋁合金產(chǎn)品利潤微薄，大型企業(yè)開工基本穩(wěn)定，中小型企業(yè)開工環(huán)比趨弱。 庫存方面，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)，臨近年底需求持續(xù)弱勢，庫存高壓下企業(yè)出貨排庫意愿增強。 總體而言，春節(jié)前各行業(yè)陸續(xù)進入假期，下游交易趨于平淡，工業(yè)硅現(xiàn)貨市場休市為主，預(yù)計本周市場延續(xù)震蕩偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 北方運費顯著上漲，節(jié)前甲醇存在支撐 海外甲醇裝置開工率保持中等水平，伊朗Marjan 165萬噸裝置計劃重啟。國內(nèi)天然氣檢修裝置不同程度推遲，上周僅卡貝樂順利重啟，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量并未如預(yù)期大幅增加，如無意外天然氣裝置全面復(fù)產(chǎn)要等到2月。臨近春節(jié)運輸車輛減少，同時北方雨雪天氣增多，甲醇汽運費持續(xù)上漲，以榆林至東營線為例，最新已經(jīng)運費較月初上漲超過60%，一定程度上對甲醇現(xiàn)貨價格形成支撐。綜上所述，供應(yīng)增加預(yù)期落空，節(jié)前剛需釋放疊加運費上漲，甲醇現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，不過進一步突破2700需要更大利好刺激，暫不建議追多，可關(guān)注做多PP-3MA套利。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 節(jié)前需求逐步轉(zhuǎn)淡，短期缺乏上行驅(qū)動 周二石化庫存為48（-2.5）萬噸。周一期貨沖高回落，PP2305價格未能超過前高，反映后續(xù)上漲動力不足。各地現(xiàn)貨價格普遍上漲50元/噸，市場成交轉(zhuǎn)淡，多數(shù)中下游已經(jīng)開始節(jié)前休假，BOPP企業(yè)接單量降低至近一年最低。31個省區(qū)市2023年經(jīng)濟增長預(yù)期目標均已出爐，多數(shù)GDP目標高于5%，春節(jié)后需求預(yù)期良好，而供應(yīng)利空釋放需要時間，同時低庫存也成為有效緩沖，因此建議節(jié)前布局多單或者介入多頭保值，以應(yīng)對節(jié)后可能而來的大漲行情，另外如已經(jīng)多頭建倉，為防范意外下跌風險，可以將部分期貨倉位替換為買入看漲期權(quán)，或者直接買入看跌期權(quán)進行保護。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 節(jié)前輪企開工維持低位，需求預(yù)期保持弱勢 供給方面：2022年割膠季國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)出恢復(fù)至往年正常年份水平，持續(xù)超過兩年有余的厄爾尼諾-拉尼娜交替事件的負面影響逐步趨弱，ANRPC其余產(chǎn)區(qū)物候條件亦趨于穩(wěn)定，原料產(chǎn)出平穩(wěn)可期，且當前階段系天膠進口高峰時期，海外到港橡膠補充作用效果顯著。 需求方面：乘用車市場景氣拐點顯現(xiàn)，輪胎企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)假期，半鋼胎及全鋼胎產(chǎn)線開工率續(xù)創(chuàng)近年同期最低紀錄，節(jié)前天然橡膠需求維持弱勢；但考慮到近日以來商務(wù)部及行業(yè)協(xié)會多次發(fā)聲意欲推動和穩(wěn)定汽車消費，關(guān)注節(jié)后政策行為是否再度轉(zhuǎn)向。 庫存方面：橡膠到港季節(jié)性走強，港口庫存連續(xù)累庫，庫存壓力逐步顯現(xiàn)，但國內(nèi)停割壓制期貨倉單注冊意愿，滬膠期貨庫存尚處低位。 核心觀點：春節(jié)將至，終端需求表現(xiàn)疲軟、輪企開工維持下行態(tài)勢，而進口市場處于季節(jié)性高點，港口庫存加速累庫，天然橡膠供增需減預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，節(jié)前滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到節(jié)后消費刺激或有樂觀預(yù)期，關(guān)注停割期間產(chǎn)業(yè)政策變動風險，謹慎持倉。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需面新增驅(qū)動有限，棕油震蕩筑底 昨日棕櫚油價格震蕩運行，小幅走高。宏觀方面，人民幣近期表現(xiàn)偏強，對進口商品價格存在一定拖累。海外淺衰退預(yù)期仍在延續(xù)，但近期原油價格止跌，對油脂拖累減弱。國內(nèi)方面，隨著疫情拖累的減弱，疊加后續(xù)消費刺激政策的加碼，對消費預(yù)期的提振較為明顯，整體宏觀面對油脂板塊中性偏多。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量進一步下行，市場對供給端收縮預(yù)期不斷抬升。各國政策方面，印尼出口政策再度收緊，DMO配比下調(diào)至6:1以確保其國內(nèi)供應(yīng)。目前印尼棕油庫存回落至歷史平均水平，且其國內(nèi)消費有所改善，關(guān)注后續(xù)出口政策。馬來西亞表示可能暫停向歐盟出口棕櫚油，印度將免稅進口毛豆油。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼或在2月起或強制實行B35政策，預(yù)期較為樂觀。馬棕出口高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，市場對全球消費下滑預(yù)期有所抬升。國內(nèi)消費需求方面，疫情擾動較弱，需求預(yù)期邊際改善。國內(nèi)庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預(yù)期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前需求端實質(zhì)性好轉(zhuǎn)仍暫缺，且人民幣走強，上行動能或放緩，棕櫚油預(yù)計將繼續(xù)震蕩筑底。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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