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股指

整體仍處漲勢(shì)，滬深300期指多單繼續(xù)持有

周四（12月29日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.44%報(bào)3073.7點(diǎn)，深證成指跌0.13%報(bào)10996.41點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.48%報(bào)2349.3826點(diǎn)，中小綜指跌0.28%報(bào)11571.33點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.52%報(bào)962.25點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.62萬(wàn)億、較前日小幅縮量，當(dāng)日北向資金凈流出為11.1億。

盤(pán)面上，房地產(chǎn)、煤炭、建材、消費(fèi)者服務(wù)和交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K跌幅較大，而醫(yī)藥、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)等板塊走勢(shì)則相對(duì)較強(qiáng)。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅縮窄，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦未顯著抬升?？傮w看，市場(chǎng)情緒平靜、較前期無(wú)明顯弱化跡象。

當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議精神，2023年將更直接更有效發(fā)揮積極財(cái)政政策作用，包括優(yōu)化工具，適度擴(kuò)大支出規(guī)模等；2.商務(wù)部稱(chēng)，將著力穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)、推動(dòng)綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新等。

近期A股整體漲勢(shì)收斂、量能亦有萎縮，但關(guān)鍵位支撐有效、市場(chǎng)無(wú)明顯悲觀(guān)預(yù)期，技術(shù)面無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。而國(guó)內(nèi)宏觀(guān)和行業(yè)相關(guān)積極政策持續(xù)出臺(tái)、落地，且疫情解封的擾動(dòng)影響淡化，均利于投資、消費(fèi)等兩大分項(xiàng)修復(fù)進(jìn)度的加快。綜合看，積極推漲因素依舊明朗，A股整體向上趨勢(shì)不變。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看，考慮政策面映射關(guān)聯(lián)度，大盤(pán)價(jià)值股業(yè)績(jī)改善確定性更高、且盤(pán)面印證良好，對(duì)應(yīng)滬深300期指多單繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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有色

金屬（銅）

礦端供給較為寬松，銅價(jià)上方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66195元/噸，相較前值下跌45元/噸。期貨方面銅價(jià)昨日早盤(pán)震蕩運(yùn)行，夜盤(pán)跳空低開(kāi)后維持震蕩。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)清淡，且市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期平穩(wěn)，美元指數(shù)維持在104附近震蕩。國(guó)內(nèi)方面，疫情防控措施放松節(jié)奏略超市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)修復(fù)預(yù)期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷(xiāo)費(fèi)、拉投資等政策發(fā)力方向，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)整體對(duì)有色存在利多。供給方面，雖然秘魯?shù)葒?guó)家銅礦供給有所減少，但其他國(guó)家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動(dòng)事件持續(xù)時(shí)間較短，整體銅礦供給仍有所增加，目前23年TC加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行，礦端供給寬松預(yù)計(jì)將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場(chǎng)交投一般，但受到國(guó)內(nèi)宏觀(guān)預(yù)期改善的影響，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)，存在一定拖累。庫(kù)存方面，目前仍處于相對(duì)低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國(guó)內(nèi)宏觀(guān)預(yù)期的改善對(duì)銅價(jià)形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，疊加供給端預(yù)計(jì)將維持寬松，需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待，銅價(jià)向上空間預(yù)計(jì)有限。

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有色

金屬（鋁）

美元指數(shù)小幅回落，鋁價(jià)震蕩上行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18710元/噸，相較前值下跌260元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天窄幅震蕩。宏觀(guān)方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)清淡，且市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期平穩(wěn)，美元指數(shù)維持在104附近震蕩。國(guó)內(nèi)方面，疫情防控措施放松節(jié)奏略超市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)修復(fù)預(yù)期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷(xiāo)費(fèi)、拉投資等政策發(fā)力方向，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)整體對(duì)有色存在利多。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計(jì)23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國(guó)內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無(wú)進(jìn)一步擴(kuò)大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，鋁廠(chǎng)減產(chǎn)已經(jīng)實(shí)施，同時(shí)新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏出現(xiàn)延后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問(wèn)題，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，購(gòu)貨商接貨意愿一般，逢低采購(gòu)為主。終端消費(fèi)方面，目前顯示需求仍較為疲弱，但市場(chǎng)預(yù)期正在逐步改善。庫(kù)存方面，交易所庫(kù)存仍及社會(huì)庫(kù)存略有抬升，但仍處于絕對(duì)低位。綜合來(lái)看，美元指數(shù)上行驅(qū)動(dòng)不斷減弱，海外宏觀(guān)拖累放緩，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)面雖然暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，現(xiàn)實(shí)需求仍偏弱，但不排除后續(xù)仍會(huì)有刺激政策推出，預(yù)期不斷修復(fù)，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫(kù)存仍處低位，滬鋁下方仍存支撐。

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鋼礦

鋼廠(chǎng)低庫(kù)存+外礦低供應(yīng)，相對(duì)看好春節(jié)后鐵礦行情

1、螺紋：國(guó)內(nèi)宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策短期難有大規(guī)模增量利多釋放，1季度國(guó)內(nèi)疫情影響難以消除，疊加元旦臨近，春節(jié)較往年提前，工地進(jìn)入收尾階段，剛需下行趨勢(shì)不可逆。同時(shí)，鋼廠(chǎng)冬儲(chǔ)政策力度較弱，貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)意愿較低，螺紋已進(jìn)入冬季被動(dòng)累庫(kù)階段，本周MS樣本螺紋周度產(chǎn)量環(huán)比降1.92%至271.63萬(wàn)噸（同比+0.93%），周度表需環(huán)比降7.34%至247.68萬(wàn)噸（同比-7.86%），總庫(kù)存增4.59%至568.99萬(wàn)噸（同比+9.23%）。螺紋期現(xiàn)價(jià)格相對(duì)淡季基本面偏高，期貨升水現(xiàn)貨，短期續(xù)漲動(dòng)力受限。不過(guò)，電爐大幅減產(chǎn)、節(jié)前放假+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量有望繼續(xù)下降，一定程度上有利于緩和淡季累庫(kù)壓力，春節(jié)后庫(kù)存壓力相對(duì)中性。鋼廠(chǎng)主要原料庫(kù)存仍偏低，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價(jià)格居高難下，高爐成本處仍有支撐。且宏觀(guān)上2023年政府全力穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍難證偽，市場(chǎng)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍抱有期待。綜合看，強(qiáng)預(yù)期邏輯依然是支撐價(jià)格的核心，防疫政策優(yōu)化以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的大方向不變，疊加低供給+高成本，螺紋價(jià)格支撐較強(qiáng)，但防疫政策優(yōu)化節(jié)奏已超預(yù)期，短期宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策亦難有增量利多釋放，而螺紋估值已偏高，春節(jié)前續(xù)漲動(dòng)能或有限。策略上：?jiǎn)芜?，新單不宜追高，仍等待回調(diào)后再做多05合約的思路。關(guān)注：疫情；冬儲(chǔ)。

2、熱卷：國(guó)內(nèi)宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策短期難有大規(guī)模增量利多釋放，1季度國(guó)內(nèi)疫情影響難以消除。10月以來(lái)國(guó)內(nèi)汽車(chē)景氣度回落，海外經(jīng)濟(jì)增速下行導(dǎo)致直接或間接出口趨于回落，且今年春節(jié)提前，熱卷終端需求也將逐步下行，后續(xù)也面臨被動(dòng)累庫(kù)的壓力。本周MS樣本熱卷周產(chǎn)量環(huán)比增2.7%至309.03萬(wàn)噸（同比+4.1%），周度表需環(huán)比增2.17%至304.25萬(wàn)噸（同比-0.47%），總庫(kù)存環(huán)比增1.71%至284.73萬(wàn)噸（同比-5.47%）。不過(guò)，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)大方向不變，2023年政府消費(fèi)刺激政策概率較高，傳統(tǒng)消費(fèi)大頭“房+車(chē)”仍將是政策的直接受益對(duì)象，有利于提振熱卷下游需求預(yù)期。同時(shí)，鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存仍偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，原料價(jià)格居高難下，高爐成本處對(duì)價(jià)格的支撐作用尚存。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且國(guó)內(nèi)宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)以及防疫政策優(yōu)化的大方向不變，價(jià)格支撐較強(qiáng)，但短期國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策利多或較為有限，1季度疫情擴(kuò)散的影響仍難消除，估值偏高的情況下，春節(jié)前熱卷續(xù)漲動(dòng)能或?qū)⑹芟?。策略上，單邊：新單不宜追過(guò)，仍持調(diào)整后做多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲(chǔ)。

3、鐵礦石：本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比微增0.56萬(wàn)噸至222.51萬(wàn)噸/田，同比增加19.5萬(wàn)噸/田。樣本鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增39.49萬(wàn)噸，同比依然減少1477.48萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)1月鋼廠(chǎng)對(duì)鐵礦石剛需采購(gòu)及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的需求將繼續(xù)釋放。45港進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比減少151.01萬(wàn)噸至1.32億噸以下，年初外礦供給暫無(wú)明顯增量，春節(jié)前45港進(jìn)口礦庫(kù)存將處于1.32-1.34億噸之間?？紤]到明年1季度海外礦山鐵礦發(fā)運(yùn)將季節(jié)性回落，而國(guó)內(nèi)高爐生產(chǎn)將由谷底逐步抬升，疊加鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存同比偏低，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性錯(cuò)配，屆時(shí)鐵礦價(jià)格仍有上行驅(qū)動(dòng)。截至12月29日收盤(pán)，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）17（前值13），05合約貼水18（前值16）。不過(guò)短期宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策暫無(wú)利多釋放，1季度疫情擴(kuò)散的影響仍難消除。終端需求步入淡季，國(guó)內(nèi)高爐持續(xù)虧損，預(yù)計(jì)鋼廠(chǎng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)力度不及往年。同時(shí)中澳關(guān)系現(xiàn)緩和信號(hào)，2023年澳煤進(jìn)口壓力或有釋放可能，或沖擊原料端情緒。綜合看，宏觀(guān)利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠(chǎng)原料補(bǔ)庫(kù)力度低于往年，鐵礦價(jià)格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動(dòng)能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠(chǎng)原料低庫(kù)存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單可等待回調(diào)后做多05合約的機(jī)會(huì)。關(guān)注：疫情；鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

煤炭進(jìn)口稅率調(diào)整，原料補(bǔ)庫(kù)仍在推進(jìn)

1、焦炭：供應(yīng)方面，四輪漲價(jià)后焦企經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善，盈利能力提升帶動(dòng)備貨充足的焦企提產(chǎn)積極性隨之增強(qiáng)，華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工繼續(xù)回升，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落，但鐵水產(chǎn)量同比仍相較去年高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響繼續(xù)弱化，而鋼廠(chǎng)原料冬儲(chǔ)仍在推進(jìn)，焦炭庫(kù)存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，關(guān)注后續(xù)鐵水是否減產(chǎn)從而帶來(lái)焦炭剛需回落?，F(xiàn)貨方面，焦炭四輪提漲悉數(shù)落地，累計(jì)上漲400-440元/噸，當(dāng)前焦企出貨依然順暢，使得其對(duì)后市仍維持樂(lè)觀(guān)心態(tài)，但貿(mào)易環(huán)節(jié)出現(xiàn)信心不足現(xiàn)象，港口成交價(jià)格有所松動(dòng)，關(guān)注產(chǎn)地是否存在第五輪漲價(jià)意愿。綜合來(lái)看，焦化利潤(rùn)擴(kuò)張推動(dòng)焦企提產(chǎn)積極性，原料冬儲(chǔ)進(jìn)行中帶動(dòng)下游采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求，焦炭供需維持雙升態(tài)勢(shì)，供需矛盾暫不突出，而市場(chǎng)預(yù)期主導(dǎo)年末行情，期價(jià)波動(dòng)率顯著放大，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)漲價(jià)博弈及宏觀(guān)政策是否存在增量利多。

2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，疫情管控放松導(dǎo)致煤礦出勤率持續(xù)走低，山西多地礦井開(kāi)工有所回落，而春節(jié)偏早使得年末安全檢查等因素提前發(fā)酵，煤礦放假時(shí)間或有提前預(yù)期，坑口產(chǎn)出受此影響維持弱勢(shì)；進(jìn)口煤方面，政策調(diào)整如期而至，財(cái)政部自2023年4月起恢復(fù)實(shí)施煤炭最惠國(guó)稅率3%-6%，澳煤進(jìn)口不受影響，但相應(yīng)抬升蒙煤及俄煤進(jìn)口成本，而當(dāng)前甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)維持高位，年末蒙煤進(jìn)口增長(zhǎng)勢(shì)頭顯著。需求方面，焦企經(jīng)營(yíng)狀況不斷改善，而上游部分讓利使得主產(chǎn)區(qū)多數(shù)企業(yè)已扭虧為盈，原料采購(gòu)述求繼續(xù)增強(qiáng)，焦煤庫(kù)存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，礦方去庫(kù)明顯。綜合來(lái)看，焦化利潤(rùn)回升及原料冬儲(chǔ)支撐焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，低硫煤種出礦價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而煤炭進(jìn)口政策調(diào)整如期而至，除澳媒外其余主要焦煤來(lái)源國(guó)進(jìn)口稅率調(diào)升至3%，煤炭進(jìn)口成本抬升，但當(dāng)前階段蒙煤通關(guān)持續(xù)增多，年末進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用顯現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)政策發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)預(yù)期及實(shí)際進(jìn)口量的影響。

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劉啟躍

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Z0016224

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純堿/玻璃

基本面支撐較強(qiáng)，純堿價(jià)格高位震蕩

現(xiàn)貨：12月29日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2830元/噸（周環(huán)比+50），華中重堿2830元/噸（周環(huán)比+100）。

供給：12月29日，純堿周度開(kāi)工率為91.46%（+1.64%），純堿周產(chǎn)量61.11萬(wàn)噸，環(huán)比+1.12萬(wàn)噸（+1.88%）。下周暫無(wú)新增檢修計(jì)劃，預(yù)期整體開(kāi)工與周產(chǎn)量與本周基本持平。

庫(kù)存：（1）企業(yè)庫(kù)存：12月29日，廠(chǎng)家?guī)齑?span>32.97萬(wàn)噸，環(huán)比+0.57萬(wàn)噸（+1.76%），輕去重漲；（2）玻璃企業(yè)庫(kù)存：12月29日，37%的樣本 庫(kù)存天數(shù)增加約1天至24+天；45%的樣本，庫(kù)存天數(shù)22-23天，環(huán)比增加0.8天；50%的樣本，庫(kù)存天數(shù)22+天左右，基本上持平；（3）社會(huì)庫(kù)存：12月29日，社會(huì)庫(kù)存小幅度下降，總量維持接近3萬(wàn)噸左右。

需求：（1）浮法玻璃：12月29日，運(yùn)行產(chǎn)能158260t/d（0），開(kāi)工率78.55%（0），產(chǎn)能利用率78.87%（0），浮法玻璃均價(jià)報(bào)1581元/噸（周環(huán)比+0.51%），本周全國(guó)浮法玻璃周度平均產(chǎn)銷(xiāo)率105%，較上周提升5個(gè)百分點(diǎn)，本周1條1000噸產(chǎn)線(xiàn)冷修1條1300噸產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，樣本企業(yè)玻璃總庫(kù)存6545.9萬(wàn)重箱（-2.66%），1月浮法有冷修意向的兩條，產(chǎn)能1300噸；（2）光伏玻璃：12月28日，運(yùn)行產(chǎn)能78060t/d（0），開(kāi)工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.31%（0），1月光伏玻璃計(jì)劃點(diǎn)火3-4條，產(chǎn)能3400-4400噸/日。

點(diǎn)評(píng)：純堿基本面變化不大，雖然總庫(kù)存連續(xù)4周增加，但增幅有限，并未改變純堿各環(huán)節(jié)低庫(kù)存的格局。1月光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃仍將繼續(xù)對(duì)沖浮法冷修影響。浮法玻璃產(chǎn)能利用率較全年高點(diǎn)已累計(jì)下降11.1%，冷修規(guī)模逐步擴(kuò)大，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存開(kāi)始連續(xù)下降，需求預(yù)期則受益于2023年房地產(chǎn)消費(fèi)、施工及竣工的改善預(yù)期。不過(guò)，兩會(huì)前宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能難有大規(guī)模增量利好，1季度疫情擴(kuò)散的影響也難以消除。同時(shí)，中澳關(guān)系緩和，明年澳煤進(jìn)口壓力將對(duì)煤炭?jī)r(jià)格形成沖擊，以及5月遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)，長(zhǎng)期看純堿成本存在下行風(fēng)險(xiǎn)。盤(pán)面純堿、玻璃5月合約基差偏低，估值相對(duì)偏高短期制約續(xù)漲空間。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿05合約、玻璃05合約等待回調(diào)后試多的機(jī)會(huì)。

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原油

市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性因素

宏觀(guān)方面，周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議意見(jiàn)摘要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者支持繼續(xù)實(shí)施超寬松政策，即使他們討論了明年工資增長(zhǎng)和持續(xù)通脹的改善前景。石油市場(chǎng)受到美國(guó)再次加息預(yù)期的沖擊。

供需方面，隨著需求復(fù)蘇，OPEC+在2022年的大部分時(shí)間里一直在提高產(chǎn)量。今年9月份歐佩克原油日產(chǎn)量達(dá)到2020年以來(lái)最高水平，10月份達(dá)到每日2972萬(wàn)桶。由于產(chǎn)量低于目標(biāo)，OPEC11月份超額完成了承諾的減產(chǎn)目標(biāo)，達(dá)標(biāo)率為163%。

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日的一周，美國(guó)原油庫(kù)存增加71.8萬(wàn)桶，達(dá)到4.19億桶；汽油庫(kù)存意外下降310萬(wàn)桶，柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫(kù)存意外增加30萬(wàn)桶。整體全口徑降庫(kù)，油價(jià)在數(shù)據(jù)公布后先抑后揚(yáng)，需求還是成為支撐油價(jià)的重要因素。

總體而言，隨著全球新冠限制措施放寬，供需二端的改善繼續(xù)改善市場(chǎng)情緒。但市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性，油價(jià)修復(fù)過(guò)程中仍有反復(fù)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚酯

供需面形勢(shì)邊際好轉(zhuǎn)，PTA價(jià)格隨成本端波動(dòng)

PX方面，本周裝置檢修增多，部分裝置負(fù)荷下降，華北一條100萬(wàn)噸PX裝置停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)2023年1月份重啟。本周開(kāi)工率70.95%，環(huán)比下滑1.98個(gè)百分點(diǎn)。

PTA方面，12月29日，江蘇虹港石化150萬(wàn)噸/年的裝置停車(chē)，重啟待定；桐昆嘉興石化2期220萬(wàn)噸/年PTA裝置于12月19日開(kāi)始檢修，預(yù)計(jì)檢修兩周左右；恒力石化-2生產(chǎn)線(xiàn)停車(chē)檢修，其余生產(chǎn)線(xiàn)正常運(yùn)行。截止至12月26日，PTA市場(chǎng)開(kāi)工在63.69%。

內(nèi)需方面，因終端投機(jī)性需求提升，聚酯負(fù)荷從12月初的72.8%下降至目前的66.8%。由于疫情防控政策的轉(zhuǎn)變，終端消費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，下游聚酯端產(chǎn)銷(xiāo)有所改善，行業(yè)整體開(kāi)工未繼續(xù)下滑。同時(shí)冬季取暖服飾采購(gòu)積極性增加，聚酯加工利潤(rùn)改善，并且短纖以及長(zhǎng)絲庫(kù)存可用天數(shù)快速去化。

成本方面，由于美國(guó)庫(kù)存下滑，原油價(jià)格繼續(xù)修復(fù)，成本端支撐仍存。

總體而言，市場(chǎng)成本端支撐良好，供需面邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)PTA隨成本端偏強(qiáng)震蕩。

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工業(yè)硅

需求端邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，工業(yè)硅持空頭思路

供應(yīng)方面，目前新疆地區(qū)開(kāi)爐數(shù)保持高位穩(wěn)定，四川、云南開(kāi)爐數(shù)陸續(xù)減少。由于新冠感染后，人員無(wú)法進(jìn)行重度勞動(dòng)，部分硅廠(chǎng)因此考慮提前放假。整體工業(yè)硅產(chǎn)量將有所減少。

需求方面，臨近元旦疊加人力不足，下游終端停車(chē)放假動(dòng)作正陸續(xù)展開(kāi)，市場(chǎng)剛需有縮減預(yù)期。有機(jī)硅部分停車(chē)企業(yè)所有恢復(fù)，但行業(yè)開(kāi)工仍處于下行趨勢(shì)，對(duì)工業(yè)硅的采購(gòu)并無(wú)明顯增加，需求較差。硅鋁合金部分總需求仍持穩(wěn)運(yùn)行，但受終端需求拖累，開(kāi)工并無(wú)提高，對(duì)工業(yè)硅需求一般。多晶硅行業(yè)開(kāi)工高位，疊加新增產(chǎn)能試投產(chǎn)、產(chǎn)能增量爬坡，預(yù)計(jì)12月多晶硅產(chǎn)量或現(xiàn)新高。但總量而言，多晶硅目前對(duì)工業(yè)硅的需求貢獻(xiàn)獨(dú)木難支，終端需求難以迎來(lái)轉(zhuǎn)折契機(jī)。從目前工業(yè)硅庫(kù)存持續(xù)累積也可印證。

總體而言，當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)不一，行業(yè)下游需求繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱。短期供需格局偏寬松，下游采購(gòu)意愿持續(xù)消極，預(yù)計(jì)工業(yè)硅期貨偏弱運(yùn)行。

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李光軍

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甲醇

下游開(kāi)工大幅降低，成本支撐作用仍在

周三新增內(nèi)蒙古久泰檢修，總檢修產(chǎn)能增加至900萬(wàn)噸，不過(guò)對(duì)產(chǎn)量無(wú)影響，本周產(chǎn)量維持在157萬(wàn)噸。周末3套裝置計(jì)劃重啟，下周無(wú)檢修計(jì)劃，產(chǎn)量依然穩(wěn)定。下游開(kāi)工率中，烯烴因青海鹽湖停車(chē)而降低。醋酸因檢修裝置復(fù)產(chǎn)而提升6%，甲醛因多套裝置停車(chē)而降低11%，整體需求呈下滑趨勢(shì)。本周煤制和焦?fàn)t氣制甲醇利潤(rùn)因甲醇現(xiàn)貨價(jià)格下跌而減少60元/噸，二者目前均處于歷年同期最低水平，高成本依然是甲醇價(jià)格的重要支撐，在煤炭?jī)r(jià)格回落至2019年正常水平之前，甲醇較難跌破2400。

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聚烯烴

供應(yīng)寬松格局未變，聚烯烴上漲空間有限

周五石化庫(kù)存為51（+2）萬(wàn)噸。本周本周PE新增上海石化LD裝置檢修，產(chǎn)量提升至51萬(wàn)噸。PP新增中原石化、廣州石化和中韓石化，產(chǎn)量維持在60萬(wàn)噸的極高水平。下游開(kāi)工率方面，PP下降0.4%，其中管材大幅降低1.2%，目前管材已經(jīng)完全進(jìn)入淡季，1月其他聚烯烴下游開(kāi)工率將加速下降，難以支持聚烯烴價(jià)格上漲，因此1月的整體趨勢(shì)預(yù)計(jì)是偏弱震蕩。昨日美加輸油管道Keystone在關(guān)閉逾三周后全面重啟，國(guó)際原油跌幅超過(guò)2%，明年油價(jià)跌至60美元的可能性不小，對(duì)應(yīng)聚烯烴成本下降至7000元/噸以下。

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橡膠

輪企開(kāi)工再度下挫，關(guān)注終端市場(chǎng)消費(fèi)刺激政策變動(dòng)

供給方面：極端氣候影響持續(xù)減弱，國(guó)內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)物候條件均趨于穩(wěn)定，我國(guó)主要橡膠來(lái)源國(guó)紛紛進(jìn)入增產(chǎn)季，泰國(guó)合艾原料市場(chǎng)維持低位震蕩格局，海外天膠產(chǎn)出有望延續(xù)回升之勢(shì)，將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口到港走強(qiáng)，天然橡膠供應(yīng)端平穩(wěn)增長(zhǎng)。

需求方面：12月乘用車(chē)終端銷(xiāo)售讓利沖量意圖明顯，但難改年末旺季累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)下滑趨勢(shì)，購(gòu)置稅減征等相關(guān)措施的實(shí)施后繼乏力，受此影響，輪胎企業(yè)開(kāi)工意愿低位回落，加之2023年春節(jié)偏早，半鋼胎及全鋼胎開(kāi)工率再創(chuàng)近年同期低位，天然橡膠需求預(yù)期維持悲觀(guān)。

庫(kù)存方面：進(jìn)口到港增多、下游采購(gòu)羸弱，港口庫(kù)存維持累庫(kù)加速態(tài)勢(shì)，庫(kù)存壓力正邊際顯現(xiàn)。

核心觀(guān)點(diǎn)：乘用車(chē)消費(fèi)刺激政策的實(shí)施步入尾聲，旺季不旺現(xiàn)象已然凸顯，汽車(chē)市場(chǎng)景氣見(jiàn)頂，終端需求預(yù)期不佳加劇輪企開(kāi)工下行趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)橡膠進(jìn)口季節(jié)性回升，港口累庫(kù)速率持續(xù)增長(zhǎng)，供增需減預(yù)期逐步驗(yàn)證，滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已陸續(xù)進(jìn)入停割季，而終端車(chē)市存在延長(zhǎng)購(gòu)置稅減征措施的呼聲，關(guān)注政策預(yù)期變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)交易情緒的變化，謹(jǐn)慎持倉(cāng)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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劉啟躍

從業(yè)資格：

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聯(lián)系人：劉啟躍

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棕櫚油

新增驅(qū)動(dòng)放緩，棕櫚油高位震蕩

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)維持在高位窄幅震蕩。宏觀(guān)方面，海外衰退預(yù)期仍在延續(xù)，但近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)清淡，邊際拖累正在逐步減弱。而國(guó)內(nèi)方面，疫情放松節(jié)奏略超市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)消費(fèi)預(yù)期的提振較為明顯，整體宏觀(guān)面對(duì)油脂板塊中性偏多。供給方面，主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量、出口及庫(kù)存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量進(jìn)一步下行，市場(chǎng)對(duì)供給端收縮預(yù)期不斷抬升。下游需求方面，生柴目前雖無(wú)實(shí)質(zhì)性利多，但印尼將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制，預(yù)期較為樂(lè)觀(guān)，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面，隨著疫情拖累的邊際減弱，需求預(yù)期邊際改善。綜合來(lái)看，短期內(nèi)新增驅(qū)動(dòng)減弱，棕櫚在上行動(dòng)能放緩，但目前棕櫚油供需端均存邊際改善空間，棕櫚油價(jià)格下方支撐不斷走強(qiáng)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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