操盤建議：
金融期貨方面：疫情解封擾動逐步消化、政策面措施持續(xù)出臺及落地，均利于加速基本面修復進程，A股整體上行趨勢未改。當前階段大盤價值股業(yè)績增速確定性更高、對應滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：橡膠及聚丙烯宜持空頭思路。
操作上：
1. 需求預期偏向悲觀，到港增多推升港口累庫，橡膠RU2305前空持有；
2. 新產(chǎn)能集中釋放，聚丙烯易跌難漲，PP2305前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體上行趨勢未改，繼續(xù)持有滬深３００期指多單 周三（12月28日），A股整體弱勢運行。截至收盤，上證指數(shù)跌0.26%報3087.4點，深證成指跌0.86%報11010.53點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%報2338.26點，中小綜指跌1.02%報11603.48點，科創(chuàng)50指跌0.61%報957.27點。當日兩市成交總額為0.65萬億、較前日小幅縮量，當日北向資金凈流入為39.2億。 盤面上，汽車、農(nóng)林牧漁、交通運輸、電子和TMT等板塊跌幅較大，而電力及公用事業(yè)、銀行、醫(yī)藥和地產(chǎn)等板塊走勢則相對堅挺。 當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差整體縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦未顯著抬升。總體看，市場情緒仍趨于樂觀。 當日主要消息如下：1.據(jù)全國發(fā)展和改革工作會議，將積極擴大國內(nèi)有效需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用；2.商務部等十部門出臺措施，包括促進外向型產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效等。 近日來A股整體漲勢收斂、且量能亦有萎縮，但關鍵位支撐有效，且市場預期仍偏向正面，技術面無轉(zhuǎn)勢信號。而國內(nèi)宏觀和行業(yè)政策面持續(xù)出臺、落地，且疫情解封短期擾動亦逐步消化，均利于基本面修復進程的加快。此外，海外市場亦無負面指引。綜合看，積極因素仍占主導，A股整體向上趨勢不變。再從具體分類指數(shù)看，從業(yè)績增速確定性、市場風格偏好看，當前階段大盤價值股盈虧比相對更高，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 礦端供給較為寬松，銅價上方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66240元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面銅價昨日全天高位回落，震蕩下行。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)清淡，且市場對加息預期平穩(wěn)，美元指數(shù)維持在104附近震蕩。國內(nèi)方面，疫情防控措施的進一步放松略超市場預期，國內(nèi)宏觀修復預期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內(nèi)宏觀整體對有色存在利多。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，目前23年TC加工費較去年同期進一步上行，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預期改善的影響，國內(nèi)需求預期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預期持續(xù)，存在一定拖累。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預期仍在持續(xù)，疊加供給端預計將維持寬松，需求端實質(zhì)性改善仍需等待，銅價向上空間預計有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 現(xiàn)實需求疲弱，鋁價沖高回落 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18970元/噸，相較前值下跌90元/噸。期貨方面，昨日鋁價高位回落，震蕩下行。宏觀方面，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)清淡，且市場對加息預期平穩(wěn)，美元指數(shù)維持在104附近震蕩。國內(nèi)方面，疫情防控措施的進一步放松略超市場預期，國內(nèi)宏觀修復預期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內(nèi)宏觀整體對有色存在利多。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進一步擴大，但四川產(chǎn)能恢復節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，鋁廠減產(chǎn)已經(jīng)實施，同時新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏出現(xiàn)延后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，購貨商接貨意愿仍較為疲弱，成交清淡，部分現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水。終端消費方面，目前顯示需求仍較為疲弱，但市場預期正在逐步改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處于絕對低位。綜合來看，美元指數(shù)上行驅(qū)動不斷減弱，海外宏觀拖累放緩，國內(nèi)宏觀面雖然暫無實質(zhì)性改善，現(xiàn)實需求仍偏弱，但不排除后續(xù)仍會有刺激政策推出，預期不斷修復，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方仍存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠低庫存+外礦低供應，相對看好春節(jié)后鐵礦行情 1、螺紋：國內(nèi)防疫政策優(yōu)化節(jié)奏超預期，但宏觀穩(wěn)增長政策方面暫無增量利多。伴隨防疫政策的快速優(yōu)化，國內(nèi)疫情仍處于擴散階段，疊加元旦臨近，春節(jié)較往年提前，工地進入收尾階段，剛需下行趨勢不可逆。同時，鋼廠冬儲政策力度較弱，貿(mào)易商主動冬儲意愿較低，螺紋已進入冬季被動累庫階段。螺紋期現(xiàn)價格相對淡季基本面偏高，期貨升水現(xiàn)貨，短期續(xù)漲動力有限。不過，電爐大幅減產(chǎn)、節(jié)前放假+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量有望繼續(xù)下降，一定程度上有利于緩和淡季累庫壓力，春節(jié)后庫存壓力相對中性。主要環(huán)節(jié)原料庫存仍處于低位，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處仍有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預期仍難證偽，市場對二季度經(jīng)濟復蘇仍抱有期待。綜合看，強預期邏輯依然是支撐價格的核心，防疫政策優(yōu)化以及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長的大方向不變，疊加低供給+高成本，螺紋價格支撐較強，但防疫政策優(yōu)化節(jié)奏已超預期，兩會以前宏觀穩(wěn)增長政策亦難有增量利多釋放，而螺紋估值已偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能或有限。策略上：單邊，新單不宜追高，仍等待回調(diào)后再做多05合約的思路。關注：疫情；冬儲。
2、熱卷：國內(nèi)防疫政策優(yōu)化節(jié)奏超預期，但宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長政策暫無增量利多信號。10月以來國內(nèi)汽車景氣度回落，海外制造業(yè)PMI持續(xù)下行，出口趨于回落，疊加防疫政策放松后的疫情擴散影響，以及春節(jié)提前，熱卷終端需求逐步下行，后續(xù)也面臨被動累庫的壓力。不過，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向不變，2023年政府消費刺激政策概率較高，傳統(tǒng)消費大頭“房+車”仍將是政策的直接受益對象，有利于提振熱卷下游需求預期。同時，鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長以及防疫政策優(yōu)化的大方向不變，價格支撐較強，但兩會以前國內(nèi)穩(wěn)增長政策利多或較為有限，1季度疫情擴散的影響仍難消除，估值偏高的情況下，春節(jié)前熱卷續(xù)漲動能或較為有限。策略上，單邊：新單不宜追過，仍持調(diào)整后做多的思路。關注：疫情；冬儲。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量同比保持增加20多萬噸/天的水平，且樣本鋼廠進口礦庫存加速增加但同比依然減少1300多萬噸，鋼廠對鐵礦石剛需采購及冬儲補庫的需求存在支撐。而外礦供給暫無明顯增量，春節(jié)前45港進口礦庫存將處于1.33-1.34億噸之間。考慮到明年1季度海外礦山鐵礦發(fā)運將季節(jié)性回落，而國內(nèi)高爐生產(chǎn)將由谷底逐步抬升，疊加鋼廠原料庫存同比偏低，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性錯配，屆時鐵礦價格仍有上行驅(qū)動。截至12月28日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）13（前值13），05合約貼水16（前值16）。不過短期宏觀穩(wěn)增長政策暫無利多釋放，1季度疫情擴散的影響仍難消除。終端需求步入淡季，國內(nèi)高爐持續(xù)虧損，預計鋼廠原料冬儲補庫力度不及往年。同時中澳關系現(xiàn)緩和信號，2023年澳煤進口壓力或有釋放可能，或沖擊原料端情緒。綜合看，宏觀利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠原料補庫力度低于往年，鐵礦價格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單可等待回調(diào)后做多05合約的機會。關注：疫情；鋼廠補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 蒙煤進口補充作用持續(xù)走強，關注年末政策變動影響 1、焦炭：供應方面，四輪漲價后焦企經(jīng)營狀況有所改善，盈利能力提升帶動備貨充足的焦企提產(chǎn)積極性隨之增強，華北及華東地區(qū)焦爐開工率延續(xù)回暖之勢，獨立焦企焦炭日產(chǎn)料繼續(xù)上升。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料冬儲仍在推進，南方鋼廠仍有采購預期，關注后續(xù)鐵水是否減產(chǎn)從而帶來焦炭剛需回落?，F(xiàn)貨方面，焦炭四輪提漲悉數(shù)落地，累計上漲400-440元/噸，當前焦企出貨依然順暢，使得其對后市仍維持樂觀心態(tài)，但貿(mào)易環(huán)節(jié)出現(xiàn)信心不足現(xiàn)象，港口成交價格有所松動，關注產(chǎn)地是否開啟第五輪漲價。綜合來看，焦化利潤擴張推動焦企提產(chǎn)積極性，原料冬儲帶動下游低庫鋼廠采購補庫需求，焦炭供需呈現(xiàn)同步回升之勢，供需矛盾暫不突出，而市場預期主導年末行情，期價波動率顯著放大，關注現(xiàn)貨市場漲價博弈及宏觀政策是否存在增量利多。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，疫情管控放松導致煤礦出勤率持續(xù)走低，山西多地礦井開工有所回落，而春節(jié)偏早使得年末安全檢查等因素提前發(fā)酵，煤礦放假時間或有提前預期，坑口產(chǎn)出受此影響維持弱勢；進口煤方面，昨日甘其毛都口岸通關車數(shù)達890車，創(chuàng)下近兩年峰值，12月蒙煤進口維持增長勢頭，日均通關車數(shù)增幅顯著，關注年末煤炭進口市場政策調(diào)整預期。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復，部分前期備庫低價原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強，帶動坑口煤價出貨良好，原料冬儲持續(xù)推進，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，焦化利潤回升及原料冬儲支撐焦煤現(xiàn)貨價格，低硫煤出礦價維持強勢，但進口煤市場補充作用逐步顯現(xiàn)，而貿(mào)易環(huán)節(jié)出現(xiàn)恐高心態(tài)，對后市信心有所走弱，帶動焦煤期價進入悲觀交易氛圍，關注煤炭進口政策的調(diào)整及煤礦放假時間安排帶來的供應擾動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面支撐較強，純堿價格高位震蕩 現(xiàn)貨：12月28日，華北重堿送到價2850元/噸（0），華東重堿到廠價2850元/噸（0），華中重堿送到價2800元/噸（0）。隆眾調(diào)研，國內(nèi)純堿市場走勢穩(wěn)中偏強，個別企業(yè)價格上調(diào)，幅度30-50元/噸不等。 供給：12月28日，純堿日度開工率為90.79%（-0.84%）。裝置運行平穩(wěn)，暫無新增檢修計劃，短期開工難有太大波動空間，偏穩(wěn)運行。 需求：（1）浮法玻璃：12月28日，運行產(chǎn)能158260t/d（-1000），開工率78.55%（-0.26%），產(chǎn)能利用率78.87%（-1.02%），全國均價報1581元/噸（+0.13%），主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率較好，沙河150%，湖北100%，華東65%，西南88%，西北40%，其中沙河部分厚度價格略上調(diào)，湖北地區(qū)各品牌價格上調(diào)20元/燉，12月28日，廣東明軒一線1000噸產(chǎn)線放水冷修，內(nèi)蒙古玉晶科技1300噸一線點火投產(chǎn)；（2）光伏玻璃：12月28日，運行產(chǎn)能78060t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.31%（0）。 點評：純堿基本面變化不大。雖然純堿總庫存連續(xù)3周增加，但純堿各環(huán)節(jié)低庫存格局依然延續(xù)，且光伏玻璃投產(chǎn)仍繼續(xù)對沖浮法冷修影響。浮法玻璃則受益于房地產(chǎn)消費、施工及竣工改善的預期。不過，兩會前穩(wěn)增長政策難有增量利好，1季度疫情擴散的影響難以消除。同時，中澳關系緩和，明年澳煤進口壓力將對煤炭價格形成沖擊，以及5月遠興產(chǎn)能投產(chǎn)，長期看純堿成本存在下行風險。盤面純堿、玻璃5月合約基差偏低，估值相對偏高短期制約續(xù)漲空間。 策略建議：單邊，純堿05合約、玻璃05合約等待回調(diào)后試多的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場仍面臨諸多不確定性因素 宏觀方面，周三公布的美聯(lián)儲會議意見摘要顯示，美聯(lián)儲決策者支持繼續(xù)實施超寬松政策，即使他們討論了明年工資增長和持續(xù)通脹的改善前景。石油市場受到美國再次加息預期的沖擊。 供需方面，隨著需求復蘇，OPEC+在2022年的大部分時間里一直在提高產(chǎn)量。今年9月份歐佩克原油日產(chǎn)量達到2020年以來最高水平，10月份達到每日2972萬桶。由于產(chǎn)量低于目標，OPEC11月份超額完成了承諾的減產(chǎn)目標，達標率為163%。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截止12月23日當周，美國商業(yè)原油庫存4.267億桶，比前周減少約130萬桶，汽油庫存增加約51萬桶，而餾份油庫存增加39萬桶。數(shù)據(jù)偏中性，市場反應不大。 總體而言，隨著全球新冠限制措施放寬，供需二端的改善繼續(xù)改善市場情緒。但市場仍面臨諸多不確定性，油價修復過程中仍有反復。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需面形勢邊際好轉(zhuǎn)，PTA價格隨成本端波動 PX方面，本周裝置檢修增多，部分裝置負荷下降，華北一條100萬噸PX裝置停車檢修，預計2023年1月份重啟。本周開工率70.95%，環(huán)比下滑1.98個百分點。 PTA方面，12月22日逸盛海南200萬噸PTA裝置恢復，新材料PTA裝置降負至七成，其他個別裝置負荷小幅調(diào)整。四川能投100萬噸PTA裝置重啟延后，嘉興石化220萬噸PTA裝置20日停車，計劃檢修兩周。截止至12月26日，PTA市場開工在63.69%。 內(nèi)需方面，因終端投機性需求提升，聚酯負荷從12月初的72.8%下降至目前的66.8%。由于疫情防控政策的轉(zhuǎn)變，終端消費出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，下游聚酯端產(chǎn)銷有所改善，行業(yè)整體開工未繼續(xù)下滑。同時冬季取暖服飾采購積極性增加，聚酯加工利潤改善，并且短纖以及長絲庫存可用天數(shù)快速去化。 成本方面，由于美國庫存下滑，原油價格繼續(xù)修復，成本端支撐仍存。 總體而言，市場成本端支撐良好，供需面邊際好轉(zhuǎn)，預計PTA隨成本端偏強震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 需求端邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，工業(yè)硅持空頭思路 供應方面，目前市場新單簽訂較少，部分硅廠計劃交付完之前訂單便停爐檢修，亦有部分硅企已經(jīng)停爐。由于新冠感染后，人員無法進行重度勞動，部分硅廠因此考慮提前放假。金屬硅產(chǎn)量將有所減少。 需求方面，臨近年末，下游企業(yè)開工積極性不高。有機硅部分停車企業(yè)所有恢復，但行業(yè)開工仍處于下行趨勢，對工業(yè)硅的采購并無明顯增加，需求較差。硅鋁合金部分總需求仍持穩(wěn)運行，但受終端需求拖累，開工并無提高，對工業(yè)硅需求一般。多晶硅行業(yè)開工高位，疊加新增產(chǎn)能試投產(chǎn)、產(chǎn)能增量爬坡，預計12月多晶硅產(chǎn)量或現(xiàn)新高。但總量而言，多晶硅目前對工業(yè)硅的需求貢獻獨木難支，終端需求難以迎來轉(zhuǎn)折契機。從目前工業(yè)硅庫存持續(xù)累積也可印證。 總體而言，當前市場心態(tài)不一，行業(yè)下游需求繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱。短期供需格局偏寬松，下游采購意愿持續(xù)消極，預計工業(yè)硅期貨偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 宏觀利好作用有限，不建議做多甲醇 本周甲醇港口庫存為62.06（-2.42）萬噸，封航及疫情導致卸貨速度緩慢，各港口庫存不同程度減少。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅增長至51.51萬噸，經(jīng)過前兩個去庫后，出現(xiàn)重新積累的跡象。訂單待發(fā)量雖然增長，為27.93（+1.64）萬噸，但仍處于偏低水平。四川瀘天化推遲至1月中旬重啟，周六還有3套檢修裝置即將重啟，預計檢修總產(chǎn)能將減少至600萬噸。目前下游表現(xiàn)均較差，除了疫情沖擊外，距離春節(jié)前一個月原本就是淡季。因此即便宏觀了利好如何釋放，短期對需求都無實質(zhì)影響，不建議過分樂觀。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應寬松格局未變，聚烯烴上漲空間有限 周四石化庫存為49萬噸，周三修正為50萬噸。本周PE庫存大幅減少，PP保持穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)庫存中PE減少9.5%，PP持平，貿(mào)易商庫存中PE減少5%，PP增加2.6%。另外PE庫存減少主要來自HD。本周PE無新增檢修裝置，PP新增中原石化、廣州石化和中韓石化。周三期貨價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格試探性上漲10~30元/噸，市場成交情況一般。海外原油、天然氣和煤炭價格持續(xù)下行，聚烯烴成本相應下移，同時需求淡季來臨，新產(chǎn)能集中釋放，我們認為未來一個月價格都將易跌難漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 到港增多推升港口累庫速率，關注年末終端消費政策變動 供給方面：極端氣候影響持續(xù)減弱，國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)物候條件均趨于穩(wěn)定，我國主要橡膠來源國紛紛進入增產(chǎn)季，泰國合艾原料市場維持低位震蕩格局，海外天膠產(chǎn)出有望延續(xù)回升之勢，將進一步推動國內(nèi)到港走強，天然橡膠供應端延續(xù)平穩(wěn)增長。 需求方面：12月乘用車零售市場有所回暖，終端讓利沖量意圖明顯，但綜合年末雙月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍處下滑趨勢，受此影響輪胎企業(yè)開工意愿同步回落，半鋼胎、全鋼胎開工率紛紛創(chuàng)下近年同期最低水平，天然橡膠需求預期轉(zhuǎn)向悲觀。 庫存方面：進口到港增多、下游采購羸弱，港口庫存維持累庫加速態(tài)勢，庫存壓力正邊際顯現(xiàn)。 核心觀點：乘用車零售終端以讓利折扣方式實現(xiàn)年末沖量，消費刺激相關政策的驅(qū)動后繼乏力，需求預期不佳同時壓制輪企開工回暖，而國內(nèi)橡膠進口季節(jié)性回升，港口累庫速率持續(xù)增長，供增需減預期逐步驗證，滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到當前階段國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進入停割季，而終端車市購置稅減征措施或有調(diào)整，關注政策預期變動帶來的市場交易氛圍的變化，謹慎持倉。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供減需增，棕櫚油下方支撐偏強 昨日棕櫚油價格繼續(xù)維持在高位窄幅震蕩。宏觀方面，海外衰退預期仍在延續(xù)，但近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)清淡，邊際拖累正在逐步減弱。而國內(nèi)方面，疫情放松節(jié)奏略超市場預期，對消費預期的提振較為明顯，整體宏觀面對油脂板塊中性偏多。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量、出口及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量進一步下行，市場對供給端收縮預期不斷抬升。馬來西亞方面維持關稅不變。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼將建立B35生柴政策實施機制，預期較為樂觀，而國內(nèi)消費需求方面，隨著疫情拖累的邊際減弱，需求預期邊際改善。綜合來看，棕櫚油供需端均存邊際改善空間，棕櫚油價格下方支撐不斷走強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |