操盤建議：
金融期貨方面：國內政策面積極措施仍在持續(xù)加碼、技術面多頭格局亦未改變，股指仍有較大續(xù)漲空間。當前房地產鏈、大消費端鏈業(yè)績端增速彈性更大，大盤價值股表現(xiàn)占優(yōu)，上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：螺紋基本面支撐較強，PVC仍有上漲空間。
操作上：
1. 地產寬松政策有望繼續(xù)升級，低產量低庫存提供足夠彈性，螺紋RB2305可輕逢低倉試多；
2. 國內需求回暖，海外訂單增多，V2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍有續(xù)漲空間，滬深300及上證50期指多頭持有 周四（12月15日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏強。截至收盤，上證指數(shù)跌0.25%報3168.65點，深證成指漲0.32%報11358.11點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.31%報2399.12點，中小綜指漲0.28%報12062.86點，科創(chuàng)50指漲0.51%報989.2點。當日兩市成交總額為0.77萬億、較前日繼續(xù)縮量，當日北向資金凈流入為10.6億。 盤面上，汽車、電力設備及新能源、電子、計算機和機械等板塊漲幅較大，而煤炭、商貿零售、紡織服裝和建材等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差總體持穩(wěn)收窄，但整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則回落?？傮w看，市場整體一致性預期仍偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.美國11月零售銷售額環(huán)比-0.6%，預期-0.1%，前值+1.3%；2.我國1-11月城鎮(zhèn)固定資產投資總額+5.3%，預期+5.6%，前值+5.8%；3.《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》印發(fā)，至2025年基本建成供需適配、內外聯(lián)通、安全高效、智慧綠色的現(xiàn)代物流體系。 近期來A股主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)、整體漲勢亦有收斂，但關鍵位支撐良好、且市場情緒仍偏向積極，技術面依舊處多頭格局。而國內最新宏觀數(shù)據(jù)雖有弱化、但政策面則持續(xù)加碼，利于基本面改善預期的延續(xù)和強化。另海外主要國家衰退信號明朗，亦利于提振人民幣資產及A股的配置價值。綜合看，股指總體仍宜持多頭思路。從具體分類指數(shù)看，當前投資端、消費端相關板塊業(yè)績端增速彈性更大，對應大盤價值股表現(xiàn)占優(yōu)，上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 海外衰退擔憂持續(xù)，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66130元/噸，相較前值下跌510元/噸。期貨方面昨日銅價早盤窄幅震蕩，夜盤出現(xiàn)回落。美聯(lián)儲及歐央行如期加息50BP，美聯(lián)儲進一步明確了加息更慢但利率會更高，但市場對最終目標仍存在不確定性。美元指數(shù)小幅抬升至104.5附近，市場對海外衰退預期加強。地產刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)，昨日晚間劉鶴副總理指出房地產是國民經濟的支柱產業(yè)。近期各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經濟形成拖累的擔憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短，未對產量形成實質性影響，目前23年TC加工費較去年同期進一步上行，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內宏觀預期改善的影響，國內需求預期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內宏觀預期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預期仍在持續(xù)，需求端實質性改善仍需等待，銅價向上趨勢難以持續(xù)。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 地產預期持續(xù)修復，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18920元/噸，相較前值下跌280元/噸。期貨方面，滬鋁昨天全天震蕩運行。宏觀方面，美聯(lián)儲如期加息50BP，進一步明確了加息更慢但利率會更高，但市場對最終目標仍存在不確定性。美元指數(shù)小幅抬升至104.5附近。國內方面，地產刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)，昨日晚間劉鶴副總理指出房地產是國民經濟的支柱產業(yè)。近期各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經濟形成拖累的擔憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，限產影響暫無進一步擴大，但四川產能恢復節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或將出現(xiàn)28萬噸的減產，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產能或之后。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費方面，雖然現(xiàn)實需求受季節(jié)性影響整體偏弱，但近期宏觀預期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍處于歷史低位，社會庫存持續(xù)下滑。綜合來看，滬鋁供給端產能釋放存約束，而下游需求預期不斷改善，疊加庫存仍處低位，市場做多情緒持續(xù)，滬鋁下方支撐較強。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 宏觀樂觀預期主導行情，黑色金屬偏強運行 1、螺紋：目前行情主要的推手依然是預期，國內經濟穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預期仍難被證偽和逆轉。昨日國務院副總理劉鶴在第五輪中國-歐盟工商領袖和前高官對話上發(fā)言，指出極有信心實現(xiàn)明年中國經濟整體性好轉，房地產是國民經濟的支柱產業(yè)，中國已出臺一些政策，并正在考慮新的舉措，等。市場對中央經濟工作會議的預期再度走強。產業(yè)面變化則相對有限。電爐持續(xù)虧損減產，且不排除今年提前放假的可能，有利于降低螺紋鋼淡季的供給壓力，本周螺紋產量環(huán)比再降0.94%至284.93萬噸（同比+4.23%），且螺紋總庫存壓力也較為有限，本周總庫存環(huán)比降2.46%至533.31萬噸（同比-3.58%），周度表需不降反增，環(huán)比增7.51%至298.37萬噸（同比-4.84%）。同時主要環(huán)節(jié)原料庫存偏低，部分品種補庫面臨物流障礙，疊加高爐鐵水產量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處對價格支撐較強。不過，剛需淡季下行趨勢不可逆，且期現(xiàn)價格偏高，主動冬儲積極性低。并且宏觀上也需要警惕：（1）中央經濟工作會議后國內宏觀進入政策真空期，弱現(xiàn)實對行情影響可能放大，（2）防疫政策優(yōu)化后，國內疫情大幅反彈對市場短期風險偏好的影響。綜合看，螺紋“弱現(xiàn)實，強預期”繼續(xù)分化，宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預期均難以被證偽，依然是當前主導行情走向的核心驅動，基本面現(xiàn)實的壓力緩慢積累，仍居于次要地位，關注中央經濟工作會議后利多階段性出盡的潛在影響。策略上：單邊，新單仍持多頭思路，逢低做多05合約。關注：中央經濟工作會議；疫情；冬儲。
2、熱卷：宏觀樂觀預期在3月前大概率難以被證偽：（1）國內穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預期仍難被證偽和逆轉，昨日副總理劉鶴發(fā)表公開講話，傳達出對明年中國經濟增長恢復的強烈信心，并支出房地產是國民經濟的支柱產業(yè)，正在考慮新的扶持舉措，改善行業(yè)資產負債情況，引導市場預期和信心回暖；（2）歐央行加息50BPS，符合市場預期，美聯(lián)儲加息節(jié)奏確定性放緩。產業(yè)面變化有限，本周熱卷供應小幅增長0.77%至311.72萬噸，需求微降0.07%至310.39萬噸，總庫存小幅增加0.48%至276.82萬噸，累庫節(jié)奏略有提前。同時鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產量同比多增20萬噸以上，且減產緩慢，疊加物流對部分原料品種采購的制約，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。不過中觀面臨需求淡季性轉弱的不可逆趨勢，宏觀面臨（1）央經濟工作會議后宏觀進入政策真空期，利多階段性出盡，對行情推漲作用減弱；（2）防疫放開初期疫情反彈對市場情緒的擾動以及疫后消費習慣恢復不及預期的風險。綜合看，穩(wěn)增長階段宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策優(yōu)化的預期均難以被證偽，強預期目前仍是主導市場的核心，現(xiàn)實的壓力正逐步積累，但仍居于次要地位，關注中央經濟工作會議后利多階段性出盡的潛在影響。策略上，單邊：新單仍持多頭思路，3月前仍可逢低做多05合約。關注：中央經濟工作會議；疫情；冬儲。
3、鐵礦石：本周國內247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產量不降反增1.72萬噸至222.88萬噸，同比仍多增20多萬噸/天。得益于電爐持續(xù)虧損導致的大范圍停產，高爐生產具備較強安全墊。且鋼廠為應付來年可能的粗鋼產量管控政策，秋冬季亦無主動減產意愿。預計高爐鐵水產量下行緩慢，保持同比多增狀態(tài)。而鋼廠進口礦庫存依然較低，經過連續(xù)4周增庫，鋼廠進口礦庫存仍不足9250萬噸，12月鋼廠原料補庫需求仍待釋放。海外大礦山秉持“價值大于產量”的經營策略，2023年產量指導目標紛紛持平甚至下調，將繼續(xù)支撐鐵礦石邊際成本。而宏觀寬松政策加碼以及防疫政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽，依然主導黑色金屬板塊及建材板塊的行情走勢。截至12月15日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）7（前值9），05合約貼水31（前值34）。目前主要風險在于，（1）中央經濟工作會議后宏觀政策利多階段性出盡，預期對行情推漲動能邊際減緩；（2）鋼材剛需下行趨勢不可逆，原料價格居高不下侵蝕鋼廠利潤，焦炭現(xiàn)貨后續(xù)至少還有一輪提漲，鋼廠持續(xù)虧損，不排除鋼廠維持原料低庫存過冬的可能。綜合看，宏觀利多預期暫難證偽，依然主導市場走勢，現(xiàn)實風險積累但仍居于次要地位，后續(xù)關注宏觀政策真空期，預期推漲行情的演繹，維持05合約震蕩偏強的觀點。策略上，鐵礦05合約多單耐心持有，若中央經濟工作會議利多不及預期，或者05價格回調至780，則多單止盈離場。關注：疫情；鋼廠補庫；中央經濟工作會議。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 產地焦炭開啟第四輪提漲，市場樂觀情緒占據(jù)主導 1、焦炭：供應方面，焦炭連續(xù)漲價改善企業(yè)經營狀況，焦化廠提產積極性大幅回升，華北及華東主產區(qū)焦爐開工率增長顯著，獨立焦企焦炭日產延續(xù)增長之勢。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢，但鐵水產量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產因素影響不及往年，且鋼廠原料庫存普遍不高，預期好轉或加速激發(fā)冬儲采購，焦炭庫存加速向下游轉移，采購支撐繼續(xù)走強?，F(xiàn)貨方面，山西焦企率先開啟焦炭第四輪100元/噸提漲，焦企出貨平穩(wěn)推升廠內庫存去化加速，對后市信心充足，且原料煤成本支撐亦同步走強，焦炭現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強表現(xiàn)。綜合來看，焦化利潤逐步修復，部分備庫充足焦企已有盈利空間，提產意愿不斷走強，而下游采購補庫力度亦持續(xù)回升，焦炭第四輪提漲隨之來襲，市場交易情緒偏向樂觀，且宏觀氛圍存邊際利多預期，短期焦炭價格仍將表現(xiàn)偏強，但期貨升水或壓制上方空間，關注后續(xù)進一步提漲輪次及冬儲兌現(xiàn)程度。
2、焦煤：電煤保供順利推進使得焦煤坑口產出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，政策限產或卷土重來，料影響供應端增長情況；進口煤方面，蒙煤進口維持相對高位，甘其毛都口岸通關車數(shù)持穩(wěn)在800車之上，口岸貿易活躍度亦同步回升，關注年末煤炭進口政策是否生變。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復，部分前期備庫低價原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強，帶動坑口煤價出貨良好，冬儲預期或將走強，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，春節(jié)提前導致低庫下游冬儲預期逐步升溫，且焦炭提漲修復焦化利潤，焦煤出礦價不斷探漲，樂觀預期主導市場交易，短期煤價料延續(xù)強勢，但原煤產出延續(xù)增長之勢，進口市場或有放量可能，關注年末煤炭供應端事件擾動及冬儲兌現(xiàn)力度。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 保交樓疊加房企融資放松，純堿玻璃仍持多頭思路 現(xiàn)貨：12月15日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。隆眾數(shù)據(jù)，本周華南重堿漲50，西南重堿漲50，西北重堿漲10。 供給：12月15日，純堿周度開工率為90.87%（+0.2%），周度產量60.71萬噸，環(huán)比增0.13萬噸（+0.22%），個別企業(yè)前期減量，本周提量恢復，開工及產量小幅度提升，下周暫無新增檢修計劃，開工重心有望呈現(xiàn)上漲趨勢，預計下周整體開工92-93%，產量661-62萬噸。 庫存：（1）生產企業(yè)庫存，12月15日，純堿企業(yè)庫存28.74萬噸，環(huán)比增0.05萬噸（+0.17%），（2）下游玻璃企業(yè)庫存，12月15日，隆眾調研，玻璃企業(yè)場內庫存37%的樣本23+天，增加0.58天；45%的樣本，21-22天，增加0.38天；50%的樣本，庫存22+天，增加0.5天；（3）社會庫存，12月15日小幅增加近3000噸。 需求：（1）浮法玻璃：12月15日，運行產能159660t/d（0），開工率78.81%（0），產能利用率80.09%（0），全國均價報1568元/噸（0），玻璃主產地產銷較好，沙河215%，湖北138%，華東105%，12月浮法玻璃有計劃的冷修產線還有1條，600噸日熔量；（2）光伏玻璃：12月15日，運行產能76860t/d（0），開工率90%（0），產能利用率94.23%（0），12月光伏玻璃計劃投產產線4條，產能4400噸日熔量，其中1條1000噸產線預計下周點火。 點評：雖然本周純堿庫存開始增加，但全產業(yè)鏈純堿庫存偏低的格局尚未改變。浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴大，截至12月15日，浮法玻璃運行產能已較年內高點下降8.2%，主產區(qū)玻璃產銷率逐步改善。房企政策扶持支持力度有望繼續(xù)加大，房企外部融資約束放松，疊加前期保交樓基金，房地產施工、竣工端修復的確定性最高，有利于提振浮法玻璃需求預期。同時，光伏玻璃投產計劃量仍高于浮法玻璃檢修計劃量，光伏玻璃投產仍有望繼續(xù)對沖浮法冷修以及輕堿下游需求季節(jié)性走弱的風險。目前主要風險有：（1）中央經濟工作會議后宏觀利多階段性出盡，預期推漲動能邊際減弱，（2）下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損，對純堿現(xiàn)貨漲價的接受度還是原料冬儲的積極性都較低，壓制期現(xiàn)價差修復空間。 策略建議：單邊，純堿05合約多單輕倉持有，盤面進入升水階段，關注現(xiàn)貨漲價節(jié)奏；保交樓疊加房企融資寬松，竣工修復確定性較高，玻璃05合約前多耐心持有。關注本周中央經濟工作會議對宏觀預期的影響。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場風險偏好明顯降溫，油價反彈空間有限 宏觀方面，美聯(lián)儲就貨幣政策發(fā)出鷹派指引，再次引發(fā)對經濟增長的新?lián)鷳n，金融市場風險偏好明顯降溫，提振美元并推低大宗商品價格。 供應方面，Keystone管道部分運營正在恢復；在歐洲禁止進口俄羅斯石油后，俄羅斯旗艦烏拉爾原油本月以更大的折扣出售，而主要買家印度的采購價格遠低于西方商定的60美元上限。影響原油市場供需的因素仍然存在較多變數(shù)。 機構方面，OPEC月報下調了明年一季度的原油需求預期；IEA月報預計2022年剩余時間及2023年第一季度，全球石油產量將超過需求。 庫存方面，美國截至12月9日當周EIA原油庫存變動實際公布增加1023.1萬桶；汽油庫存增加449.6萬桶，精煉油庫存增加136.4萬桶?？傮w數(shù)據(jù)累庫程度比API報告更高。 總體而言，超跌反彈需求得到了一定程度釋放，當前市場風險偏好回落，短期油價繼續(xù)反彈空間可能有限。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 開工降至年內地位，TA短期延續(xù)反彈 宏觀方面，美國11月CPI同比上漲7.1%，為2021年年底以來最小增幅，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調50個基點，加息放緩使市場情緒提振。 PTA方面，恒力石化2號線、浙江逸盛石化3號線和逸盛大化1號線三套裝置1月份將繼續(xù)停車，合計產能645萬噸。PTA現(xiàn)貨加工費偏低的情況下檢修降負裝置增加，整體負荷降至64%附近，處于歷年偏低水平。 內需方面，隨著全國多地防疫措施優(yōu)化，服裝和面料市場逐漸恢復正常，下游終端客戶采購意愿回暖，春節(jié)前訂單有所增加。終端工廠加彈開工回升至52%，織機提升至47%。聚酯產銷也出現(xiàn)好轉，平均在120%左右。 總體而言，PTA新裝置投產滯后，社會累庫低于預期；下游聚酯開工率延續(xù)回落，但成品庫存下降，總體供需邊際好轉。在偏強市場情緒下，短期PTA或延續(xù)反彈。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西南氣頭檢修力度加大，下游開工維持低位 周初山西四套裝置重啟，周四重慶卡貝樂/萬利來和四川江油萬利三套氣頭裝置檢修，本周甲醇產量為156萬噸，環(huán)比增加0.5%，分工藝看，煤制和焦爐氣持續(xù)增長，天然氣減少16%。本周現(xiàn)貨成交活躍，不過下游開工率除醋酸增加4%外，其他或持平或減少，可見終端需求并未實質改善?，F(xiàn)貨企業(yè)看漲比例僅為8%，期貨前二十席位多空持倉接近，期權同樣無多空傾向。隨著國內宏觀利好發(fā)酵，海外宏觀利空消退，市場的悲觀情緒已經得到充分釋放，本月內備貨需求可能支撐甲醇價格進一步上行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 下游開工率再度增長，美國零售數(shù)據(jù)意外下降 周五石化庫存為59.5（-1.5）萬噸。本周聚烯烴無新增檢修裝置，之前檢修的揚子石化、巨正源和福建聯(lián)合陸續(xù)復產。聚烯烴產量減少1%，下周預計大幅增加5%。下游開工率進一步提升，PE增加0.3%，PP增加1%，其中受防疫物資需求激增影響，無紡布開工率增加7%。昨夜美國零售銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)年內最大降幅，同時上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)不降反增，經濟下行擔憂再度出現(xiàn)，海外股票和大宗商品價格全面下跌。相比之下，國內宏觀環(huán)境向好，明年支持房地產的新政策將會推出，有助于改善聚烯烴需求。受需求階段性回暖利好，聚烯烴持續(xù)反彈，但本輪上漲已經接近尾聲，不建議繼續(xù)追多。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工低位回落，需求預期表現(xiàn)不佳 供給方面：國內產區(qū)陸續(xù)邁入停割季，全年產出相對正常，物候條件趨于穩(wěn)定，極端氣候擾動暫告一段落，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望于年末劃上句號；而泰國原料市場維持低位震蕩格局，南部產區(qū)紛紛進入增產階段，海外橡膠供應對國內市場的補充作用有望繼續(xù)放大。 需求方面：乘用車市場景氣見頂，商用車產銷依然低迷，政策刺激兌現(xiàn)力度后繼無力，而本周輪企開工狀況繼續(xù)走低，半鋼胎開工率低位下行，全鋼胎開工率再創(chuàng)同期新低，明年春節(jié)偏早及當前企業(yè)產成品庫存高位持續(xù)限制開工意愿，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：貿易庫存增長顯著，推動港口庫存加速累庫，整體庫存壓力持續(xù)增大。 核心觀點：輪胎開工意愿再度走弱，需求預期不佳壓制開工回升，年末汽車市場旺季不旺，而天膠進口季節(jié)性走強，港口現(xiàn)貨庫存加速累庫，供需結構延續(xù)供增需減之勢，激進者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但國內停割臨近疊加宏觀政策存在刺激利多的可能性，市場樂觀交易情緒或將被放大，滬膠價格波動率繼續(xù)上升，保守者滬膠前空頭寸可止盈離場。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面無新增驅動，棕櫚油震蕩運行 昨日棕櫚油價格繼續(xù)窄幅震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲及歐央行均如期加息50BP，市場對海外衰退預期延續(xù)，拖累油脂需求，但近期原油價格出現(xiàn)止跌跡象，對油脂板塊拖累減弱。供給方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞產量不及預期，庫存略有下降；而印尼方面GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月出口同比增加，庫存環(huán)比小幅回落，海外數(shù)據(jù)整體中性偏多。而國內庫存整體仍維持高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實施機制，目前執(zhí)行的為B30計劃，但具體細則尚未公布。而國內方面，受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看，減產季臨近，供給端逐步收縮，但供給緊張的實質性發(fā)生仍需等待減產季的確定，目前高庫存仍對價格形成壓制，疊加下游需求暫無實質性改善，預計近期價格震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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